百胜餐饮集团Byte by Yum技术平台成效 - 公司于2025年2月推出的Byte by Yum是一个专为旗下肯德基、塔可贝尔、必胜客和Habit Burger & Grill等快餐品牌设计的专有软件即服务人工智能驱动产品集合[2] - 该平台被描述为唯一一个由餐厅运营商为餐厅运营商打造的多品牌、多市场快餐技术平台[2] - 平台组件已实现将缺货情况减少高达85% 将聚合平台点餐失败率降低高达75% 并将餐厅消费者满意度提升高达10%[2] - 这些改进直接支持销售转化、消费者信任和餐厅效率 并将持续贡献于更高的同店销售额增长和更强的单店经济效益[3] - 公司拥有自身数据和技术栈的关键战略组成部分 这提供了差异化的竞争优势以保持领先[3] 平台产品构成与部署情况 - 技术平台组件以两个相互关联的捆绑包及单点形式提供给餐厅运营商[4] - Smart Ops捆绑包包括销售点、菜单和厨房管理应用 Digital Ordering捆绑包包括网页与应用点餐、菜单和第三方市场应用[4] - 截至2025年底 Smart Ops已在7000家餐厅部署 Digital Ordering已在18000家餐厅部署[5] - 包括两个捆绑包和单点选项在内 至少有一款Byte产品在38000家餐厅上线运行[5] - 平台在美国完成构建、整合和验证后 公司当前重点在于产品卓越性及加速在全球系统的采用[5] 数字化销售表现与战略优势 - Byte by Yum平台 连同公司的忠诚度生态系统和人工智能驱动的个性化营销 帮助公司在第四季度将数字系统销售额提升至110亿美元 数字化销售占比达到60%[6] - 公司将数字系统销售额定义为消费者订单主要由自动化技术促成的交易[6] - 公司在所有数字渠道均实现增长 包括移动应用、忠诚度计划、第一方及第三方配送和自助点餐机点餐[7] - 拥有核心数字和技术平台使公司获得竞争优势 其规模使其能够独特地开发通用平台并跨品牌和市场部署 为下一波数字创新创造可扩展的基础[7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度系统销售额增长5%，由3%的门店增长和3%的同店销售额增长驱动 [19] - 第四季度公司餐厅利润率为16% [20] - 第四季度特殊项目前的核心营业利润增长11%，特殊项目前的每股收益为1.73美元 [22] - 全年核心营业利润增长7%，若排除必胜客部门，则增长10% [22] - 全年特殊项目前的每股收益为6.05美元，同比增长10% [22] - 全年净资本支出为2.93亿美元，包括7800万美元的再特许经营收益和3.71亿美元的总资本支出 [33] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还约13.5亿美元 [33] - 年末净杠杆率约为4倍，预计未来将维持在这一水平 [33] - 2026年利息支出预计在5亿至5.2亿美元之间（不包括潜在债务发行） [35] - 2026年税率预计在22%-24%之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 **塔可钟** - 塔可钟全年系统销售额增长8%，核心营业利润增长10% [14] - 塔可钟美国市场同店销售额增长4%，餐厅层面利润率达到25.7%，同比扩大50个基点 [21] - 塔可钟美国市场全年餐厅层面利润率为24.4% [21] - 塔可钟国际市场全年同店销售额增长5%，第四季度加拿大市场实现两位数同店销售额增长 [16] - 塔可钟国际市场在欧洲实现超过15%的系统销售额增长 [16] - 塔可钟2026年美国餐厅层面利润率目标为24%-25% [34] **肯德基** - 肯德基全年系统销售额增长6%，核心营业利润增长10% [11] - 肯德基第四季度餐厅层面利润率为12.7%，同比扩大60个基点 [21] - 肯德基英国市场利润率改善150个基点，美国市场改善近350个基点 [21] - 肯德基第四季度新开门店超过1100家，全年新开近3000家，创下总开店数纪录 [22][23] - 肯德基在105个不同市场开设新店 [23] - 肯德基日本市场净新店开发速度在过去一年增加了近70% [25] **必胜客** - 必胜客全球同店销售额在第四季度和全年均下降1% [30] - 必胜客国际市场同店销售额增长1%，在中东、拉丁美洲和亚洲表现强劲 [30] - 必胜客第四季度全球总新开门店超过440家，2025年全年在65个国家新开近1200家门店 [31] - 预计必胜客2026年第一季度核心营业利润将下降约15% [32] 各个市场数据和关键指标变化 **美国市场** - 塔可钟美国市场同店销售额增长4%，餐厅层面利润率扩张 [21] - 肯德基美国市场餐厅层面利润率在第四季度改善近350个基点 [21] **英国市场** - 肯德基在英国市场（其最大的直营市场）第四季度同店销售额增长10%，全年实现高个位数同店销售额增长 [11] **国际市场** - 肯德基在中东市场第四季度同店销售额实现高个位数增长 [11] - 塔可钟在加拿大、英国和西班牙表现突出，加拿大第四季度实现两位数同店销售额增长 [16] - 肯德基在韩国、意大利和日本等市场净新店开发加速 [48] - 新兴市场如泰国每百万消费阶层人口拥有约24家肯德基餐厅，而印度仅有5家，巴西仅有2家，显示巨大增长潜力 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出“提高标准”战略，核心优先事项包括：争夺未来消费者以提升单店平均销售额、加速加盟商餐厅层面经济以推动门店增长、以及发挥Byte技术平台的潜力 [8] - 塔可钟设定了明确的2030年目标，包括在美国实现约300万美元的单店平均销售额、将国际门店扩展至3000家、以及实现25%-26%的美国餐厅层面利润率 [9] - 肯德基正借鉴塔可钟的成功经验，重新设计菜单和营销日历，加速净新店开发，并专注于提升单店平均销售额 [12][40] - 