财务数据和关键指标变化 - Q1净收入达17.3亿美元，同比增长3.4%，各品牌均实现正增长，收入增长超预期，主要得益于家具业务正增长和非家具品类的持续优势，在行业收缩约3%的情况下，公司获得了市场份额，且保持了全价销售的渗透率 [39] - Q1毛利率为44.3%，若包含去年300个基点的期外调整，比去年低360个基点；不包含则比去年低60个基点，主要受商品利润率下降、供应链效率和占用成本三个因素影响 [40] - Q1销售、一般和行政费用（SG&A）占收入的27.5%，比去年低130个基点，就业费用因收入增加和激励性薪酬降低而杠杆化60个基点，广告费用同比降低60个基点 [42] - Q1运营利润率为16.8%，包含去年期外调整时比去年低230个基点，不包含则比去年高70个基点，每股收益为1.85美元，同比增长8.8% [43] - 本季度末现金余额为10亿美元，无未偿债务，在投资5800万美元用于资本支出和通过股票回购及季度股息向股东返还1.65亿美元后仍保持良好状态，商品库存为13亿美元，较去年增长10%，其中包含为减少关税影响而提前采购的部分 [44] - 预计2025年净收入同比增长在持平至3%之间，总收入在下降1.5%至增长1.5%之间，运营利润率在17.4% - 17.8%之间，资本支出预计在2.5亿 - 2.75亿美元之间，较之前指导降低约10%，将85%的资本支出用于电子商务渠道、零售优化和供应链效率提升，继续支付每股0.56美元的季度股息，同比增长16%，有11亿美元的股票回购授权 [48][51] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Pottery Barn一季度同店销售增长2%，五年累计增长46.7%，本季度推出四个战略合作项目，在季节性产品方面表现出色，有望在2025年剩余时间保持良好态势 [20] - Putterbury和儿童业务一季度同店销售增长3.8%，连续五个季度实现正增长，五年累计增长27.8%，新产品推出和合作项目推动了业务增长，渠道体验创新也取得进展 [21] - West Elm一季度同店销售增长0.2%，五年累计增长44%，在非家具品类表现良好，3月推出的合作系列获得广泛好评，有望成为最成功的合作项目之一 [24] - Williams Sonoma一季度同店销售增长7.3%，五年累计增长36.9%，在炊具、娱乐和家居用品部门表现突出，新产品推出和合作项目取得成功，Williams Sonoma Home品牌也在不断发展 [26] B2B业务 - B2B业务年初表现强劲，增长8%，在酒店、教育、体育娱乐和餐饮等领域取得多个项目，有望成为重要的增长引擎 [11] 新兴品牌 - Rejuvenation连续多个季度实现两位数同店销售增长，核心品类表现强劲，产品创新推动业务发展，对2025年剩余时间的发展充满信心 [31] - Mark and Graham将重点放在更多的送礼场合和里程碑上，宠物和婴儿业务成功吸引了新客户 [32] - Green Row一季度实现强劲增长，得益于复古风格产品的需求，有望通过新产品和合作项目继续增长 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大，通过有吸引力的产品和设计及贸易服务推动业务增长 [34] - 在墨西哥，本季度新开四家门店，现有零售和电子商务渠道均实现增长 [34] - 在英国，业务势头良好，特别是在贸易领域，预计今年秋季将在线推出Pottery Barn品牌 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三个关键优先事项为回归增长、提升世界级客户服务和推动盈利，尽管面临宏观和地缘政治不确定性，但对实现这些目标充满信心 [9] - 增长战略强调非家具品类的多样性和战略合作，同时发展B2B业务和新兴品牌，通过创新和客户体验提升竞争力 [9][10] - 持续投资于下一代设计服务和AI技术，优化全渠道能力，提高运营效率和客户满意度 [12] - 积极应对关税挑战，实施六点计划，包括从供应商获得成本让步、重新采购商品、提高供应链效率、控制SG&A费用、扩大美国制造产品和选择性提价等 [18] - 行业在一季度收缩约3%，公司通过家具销售改善、有效合作和零售及电子商务渠道的强劲表现实现了超越行业的增长 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济和地缘政治不确定性，但公司对2025年充满信心，计划获得市场份额、提升客户体验并实现强劲盈利 [15] - 公司认为自身具备适应和应对不确定性的能力，通过执行关键优先事项和战略，有望继续超越同行，为股东带来增长 [53] 其他重要信息 - 2024年为53周财年，2025年将按52周对比52周报告同店销售，其他同比比较为52周对比53周，额外一周对2024年全年收入增长贡献150个基点，对运营利润率贡献20个基点 [46] - 