核心观点 - 公司宣布了截至2025年12月31日的第三季度未经审计的财务和运营业绩，尽管面临印度国内航空业中断和中东地缘政治影响国际旅行等挑战，但业绩表现强劲，超过了最初的全年增长指引 [1] - 增长由商务旅行需求、联盟业务和消费者板块的均衡增长驱动，平台执行有效 [1] - 公司正推进重组工作，以释放股东价值，并专注于扩大高利润板块、深化技术能力 [1] 财务表现 - **营收**：报告期内营收为25.769亿印度卢比（合2870万美元），同比增长9.6% [1] - **调整后EBITDA**：为9.97亿印度卢比（合110万美元），同比下降17.9% [1] - **运营结果**：运营亏损12.02亿印度卢比（合133万美元），而去年同期为盈利1.48亿印度卢比（合20万美元），同比负向波动13.5亿印度卢比（合150万美元） [1] - **期间亏损**：为12.925亿印度卢比（合144万美元），而去年同期为盈利3.976亿印度卢比（合40万美元），同比负向波动16.91亿印度卢比（合180万美元） [1] 运营指标与预订情况 - **总毛预订额**：达到217.619亿印度卢比（合2.422亿美元），同比增长20.9% [1] - **机票毛预订额**：为169.312亿印度卢比（合1.8846亿美元），同比增长22.4% [1] - **酒店和套餐毛预订额**：为43.059亿印度卢比（合4793万美元），同比增长19.5% [1] - **其他服务毛预订额**：为52.467亿印度卢比（合584万美元），同比下降7.3% [1] 各业务板块调整后利润率表现 - **机票调整后利润率**：为11.958亿印度卢比（合1330万美元），同比增长39.4%；调整后利润率百分比从6.2%提升至7.1% [1] - **酒店和套餐调整后利润率**：为5.020亿印度卢比（合558万美元），同比增长14.6%；调整后利润率百分比从12.2%微降至11.7% [1] - **其他服务调整后利润率**：为0.828亿印度卢比（合92万美元），同比增长13.7%；调整后利润率百分比从12.9%提升至15.8% [1] 业务运营与增长策略 - **企业旅行板块**：作为关键增长支柱，第三季度新增40家企业客户，年度潜在账单金额增加22.34亿印度卢比（合2490万美元） [1] - **消费者与联盟渠道**：在通常为企业旅行淡季的第三季度，公司积极加速了消费者和联盟渠道的增长，包括积极关注机票收入，同时在酒店业务上保持定价纪律和利润率，未采取折扣策略 [1] - **整合进展**：Globe Travels的整合进展顺利，带来了供应商协同效应、技术增强和交叉销售机会，强化了客户价值主张 [1] - **公司结构**：截至2025年12月31日，公司已发行并流通的普通股为63,929,922股（按转换后基准计算） [2] 市场地位与业务规模 - **公司定位**：Yatra India是印度最大的企业旅行服务提供商，拥有超过1300家大型企业客户和约58,983家注册中小企业客户，并且是印度第三大在线旅行公司 [2] - **服务范围**：提供包括国内外机票、酒店、巴士票、火车票、出租车预订等广泛的旅行相关服务 [2] - **酒店库存**：在印度约1500个城镇拥有约80,685家酒店和民宿，在全球拥有超过250万家酒店，在印度主要OTA中拥有最大的酒店库存 [3]

财务数据和关键指标变化 - 财年2025公司实现总预订价值98亿美元，按固定货币计算同比增长25.9%；调整后营业利润达1.673亿美元，同比增长34.7% [6] - 第四季度总预订价值增长加速，按固定货币计算同比增长30.4%；调整后营业利润同比增长37.9% [6] - 财年2025公司按国际财务报告准则（IFRS）计算的收入为9.78亿美元，同比增长27.4%；利润约为9530万美元 [25] - 第四季度按IFRS计算的收入为2.455亿美元，同比增长25.6%；利润为2920万美元 [27] - 财年2025调整后营业利润率提高至总预订额的1.71%，上一财年为1.56% [26] - 公司结束本季度和财年时现金及现金等价物约为7.5亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空票务业务 - 财年2025第四季度航空业务总预订价值按固定货币计算同比增长24.3% [10] - 国内市场公司保持30%以上的机票预订市场份额；第四季度国际航空票务业务收入占比达到39%，去年同期为36.7% [28] - 航空票务调整后利润率为9420万美元，按固定货币计算同比增长16.8%；业务提取率为6.2% [28] 酒店及套餐业务 - 财年2025第四季度酒店和套餐业务总预订价值按固定货币计算同比增长27.7% [11] - 酒店及套餐业务调整后利润率同比增长28.4%，达到1.096亿美元；该季度提取率为18% [28] 巴士票务业务 - 第四季度巴士业务增长进一步改善，所有地区均实现两位数增长；私人巴士运营商供应同比增长约15% [17] - 巴士票务调整后利润率为3650万美元，按固定货币计算同比增长超44.3% [29] 其他业务 - 国际酒店业务收入同比增长超65%，国际业务收入占比从财年2024的22%提升至25% [9] - 民宿业务全年销售超3.3万套独特房产，覆盖1100多个独特目的地；去年新增超4.2万间客房，同比增长33% [14] - 假日套餐业务在泰国、新加坡和马尔代夫等目的地的带动下表现强劲；本季度推出独立的旅游和景点预订渠道 [16] - 公司企业旅行业务通过MyBiz和Quest to Travel两个平台均实现强劲增长，MyBiz活跃企业客户数量超6.4万，Quest to Travel活跃客户数量达507家大型企业 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航空市场供应增长低于预期，同比约为9.5%；国际航空出港量同比增长18.5%，国际航空票务在线渗透率稳步提高 [10] - 过去五年酒店连锁企业新增约4.2万间客房，其中60%位于二线及以下城市 [12] - 本财年朝圣城市旅游量同比增长超95%，第四季度同比增长147% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过生成式AI（GenAI）创新提升下一代客户体验，投资于AI驱动的体验，如Myra.ai旅行规划聊天机器人及多项GenAI功能 [7][8] - 执行连接旅行战略，在应用程序、桌面和WhatsApp上引入多个集成触点，实现无缝的端到端旅行规划 [9] - 加强国际业务，特别是国际航空票务和酒店业务，提升产品竞争力，拓展市场份额 [9] - 扩大供应规模，包括增加酒店、民宿和巴士等业务的供应选项 [13][14][17] - 关注精神旅游等新兴细分市场，计划扩大相关产品和服务 [15] - 公司资本分配战略聚焦于平台增长投资、探索利基和有机机会以及通过回购计划向股东返还价值 [30] - 行业竞争方面，印度旅游市场在线渗透率除国内航班外仍较低，公司在OTA领域处于领先地位，但整体市场竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面 [57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度旅游行业受经济实力、消费者信心提升和旅游消费增加驱动，保持强劲增长态势 [24] - 近期因地缘政治事件导致旅游预订出现短期下滑，但随着局势稳定，公司有望在未来几周恢复部分业务势头 [21][22] - 公司将继续监测宏观经济和地缘政治环境，灵活应对各种情况 [23] - 公司目标是在未来几年保持20%左右的增长速度，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势有望持续 [39] 其他重要信息 - 公司庆祝成立25周年，回顾发展历程，强调使命和价值观 [4][5] - 本财年新增超900万客户，终身交易用户基数达到8200万；季度重复率保持在70%以上 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于销售和营销费用的规划 - 公司计划将销售和营销费用占比维持在5%左右，因为除核心业务外，公司还在投资众多辅助旅游服务、地理扩张和替代住宿领域，目前该费用水平较为高效，重点是推动业务增长和优化业务组合 [35][36] 问题2：行业和公司未来的增长预期 - 公司目标是实现20%左右的增长，未来几年有望保持类似增长轨迹，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势不会改变 [39] 问题3：AI领域的竞争风险和战略 - 公司认为AI领域的成功取决于在正确领域的投资、模型优化以及对自身数据的有效利用，同时需要具备速度和敏捷性。公司拥有丰富的数据，有信心在该领域保持领先，为客户提供差异化的消费体验。此外，公司会密切关注市场动态，学习其他OTA和科技公司的经验 [42][43][49] 问题4：从Ctrip在Gen AI方面的学习经验 - 全球OTA在AI应用上都在利用现有基础模型，目前没有一家领先很多。公司会密切关注包括Ctrip在内的全球OTA的发展，并与谷歌、微软、Meta等科技公司合作，学习借鉴他们的经验 [47][48][49] 问题5：印度市场竞争格局及未来变化 - 印度旅游市场规模庞大，在线渗透率除国内航班外仍较低，竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面。公司在OTA领域处于领先地位，但会持续关注市场变化，专注于自身战略执行和业务创新，以保持竞争优势 [57][58][61] 问题6：利润率是否会超过指导范围以及如何处理超额利润 - 公司目前利润率为1.7%，距离指导范围下限1.8%还有一定差距，首要目标是达到并稳定在1.8% - 2%的区间，之后再考虑进一步的发展策略 [70] 问题7：股票回购计划的思考 - 公司股票回购计划的剩余额度并非限制因素，将继续采取机会主义的回购策略，根据市场波动情况适时进行回购，以实现股东价值最大化 [73][74][75] 问题8：对旅游体验业务的看法 - 公司已经推出旅游体验业务平台，目前主要聚焦国际目的地，未来也将逐步拓展国内市场。公司认为该业务具有较高的增长潜力，将为客户提供更多服务选择 [81][82][83] 问题9：是否有在旅游体验或媒体内容领域进行并购的计划 - 公司目前更倾向于通过有机增长的方式发展旅游体验业务，因为已经拥有平台和供应资源。在媒体内容方面，公司可以利用现有的工具和技术进行内容创作和营销，目前尚未发现有吸引力的并购机会，但会持续关注市场动态 [87][88][90] 问题10：近期北印度事件是否产生一次性成本 - 近期北印度事件仅导致旅游需求下降，未产生一次性特殊成本 [91] 问题11：巴士业务增长中会计政策变更的影响以及ESOP费用和税率的展望 - 巴士票务业务会计政策变更的影响不显著，主要增长来自一次性事件。公司计划将ESOP费用维持在每年3500 - 4000万美元的范围内，2026财年仍将受益于递延税资产，之后将进入全额纳税阶段 [97][100][101] 问题12：本季度冲突前的预订情况以及冲突对国际和国内旅游情绪的影响 - 本季度开始时预订情况正常，与过去几个季度的增长趋势一致。冲突对国际和国内旅游情绪的影响基本相同，不过在停火宣布后，旅游市场已经开始出现复苏迹象 [106][107][108] 问题13：如何利用AI管理成本同时保持客户服务差异化 - 公司将在不牺牲客户体验的前提下，利用AI技术提高效率和生产力。自疫情以来，公司已经在自助服务自动化方面取得了良好的效果，未来将继续优化这一体验，同时实现成本控制 [110][111][113]