公司内部消费者洞察机构Collider指出了三大消费趋势：“自我经济”（定制化和渴望型食品）、“选择疗法”（通过酱料和附加品等小选择获得掌控感）和“氛围映射”（提供感觉良好且情感连接的可负担性） [10] - 数字化是关键的销售驱动力，数字销售占比接近60%，数字销售额同比增长20% [6] - Byte技术平台是公司独特的竞争优势，旨在为餐厅运营者和消费者创造互联体验 [27] - 公司正在对必胜客进行战略评估，预计将在今年完成，并已在美国启动“Hut Forward”计划作为短期过渡方案 [17][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务的实力和韧性、巨大的市场空白机会、强劲的单店经济、能力强大的加盟商合作伙伴以及明确的增长驱动力感到鼓舞 [36] - 公司相信，排除必胜客部门，其投资组合的其余部分将能够达到或超过长期增长算法的所有组成部分，包括实现超过5%的净新店增长 [34] - 管理层对塔可钟和肯德基在2026年及以后的增长势头充满信心，并相信“提高标准”战略将提升所有算法要素的执行能力 [39][43][72] - 尽管面临更高的牛肉价格，塔可钟美国市场全年利润率仍实现扩张，这得益于强劲的销售额和交易量增长 [21] - 2025年在充满挑战的同店销售环境下创纪录的门店增长，证明了肯德基品牌的全球吸引力、有吸引力的餐厅投资回报以及特许经营体系的优势 [23] 其他重要信息 - 公司数字销售额超过110亿美元，同比增长25%，数字销售占比提升9个百分点至近60% [20] - Byte技术平台已整合为统一的餐厅技术平台，包括“智能运营”和“数字点餐”两个核心套件 [27][28] - 截至2025年底，至少有一款Byte产品在全球约38,000家餐厅上线 [29] - Byte数字点餐套件在2025年扩展至5个新市场，处理了超过3.7亿笔数字交易，同比增长超过60% [29] - Byte技术带来了运营和面向消费者的效益，例如通过数字点餐套件将聚合平台点餐失败率降低了高达75%，通过智能运营套件将消费者满意度提升了高达10%，并将缺货情况减少了高达85% [29] - 2025年，公司为超过40万人扩大了教育、技能培养和就业机会，并与加盟商一起捐赠了超过400万磅食物 [17][18] - 在印度，肯德基的两家上市加盟商Devyani和Sapphire宣布合并意向，旨在打造印度最大的食品饮料公司之一，以加速在印度这个渗透率不足的大市场的增长 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速长期增长的机会，特别是在对必胜客进行战略评估后，更加专注于塔可钟和肯德基业务可能带来的影响 [38] - 回答：公司对2026年塔可钟和肯德基的发展势头感到满意，肯德基在2025年创下了开店纪录，塔可钟的同店销售额增长强劲，国际净新店增长恢复步伐。通过“提高标准”战略加速餐厅经济将有助于维持和扩大强劲的发展速度。肯德基团队正借鉴塔可钟的“神奇公式”，提升营销、创新品类入口（如饮料、嫩鸡）、扩大风味（通过酱料）并推广会员计划，以争夺未来消费者并提升单店平均销售额。塔可钟正按计划迈向2030年目标，其2026年计划包括有史以来最大的超值菜单发布和不断增长的会员计划。所有这些都增强了公司达到或超过长期增长算法（排除必胜客）的信心 [39][40][41][42][43] 问题: 关于肯德基全球发展重新加速的前景，以及非中国市场增长加速对特许经营收入和利润构成的潜在积极影响 [45] - 回答：肯德基的全球发展与“提高标准”战略紧密相关，旨在通过争夺未来消费者来提升单店平均销售额，并通过加速加盟商餐厅经济来推动门店开发。公司有系统性的目标来改善投资回报期，从而解锁更多市场的增长空白。许多这些市场可能拥有比当前主要开发市场更高的单店平均销售额和特许权使用费率，这将有利于长期经济前景。公司以韩国、意大利和日本等市场为例，说明当集中精力时，可以显著加速开发。巴西等市场是未来关注的重点 [46][47][48] 问题: 关于排除必胜客和土耳其关店影响后，单位数增长高于5%的情况，以及这是否意味着公司计划加速还是维持塔可钟和肯德基的增长速度 [50] - 回答：公司对全球门店发展势头感到非常满意。“提高标准”战略的自然结果是长期加速发展。除了土耳其关店的影响，公司也支持百胜中国以具有强劲投资回报的模型去争取消费者的策略，但这会带来数学上较低的单店平均销售额。随着公司在全球解锁更高单店平均销售额的市场，加上相对于百胜中国的优势特许权费用有更高的特许权使用费率，这将带来增长加速的双重效应 [52][53][54] 问题: 关于塔可钟2025年的同店销售额增长构成，特别是客流量驱动、新老顾客贡献，以及新顾客的人口统计特征 [56] - 回答：塔可钟美国在2025年实现了健康的增长，同店销售额增长领先行业超过5个百分点，交易量增长领先行业近5个百分点。交易量增长由渗透率和频率共同驱动，且覆盖了广泛的消费者群体。公司在所有收入阶层都看到了交易量增长，并吸引了更多高收入消费者、年轻消费者和有家庭的消费者。特别是在18-24岁年龄段渗透率增长最高。这证明了塔可钟的营销、价值和新增的消费场景成功地吸引了未来消费者，并通过会员计划建立长期关系 [57][58][59] 问题: 关于Byte技术在美国的当前采用情况、进展速度、加盟商反馈，以及2026年技术相关的一般及行政费用展望 [61] - 回答：美国是Byte渗透率最高的市场，其组件在塔可钟美国系统中最为活跃，对运营效率和销售额提升均有贡献。必胜客美国系统的渗透也较为深入，肯德基的渗透将是未来的重点。国际扩张正在推进，但需要深思熟虑，包括评估收益、与加盟商协调以及细致的实施计划。公司将继续在技术上进行审慎投资，这是“提高标准”的重要组成部分，所有这些都已纳入对2026年达到或超过增长算法的信心之中 [62][63][64][67][68] 问题: 关于对剥离必胜客后业务组合的看法，是否考虑新增全球品牌，以及对2026年核心营业利润增长目标可能的上行空间的澄清 [70] - 回答：公司当前首要任务是完成对必胜客的战略评估，并推动所有四个品牌的业绩。在评估完成后，将分享更多关于百胜长期战略演变的思考。