An updated edition of the October 27, 2025 article.Money is moving faster, smarter and increasingly without cash. Mobile payments are reshaping money flows across a connected global economy, with smartphones, tablets, and wearables replacing physical wallets at the point of sale. As digital transactions gain ground, reliance on ATMs is steadily declining, including in regions once considered cash-heavy. What began as a simple convenience has matured into a powerful financial ecosystem that blends speed, tru ...

行业趋势与驱动力 - 移动支付通过智能手机、可穿戴设备等数字交易取代现金和卡片，由Apple Pay、Google Pay、PayPal等数字钱包以及NFC、二维码和应用内结账技术驱动，重塑全球消费者与企业的互动方式 [2] - 智能手机的普及和金融科技创新加速行业演变，区块链和人工智能等技术提升透明度、增强欺诈检测并缩短交易时间，微信支付、支付宝等“超级应用”将日常通讯和购物体验转化为无缝的金融旅程 [3] - 电子商务的兴起和数字基础设施的加强提供额外动力，现代支付平台演变为连接多张卡片、账户和服务的综合金融仪表板，推动大规模普及 [5] - 全球移动支付市场在2024年估值3.84万亿美元，预计到2032年将激增至26.53万亿美元，复合年增长率高达27%，显示出行业不可阻挡的发展势头 [6] 技术创新与未来形态 - OpenAI于2025年10月在印度推出试点，允许用户在ChatGPT内直接进行购物和UPI支付，显示对话式商务和代理型人工智能可能塑造数字支付的下一个阶段，减少摩擦并提高转化率 [4] - 支付平台整合人工智能助手，例如Capital One的Eno提供主动欺诈警报和定制化消费洞察，提升用户体验的便捷性和智能化 [9] 主要参与者与竞争格局 - 包括Capital One Financial Corporation (COF)、Affirm Holdings, Inc. (AFRM)、Marqeta, Inc. (MQ) 和 NCR Voyix Corporation (VYX) 在内的公司正通过与银行、商户和市场平台的深度合作来争夺市场份额 [5] - NCR Voyix通过扩大与Glia和Olo的合作关系加速移动技术推广，其Aloha Pay-At-Table创新允许食客在十秒内扫描二维码、查看账单、分摊费用并完成支付，使服务员小费增加10% [11] - Affirm通过其“先买后付”平台提供灵活透明的融资选项，并与Shopify建立战略合作伙伴关系，计划在成功进入英国市场后向西欧扩张 [14][16] - Marqeta通过其新一代发卡平台为企业赋能，其开放式API架构使开发人员能够打造高度灵活、定制化的支付体验 [17][18] 公司财务与运营表现 - Capital One的数字钱包消费激增，推动交换收入增长，并在2025年前九个月实现信用卡净收入同比增长34% [10] - NCR Voyix在2025年第二季度平台站点数量超过78,000个（同比增长16%），支付站点达到8,000个（同比增长3%） [13] - Marqeta在2025年第二季度处理的总支付额达到910亿美元，同比增长29% [19]

公司评级与市场地位 - KeyBanc Capital Markets维持对公司的超配评级 目标股价为110美元 [2][3] - 公司入选最具盈利能力蓝筹股名单 显示出强劲的盈利能力和显著的上行潜力 [1][2] - 公司拥有6930亿美元的年收入 毛利率为24.9% 在定价方面处于领导地位 [3] 财务表现与增长动力 - 第二季度净价格通胀率为1.1% 预计下半年将进一步加速 [3] - 公司在零售、会员、广告和履约方面表现稳健 支撑其销售和市场份额增长 [3] - 公司拥有多元化的增长战略 能够平衡其核心零售优势与高潜力的替代业务 [4] 业务运营与全球扩张 - 公司业务遍及全球 运营移动应用程序、电子商务网站以及零售和批发网点 [5] - 运营范围包括超级中心、会员制俱乐部以及如Walmart.com.mx、Walmart.ca、Flipkart和PhonePe等在线市场 [5] - 旗下印度金融科技公司PhonePe已秘密提交价值约1200亿卢比的首次公开募股申请 标志着公司在全球市场和数字银行服务的持续扩张 [4]

