证券研究报告 | 金融工程 2026 年 6 月 5 日 带下跌"缓冲垫"的权益投资——ETF Buffer 策略 期权组合策略研究系列之二 近年来，随着中长期资金对"波动可控"的权益产品的需求持续上升，海外以 Buffer ETF 为代表的缓冲型结构化产品快速扩张。作为系列报告的第二篇（上 篇见《红利投资新工具——ETF 期权备兑策略》），本文系统拆解 Buffer ETF 的收益机制、海外市场格局与底层期权结构，并首次基于 A 股真实数据对该策 略进行实证回测，得出以下结论： 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环 境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主 题有一定关联性，不构成任何投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 李世杰 S1090524070006 lishijie1@cmschina.com.cn 敬请阅读 ...