财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2% [16][17] - 持续经营业务收入增加700万美元，主要因信贷损失拨备和非利息总费用降低 [18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，非利息总费用减少500万美元或1% [18][19][20] - 税前拨备前收益（PPNR）减少1600万美元或3% [21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度上升；净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高总风险加权资本比率超200个基点 [24] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，占平均总资金的43%，批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 2025年第一季度总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，占总资产的33%；季度末存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%；总损失吸收能力为贷款总额的25.3%，较去年增加40个基点 [29][30] - 第一季度逾期率为5.9%，较去年下降30个基点；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表，完成4亿美元次级票据发行和1.5亿美元股票回购计划 [7][24] - 公司持续拓展业务，与AAA扩大合作，为其会员提供存款和个人贷款；与Academy Sports续签长期协议 [13] - 公司新签约合作伙伴，如Crypto.com，拓展业务组合；当前业务管道强劲 [11][12] - 行业方面，美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期或使行业受益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能影响消费者购买力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具挑战性，消费者和小企业信心及情绪下降，经济疲软风险增加 [9] - 公司信用管理策略取得积极成果，审慎承保、严格信用额度管理和产品多元化改善了信用表现趋势 [11] - 2025年展望反映经济情景变化和范围扩大，预计经济增长较温和，零售销售增长放缓，通胀仍处高位，劳动力市场总体健康 [34] - 预计2025年平均贷款持平或略有下降，总收入持平或略有上升，净息差将受联邦基金利率下调影响 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将维持在高位，下半年下降 [38] - 全年正常化有效税率预计在25% - 26%之间 [40] 其他重要信息 - 2024年10月和11月的客户友好飓风行动将使2024年第四季度的部分损失转移至2025年第二季度，预计对第二季度损失产生约1300万美元的负面影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司看到的消费者付款行为和信用趋势，以及如何将其纳入准备金基线 - 公司对消费者付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善；经济存在不确定性，软数据下降影响消费者行为，但硬数据显示经济仍稳健；消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长；公司在制定指引时考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略；准备金方面，维持审慎的风险叠加，若逾期率和经济趋势改善，准备金率有望逐步改善，若经济前景疲软，准备金率可能保持稳定 [43][44][51][52] 问题2: 公司信用模型中平均的失业率假设，以及与零售商就滞纳金监管的对话和对今年指引的影响 - 信用模型中失业率加权平均约为7%；公司对滞纳金诉讼结果满意，与合作伙伴合作进行了相关调整，不打算撤销这些调整，合作伙伴对此表示认可，相关情况已纳入指引 [57][58][59][62] 问题3: 后期逾期率改善的潜在原因 - 后期逾期率改善是工资增长超过通胀和新贷款组合信用风险更好的综合结果 [67][68] 问题4: 合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力的计划 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张和对合作伙伴的补偿之间存在交集；目前的定价变化对零售销售影响不大，为合作伙伴带来了增量利润分享，有助于公司维持风险调整后的利润率；随着信贷环境改善，公司将与合作伙伴合作，根据情况调整投资方向，以保持对客户的价值 [71][72][73] 问题5: 公司是否仍看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费动态的影响，还有其他消费者健康的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等；高信用评分消费者可能会因通胀而减少旅行和娱乐支出；市场波动对低信用评分消费者影响较小，对高消费和高投资消费者影响较大 [78][79][80][81] 问题6: 本季度公司在战略信用收紧方面采取的增量行动，以及是否因此下调贷款增长指引 - 公司保持一致的信用策略，进行有针对性的调整；由于不确定性增加，可能推迟信用放松行动；公司需要看到底层投资组合表现良好、宏观经济改善（通胀、利率下降和就业稳定），才会考虑放松信用措施 [86][87][89] 问题7: 公司如何考虑股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司资本优先事项不变，支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、保持强大的资本比率并向股东返还资本；如果年底资产增长不如预期，可能会积累更多资本；公司将与董事会讨论，进行更多压力测试，确保资本使用决策无悔 [93][94][95] 问题8: 如何看待净息差的走势，考虑到利率环境的波动性 - 