财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1.88亿美元，调整后净收入为1.91亿美元，摊薄后每股收益为4.02美元，不包括季度内与回购债务相关的300万美元税后影响 [4] - 每股有形普通股账面价值同比增长19%至56.36美元，第三季度平均有形普通股回报率为28.6% [4] - 信贷销售额同比增长5%至68亿美元，尽管存在通胀担忧、就业市场放缓但稳定以及消费者信心持续疲软 [4][11] - 平均贷款余额为176亿美元，同比下降1% [11] - 总收入同比下降1%至9.71亿美元 [11] - 调整后总非利息支出同比下降1%，即500万美元，尽管持续进行技术投资并面临通胀和工资压力 [6][12] - 持续经营业务收入增加1.85亿美元，反映出上一年回购债务的9100万美元税后影响、当期信贷损失准备金降低以及3800万美元的有利离散税收项目 [12] - 排除回购债务影响，调整后持续经营业务收入增加9700万美元，增幅104% [12] - 净利息收入同比下降1% [13] - 非利息收入同比下降700万美元 [13] - 贷款收益率为27.0%，净息差为18.8%，净息差同比持平 [16] - 期末普通股一级资本充足率为14.0%，环比上升100个基点，同比上升70个基点 [18] - 第三季度拖欠率为6.0%，同比下降40个基点，环比上升30个基点 [20] - 第三季度净损失率为7.4%，同比下降40个基点，环比下降50个基点 [20] - 期末准备金率为11.7%，同比改善50个基点，环比改善20个基点 [21] - 总损失吸收能力（公司有形普通股总额加上信贷准备金）占期末总贷款的26.4%，环比上升70个基点 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务组合发生逐步转变，私人标签账户比例下降，该类账户通常利率较高且滞纳金评估更频繁 [13] - 产品组合逐步转向更高质量的联名卡，其年化百分比较低 [41] - 先买后付销售额大幅增长，但基数较小 [58][59] - 公司提供全面的产品组合，包括联名信用卡、私人标签信用卡、分期付款产品和自有品牌卡，以满足不同信用阶段的消费者需求 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出趋势在所有细分市场均有所改善，购买频率增加 [4] - 本季度初强劲的返校购物推动了增长，尤其是服装和美容品类表现显著 [4][5] - 家庭垂直领域取得进展，签署了新的品牌合作伙伴，包括Bed Bath & Beyond、Furniture First和Raymour & Flanagan [9] - 旅游垂直领域表现良好，美容领域仍然是重要部分，家庭装修和家居装饰垂直领域也在推进 [52] - 信用评分在660分以上的持卡人比例同比上升100个基点至58% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括负责任的增长、执行商业策略、费用纪律和运营卓越 [6] - 持续投资于技术现代化、数字进步、人工智能解决方案和产品创新，以推动未来增长和效率 [7] - 通过垂直和产品扩张努力，对投资组合的风险管理和收入多元化产生积极影响 [10] - 业务模式多元化，覆盖多个行业垂直领域，以降低对单一垂直领域（如商场或服装）经济波动的风险暴露 [52][53] - 公司专注于与品牌合作伙伴建立关系，为其客户提供合适的信贷产品，而非主要建立自己的消费者生态系统 [61] - 在人工智能方面采取快速跟随者策略，专注于能带来直接业务价值、具有长期平台可扩展性且符合监管要求的用例 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者金融健康在第三季度保持韧性，表现为强劲的信贷销售、较高的还款率以及较低的拖欠和损失 [4] - 宏观经济环境稳定，失业率和通胀与上一季度相比仅有小幅变化，但消费者对未来的不确定性导致信心和情绪显著低于去年同期 [28] - 工资增长继续超过通胀，这对客户财务状况有利 [28] - 宏观经济不确定性持续存在，通胀高于美联储目标，贸易和政府政策对通胀和劳动力市场的影响不断演变，消费者信心持续低迷 [23] - 基于当前趋势，预计全年净损失率将处于指导范围7.8%至7.9%的低端 [5][24] - 预计第四季度支出将因假期驱动交易量增加、计划营销支出增加以及预期员工薪酬和福利成本上升而出现典型的季节性环比增长 [15] - 预计10月和第四季度的净损失率将遵循典型的季节性趋势环比上升 [21] - 预计准备金率在年底前下降，然后在2026年第一季度遵循正常季节性再次上升 [21] - 对2025年全年财务展望保持不变，预计平均贷款余额持平至略微下降，总收入（不包括投资组合销售收益）预计与2024年大致持平 [23][24] - 预计2025年全年将实现正运营杠杆（不包括投资组合销售收益和回购债务的税前影响） [24] - 由于季度内3800万美元的有利离散税收项目，将全年实际税率指引调整为19%至20%，但预计未来年份将更接近历史目标税率范围25%至26% [24] 