对于塔可钟和肯德基，基于其发展势头和“提高标准”战略，公司相信这将提升算法所有要素的执行能力，从而有能力超额完成目标。关于2026年指引，公司对排除必胜客后的业务在2026年达到或超过增长算法的每个要素（包括8%的营业利润增长）充满信心 [71][72][73] 问题: 关于必胜客美国计划关闭250家门店是否足够，以及品牌在美国的最佳门店数量 [77] - 回答：作为战略评估期间聚焦的短期行动的一部分，公司对“Hut Forward”计划的进展感到满意。计划在2026年上半年关闭的250家门店，仅占必胜客全球约2万家门店的很小一部分，这是品牌在进行战略评估过程中的正确举措 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度系统销售额增长5%，由3%的门店增长和3%的同店销售额增长驱动 [19] - 第四季度公司餐厅利润率为16% [20] - 第四季度核心营业利润增长11%，剔除特殊项目后的每股收益为1.73美元 [22] - 全年核心营业利润增长7%，若剔除必胜客部门，则增长10% [22] - 全年剔除特殊项目后的每股收益为6.05美元，同比增长10% [22] - 全年系统销售额增长5%，主要由塔可钟（8%）和肯德基（6%）引领 [20] - 第四季度数字销售额超过110亿美元，同比增长25%，数字销售占比提升9个百分点至近60% [20] - 第四季度剔除特殊项目的一般及行政费用为337亿美元，同比增长5% [21] - 全年剔除特殊项目的一般及行政费用为115亿美元，同比增长5%，符合公司指引 [22] - 第四季度塔可钟美国餐厅层面利润率为25.7%，同比扩大50个基点 [21] - 全年塔可钟美国餐厅层面利润率为24.4% [21] - 第四季度肯德基餐厅层面利润率为12.7%，同比扩大60个基点 [21] - 2026年指引：剔除必胜客部门，预计一般及行政费用将实现中个位数增长 [34] - 2026年指引：预计利息支出在5亿至5.2亿美元之间（不含潜在债务发行） [35] - 2026年指引：预计税率在22%至24%之间 [35] - 2026年指引：预计塔可钟美国餐厅层面利润率在24%至25%之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **塔可钟**：全年系统销售额增长8%，核心营业利润增长10% [14] - **塔可钟**：2025年同店销售额增长7%，超越行业表现 [4] - **塔可钟**：美国市场同店销售额增长4%（公司直营店） [21] - **塔可钟**：国际市场同店销售额增长5% [16] - **塔可钟**：加拿大市场第四季度同店销售额实现两位数增长 [16] - **塔可钟**：欧洲市场全年系统销售额增长超过15% [16] - **肯德基**：全年系统销售额增长6%，核心营业利润增长10% [11] - **肯德基**：英国市场（最大直营市场）第四季度同店销售额增长10%，全年实现高个位数同店销售额增长 [11] - **肯德基**：中东市场第四季度同店销售额实现高个位数增长 [11] - **必胜客**：全球同店销售额在第四季度和全年均下降1% [30] - **必胜客**：国际市场同店销售额增长1%，中东、拉丁美洲和亚洲表现强劲 [30] - **数字业务**：数字销售组合接近60%，数字销售额同比增长20% [6] - **数字业务**：Byte数字订购捆绑包在2025年处理了超过3.7亿笔数字交易，同比增长超过60% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **肯德基英国**：得益于与《怪奇物语》的联名合作，同店销售额增长7% [41] - **肯德基中东**：第四季度同店销售额实现高个位数增长 [11] - **塔可钟加拿大**：成功推出脆皮鸡肉产品，第四季度同店销售额实现两位数增长 [16] - **塔可钟欧洲**：在英国推出Live Mas Club，为深化忠诚度和电商整合奠定基础 [16] - **肯德基韩国**：2025年净新增门店39家，相比2023年的5家和2024年的6家大幅加速 [48] - **肯德基意大利**：在新合作伙伴的推动下，过去两年每年净新增门店约35家 [48] - **肯德基日本**：在新合作伙伴的推动下，2025年净新增门店69家，开发速度加快近70% [25][48] - **市场渗透率**：泰国每百万消费阶层人口拥有约24家肯德基餐厅，印度为5家，巴西为2家，显示巨大增长空间 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出“提高标准”战略，包含三大核心优先事项：1）争夺未来消费者，以显著提升单店平均销售额；2）加速加盟商餐厅层面的经济效益，以推动行业领先的门店增长；3）充分发挥Byte技术的潜力 [8] - 塔可钟设定了明确的2030年目标，包括美国单店平均销售额达到约300万美元，国际门店扩展至3000家，美国餐厅层面利润率达到25%-26% [9] - 肯德基正在重新设计菜单和营销日历，通过合作提升品牌文化相关性，并加速净新增门店开发 [12] - 肯德基推出了全球创新中心，以缩短产品开发周期 [14] - 公司通过内部消费者洞察机构Collider识别三大消费趋势：“我我我经济”（定制化和渴望型食品）、“选择疗法”（通过酱料和附加品等小选择获得掌控感）、“氛围映射”（提供感觉良好且情感连接的可负担性） [10] - 数字能力是关键的销售驱动力，投资集中于Byte平台、忠诚度生态系统和AI驱动的个性化营销 [6] - 拥有核心数字和技术平台使公司具备竞争优势，规模优势使得能够开发跨品牌和市场的通用平台 [7] - 必胜客的战略评估正在进行中，预计今年完成 [17] - 在美国市场，必胜客启动了“Hut Forward”计划，包括营销计划现代化、部分技术和特许经营协议更新，以及关闭部分表现不佳的门店 [31] - 公司资本优先事项保持不变：通过战略投资最大化股东价值、保持强劲灵活的资产负债表、提供有竞争力的股息、将超额现金返还股东 