财务数据和关键指标变化 - 总支付额（TPV）达到创纪录的104亿美元，同比增长59%，环比增长13% [3][15] - 按固定汇率计算，TPV同比增长66% [3][15] - 收入达到2.82亿美元，同比增长52%，按固定汇率计算增长63% [16] - 毛利润达到创纪录的1.03亿美元，同比增长32%，2025年前九个月增长36% [3][4] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达到7200万美元，占毛利润的70%，同比增长37%，环比增长2% [4][18] - 净利润为5200万美元，主要得益于金融成本降低 [4][19] - 自由现金流为3800万美元，净利润现金转换率保持健康水平 [5][19] - 净留存收入（NRR）提升至149%，自2020年以来持续高于100% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跨境支付业务环比增长13%，同比增长75% [15] - 本地对本地支付业务环比增长13%，同比增长46% [15] - 支付收款业务环比增长12%，同比增长55% [15] - 支付付款业务环比增长14%，同比增长70% [15] - 先买后付（BNPL）产品Fuse已在6个国家上线，交易量环比增长2.5倍 [12] - 替代支付方式（APM）的令牌化功能已覆盖16个国家的27种支付方式，例如秘鲁的YAPE支付方式转换率提升了34个百分点 [12] - 汇款、电子商务、按需配送和SaaS垂直领域表现强劲，广告领域因埃及市场影响表现疲软 [15][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西、哥伦比亚以及其他拉丁美洲、非洲和亚洲市场表现强劲 [4][16] - 阿根廷市场受宏观经济波动影响，包括利率差收窄和非现金IFRS通胀调整 [4][17] - 墨西哥市场面临临时成本压力和关税导致的TPV增长放缓 [4][17] - 埃及市场因第二季度提及的钱包份额损失而受到持续影响 [4][17] - 阿根廷业务占本季度毛利润的12% [27] - 巴西业务强劲反弹，毛利润 margin 从第一季度的38%反弹至50% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心价值主张是成为商户在新兴市场金融基础设施需求的一站式商店，提供所有基于卡、本地支付和替代金融基础设施的服务 [6][7] - 通过增加新商户、深化现有商户的钱包份额、增加支付方式以及伴随商户进入新国家来实现增长 [8] - 产品创新路线图是首要任务，包括APM令牌化和BNPL聚合器，以多元化收入基础并提高单商户平均收入 [11][12] - 与Western Union、Bolt、Fireblocks和Google等一流企业建立合作伙伴关系，探索AI在商业中的机遇 [9] - 行业趋势显示，本地支付方式已占电子商务量的一半以上，预计到2027年将达到近60%，BNPL解决方案增长速度快于整体市场 [5][12] - 通过稳定币的加密通道在支付基础设施组合中迅速崛起，DLocal在40多个市场提供法币与稳定币之间的出入金服务 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新兴市场的金融基础设施碎片化和复杂性正在增加而非减弱 [5] - 对阿根廷大选后的经济稳定性和可预测性持乐观态度，预计第四季度交易量将增长，但需密切关注汇率变化 [24][25] - 巴西的税收变化目前未对公司产生负面影响，某些支付结构可能对寻求本地支付能力的全球商户更具吸引力 [25][26] - 墨西哥低价值商品关税增加已导致业务放缓，其他市场的潜在贸易壁垒、巴西税收制度变化以及阿根廷以外市场（如埃及或玻利维亚）的货币贬值风险是需要密切关注的风险因素 [20][21][22] - 预计TPV将超过2025年第二季度财报电话会议中给出的范围上限，收入预计处于年度上限附近，毛利润和调整后EBITDA可能介于中点和上限之间 [20] 其他重要信息 - 运营费用为4800万美元，环比增长10%，同比增长28%，主要受薪资和工资增长驱动，部分被金融资产减值损失减少100万美元所抵消 [18] - 每员工收入连续第二个季度强劲增长，得益于投资周期收益以及自动化和AI项目的初步回报 [19] - 本季度有效所得税率为15% [19] - 公司预计在未来几个月内完全摆脱阿根廷证券投资组合，减少财务业绩的持续波动性 [19] - 商户集中度与历史水平基本一致，但前10大商户的构成每季度都会变化，实际商户多元化正在增加 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 阿根廷选举的不确定性影响以及选举后的前景，巴西税收变化对业务的影响 [23] - 阿根廷大选后总支付量逐步回升，消费者对经济稳定性的感知增强，对第四季度交易量增长持乐观态度，但需观察汇率变化 [24] - 阿根廷利差压缩对第三季度毛利润的负面影响已重新定价，有利于第四季度表现 [25] - 巴西特定税收不影响公司，因为裁决不适用于支付促进者，且某些支付结构可能更具吸引力 [25][26] - 巴西财政格局有许多变动，但目前无预期会在未来几个季度产生负面影响 [26] 问题: 阿根廷汇率机制（爬行钉住 vs 自由浮动）的影响，巴西潜在金融科技税 [26] - 若阿根廷维持当前爬行钉住汇率，对公司是积极结果；若自由浮动，影响取决于贬值幅度 [27] - 阿根廷业务仅占上季度毛利润的12%，应关注其他表现强劲的市场（如巴西、除埃及外的其他非洲和亚洲市场） [27] - 巴西潜在金融科技税的影响尚不清楚 [28] 问题: 汇款和电子商务垂直领域的强劲增长驱动因素以及未来12个月展望 [29] - 汇款和电子商务是最大的数字支付垂直领域，增长反映了新兴市场整体数字支付格局 [30] - 流媒体、SaaS、按需配送和网约车等多个垂直领域增长均接近50%的平均水平，广告领域持续疲软 [30] - 汇款业务尤为重要，因为它产生流向新兴世界的流出资金，使公司成为支付服务提供商中支付收款和付款平衡最好的之一，带来交叉销售和净额结算机会 [30] - 目前未见警报信号，但增长率超过200%后可能出现自然减速 [30] 问题: 其他类别对费率的影响是否为一次性，以及竞争对手激进折扣的风险 [31] - 其他类别的影响具有强烈一次性特征，剔除一次性因素后，标准化费率本季度将保持在100个基点以上 [32] - 费率总体趋势可能仍向下，但轨迹波动且步伐不快 [32] - 折扣风险并非本季度特有，而是支付行业在第四季度购物高峰期的常见现象，公司也会参与 [32] 问题: 巴西增长反弹的性质、集中度以及毛利润 margin 上升的原因 [34][35] - 巴西增长并非由单一商户驱动，而是由长期全球关系增长加速、2024年新增重要商户的推进以及近期赢单的快速启动共同推动 [36] - 巴西拥有较高比例的跨境业务和较高的费率构成，因此比墨西哥等其他市场有更多的跨境商户和外汇业务，以及更好的利差 [36] 问题: 本地对本地与跨境增长的相对前景，BNPL对费率的影响，以及APM令牌化（25种上文件）的含义 [37][40] - 跨境业务量及其组合保持强劲，在过去几个季度份额有所增长，对公司整体组合保持稳定，不担心向费率较低的本地对本地业务的显著转变 [38] - BNPL仍处于早期阶段，但起步良好，商户兴趣显著，由于公司从商户和信贷发起方两方面获利，因此有潜力获得更高费率 [39] - APM上文件解决方案是智能APM的一部分，具有令牌化等附加功能，旨在使支付方式性能更接近信用卡，提升商户体验和性能 [41] 问题: APM的净费率是否低于卡片，以及抵消费率压力的嵌入式金融产品 [42][44] - APM净费率较低，但利润率略好，成本基础显著更低，其潜力在于巨大的交易量增长，因为新兴市场的数字化和消费者包容性更多地通过实时网络或数字钱包而非信用卡发生 [43] - 本地支付方式作为首选支付方式被消费者广泛采用，并得到政府支持，预计将在全球南方市场快速增长 [44] - 抵消费率压力的嵌入式金融产品包括BNPL、卡 present 功能、稳定币出入金服务、KYC即服务或验证即服务等 [45][46] - 卡 present 功能旨在为具有实体销售点需求的数字商户提供服务，例如销售物理POS ERP或ISV的商户 [47]