公司仍预计全年净息差略有扩大，但面临一些逆风因素，如基准利率下调、逾期率改善导致滞纳金减少、新账户产品组合向联名卡和专有卡转移；顺风因素包括定价和政策变化的推出以及总损失的改善；季度影响将波动，预测净息差有一定挑战，但公司仍有信心实现同比略有改善 [100][101][103][105] 问题9: 如果失业率上升，公司降低准备金率的能力，以及是否可能进一步增加准备金 - 公司对目前准备金率的处理方式有信心，目前准备金率较去年下降20个基点，仅较上一季度上升30个基点，与去年第三季度持平；随着失业率进入基线情景，公司可以调整更严重情景的权重，预计第二季度准备金率将保持稳定 [111][113] 问题10: 公司目前新发放贷款的利差情况，以及宏观环境对定价决策的影响，还有未来行政部门再次尝试设置滞纳金上限的风险 - 公司根据风险定价，新贷款组合的利差因定价变化而略有扩大；公司认为目前的裁决意见撰写合理，未来行政部门重新实施滞纳金规定难度较大 [115][117][118] 问题11: 公司在不同FICO评分区间看到的ROE改善幅度，以及这种改善的可持续性，还有降低贷款增长指引对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 公司在所有逾期率方面都看到了适度改善，这种改善是缓慢而渐进的，没有按风险等级区分；略微降低贷款增长指引对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户消费可能因其他商品和服务成本上升而疲软 [122][125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响；4月至今的消费增长部分归因于复活节时间变化，约为60个基点；公司继续监测，谨慎看待其对全年的影响，因为这可能是暂时现象；行业和消费者调查显示，部分消费者因关税可能导致的价格上涨而提前购买商品 [130][131][133] 问题13: 如果硬数据跟随软数据和情绪指标走弱，公司将采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标改善速度将放缓，消费可能放缓，支付率可能下降，贷款发放可能减少，部分余额可能因支付缓慢而上升；消费者已经应对了三年的高通胀，若情况继续恶化将对他们不利 [135][136][137] 问题14: 公司与商家的沟通情况，以及沟通的重点 - 公司与商家保持持续沟通，讨论内容包括批准率、提高价值主张等；关税对商家的影响仍在动态变化中，公司和商家正在共同应对 [143][144] 问题15: 与Crypto.com合作推出加密货币奖励计划的难度，以及在竞争此类项目时的关键因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大；公司赢得合作的原因包括技术现代化、多平台无缝集成和优质的客户服务；该计划将于今年夏天推出 [147][148]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2%；持续经营业务收入增加700万美元 [16][17][18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，总非利息费用减少500万美元或1%，税前预拨备收益（PPNR）减少1600万美元或3% [18][19][20][21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度有所上升，但净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，同比增长13%，占平均总资金的43%，而批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高了二级资本，总风险加权资本比率提高超过200个基点 [24] - 第一季度末总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，较去年同期的71亿美元有所增加，占总资产的33%；存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%，接近投资者日设定的目标范围 [29] - 总损失吸收能力占总贷款的25.3%，较去年增加40个基点 [30] - 第一季度 delinquency rate为5.9%，较去年下降30个基点，与上一季度持平；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点，较上一季度上升20个基点 [31] - 储备率为12.2%，较去年略有改善，与2024年第三季度持平 [32] - 预计2025年平均贷款持平至略有下降，总收入（不包括投资组合销售收益）持平至略有上升，全年实现名义正经营杠杆 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将保持高位，下半年下降 [38] - 预计全年正常化有效税率在25% - 26%之间，季度间会因特定离散项目的时间安排而有所波动 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表的工作，第一季度成功发行4亿美元次级票据，并完成1.5亿美元的股票回购计划 [7][24][25] - 公司持续加强信用风险管理，采取审慎的承销、严格的信用额度管理和产品多元化等措施，改善信用表现趋势 [11] - 公司积极拓展新合作伙伴，如与Crypto.com达成合作，同时扩大与AAA的合作关系，并成功续签与现有品牌合作伙伴的项目 [11][13] - 行业政策变化，如美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期可能对行业和经济有益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能对消费者实力产生不利影响 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，反映了其业务模式的韧性、战略信用收紧措施以及在具有挑战性的宏观经济环境中交付业绩的能力 [6] - 经济疲软风险持续增加，消费者和小企业信心和情绪下降，公司密切关注消费者对关税、贸易政策和通胀的反应 [9][10] - 公司对信用管理策略取得的积极成果感到满意，将继续保持审慎的信用风险管理方法 [11] - 公司对未来前景充满信心，认为自身在资本、流动性和储备方面处于有利地位，能够适应不断变化的经济环境，为股东创造价值 [26] 其他重要信息 - 2024年10月和11月采取的客户友好飓风行动将导致约1300万美元的损失从2024年第四季度转移至2025年第二季度 [39] - 公司预计2025年下半年联邦基金利率将多次下调，这将进一步压低总净息差 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈消费者的付款行为和信用趋势，以及如何将这些因素纳入储备金的基线预测 - 公司对消费者的付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善，但宏观经济存在不确定性，消费者行为受到软数据和硬数据的影响 [43][44] - 消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长，3月下旬通胀有所改善，但关税和政策不确定性可能导致经济放缓 [45][47] - 公司在制定指导方针时，综合考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略，并在储备金模型中对不利和严重不利情景给予较大权重 [51][52] 问题2: 储备金模型中是否有明确的失业率假设，以及与零售商的对话和今年的指导方针中考虑了哪些因素 - 储备金模型中失业率的加权平均约为7% [57] - 公司对滞纳金诉讼的结果感到满意，合作伙伴也对此表示认可，公司不打算撤销之前的调整，并将继续监测竞争环境 [58][59] - 滞纳金相关情况已包含在指导方针中 [62] 问题3: 后期滚动率改善的潜在原因是什么 - 后期滚动率的改善是多种因素共同作用的结果，包括工资增长超过通胀，以及新贷款组合的信用风险结构更好 [67][68] 问题4: 请谈谈合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长之间的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力可能采取的措施 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张以及对合作伙伴的补偿之间存在交集，公司目前实施的定价变化对零售销售影响不大 [71] - 定价变化为合作伙伴带来了额外的利润份额，同时有助于公司维持风险调整后的利润率，随着信用环境的改善，公司将继续与合作伙伴合作，优化价值主张 [72][73] 问题5: 是否仍能看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费的影响，还有其他反映消费者健康状况的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等 [78] - 高端消费者可能会受到通胀的影响，减少旅行和娱乐支出，或在购买大件商品时更加谨慎 [80][81] 问题6: 本季度是否采取了额外的战略信用收紧措施，以及这是否是下调今年贷款增长预期的原因 - 公司保持了一贯的信用管理立场，进行有针对性的调整，但本季度没有重大的额外措施 [86] - 由于宏观经济不确定性增加，公司可能会推迟一些信用放松行动，需要看到消费者付款模式改善和宏观经济持续改善后，才会考虑放松信用措施 [87][89] 问题7: 如何看待股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司很高兴能够在低于有形账面价值的价格回购股票，资本优先事项保持不变，即支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、维持强大的资本比率并向股东返还资本 [93] - 如果年底资产负债表增长不如预期强劲，可能会积累更多资本，公司将与董事会讨论，并进行更多压力测试，以确保做出无悔的资本使用决策 [94][95] 问题8: 如何看待净息差的未来走势 - 公司仍预计全年净息差将略有扩大，但面临一些不利因素，如基准利率下调、逾期费用减少和新账户产品组合的变化 [100][101][102] - 有利因素包括2024年和2025年实施的定价和政策变化，以及总损失的改善 [103] - 季度净息差的变化可能会比较波动，预测净息差具有一定挑战性，但公司对全年略有改善仍有信心 [104][105] 问题9: 如果失业率上升，公司能否降低储备率，还是可能需要进一步增加储备 - 公司对目前的储备率管理方式有信心，目前储备率较去年下降20个基点，较上一季度仅上升30个基点，与2024年第三季度持平 [111] - 随着失业率逐渐纳入基线情景，可以调整对其他更严重情景的权重，预计第二季度储备率将保持相对稳定 [113] 问题10: 目前新贷款的利差是否扩大，以及如何看待未来可能再次出台滞纳金上限规定的风险 - 由于定价变化，新贷款的利差有所扩大，公司在承保时会根据风险定价，并确保账户在不同损失率情景下都能盈利 [115][116] - 公司对滞纳金规定的裁决结果感到满意，认为该裁决逻辑清晰，未来其他政府再次出台滞纳金上限规定的难度较大 [117][118] 问题11: 能否提供各FICO评分区间的改善幅度和可持续性方面的信息，以及降低贷款增长预期对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 各风险区间的滚动率都有适度改善，是一个缓慢而渐进的过程，没有明显的风险区间差异 [122] - 略微下调贷款增长预期对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户的消费可能也会因其他商品和服务成本上升而减弱 [125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响，4月至今的消费增长部分归因于复活节时间的变化，约为60个基点 [130][131] - 公司将继续监测提前消费情况，谨慎看待其对全年业绩的影响，因为这可能只是短期现象 [132] 问题13: 如果硬数据开始跟随软数据和情绪指标走弱，公司会采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标的改善速度可能会放缓，消费和贷款发放可能会减少，还款率可能会下降 [135][136] 问题14: 与商家的沟通情况如何，是否有更多的商家参与，以及沟通的重点是什么 - 公司与商家保持着持续的沟通，话题涵盖批准率、提高价值主张等各个方面，目前关税对商家的影响仍处于动态变化中 [143][144] 问题15: 与Crypto.com的加密货币奖励计划实施难度如何，在竞争此类项目时，当前的竞争环境更侧重于哪些因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大，公司凭借技术实力、无缝集成能力和优质的客户服务赢得了合作 [147][148]