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务的实力和韧性、巨大的市场空白机会、强劲的单店经济模型、能力出众的加盟合作伙伴以及清晰的增长驱动力感到鼓舞 [36] - 管理层对塔可钟和肯德基在2025年的出色业绩感到自豪，认为公司基础比以往任何时候都更稳固 [4] - 展望2026年及以后，公司致力于在现有优势基础上继续增长并提升抱负 [5] - 公司对塔可钟的持续势头和肯德基的全球发展势头充满信心 [79] - 剔除必胜客部门，公司相信投资组合的其余部分将达到或超过长期增长算法的每个组成部分，包括实现超过5%的净新增门店增长 [34] - 管理层强调，公司品牌正以纪律执行，以洞察为指导，并以目标为根基 [18] - 公司对2026年导航变化、夺取市场份额并为股东创造持续长期价值的能力充满信心 [18] 其他重要信息 - 第四季度新开门店超过1800家，全年超过4550家 [22] - 肯德基引领门店增长，第四季度新开超过1100家，全年新开近3000家，创下总开店数记录，遍布105个市场 [22][23] - 塔可钟第四季度新开228家门店，为历史第二高的第四季度 [26] - 塔可钟2025年进入5个新市场，国际总开店155家，同比增长近40% [26] - 必胜客第四季度全球总开店超过440家，2025年全年近1200家，遍布65个国家 [31] - 2025年净资本支出为2.93亿美元，包括7800万美元的再特许经营收益和3.71亿美元的总资本支出 [33] - 第四季度完成了以6.68亿美元收购128家塔可钟门店的交易 [33] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还约13.5亿美元 [33] - 年末净杠杆率约为4倍，预计未来将维持在此水平附近 [33] - Byte平台已整合为单一的餐厅技术平台，分为智能运营捆绑包（包括POS、菜单和厨房管理，年末覆盖超7000家餐厅）和数字订购捆绑包（包括网页/应用订购、菜单和第三方市场集成，年末覆盖近18000家餐厅） [27][28] - 至少有一款Byte产品在全球约38000家餐厅上线 [29] - Byte数字订购捆绑包将聚合器订单失败率降低了高达75%，智能运营捆绑包使消费者满意度提升高达10%，缺货率降低高达85% [29] - 在印度，肯德基的两家上市加盟商Devyani和Sapphire宣布合并意向，将创建印度最大的食品饮料公司之一 [24] - Carlyle Group在2024年收购肯德基日本后，又收购了肯德基韩国，显示出对该品牌和长期市场空白的看好 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速长期增长的机会，特别是在对必胜客进行战略评估后，更加专注于塔可钟和肯德基业务可能带来的影响 [38] - 公司对2026年的势头感到满意，肯德基在2025年实现了创纪录的门店开发，通过“提高标准”战略加速餐厅经济效益将有助于维持强劲的开发步伐 [39] - 塔可钟在美国和国际市场同店销售额增长强劲，国际净新增门店增长已恢复节奏，公司对开发轨迹感到良好 [39] - 肯德基全球团队正在加速发展，借鉴塔可钟的“神奇配方”，专注于提升营销、引入新品类（如饮料）、提升创新（如嫩鸡和酱料）以及扩展忠诚度计划 [40][41] - 塔可钟正按计划迈向2030年目标，2026年的增长驱动力包括有史以来最大的价值菜单发布（Luxe Value Menu）、持续增长的忠诚度计划（会员数去年增长23%）以及相对于行业的持续强势表现 [42] - 公司对实现或超越长期增长算法（剔除必胜客）的能力充满信心 [43] 问题: 关于肯德基全球门店开发重新加速的潜力，以及非中国市场增长构成对加盟收入和盈利能力的潜在积极影响 [45] - “提高标准”战略的核心是通过争夺未来消费者来提升单店平均销售额，并通过加速加盟商餐厅经济效益来推动门店开发 [46] - 公司有系统性的目标来改善投资回报率，从而解锁更多市场的空白空间，这些市场可能拥有更高的单店平均销售额和特许权使用费率 [47] - 举例说明了在韩国、意大利和日本等市场，通过专注努力可以显著加速门店开发 [48] 问题: 关于剔除必胜客和土耳其关店影响后，门店增长率超过5%的可持续性或加速可能性 [50] - 公司对全球门店开发势头感到满意，包括肯德基创纪录的开发和塔可钟加速的开发 [52] - “提高标准”战略的自然结果是长期加速开发 [53] - 加速开发高单店平均销售额市场，加上相对于百胜中国更高的特许权使用费率，将为增长带来双重积极影响 [54] 问题: 关于塔可钟2025年同店销售额增长的构成，特别是客流量驱动因素、新老顾客贡献以及新顾客的人口结构 [56] - 塔可钟美国2025年增长健康，同店销售额增长比行业快5个百分点以上，交易量增长比行业快近5个百分点 [57] - 交易量增长由渗透率和频率共同驱动，覆盖了所有收入阶层的消费者，但吸引了更多高收入消费者、年轻消费者和有家庭的消费者 [57] - 18-24岁年龄段的渗透率增长最高 [57] - 这种广泛增长表明塔可钟的营销、价值主张和新品类切入点正在产生共鸣，公司正努力通过忠诚度计划与这些新消费者建立长期关系 [58] 问题: 关于Byte技术在美国的采用现状、进展速度、加盟商反馈以及2026年技术相关的一般及行政费用展望 [61] - Byte在美国的渗透率最高，其组件在塔可钟美国系统中最为活跃，在提升运营效率和消费者互动方面效果显著 [62] - 在必胜客美国系统的渗透也相当高，未来计划在肯德基进行更多渗透 [63] - 部署重点正扩展到选定的国际市场，这是一个巨大的长期机会，同时公司也在维护和升级已部署的技术 [64] - 技术投资将被谨慎管理，公司将继续努力控制一般及行政费用曲线，但这些投资已纳入对实现或超越2026年增长算法的信心之中 [64] 问题: 关于Byte技术国际扩张的制约因素、新店是否预装Byte、以及效益实现的时间线 [66] - 实现Byte全部潜力的一部分是将其推广到更多国际市场 [67] - 