行业概览与增长动力 - 移动支付涵盖通过智能手机、平板电脑和可穿戴设备进行的金融交易 无需实体现金或卡 由数字钱包如Apple Pay、Google Pay和PayPal以及NFC、QR码和应用内结账系统等技术驱动[1] - 全球金融科技投资在2025年上半年达到447亿美元 尽管面临高利率和地缘政治阻力 美洲获得大部分资金 EMEA地区也吸引大量交易 区块链和人工智能等新兴技术增强交易透明度、加速处理并减少欺诈[2] - 电子商务激增和数字基础设施加强为移动支付提供强劲动力 平台超越简单交易 成为连接多张卡、账户和服务的全能中心 推动大规模采用[3] - COVID-19大流行作为催化剂 显著增加对安全无接触解决方案的需求 监管机构响应变化 推出关注数据隐私、跨境交易和金融包容性的新框架 如美国FedNow、印度UPI和欧洲PSD2指令[4] - 全球移动支付市场2024年规模为3.84万亿美元 预计2025年达4.97万亿美元 2032年激增至26.53万亿美元 反映27%的强劲复合年增长率[4] 主要参与者与创新 - Capital One通过数字优先银行平台和广泛信用卡网络加强移动支付优势 其Capital One Mobile应用与Apple Pay和Google Pay等钱包无缝集成 提供安全无接触或应用内交易 提供与实体卡相同的奖励和现金返还 benefits[5] - 应用超越支付 功能包括移动支票存款、实时账户管理、生物识别登录、卡锁定/解锁、订阅跟踪和即时Zelle转账 AI助手Eno提供欺诈警报和个性化见解 增强用户粘性和无摩擦体验[6] - 数字钱包启用卡支出稳步增长 推动交换收入增长 并在2025年上半年使整体信用卡净收入同比增长20% 结合Discover Financial收购和AI工具持续投资 公司定位为美国移动支付市场最有影响力的参与者之一[7] - PayPal是美国最广泛采用的移动支付平台之一 截至2025年6月30日 在200多个市场拥有4.38亿活跃账户 其无与伦比的交易数据使商户能够实时分析客户行为 提供更 sharp 的见解以推动忠诚度和销售[8] - Venmo是PayPal的社交支付应用 作为主要增长驱动力 用户可在超过375万家美国企业购物 扩展其作为点对点支付工具和零售结账选项的作用 AI驱动个性化体验 合作伙伴关系如与Mastercard和Visa增强覆盖面和即时取款选项[9] - 创新区分PayPal "Tap to Pay"功能使用NFC技术将任何智能手机变成无接触支付终端 无需额外硬件 结合可定制结账解决方案和广泛的BNPL产品组合 公司定位为移动支付生态系统的领导者[10] - Marqeta通过下一代卡发行平台推动移动支付 使企业能够将数字支付平滑嵌入应用和钱包 去年推出Marqeta Flex BNPL解决方案 与Klarna、Affirm和Branch合作 提供个性化分期选项[11] - 开放API架构是主要差异化因素 允许开发者设计灵活高度定制的支付体验 从实时交易处理和令牌化到无接触支付和点对点转账 模块化系统帮助合作伙伴满足快速变化的消费者期望并提供安全交互[12] - 2025年第二季度 总处理量同比增长29%至910亿美元 扩张努力获得 traction 新产品和全球推广扩展覆盖范围 例如在26个欧洲国家推出的Bitpanda卡 允许客户在日常交易中使用加密货币和法定货币[13] - NCR Voyix通过旨在提升速度、便利性和客户体验的解决方案重塑零售和餐饮行业的移动支付 通过与Glia和OLO的战略合作伙伴关系扩展移动能力 并推出创新产品如Aloha Pay-At-Table 与支付平台sunday合作 让食客扫描QR码、查看账单、分摊成本并在10秒内支付 创新加速餐桌周转并通过消除支付摩擦使服务器小费增加10%[14] - Aloha Cloud和Aloha Essentials POS系统进一步扩展移动功能 为独立餐厅和主要连锁店提供灵活现代解决方案 2025年2月 通过集成Worldpay的先进处理技术加强生态系统 提供结合销售点和支付的统一云平台 简化运营、减少供应商复杂性并支持146个国家135种货币的交易[15] - 截至第二季度末 平台站点超过78,000个 支付站点超过8,000个 分别同比增长16%和3% 凭借全球覆盖和流线型支付创新 公司定位为移动优先商务的领导者[16]