其他重要信息 - 穆迪将公司信用评级上调至Ba2，并维持正面展望，认可其在增强财务韧性和企业风险管理框架方面取得的进展 [10][17] - 董事会批准了2亿美元的股票回购计划，在9月至10月期间回购了6000万美元，并宣布将季度现金股息提高10%至每股普通股0.23美元，目标是随着账面价值增长每年增加股息 [8] - 今天宣布董事会批准增加2亿美元股票回购授权，加上之前授权中未使用的额度，目前约有3.4亿美元可用于股票回购 [8][55] - 期末总流动资产和未动用信贷额度为78亿美元，占总资产的36% [18] - 存款占总融资的77%，其中大部分是直接面向消费者的存款 [18] - 公司完成了3100万美元的优先和次级票据要约收购，利用过剩现金减少高成本债务 [16] - 直接面向消费者的存款同比增长稳定，季度末达到82亿美元，占平均融资的47%，高于一年前的41% [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于消费者信贷状况和准备金率、损失率的展望 [27] - 宏观经济指标在第三季度出人意料地保持韧性，失业率和通胀与上一季度相比仅有小幅变化，意味着宏观环境相当稳定 [28] - 消费者对未来的不确定性导致信心和情绪显著低于去年同期，未来的发展取决于美联储政策、关税影响和劳动力市场情况 [28] - 公司投资组合中次级贷款集中度不高，主要专注于优质客户，在所有Vantage评分区间都看到了稳定、渐进的改善，目前未发现裂缝，但保持谨慎并密切关注 [29] - 进入拖欠状态的比例优于疫情前水平，后期滚动率也开始改善 [30] - 本季度准备金率的变动仅由信贷质量改善驱动，宏观输入和信贷风险组合叠加权重与上一季度非常相似 [31] - 随着对当前政府政策如何推进更有信心，预计将能够从不利和严重不利情景权重转向更平衡的权重，这将对准备金率产生顺风影响，加上信贷指标的持续改善，预计将推动准备金率在明年进一步改善 [31][32] 问题: 关于贷款增长前景和投资组合收购机会 [33] - 信贷销售额朝着正确方向发展，本季度增长5%，信贷趋势也在改善，新的合作伙伴签约以及有韧性的消费者和较高的还款率都是积极因素 [34] - 鉴于增长态势、稳定的宏观经济环境和新合作伙伴，预计未来会出现贷款增长 [34] - 贷款增长与信贷销售增长之间的转换取决于业务组合，例如家庭垂直领域可能单笔金额较大、还款率较低，而优质联名卡还款率较高，因此转换系数取决于组合，难以简单用固定比例估算 [38] 问题: 关于净息差中定价变化与较低账单滞纳金影响的权衡，以及滞纳金见底的时间 [39][40] - 账单滞纳金将跟随拖欠趋势，其达到周期内稳定状态的速度是关键 [41] - 在账单滞纳金下降带来逆风的同时，总损失改善带来的利息和费用冲回改善会带来顺风，此外还有业务组合转变、定价变化的逐步积累以及可能发生的基准利率下调（公司略有资产敏感性）等因素共同影响 [41] - 由于存在多个变动因素，难以确定确切的拐点，将在1月份提供更具体的指引，以便更好地了解业务组合看法以及宏观和信贷改善情况 [42] 问题: 关于信贷销售展望、假日购物季预期以及零售商反馈 [45] - 当前信贷销售增长良好，季度初因返校季表现强劲，9月有所缓和但仍为正值，10月也呈现类似趋势，保持同比增长 [46] - 预计零售商将积极尝试提前吸引客户，消费者将寻找折扣和促销活动，奖励计划将非常重要 [46] - 消费者在预算方面一直很负责任，在此时期会寻找优惠，如果零售商在假日季早期推出好deal，预计消费者会消费，可能类似于历史上在圣诞节前一天寻找大折扣的模式，具体取决于零售商的库存情况和促销动机 [46][47] 问题: 关于互换费收入线的趋势和影响因素 [48] - 互换费收入难以预测，因为涉及多项净额计算 [48] - 随着销售增长，互换费收入将面临压力，因为需要向合作伙伴支付补偿或用于奖励和忠诚度资金，此外，当损失下降时，与合作伙伴的利润分成会更高 [48] - 销售回扣、收入分成、利润分成以及奖励资金都会影响该指标，同时，大额购买疲软会压制市场发展基金，如果大额购买在某些垂直领域反弹，则可能成为顺风因素 [48][49] 问题: 关于新签约合作伙伴的渠道、家庭垂直领域的重点以及未来关注的垂直领域 [51] - 家庭垂直领域对公司而言是一个活跃且强大的垂直领域，预计未来会继续增加合作伙伴，公司在该领域以及美容等其他几个垂直领域有望成为领先的竞争者 [52] - 渠道在所有垂直领域都很强劲，公司正在寻找在现有垂直领域内建立新的合作伙伴关系，旅游垂直领域表现良好，美容领域仍是重要部分，家庭装修和家居装饰垂直领域也在推进，业务多元化有助于规避单一垂直领域受经济影响的風險 [52][53] 问题: 关于资本回报、超越中期CET1目标的条件以及回购授权规模 [54] - 资本优先事项未改变，即资助负责任、盈利的增长，未来的资本授权或股票回购授权将基于面前的增长机会、对技术和能力的持续投资、维持强劲资本比率以及适当的资本回报 [55] - 当前的约束是CET1比率在13%至14%之间，本季度达到区间上限，对公司前景有信心 [55] - 