部署过程需要深思熟虑：评估Byte效益、与加盟伙伴达成一致、制定实施计划，特别是在智能运营捆绑包方面，需谨慎处理变革管理 [67] - 这将是一个需要时间的旅程，2026年将专注于几个大市场的部署，是一个稳步扩张的过程 [68] 问题: 关于剔除必胜客后现有业务组合实现长期增长算法的能力、未来是否考虑新增全球品牌，以及对2026年核心营业利润增长目标可能上调的澄清 [70] - 当前首要重点是完成对必胜客的战略评估，并推动所有四个品牌的业绩 [71] - 基于塔可钟和肯德基的增长势头以及“提高标准”战略的实施，公司相信这将改善算法的所有要素，提高交付能力 [72] - 关于2026年指引，公司对剔除必胜客后的业务长期潜力信心极强，指引已单独给出必胜客的具体数据 [73] - 基于塔可钟和肯德基的势头，公司有信心在2026年达到或超越算法的每个要素，包括剔除必胜客后8%的营业利润增长 [73] 问题: 关于必胜客美国计划关店250家是否足够，以及品牌在美国市场长期最优门店数量 [77] - 作为战略评估的一部分，公司正在采取有针对性的短期行动，“Hut Forward”计划聚焦于2026年初 [78] - 计划关闭的250家门店只占必胜客全球2万家门店的很小一部分，是品牌推进战略评估的正确举措 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度系统销售额增长5%，由3%的门店增长和3%的同店销售额增长驱动 [18] - 第四季度公司餐厅利润率为16% [18] - 第四季度核心营业利润增长11%，剔除特殊项目后的每股收益为1.73美元 [20] - 全年系统销售额增长5%，主要由塔可钟（8%）和肯德基（6%）引领 [18] - 全年核心营业利润增长7%，若剔除必胜客部门，则增长10% [20] - 全年剔除特殊项目后的每股收益为6.05美元，同比增长10% [20] - 第四季度剔除特殊项目的一般及行政费用为337百万美元，同比增长5% [19] - 全年剔除特殊项目的一般及行政费用为11.5亿美元，同比增长5%，符合指引 [20] - 全年净资本支出为2.93亿美元，包括7800万美元的再特许经营收益和3.71亿美元的总资本支出 [31] - 公司以6.68亿美元收购了128家塔可钟门店 [31] - 全年通过股息和股票回购向股东返还约13.5亿美元 [31] - 年末净杠杆率约为4倍，预计未来将维持在这一水平 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 **塔可钟** - 全年系统销售额增长8%，核心营业利润增长10% [13] - 美国市场同店销售额增长7%，持续获得市场份额 [4] - 美国市场餐厅层面利润率为25.7%（第四季度），同比扩大50个基点；全年为24.4% [19] - 国际市场全年同店销售额增长5%，第四季度加拿大市场实现两位数增长 [15] - 欧洲市场系统销售额增长超过15% [15] - 第四季度新开门店228家，为历史第二高的第四季度 [25] - 全年在国际市场新开门店155家，同比增长近40%，进入5个新市场 [25] - 数字销售预计将驱动2026年近四分之一的单店平均销售额增长 [15] - 会员数量去年增长23% [40] **肯德基** - 全年系统销售额增长6%，核心营业利润增长10% [11] - 第四季度餐厅层面利润率为12.7%，同比扩大60个基点，得益于英国（改善150个基点）和美国（改善近350个基点）门店利润率的提升 [19] - 英国市场（最大直营市场）第四季度同店销售额增长10%，全年为高个位数增长 [11] - 中东市场第四季度同店销售额为高个位数增长 [11] - 第四季度新开门店超过1100家，全年新开近3000家，创下总开店数记录，覆盖105个市场 [21][22] - 自2021年以来，肯德基国际门店数量增长超过30% [4] **必胜客** - 全球同店销售额在第四季度和全年均下降1% [28] - 国际市场同店销售额增长1%，中东、拉丁美洲和亚洲表现强劲 [28] - 第四季度全球总新开门店超过440家，2025年全年新开近1200家，覆盖65个国家，为70年来第五高的新店建设水平 [29] - 第一季度核心营业利润预计将下降约15%，主要受“Hut Forward”计划一次性营销支持投资以及英国近期收购门店整合成本的影响 [30] **数字与技术** - 全年数字销售额超过110亿美元，同比增长25% [18] - 数字销售占比提升9个百分点至近60% [18] - Byte平台数字订单捆绑包在2025年扩展至5个新市场，处理了超过3.7亿笔数字交易，同比增长超过60% [27] - 通过数字订单捆绑包，聚合平台订单失败率降低了高达75% [27] - 通过智能运营捆绑包，部分餐厅的消费者满意度提升了高达10%，缺货率降低了高达85% [27] - 截至年底，至少有一款Byte产品在全球约38,000家餐厅投入使用 [27] 各个市场数据和关键指标变化 **英国市场（肯德基）** - 作为肯德基最大的直营市场，第四季度同店销售额增长10%，全年为高个位数增长 [11] - 与《怪奇物语》的合作伙伴关系推动了增长 [39] **加拿大市场（塔可钟）** - 第四季度同店销售额实现两位数增长 [15] **欧洲市场（塔可钟）** - 系统销售额增长超过15%，在英国推出了“Live Mas Club”忠诚度计划 [15] **中东市场（肯德基 & 必胜客）** - 肯德基第四季度同店销售额为高个位数增长 [11] - 必胜客在国际市场表现强劲的地区之一 [28] **亚洲市场发展** - 印度：Devayani和Sapphire两家特许经营商宣布合并意向，将创造印度最大的餐饮公司之一，加速增长 [23] - 日本：凯雷集团收购后，净新店开发速度在过去一年增加了近70% [24] - 韩国：凯雷集团收购了肯德基韩国业务，净新店从2023/2024年的5-6家加速至2025年的39家 [24][47] - 泰国：每百万消费阶层人口拥有约24家肯德基餐厅，仍保持强劲的门店增长 [24] - 