移动支付行业概况 - 移动支付通过智能手机、平板或可穿戴设备完成金融交易，无需依赖现金或实体卡，主要工具包括Apple Pay、Google Pay、PayPal等，技术支持涵盖NFC、二维码和应用内支付系统 [1] - 行业从便捷支付工具发展为强大金融生态，得益于金融科技快速进步和智能手机普及，区块链和人工智能提升交易安全性与速度，超级应用如WeChat Pay、Alipay整合社交、购物、银行和支付功能 [2] - 电子商务快速增长和数字基础设施改善推动行业扩张，支付平台提供统一接口连接多账户，Visa、Mastercard、Capital One等公司通过创新和银行合作抢占市场份额 [3] 市场驱动因素与监管动态 - 新冠疫情加速无接触支付需求，全球监管机构推出新框架以加强数据隐私、跨境交易和金融包容性，例如美国FedNow、印度UPI政策和欧洲PSD2 [4] - 全球移动支付市场规模2024年为3.84万亿美元，预计2025年达4.97万亿美元，2032年将增长至26.53万亿美元，年复合增长率27%，忠诚度计划、无缝体验和技术突破是主要驱动力 [5] 重点公司分析 Marqeta - 通过现代发卡平台提供移动支付解决方案，2024年推出BNPL产品Marqeta Flex，与Klarna、Affirm合作实现个性化分期支付 [6] - 开放API架构支持实时交易处理、代币化和P2P支付，2025年第一季度处理交易额840亿美元，同比增长27%，并在欧洲推出支持加密货币的Bitpanda Card [7][8] Visa - 全球支付网络集成Apple Pay、Google Pay等数字钱包，代币化技术保障移动交易安全，与Paytm、GCash等合作拓展二维码支付 [9][10] - Visa Direct支持实时P2P转账和零工经济支付，集成生物识别和AI反欺诈技术，强调互操作性和全球扩展 [11] Mastercard - 支付网络支持Apple Pay、Google Pay等平台，代币化和生物识别技术增强安全性，与MTN、Grab合作深耕移动优先市场 [12][13] - 2025年第一季度总交易额2.4万亿美元（同比增9%），跨境交易增长15%，开放银行API推动嵌入式金融和移动商务 [14] Capital One - 移动应用集成数字钱包功能，支持无接触支付和P2P转账，保留实体卡奖励机制以提升用户黏性 [15] - 2025年第一季度信用卡收入同比增长6%，AI助手Eno提供欺诈警报和账户管理，收购Discover Financial强化数字战略 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 沃尔玛国际业务净销售额超1200亿美元，息税前利润为55亿美元 [3] - 公司计划在规划期内使国际业务的商品交易总额（GMV）达到2000亿美元，并实现利润翻倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务接近国际净销售额的25%，在中国占沃尔玛销售额的比例超50%且已实现盈利 [20] - 印度电商市场中，QuickCommerce占比达20%，且有50%的增长轨迹 [29] - 墨西哥Womx业务推出Byte业务，拥有1800万客户，提供的数字连接服务比市场价格低70%；推出的忠诚度计划Beneficius已有6500万客户注册 [57][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 七年前中国市场线上业务占比仅4%，如今线上线下业务各占50% [21] - 印度电商市场渗透率仅9%，但有14亿人口，潜在市场规模达1万亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在成为各市场领先的全渠道零售商，目前处于印度、墨西哥和中国等高增长市场，也关注非洲等有未来增长潜力的市场，同时会持续关注新市场机会 [5][8] - 过去公司通过合资或寻找合作伙伴、实体店铺进入市场，如今更倾向从市场平台角度进入 [9] - 公司在供应链方面，过去五年致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化 [16] - 公司在各市场不断学习和优化业务模式，如从过往剥离的市场中汲取经验，应用于现有业务 [11] - 公司注重在各市场推广全渠道零售，如在中国构建云仓模式实现快速配送，在印度发展QuickCommerce业务 [21][22] - 公司在各市场开展学习交流，如将中国云仓经验分享给印度和墨西哥团队，探索直播等新兴业务模式 [44][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际业务虽初看复杂，但实则有很多共性和活力，是公司的增长引擎，对公司的营收和利润有积极贡献 [4][12] - 各市场发展有差异，竞争激烈，但也带来学习机会，公司可将不同市场的经验应用到其他市场 [64] - 公司对国际业务的电子商务增长前景感到兴奋，认为仍处于起步阶段，有很大的增长潜力 [30] 其他重要信息 - 公司通过举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，为全球采购提供更多选择 [70] - 公司认为规模大小并非决定能否灵活运营的关键，重要的是把握机会，利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务的长期目标是什么 - 公司目前对市场组合满意，处于高增长市场，未来会持续关注新市场机会，同时致力于在现有市场挖掘全渠道零售机会 [8][9] 问题: 是否预计国际业务组合会有重大变化或优化 - 过往剥离的市场为公司提供了宝贵的学习经验，使现有业务组合更强大，目前公司认为现有业务组合合理，能为公司的营收和利润增长做出贡献 [11][12] 问题: 是否有计划进入新市场 - 公司会持续关注新市场机会，但目前没有明确的目标市场 [13] 问题: 国际业务是否有缩小与美国业务利润率差距的目标，如何实现 - 公司计划在规划期内使国际业务的GMV达到2000亿美元，实现利润翻倍，提高电商渗透率，从而提升利润率 [14] 问题: 沃尔玛如何在当前环境下调整全球采购和供应链 - 过去五年公司致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化，确保在供应链出现中断时有备用供应源 [16][18] 问题: 为何国际市场（尤其是中国）的电子商务能更快实现盈利，与美国市场相比有何不同 - 中国市场通过构建云仓模式，在城市高密度地区实现高效配送，且商品选择精简，成本控制有效，从而实现盈利；美国市场人口密度与中国不同，但消费者对快速配送有需求，公司可从中学习经验 [21][40][44] 问题: 国际电子商务的盈利能力如何，未来GMV和盈利能力将如何增长 - 公司在部分市场和渠道已实现盈利，会持续关注规模、速度、便利性和电商业务成熟度之间的平衡；以Flipkart为例，公司在核心业务盈利的基础上，投资新兴的QuickCommerce业务，该业务在印度电商市场占比20%且增长迅速 [23][29] 问题: 中国山姆会员店为何比竞争对手和传统沃尔玛超市更成功 - 山姆会员店在中国经营29年，不断优化模式，提供高品质、低价格的商品组合，结合一小时配送服务，满足消费者需求；同时，其坚持每日低价策略，赢得消费者信任 [34][39] 问题: 印度业务的供应链建设和商业模式与中国有何不同 - 中国业务是线上线下各占50%的模式，无数字广告收入；印度业务是纯线上的第三方市场模式，有数字广告收入；Flipkart业务不断发展，旗下Myntra应用在个性化服务和生成式AI应用方面表现出色 [48][49][52] 问题: Flipkart市场业务的盈利能力未来将如何发展 - 公司会在核心业务、Myntra业务和QuickCommerce业务上持续努力，同时发展数字广告业务；公司注重市场份额和增长，会在合适的时机实现盈利 [53][54] 问题: 墨西哥Womx业务表现不佳的原因是什么，公司采取了哪些措施改善 - 墨西哥业务受宏观经济和竞争影响，但公司通过推出Byte业务解决数字连接问题，提供金融服务促进金融和数字包容，推出忠诚度计划加强与客户的关系；公司认为竞争是好事，能促使公司关注客户需求，且公司在不同经济环境下都有增长机会 [55][58][60] 问题: 墨西哥Womx业务能从其他国际市场学到什么 - 墨西哥团队正在学习QuickCommerce业务经验，也对直播等新兴业务模式感兴趣，希望探索其在当地的适用性 [63] 问题: 生产能否快速从一个国家转移到另一个国家，目前情况如何 - 这主要取决于供应商，但公司会关注全球制造趋势，与供应商合作，确保供应链的弹性和供应的稳定性 [66][67] 问题: 将生产迁回美国是否可行，美国是否有足够的产能 - 这可能是供应商需要考虑的问题，公司会持续关注确保为客户提供稳定的供应 [68][69] 问题: 公司的国际业务如何助力全球采购 - 公司通过在各市场举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，使其有机会从本地市场拓展到全球市场，成为公司的采购合作伙伴 [70][71] 问题: 作为全球最大的零售商之一，规模对灵活调整全球采购和供应链有何利弊 - 规模并非决定灵活性的关键，重要的是心态和把握机会的能力，公司可利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75]