2024年第一季度记录了4900万美元的期外调整，对一季度运营利润率结果贡献约300个基点，对全年贡献70个基点，2025年的指导将以不包含期外调整的2024年结果为比较基础 [47] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请解释商品利润率下降的原因，并说明促销策略是否有变化以及未来促销和清仓的考虑 - 一季度毛利率比去年低60个基点，但符合预期，商品利润率下降主要是由于输入成本上升，包括海洋运费和关税缓解成本，但被供应链效率和占用成本杠杆化所抵消 [59] - 公司的促销策略没有改变，不进行全站促销，全价销售渗透率略有增加 [59] - 海洋运费在一季度与四季度基本持平，但与2024年一季度的低水平相比有所上升，关税缓解成本在宣布互惠关税后采取的激进行动影响了本季度的业绩，六点缓解计划的影响将在今年晚些时候显现 [60] 问题2: 公司在定价时的哲学是什么，如何应对关税对定价的影响 - 公司定价基于市场环境，而非成本，会根据产品的价值、设计、质量、品牌和服务等因素进行综合考虑，逐件调整价格，而不是进行大规模的利润率目标调整 [66] - 公司一直在关注价格是否过高或过低，并根据市场情况进行调整，新产品的利润率通常较好，部分产品因定价过低而畅销，公司已对这些产品进行了谨慎的提价 [69] - 公司认为仍有机会通过提高降价销售的利润率和清仓及促销的销售利润率来改善整体利润率 [70] 问题3: 如何看待今年剩余时间的商品利润率，是否认为220个基点的逆风是最高水平，后续是否会缓解 - 公司不提供具体业务线的指导，而是指导整体的收入和利润，以保持应对业务变化的灵活性 [73] - 公司重申2025财年的指导，预计运营利润率在全年基本持平，尽管关税会对毛利率产生逆风，但会被SG&A费用的节省所抵消 [74] - 公司有信心通过六点关税缓解计划抵消关税影响，一季度的业绩表明公司有能力承受当前关税政策带来的利润率压力 [62] 问题4: 请说明一季度需求的趋势，以及与同行相比的表现和五月初的情况 - 公司不详细说明同店销售在季度内的变化情况，但表示所有品牌在本季度都取得了强劲的业绩，家具业务自2022年四季度以来首次实现同店销售增长 [78] - 消费者对公司的产品、品类、营销和策略做出了积极回应，公司正在获得市场份额，尽管行业面临不确定性，但公司专注于执行关键优先事项，以实现卓越的业绩 [79] 问题5: 公司如何考虑减少从中国采购商品的风险，是否有目标和预期的产品组合变化 - 公司一直积极应对贸易环境的变化，在关税之前就已将从中国采购商品的比例从50%降至23%，并在之后进一步降低 [82] - 公司具有灵活性，可以根据长期关税环境的变化重新采购商品，具体的采购比例将取决于未来的贸易政策 [83] 问题6: 请解释库存增长10%的构成，以及对转化率和销售的影响 - 库存增长10%至13亿美元，其中约6000 - 7000万美元是为了减少2025财年更高关税的潜在影响而提前采购的 [87] - 如果排除提前采购的影响，库存水平与收入增长基本一致，公司在看到关税影响后采取了激进的库存管理措施，包括提前进口海外商品和增加国内采购，预计这些措施将在今年晚些时候带来好处 [88] - 与时尚品牌不同，公司销售的大部分产品为核心产品，而非季节性产品，因此降价风险较低，提前采购有助于缓解关税压力，提高库存的可用性和准时交付率，从而提高客户满意度和销售 [89] 问题7: 公司对今年的增长预期如何，以及关税缓解成本的情况 - 公司将回归增长作为首要任务，通过加强品牌、孵化新品牌、发展B2B业务和提升客户服务等措施，有望实现增长并获得市场份额 [98] - 公司认为消费者对新产品、创新和合作项目做出了积极回应，尽管行业面临挑战，但公司有信心在2025年实现增长 [100] - 关税缓解成本是本季度的短期费用，包括暂停从中国发货和增加产品品类等措施带来的费用，但预计这些措施将在未来季度得到回报，公司有信心在不改变指导的情况下吸收增量关税成本 [101] 问题8: 请说明一季度强劲同店销售的驱动因素，以及家具业务转正的原因 - 公司认为消费者对公司的策略、产品、品类和营销做出了积极回应，执行关键优先事项和新产品及创新推动了核心品牌的表现，新兴品牌和B2B业务也表现强劲 [107] - 公司不认为存在明显的提前采购因素，且无法量化其影响，整体业绩是公司持续执行计划和消费者积极反馈的结果 [107] 问题9: 请解释供应链效率提升的原因，以及对今年剩余时间的影响 - 供应链效率提升意味着更好的客户服务，包括更低的退货和换货率、更好的准时交付率和更少的市场外发货，这些措施不仅节省了成本，还促进了销售 [114] - 供应链团队的表现超出了预期，公司将继续努力提高效率，因为家具配送仍然具有挑战性，而提供优质服务的公司将在该领域占据优势 [115] 问题10: 请说明B2B业务今年对同店销售的贡献预期，以及长期的市场机会 - B2B业务势头良好，公司正在不断拓展新客户和项目，预计该业务将成为重要的增长引擎 [118] - 公司认为B2B业务有2亿美元的市场机会，将继续发展该业务以实现增长 [118]