将中期CET1约束降低至12%至13%的长期目标，意味着需要适时引入优先股等一级资本，信用评级升级与此关系不大，评级升级更关乎未来高级债务或其他融资 [55][56] - 不需要达到投资级才能采取资本行动 [56] 问题: 关于BNPL销售增长、双用途BNPL专有卡的机会以及平台客户获取策略 [58][61] - BNPL销售额显著增长，但基数较小 [58] - 公司提供全面的产品组合，包括联名信用卡、私人标签信用卡、分期付款产品和自有品牌卡，以满足不同信用阶段的消费者需求 [59][60] - 与某些公司不同，公司专注于合作伙伴关系，确保为合作伙伴的客户提供合适的信贷产品以驱动忠诚度，虽有直接面向消费者的业务，但主要焦点是通过合作伙伴服务客户 [61] 问题: 关于人工智能和自动化对效率比率的长期影响和公司策略 [62] - 人工智能有机会加速运营卓越目标，简化流程、自动化业务、提高效率、部署新能力、降低风险、改善控制、增强客户和员工体验，并加速创新和技术管道 [63] - 公司采取快速跟随者策略，从早期采纳者的经验和教训中学习，专注于最有可能对业务产生影响的用例，寻求即时业务价值和长期平台可扩展性，并确保监管信心 [63] - 人工智能并非全新事物，公司已有超过200个机器学习模型应用于信贷、催收、营销和欺诈等领域，并通过机器人流程自动化增强了100多个流程 [64] - 生成式AI和智能体AI是令人兴奋的发展，公司将谨慎部署，重点是利用其增强客户体验、为员工提供工具、提高效率、改善决策和收入生成，同时保护客户数据和安全 [64][65] 问题: 关于"有韧性的消费者"表述何时改变，以及零售商折扣对公司的潜在影响 [67][70] - 消费者状况稳定，信贷正在改善，但拖欠和损失仍然偏高，尚未达到理想水平 [68] - 目前的谨慎源于消费者在应对长期通胀后仍存在不确定性，消费者信心低迷，以及对关税政策、劳动力市场等未来因素的担忧，一旦政策明朗化，企业能 confident 地投资于就业，叙事将会转变 [68][69] - 预计零售商可能会在购买周期中更早地推出折扣和奖励机会来拉动消费，消费者会寻找折扣和优化奖励计划，这可能比往年更早或折扣力度更大，但模式与往年类似 [71] 问题: 关于当前承销标准是否仍然偏紧，以及何时转向增长 [73] - 公司以长期焦点运营业务，根据风险和回报对承销细分领域进行针对性调整，随着客户行为改善和宏观因素考虑，逐步解除宏观紧缩时期的措施，谨慎地改善账户组合，使其更偏向优质客户 [74] - 承销理念以利润为中心，旨在提供行业领先的净资产收益率，但不会采取过于严厉的措施快速将损失率降至6%，以免对品牌合作伙伴造成损害 [75] - 对新开户的信用评分（平均约720分）和优质客户比例（超过72%）感到满意，对信用额度分配深思熟虑，实行"低起点并逐步增长"的策略 [76] - 承销政策是谨慎的，并专注于盈利能力，随着信贷改善、宏观改善和新账户的增加，预计明年将迎来增长拐点 [77] 问题: 关于发行优先股以降低CET1比率至12-13%所需的条件 [78] - 发行优先股取决于抓住市场机会，确保公司在适当时机处于合适位置，并视市场情况而定 [79]

业绩总结 - 第三季度净收入为1.88亿美元，每股摊薄收益为3.96美元[5] - 第三季度总收入为10亿美元，同比下降1%[7] - 第三季度总非利息支出为4.76亿美元，同比下降17%[13] - 第三季度的普通股每股现金分红为0.23美元，较上季度增加10%[5] - 2024年第三季度净收入为3百万美元，同比下降98%[48] - 2024年第三季度每股摊薄收益为0.06美元，同比下降98%[48] 用户数据 - 第三季度直接面向消费者的存款为82亿美元，同比增长9%[5] - 第三季度信用销售为68亿美元，同比增长5%[12] - 2023年第三季度信用销售为67.87亿美元，同比增长5%[45] - 2024年第三季度信用销售为6,464百万美元，同比下降3%[47] - 2024年第三季度直接面向消费者的存款为7,483百万美元，同比增加23%[47] 未来展望 - 2024年平均贷款预计与2023年持平或略有下降，2024年实际为180.84亿美元[27] - 2024年收入（不包括资产出售收益）预计持平，2024年实际为38.27亿美元[27] - 2025年净损失率预计改善，主要得益于消费者韧性和信用管理措施[27] - 2024年第四季度，因飓风影响，预计净损失率将受益于超过20个基点的改善[60] - 预计2025年第一季度将完全实施当前预期信用损失（CECL）模型的影响[52] 新产品和新技术研发 - 2024年第三季度的预税预拨备收益（PPNR）为409百万美元，调整后的PPNR为501百万美元[72] 财务健康指标 - 第三季度不良贷款率为7.4%，较去年同期的7.8%有所下降[12] - 2025年第三季度的有形每股账面价值为56.36美元，同比增长19%[5] - 2024年第三季度不良贷款率为7.8%[47] - 2024年第三季度准备金率为12.2%[47] - 2023年第三季度的效率比率为49.0%，较2022年第三季度的58.4%改善9.4%[45] 资本结构 - CET1资本比率从2024年第三季度的13.3%上升至2025年第三季度的14.0%[17] - 