巴西：每百万消费阶层人口仅拥有2家肯德基餐厅，近期更换了管理团队 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 **核心战略：“提高标准”** - 公司设定了三个核心优先事项：1）为未来消费者而战，以持续提升单店平均销售额；2）为特许经营商加速餐厅层面经济效益，以推动行业领先的门店增长；3）发挥Byte平台的全部潜力，利用技术和数字能力创造更好的消费者体验和更盈利的增长 [8] **塔可钟的2030年雄心** - 目标包括：美国单店平均销售额达到约300万美元；国际门店扩展至3000家；美国餐厅层面利润率达到25%-26% [9] **肯德基的转型举措** - 重新设计菜单和营销日历，增加营销窗口频率，并通过合作伙伴关系升级限时优惠 [12] - 投资于饮料、酱料和嫩鸡等高竞争力平台以驱动消费频率和客单价增长 [12] - 推出全球创新中心，缩短产品开发周期 [13] - 今年将在约3000家门店推出“Quench”饮料平台 [12][39] **数字与技术创新** - Byte平台整合为统一的餐厅技术平台，分为智能运营捆绑包（年末覆盖超7000家餐厅）和数字订单捆绑包（年末覆盖近18000家餐厅） [26] - 拥有自有数据和关键技术栈被视为差异化的竞争优势 [28] - 塔可钟正在推进智能得来速能力和下一代自助点餐机体验 [28] **消费者洞察（Collider）** - Collider指出2026年三大食品趋势：“自我经济”（定制化和渴望型食品）、“选择疗法”（通过酱料和附加品体现）、“氛围映射”（提供感觉良好且情感连接的可负担性） [10] - 这些洞察指导菜单架构、创新平台和品牌表达 [10] **必胜客战略评估** - 评估进程按计划进行，预计今年完成 [16][29] - 在美国推出了“Hut Forward”计划，包括活跃的营销计划、部分技术和特许经营协议的现代化、公司一次性营销支持贡献，以及批准关闭部分表现不佳的门店 [29] - 预计上半年在全球范围内关闭约250家表现不佳的门店（主要在美国），这将导致上半年全球必胜客门店数量下降 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务的实力和韧性、巨大的市场空白机会、强大的单店经济模型、能力出众的特许经营合作伙伴以及清晰的增长驱动因素感到鼓舞 [33] - 进入2026年，公司专注于在所有业务中“提高标准”，并完成对必胜客战略选项的评估，为下一阶段增长和长期价值创造做好准备 [33] - 若剔除必胜客部门，公司有信心投资组合的其余部分将达到或超过长期增长算法的每个组成部分，包括实现超过5%的净新店增长 [32] - 基于塔可钟的强劲势头和肯德基全球业务在第四季度开始显现的加速趋势，公司有信心在2026年达到或超过算法的每个要素，包括剔除必胜客后8%的营业利润增长 [71] - “提高标准”战略旨在通过提升单店销售额、改善餐厅经济以及扩大Byte平台应用，来改善算法中的所有要素，从而超越长期增长目标 [70] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度业绩与2024年额外一周的对比（针对按周期日历报告的业务部门），但电话会议中讨论的所有数字均剔除了该额外周的影响 [3] - 2026年第一季度财报将于4月29日发布，并于同日举行电话会议 [3] - 2025年，公司为超过40万人扩大了教育、技能培养和就业机会的获取渠道 [16] - 公司与特许经营商合作，捐赠了超过400万磅食物，并支持了受全球灾害影响的社区和团队成员 [17] - 2026年指引：塔可钟美国餐厅层面利润率预计在24%-25%之间；剔除必胜客，剔除特殊项目的一般及行政费用预计为中个位数增长；重新获取的特许经营权摊销将增加3000万美元；利息支出预计在5-5.2亿美元之间（不含潜在债务发行）；税率预计在22%-24%之间 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速长期增长的机会，特别是在对必胜客进行战略评估后，更加专注于塔可钟和肯德基业务可能带来的增长强化 [36] - 回答: 业务在2025年势头强劲并延续至2026年 肯德基在2025年门店开发表现卓越，创下总开店记录，强劲的投资回报和特许经营商实力支持了这一点，“提高标准”战略旨在加速未来几年的餐厅经济，从而维持强劲的开发速度 塔可钟在美国和国际市场同店销售额增长强劲，国际增长5%，净新店增长已恢复步伐并可继续建设 在肯德基全球业务中，从第三季度到第四季度，两年期增长基础有所加速，团队正在借鉴塔可钟的“神奇配方”经验，通过提升营销、新品类切入点（如饮料、嫩鸡、酱料）、扩展忠诚度计划以及利用规模为特许经营商提供合适的价值来推动增长 塔可钟正按计划迈向2030年目标，包括约300万美元的单店平均销售额，对实现或超越长期增长算法（剔除必胜客）充满信心 [37][38][39][40][41] 问题: 关于肯德基全球发展重新加速的潜力，以及非中国市场增长构成变化可能对特许经营收入和盈利能力带来的积极影响 [43][44] - 回答: “提高标准”战略通过为未来消费者而战和加速餐厅经济，是门店开发的关键 公司目标是在全球所有150多个市场增长，通过系统性地改善投资回报来释放市场空白 许多这类市场可能拥有比当前主要开发市场更高的单店平均销售额和特许权使用费率，从而改善长期经济前景 举例说明了在韩国、意大利、日本等市场，通过专注和引入新合作伙伴，如何显著加速了净新店开发 对巴西等拥有巨大空白市场的未来机会感到兴奋 [45][46][47] 问题: 关于剔除必胜客和土耳其闭店影响后，剩余业务门店增长率约6%的看法，以及这是否意味着未来可能加速或维持该增速 [49] - 回答: 对全球门店开发势头感到满意，包括肯德基接近记录的开店和塔可钟的加速开发 “提高标准”战略的自然结果是长期加速开发 去年影响增长算法的因素包括土耳其闭店以及百胜中国策略（该策略带来强劲投资回报和同店销售增长，但单店平均销售额数学上较低） 