时尚与皮具板块表现 - 2025年第二季度LVMH时尚与皮具板块销售额有机下滑9%，创疫情以来最大季度跌幅，远超分析师预期的6%-7% [2] - 日本市场销售大幅下滑28%，美国本地消费疲软，亚洲放缓导致传统"游客驱动+高净值消费"增长模式失效 [3] - Louis Vuitton虽在中国开设沉浸式旗舰店"The Louis"并推出美妆线，但整体营收仍受日韩游客需求骤降拖累 [3] - Dior更换创意总监后开展文化跨界走秀，Celine推出新系列并借势大阪世博会，但创新未完全转化为销量 [4][5] 财务数据与盈利能力 - 集团整体营收398亿欧元同比下降4%，经营利润90亿欧元同比大降15%，净利润56.98亿欧元缩水22% [7] - 毛利率从38%滑落至35%以下，汇率波动对利润造成2.25亿欧元拖累，美金和韩元走弱为主要因素 [7] - 股价年内下跌近30%，市值被Hermès等竞争对手超越，资本市场预期收紧 [11] 业务结构调整与亮点 - Sephora成为少数盈利增长板块，全球会员突破7400万，通过独家品牌和CRM系统强化粘性 [8] - Fenty Beauty和Maison Francis Kurkdjian等新兴品牌延续增长，Parfums Dior在香水领域巩固领导地位 [8] - 腕表珠宝板块通过文化叙事对冲客流焦虑：Tiffany升级门店并强化艺术定位，Bulgari推出百万欧元级高珠系列 [9] - 时尚与皮具营收占比从50%降至48%，精选零售和腕表珠宝占比分别提升至22%和13%，转向多元支撑模型 [10] 行业趋势与战略转向 - 奢侈品行业进入"后增量时代"，"结构调整""品牌深耕""文化价值"取代单纯增长成为关键词 [11] - 公司通过高端酒店、私人邮轮、媒体集团等构建"文化奢侈品生态"，试图延长品牌生命周期 [9][11] - 行业面临本地消费者理性回归挑战，需依靠产品创新和文化张力重建护城河 [11]