公司在2023年第三季度的普通股权一级资本比率为12.9%，预计在2024年第四季度将降至12.4%[51] - 总风险资本比率在2023年第三季度为14.2%，预计在2024年第四季度将降至13.8%[51] - Comenity Bank的普通股权一级资本比率在2023年第三季度为20.3%，预计在2024年第四季度将降至16.5%[51] - Comenity Capital Bank的普通股权一级资本比率在2023年第三季度为18.5%，预计在2024年第四季度将降至15.4%[51]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2% [16][17] - 持续经营业务收入增加700万美元，主要因信贷损失拨备和非利息总费用降低 [18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，非利息总费用减少500万美元或1% [18][19][20] - 税前拨备前收益（PPNR）减少1600万美元或3% [21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度上升；净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高总风险加权资本比率超200个基点 [24] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，占平均总资金的43%，批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 2025年第一季度总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，占总资产的33%；季度末存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%；总损失吸收能力为贷款总额的25.3%，较去年增加40个基点 [29][30] - 第一季度逾期率为5.9%，较去年下降30个基点；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表，完成4亿美元次级票据发行和1.5亿美元股票回购计划 [7][24] - 公司持续拓展业务，与AAA扩大合作，为其会员提供存款和个人贷款；与Academy Sports续签长期协议 [13] - 公司新签约合作伙伴，如Crypto.com，拓展业务组合；当前业务管道强劲 [11][12] - 行业方面，美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期或使行业受益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能影响消费者购买力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具挑战性，消费者和小企业信心及情绪下降，经济疲软风险增加 [9] - 公司信用管理策略取得积极成果，审慎承保、严格信用额度管理和产品多元化改善了信用表现趋势 [11] - 2025年展望反映经济情景变化和范围扩大，预计经济增长较温和，零售销售增长放缓，通胀仍处高位，劳动力市场总体健康 [34] - 预计2025年平均贷款持平或略有下降，总收入持平或略有上升，净息差将受联邦基金利率下调影响 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将维持在高位，下半年下降 [38] - 全年正常化有效税率预计在25% - 26%之间 [40] 其他重要信息 - 2024年10月和11月的客户友好飓风行动将使2024年第四季度的部分损失转移至2025年第二季度，预计对第二季度损失产生约1300万美元的负面影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司看到的消费者付款行为和信用趋势，以及如何将其纳入准备金基线 - 公司对消费者付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善；经济存在不确定性，软数据下降影响消费者行为，但硬数据显示经济仍稳健；消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长；公司在制定指引时考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略；准备金方面，维持审慎的风险叠加，若逾期率和经济趋势改善，准备金率有望逐步改善，若经济前景疲软，准备金率可能保持稳定 [43][44][51][52] 问题2: 公司信用模型中平均的失业率假设，以及与零售商就滞纳金监管的对话和对今年指引的影响 - 信用模型中失业率加权平均约为7%；公司对滞纳金诉讼结果满意，与合作伙伴合作进行了相关调整，不打算撤销这些调整，合作伙伴对此表示认可，相关情况已纳入指引 [57][58][59][62] 问题3: 后期逾期率改善的潜在原因 - 后期逾期率改善是工资增长超过通胀和新贷款组合信用风险更好的综合结果 [67][68] 问题4: 合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力的计划 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张和对合作伙伴的补偿之间存在交集；目前的定价变化对零售销售影响不大，为合作伙伴带来了增量利润分享，有助于公司维持风险调整后的利润率；随着信贷环境改善，公司将与合作伙伴合作，根据情况调整投资方向，以保持对客户的价值 [71][72][73] 问题5: 公司是否仍看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费动态的影响，还有其他消费者健康的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等；高信用评分消费者可能会因通胀而减少旅行和娱乐支出；市场波动对低信用评分消费者影响较小，对高消费和高投资消费者影响较大 [78][79][80][81] 问题6: 本季度公司在战略信用收紧方面采取的增量行动，以及是否因此下调贷款增长指引 - 公司保持一致的信用策略，进行有针对性的调整；由于不确定性增加，可能推迟信用放松行动；公司需要看到底层投资组合表现良好、宏观经济改善（通胀、利率下降和就业稳定），才会考虑放松信用措施 [86][87][89] 问题7: 公司如何考虑股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司资本优先事项不变，支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、保持强大的资本比率并向股东返还资本；如果年底资产增长不如预期，可能会积累更多资本；公司将与董事会讨论，进行更多压力测试，确保资本使用决策无悔 [93][94][95] 问题8: 如何看待净息差的走势，考虑到利率环境的波动性 - 公司仍预计全年净息差略有扩大，但面临一些逆风因素，如基准利率下调、逾期率改善导致滞纳金减少、新账户产品组合向联名卡和专有卡转移；顺风因素包括定价和政策变化的推出以及总损失的改善；季度影响将波动，预测净息差有一定挑战，但公司仍有信心实现同比略有改善 [100][101][103][105] 问题9: 如果失业率上升，公司降低准备金率的能力，以及是否可能进一步增加准备金 - 公司对目前准备金率的处理方式有信心，目前准备金率较去年下降20个基点，仅较上一季度上升30个基点，与去年第三季度持平；随着失业率进入基线情景，公司可以调整更严重情景的权重，预计第二季度准备金率将保持稳定 [111][113] 问题10: 公司目前新发放贷款的利差情况，以及宏观环境对定价决策的影响，还有未来行政部门再次尝试设置滞纳金上限的风险 - 公司根据风险定价，新贷款组合的利差因定价变化而略有扩大；公司认为目前的裁决意见撰写合理，未来行政部门重新实施滞纳金规定难度较大 [115][117][118] 问题11: 公司在不同FICO评分区间看到的ROE改善幅度，以及这种改善的可持续性，还有降低贷款增长指引对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 公司在所有逾期率方面都看到了适度改善，这种改善是缓慢而渐进的，没有按风险等级区分；略微降低贷款增长指引对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户消费可能因其他商品和服务成本上升而疲软 [122][125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响；4月至今的消费增长部分归因于复活节时间变化，约为60个基点；公司继续监测，谨慎看待其对全年的影响，因为这可能是暂时现象；行业和消费者调查显示，部分消费者因关税可能导致的价格上涨而提前购买商品 [130][131][133] 问题13: 如果硬数据跟随软数据和情绪指标走弱，公司将采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标改善速度将放缓，消费可能放缓，支付率可能下降，贷款发放可能减少，部分余额可能因支付缓慢而上升；消费者已经应对了三年的高通胀，若情况继续恶化将对他们不利 [135][136][137] 问题14: 公司与商家的沟通情况，以及沟通的重点 - 公司与商家保持持续沟通，讨论内容包括批准率、提高价值主张等；关税对商家的影响仍在动态变化中，公司和商家正在共同应对 [143][144] 问题15: 与Crypto.com合作推出加密货币奖励计划的难度，以及在竞争此类项目时的关键因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大；公司赢得合作的原因包括技术现代化、多平台无缝集成和优质的客户服务；该计划将于今年夏天推出 [147][148]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2%；持续经营业务收入增加700万美元 [16][17][18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，总非利息费用减少500万美元或1%，税前预拨备收益（PPNR）减少1600万美元或3% [18][19][20][21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度有所上升，但净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，同比增长13%，占平均总资金的43%，而批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高了二级资本，总风险加权资本比率提高超过200个基点 [24] - 第一季度末总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，较去年同期的71亿美元有所增加，占总资产的33%；存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%，接近投资者日设定的目标范围 [29] - 总损失吸收能力占总贷款的25.3%，较去年增加40个基点 [30] - 第一季度 delinquency rate为5.9%，较去年下降30个基点，与上一季度持平；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点，较上一季度上升20个基点 [31] - 储备率为12.2%，较去年略有改善，与2024年第三季度持平 [32] - 预计2025年平均贷款持平至略有下降，总收入（不包括投资组合销售收益）持平至略有上升，全年实现名义正经营杠杆 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将保持高位，下半年下降 [38] - 预计全年正常化有效税率在25% - 26%之间，季度间会因特定离散项目的时间安排而有所波动 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表的工作，第一季度成功发行4亿美元次级票据，并完成1.5亿美元的股票回购计划 [7][24][25] - 公司持续加强信用风险管理，采取审慎的承销、严格的信用额度管理和产品多元化等措施，改善信用表现趋势 [11] - 公司积极拓展新合作伙伴，如与Crypto.com达成合作，同时扩大与AAA的合作关系，并成功续签与现有品牌合作伙伴的项目 [11][13] - 行业政策变化，如美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期可能对行业和经济有益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能对消费者实力产生不利影响 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，反映了其业务模式的韧性、战略信用收紧措施以及在具有挑战性的宏观经济环境中交付业绩的能力 [6] - 经济疲软风险持续增加，消费者和小企业信心和情绪下降，公司密切关注消费者对关税、贸易政策和通胀的反应 [9][10] - 公司对信用管理策略取得的积极成果感到满意，将继续保持审慎的信用风险管理方法 [11] - 公司对未来前景充满信心，认为自身在资本、流动性和储备方面处于有利地位，能够适应不断变化的经济环境，为股东创造价值 [26] 其他重要信息 - 2024年10月和11月采取的客户友好飓风行动将导致约1300万美元的损失从2024年第四季度转移至2025年第二季度 [39] - 公司预计2025年下半年联邦基金利率将多次下调，这将进一步压低总净息差 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈消费者的付款行为和信用趋势，以及如何将这些因素纳入储备金的基线预测 - 公司对消费者的付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善，但宏观经济存在不确定性，消费者行为受到软数据和硬数据的影响 [43][44] - 消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长，3月下旬通胀有所改善，但关税和政策不确定性可能导致经济放缓 [45][47] - 公司在制定指导方针时，综合考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略，并在储备金模型中对不利和严重不利情景给予较大权重 [51][52] 问题2: 储备金模型中是否有明确的失业率假设，以及与零售商的对话和今年的指导方针中考虑了哪些因素 - 储备金模型中失业率的加权平均约为7% [57] - 公司对滞纳金诉讼的结果感到满意，合作伙伴也对此表示认可，公司不打算撤销之前的调整，并将继续监测竞争环境 [58][59] - 滞纳金相关情况已包含在指导方针中 [62] 问题3: 后期滚动率改善的潜在原因是什么 - 