支持百胜中国策略，但随着在全球解锁更高单店平均销售额的市场以及相比百胜中国的优势许可费有更高的特许权使用费，将获得增长加速的双重好处 [50][51] 问题: 关于塔可钟2025年同店销售额增长的构成，特别是客流量驱动比例、新增顾客与频率提升的贡献，以及新顾客的人口统计特征 [53] - 回答: 2025年塔可钟美国增长健康，同店销售额增长领先行业5个百分点以上，交易量增长领先近5个百分点 交易量增长由渗透率和频率驱动，覆盖了广泛的消费者群体，所有收入阶层的交易量都有增长，但吸引了更多高收入消费者，年轻消费者和有家庭的消费者交易量也见增长 从渗透率角度看，18-24岁年龄段渗透率增长最高 这表明塔可钟在争夺未来消费者方面是优秀范例，其营销和价值主张引起共鸣，新增的消费场景符合需求 公司正努力将新顾客纳入忠诚度计划以建立长期关系 [54][55][56] 问题: 关于Byte平台在美国的当前采用情况、进展速度、特许经营商反馈，以及2026年技术相关一般及行政费用的展望 [58] - 回答: 美国市场是Byte渗透率最高的地区，其大部分组件在塔可钟美国系统处于活跃状态，在提升餐厅运营效率和消费者端技术以驱动销售额方面都可见成效 在必胜客美国系统也有相当渗透，计划未来在肯德基进行更多渗透 部署重点正转向选定的国际市场，进行验证和推广，同时也在维护和升级已部署的技术 将继续在技术上进行投资，这是“提高标准”的重要组成部分，所有投资都已纳入对实现或超越今年增长算法的信心之中 [59][60][61] 问题: 关于Byte国际扩张的制约因素、新店是否预装Byte组件，以及实施后的收益时间线和成熟过程 [63] - 回答: 发挥Byte全部潜力的一部分是将其推广到更多国际市场 部署步骤需深思熟虑：评估Byte收益与现有技术系统的对比，与特许经营伙伴就实施收益达成一致，然后制定实施计划，特别是在智能运营捆绑包方面，需仔细处理餐厅实施和团队成员的变革管理 这是一个需要时间的旅程，今年将专注于几个大市场的部署，未来将稳步扩张 [64][65] 问题: 关于对必胜客之外业务的看法，现有投资组合实现原有长期增长算法的能力，是否考虑新增全球品牌，以及2026年增长算法潜在上行空间是否包括核心营业利润增长超过8% [67] - 回答: 当前首要重点是完成对必胜客战略选项的评估，同时推动所有四个品牌的业绩 评估结束后将分享更多关于公司长期战略发展的思考 对塔可钟和肯德基基于去年的势头和“提高标准”战略的实施充满信心，该战略旨在改善算法的所有要素：通过争夺未来消费者提升相关性；通过加速餐厅经济来拓宽开发基础、解锁更多市场空白；通过发挥Byte潜力来提升运营和创新 因此有信心实现业务的长期发展轨迹 关于2026年指引，是针对剔除必胜客后的业务，基于塔可钟的强劲势头和肯德基全球业务在第四季度开始显现的加速趋势，有信心达到或超过算法的每个要素，包括剔除必胜客后8%的营业利润增长 [69][70][71] 问题: 关于必胜客美国门店优化，预计上半年关闭250家门店是否涵盖全部所需闭店，以及美国市场最优门店数量 [74] - 回答: 公司正在采取有针对性的短期行动来执行战略评估 “Hut Forward”计划聚焦于2026年初，所提及的250家闭店只占必胜客全球2万家门店的很小一部分，这是品牌在进行战略评估过程中的正确举措 [75][76]

公司高管变动 - 百胜品牌首席执行官将于10月1日由首席财务和特许经营官Chris Turner接任[3] - 公司任命新首席财务官和首席消费者官 并计划增设首席规模官职位[3] - 技术领导层变动 Jim Dausch晋升为首席数字和技术官兼Byte by Yum平台总裁 接替离职的Joe Park[8] 技术战略转型 - 公司强化技术聚焦 将AI作为提升绩效和运营效率的关键杠杆[4] - Byte by Yum SaaS平台成为战略核心 提供AI驱动的客户流程和内部团队工具[8] - 计划在第三季度将基于Nvidia堆栈开发的语音AI解决方案推广至首家汽车餐厅[6] AI技术应用成效 - AI技术改善个性化广告投放效果 加速决策流程和业务创新时间线[5] - 技术平台实现跨品牌规模化部署 统一设计和技术架构以提升餐厅运营效率[7] - 数字化能力提升旨在增强特许经营商成功率 创造更互联的个性化消费体验[5]

财务数据和关键指标变化 - 公司长期目标是每年实现5%的门店增长、7%的系统销售额增长以及至少8%的核心运营利润增长 [31] - 自2021年以来，公司每年实现了5%或6%的门店增长 [32] - 第一季度，塔可钟美国业务实现了9%的同店销售额增长 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - KFC国际业务是主要的门店开发引擎，过去几年平均每三小时开设一家新餐厅，公司整体平均每两小时开设一家新餐厅 [10][25] - 塔可钟国际业务从2018 - 2019年的400家门店增长到现在的超过1000家门店 [35] - 美国市场约80%的运营利润来自塔可钟，公司在美国拥有约450家塔可钟餐厅 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场拥有超过10000家门店，但渗透率仍较低，仅服务三分之一的中国人口，餐厅密度约为美国的三分之一 [43] - 意大利市场肯德基门店数量从不足100家增加，平均单店销售额强劲 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将自身定位为成长型公司，以KFC国际和塔可钟美国为两大增长引擎，同时注重业务的韧性和数字化转型 [9][11][12] - 公司长期致力于实现每年5%的门店增长、7%的系统销售额增长和至少8%的核心运营利润增长 [31] - 公司通过品牌特定的组织架构调整、数字化和技术能力的提升以及品牌间的合作，推动业务转型 [15][21] - 公司面临来自竞争对手的挑战，但凭借强大的特许经营能力、供应链优势和数字化能力，具有一定的竞争优势 [53][58][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球业务前景光明，尽管面临宏观经济环境的不确定性，但凭借多元化的品牌组合和强大的特许经营模式，具有较强的韧性 [8][11] - 公司对KFC国际和塔可钟美国的增长潜力充满信心，同时看好数字化和技术能力的发展前景 [9][13] - 公司认为市场仍有大量的空白机会，特许经营商的能力和承诺将支持公司的持续增长 [25][32] 其他重要信息 - 公司正在寻找大卫退休后的首席执行官继任者，董事会已成立专门的委员会负责此项工作 [114] - 公司在2021年进行了四项小型科技收购，但大部分能力是内部构建的 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 作为首席财务官，您认为公司股票目前仍未被充分认识的方面是什么？ - 公司的增长潜力，尽管全球拥有60000家餐厅，但仍有大量空白市场，品牌具有很强的可移植性，特许经营商有能力和意愿推动门店增长 [24][25] - Byte by Yum的价值潜力，该技术已取得显著进展，但价值仍在逐步释放，将为特许经营商和公司带来更多收益 [27][28] 问题: 2025年后，5%的门店增长可持续性如何？KFC国际和国际市场的塔可钟、必胜客的增长潜力分别如何？ - 公司长期目标是每年实现5%的门店增长，自2021年以来已实现该目标，凭借市场空白和强大的特许经营能力，有信心长期维持这一增长 [31][32] - KFC国际将继续是主要的门店开发引擎，塔可钟国际市场有巨大的未开发潜力，预计未来将有数千家门店 [34][35] 问题: 公司的增长算法在多大程度上依赖中国市场的复苏？如果宏观经济条件不改善，中国市场的增长能持续多久？中国以外的空白市场有多大的开店机会？ - 中国市场仍有巨大的增长空间，尽管宏观经济环境不稳定，但百胜中国的表现优于竞争对手，预计全球市场都将实现门店增长 [43][46] - 公司希望特许经营商具备能力、资金和承诺，通过再投资实现规模效益，推动各市场的门店增长 [47][48] 问题: 竞争的演变是否会阻碍公司的增长？公司是否有防御性结构来应对竞争？ - 公司的两大增长引擎塔可钟美国和KFC国际具有结构性优势，但仍需积极应对竞争 [53] - 公司的特许经营能力是重要的竞争优势，许多美国品牌在全球扩张时需要解决特许经营问题，而公司在这方面拥有丰富的经验 [55][56] 问题: 公司的供应链优势体现在哪些方面？数字化在生态系统中如何保护公司的战略定位？ - 公司通过整合四个品牌的采购规模，在美国拥有最大的合作社之一，全球也有相应的供应链团队，部分特许经营商也具备强大的供应链能力 [58][60][61] - 数字化能力可以提升消费者体验、提高营销效果、增加销售额和利润，同时降低运营成本，为特许经营商提供竞争优势 [83][85][86] 问题: 塔可钟业务增长强劲且具有韧性的原因是什么？ - 塔可钟的成功得益于其文化相关的品牌、诱人的食物、创新的菜单和高性价比，同时借助了百胜的规模优势 [63][64][68] 问题: 未来五年，塔可钟相对于汉堡类别将如何定位？ - 塔可钟具有独特的市场定位，是唯一的规模化墨西哥快餐连锁品牌，创新的菜单使其能够与竞争对手区分开来 [72] - 在疫情期间，塔可钟保持了价值定位，现在通过增加创新来吸引消费者，同时具备良好的运营能力，能够提供快速便捷的服务 [73][74] 问题: Sean在未来三到五年内可能为塔可钟带来哪些额外的价值？ - 塔可钟的成功不仅得益于品牌和产品，还得益于强大的领导团队，Sean具备品牌远见，能够帮助品牌保持全球相关性 [76][78][80] 问题: Byte by Yum能为特许经营商和消费者解锁的最大能力是什么？ - Byte by Yum是一套集成的技术能力，涵盖消费者体验、特许经营商和团队成员的运营体验以及数据分析，旨在提升销售额、利润和运营效率 [83] - 公司已在部署该技术方面取得进展，并开始在国际市场推广，希望通过提升消费者体验、营销效果和运营效率来实现业务增长 [84][85] 问题: 公司是否已经收回了提前为特许经营商进行的投资？未来是否有降低管理费用的机会？如何平衡降低成本和实现8%以上调整后运营收入增长与再投资业务之间的关系？ - Byte by Yum的投资在早期增加了管理费用，但随着特许经营商的采用，费用负担将逐渐减轻 [90][95] - 公司需要持续投资研发，以保持技术的领先地位，同时通过优化资源和提高效率来平衡成本和增长 [96][97] 问题: 公司如何平衡内部构建和收购技术能力？这种策略未来将如何变化？ - 公司采用了内部构建和收购相结合的策略，对于具有核心竞争力的技术，倾向于内部构建，以实现更好的集成和灵活性 [99][100] - 随着技术的发展，公司希望建立一个统一的集成技术栈，以提高成本效益和响应速度，更好地应对未来的技术变革 [101][102] 问题: Byte by Yum在个性化和一对一消费者推广方面的能力现状与愿景之间的差距有多大？ - 公司认为Byte by Yum有机会在全球范围内推广，但中国市场可能需要单独的技术能力 [104] - 公司已经在美国市场的各品牌中试点了AI驱动的营销个性化，早期反馈积极，同时与英伟达的合作将解锁更多语音AI等新能力 [106][107] 问题: 从组织角度看，Byte by Yum已成为一个独立实体，在什么情况下公司会考虑将其分拆？ - 目前公司的首要任务是确保特许经营商和现有业务从Byte by Yum中受益，将其推广到全球市场 [111][113] - 随着业务的扩展，公司可能需要为其他餐厅品牌提供服务，但目前不排除这种可能性，也不会将分拆作为优先考虑事项 [113] 问题: 董事会在寻找大卫的继任者时，可能会看重哪些特质？ - 董事会已成立专门的委员会负责寻找继任者，他们将注重候选人的战略思维、对全球业务的理解以及行动速度等特质 [114][116] 问题: 未来五年，公司将如何发展？是否会进行额外的收购？ - 公司的首要任务是推动现有品牌的门店增长和单位经济效益，同时发展Byte by Yum [119] - 公司会持续关注潜在的收购机会，但收购标准较高，需要能够解锁增长、利用公司的规模优势并为股东带来有吸引力的故事 [120][122]