后期滚动率的改善是多种因素共同作用的结果，包括工资增长超过通胀，以及新贷款组合的信用风险结构更好 [67][68] 问题4: 请谈谈合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长之间的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力可能采取的措施 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张以及对合作伙伴的补偿之间存在交集，公司目前实施的定价变化对零售销售影响不大 [71] - 定价变化为合作伙伴带来了额外的利润份额，同时有助于公司维持风险调整后的利润率，随着信用环境的改善，公司将继续与合作伙伴合作，优化价值主张 [72][73] 问题5: 是否仍能看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费的影响，还有其他反映消费者健康状况的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等 [78] - 高端消费者可能会受到通胀的影响，减少旅行和娱乐支出，或在购买大件商品时更加谨慎 [80][81] 问题6: 本季度是否采取了额外的战略信用收紧措施，以及这是否是下调今年贷款增长预期的原因 - 公司保持了一贯的信用管理立场，进行有针对性的调整，但本季度没有重大的额外措施 [86] - 由于宏观经济不确定性增加，公司可能会推迟一些信用放松行动，需要看到消费者付款模式改善和宏观经济持续改善后，才会考虑放松信用措施 [87][89] 问题7: 如何看待股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司很高兴能够在低于有形账面价值的价格回购股票，资本优先事项保持不变，即支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、维持强大的资本比率并向股东返还资本 [93] - 如果年底资产负债表增长不如预期强劲，可能会积累更多资本，公司将与董事会讨论，并进行更多压力测试，以确保做出无悔的资本使用决策 [94][95] 问题8: 如何看待净息差的未来走势 - 公司仍预计全年净息差将略有扩大，但面临一些不利因素，如基准利率下调、逾期费用减少和新账户产品组合的变化 [100][101][102] - 有利因素包括2024年和2025年实施的定价和政策变化，以及总损失的改善 [103] - 季度净息差的变化可能会比较波动，预测净息差具有一定挑战性，但公司对全年略有改善仍有信心 [104][105] 问题9: 如果失业率上升，公司能否降低储备率，还是可能需要进一步增加储备 - 公司对目前的储备率管理方式有信心，目前储备率较去年下降20个基点，较上一季度仅上升30个基点，与2024年第三季度持平 [111] - 随着失业率逐渐纳入基线情景，可以调整对其他更严重情景的权重，预计第二季度储备率将保持相对稳定 [113] 问题10: 目前新贷款的利差是否扩大，以及如何看待未来可能再次出台滞纳金上限规定的风险 - 由于定价变化，新贷款的利差有所扩大，公司在承保时会根据风险定价，并确保账户在不同损失率情景下都能盈利 [115][116] - 公司对滞纳金规定的裁决结果感到满意，认为该裁决逻辑清晰，未来其他政府再次出台滞纳金上限规定的难度较大 [117][118] 问题11: 能否提供各FICO评分区间的改善幅度和可持续性方面的信息，以及降低贷款增长预期对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 各风险区间的滚动率都有适度改善，是一个缓慢而渐进的过程，没有明显的风险区间差异 [122] - 略微下调贷款增长预期对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户的消费可能也会因其他商品和服务成本上升而减弱 [125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响，4月至今的消费增长部分归因于复活节时间的变化，约为60个基点 [130][131] - 公司将继续监测提前消费情况，谨慎看待其对全年业绩的影响，因为这可能只是短期现象 [132] 问题13: 如果硬数据开始跟随软数据和情绪指标走弱，公司会采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标的改善速度可能会放缓，消费和贷款发放可能会减少，还款率可能会下降 [135][136] 问题14: 与商家的沟通情况如何，是否有更多的商家参与，以及沟通的重点是什么 - 公司与商家保持着持续的沟通，话题涵盖批准率、提高价值主张等各个方面，目前关税对商家的影响仍处于动态变化中 [143][144] 问题15: 与Crypto.com的加密货币奖励计划实施难度如何，在竞争此类项目时，当前的竞争环境更侧重于哪些因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大，公司凭借技术实力、无缝集成能力和优质的客户服务赢得了合作 [147][148]