Key Points FTAI and Hexcel serve different but compatible roles in the aviation sector. FTAI benefits from aftermarket services and new AI-driven opportunities. Hexcel’s composite materials are becoming more important for future aircraft and long-term growth. 10 stocks we like better than Ftai Aviation › FTAI Aviation (NASDAQ: FTAI) and Hexcel (NYSE: HXL) are two attractive stocks in the aviation sector, and while Hexcel looks like the better buy right now for long-term investors, they are actuall ...

业绩总结 - GE航空在2025年第四季度的调整后收入为118.65亿美元，同比增长20%[23] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）为6.37美元，同比增长38%[12] - 2025年全年调整后收入为458.55亿美元，较2024年的423.22亿美元增长8.7%[63] - 2025年全年调整后净收入为85.98亿美元，较2024年的68.12亿美元增长26.2%[63] - 2025年第四季度净收入为24.61亿美元，较2024年第四季度的18.97亿美元增长30%[64] - 2025年全年运营利润为91亿美元，同比增长25%[13] - 2025年调整后运营利润为90.55亿美元，较FY'24增长约8.5%[56] 用户数据 - 2025年全年订单增长32%，第四季度订单增长74%至270亿美元[13] - 2025财年商业订单量为4,869台，同比增长24.3%（FY'24为3,919台）[55] - 2025年第四季度商业销售量为2,386台，同比增长24.8%（FY'24为1,911台）[55] - 2025年第四季度内部商店访问收入增长30%，较4Q'24的17%显著提升[55] 现金流与财务指标 - 2025年第四季度的自由现金流为18亿美元，同比增长15%[13] - 2025年全年自由现金流为76.94亿美元，较2024年的62.03亿美元增长24%[64] - 2025年第四季度现金流来自经营活动（CFOA）为20.96亿美元，较2024年第四季度的13.18亿美元增长59%[64] - GE航空在2025年全年自由现金流转换率超过100%[15] 未来展望 - 预计2026年调整后每股收益将增长至8.0至8.4美元[39] 产品与技术 - 2025年全年商业发动机交付量增长25%，LEAP发动机交付量创纪录达到1802台，同比增长28%[19] 成本与税务 - 2025年有效所得税率为14.1%，较2024年的17.3%下降3.2个百分点[63] - 2025年调整后的企业及其他运营成本为10.2亿美元，较2024年的8.64亿美元增长17.9%[66] - 2025年调整后的企业及其他运营成本（非GAAP）较2024年下降28%[66] 负面信息 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.57美元，较4Q'24的1.75美元下降约10.3%[61] - 2025年保险收入为35.33亿美元，较2024年的35.81亿美元下降1.3%[66] - 2025年第四季度调整后运营利润为22.73亿美元，较4Q'24的22.93亿美元下降约0.9%[61]

公司近期股价表现 - 作为独立公司运营的首个完整年度 GE Aerospace股价在去年大幅上涨约85% [2] - 近期股价单日上涨4.13% 当前股价为320.75美元 市值达到3380亿美元 [4] - 公司股票在近年为投资者带来了丰厚回报 证明了长期买入并持有策略的价值 [1] 技术与市场地位 - 公司拥有领先的技术 其前身通用电气在面临挑战的时期也始终保有技术优势 [3] - GE Aerospace在商用航空领域占据主导地位 全球四分之三的商用航班由GE或其合资公司CFM国际的发动机提供动力 [3] - CFM国际的LEAP发动机是波音737 MAX的唯一发动机 也是空客A320neo系列飞机的两个选项之一 这些飞机是航空业的主力机型 [4] 商业模式与收入来源 - 公司采用类似“剃须刀与刀片”的商业模式 发动机以负毛利或微利出售 旨在通过长期服务协议获取持续数十年的服务收入 [5][6] - 其市场主导地位 结合为旧款737和A320提供动力的传统CFM56发动机 确保了来自高利润长期服务协议的稳定收入流 [5] - 航班起降量的复苏推动了服务需求的强劲增长 使得传统CFM56发动机的服务收入超出预期 [8] 近期运营状况与挑战 - LEAP发动机的交付增长因供应链问题慢于预期 这对希望获得更新、更高效飞机和发动机的航空公司构成了不利局面 [8] - 供应链问题 特别是材料部件供应 正在显著缓解 这将使公司更容易增加LEAP发动机的交付量 [9] - 商业发动机和服务订单增长迅猛 公司正致力于满足这些订单需求 [9] 未来财务与增长展望 - 管理层预计从2025年到2028年 年收入将实现两位数百分比的增长 [11] - 每股收益预计将从2025年约6.10美元增长至2028年的8.40美元 [11] - LEAP发动机的服务收入开始增长 而CFM56的服务收入依然保持强劲 [11] - LEAP交付量的增加在短期内可能对利润率产生负面影响 但将促使市场调高对其长期盈利增长的预期 [11] 长期投资价值 - 股票的优异表现说明了长期投资视角的重要性 尤其是当被投资公司拥有主导的市场地位和有利的商业模式时 [12]

公司战略与业务发布 - FTAI Aviation Ltd 宣布推出新平台FTAI Power 专注于将CFM56发动机改造为燃气轮机 为全球数据中心提供最灵活、最具成本效益和可扩展的可靠能源解决方案[1] - 公司计划于2026年开始生产FTAI Power航改燃机 利用其专有的改造架构为市场提供替代方案 以应对前所未有的电力需求[2] - 公司认为FTAI Power将成为AI经济的关键合作伙伴 因为AI超大规模计算公司加速的需求创造了对即时电力解决方案的迫切需求[2] 市场机遇与产品定位 - CFM56发动机市场是全球最大且最可靠的 使其成为航改转换的理想选择 这将进一步延长发动机寿命[2] - 由CFM56发动机改造的航改燃机将提供一个25兆瓦的发电单元 与大型机组相比 能为电网运营商提供更大的灵活性和更精细的输出控制[2] - 全球已生产超过22,000台CFM56发动机 该动力涡轮机将为市场带来一个更可扩展的替代方案 这对于面临多年积压以获取电力解决方案的行业至关重要[2] 公司核心能力与竞争优势 - 公司作为全球最大的CFM56发动机售后市场维护服务提供商和所有者之一 拥有独特优势[1] - 公司在全球拥有超过一百万平方英尺的维护设施和数十亿美元的发动机资产 这使其拥有无与伦比的能力[2] - 公司利用其为全球最大航空市场建立的维护能力 对CFM56核心涡轮机进行再制造 并结合航改部件 为电力市场提供完全集成的解决方案[3] 运营模式与产能规划 - 通过将现有的超过1,000台发动机机队与未来的发动机管道相结合 公司预计能够利用其差异化的内部维护能力和零部件供应协议 以可预测且具成本效益的方式生产CFM56动力涡轮机[3] - 公司相信FTAI Power将有能力每年交付超过100台机组 并通过将其模块化维护模式应用于动力涡轮机 提供最大化运行时间的服务支持解决方案[3]

公司事件 - AOG Technics Ltd 董事 Jose Alejandro Zamora Yrala 对欺诈交易指控认罪 [1] - 该董事被指控在2019年至2023年期间通过伪造飞机零部件原产地、状态或条件的文件欺诈客户 [3] - 量刑听证会定于2月23日举行，欺诈交易罪最高可判处10年监禁 [2] 欺诈行为细节 - 欺诈行为涉及为飞机发动机提供带有伪造认证文件的假冒零部件 [2][3] - 该公司的客户包括航空公司、维修服务提供商和零部件供应商 [3] - 丑闻于2023年由葡萄牙航空TAP的维修子公司工程师在检修CFM56发动机时发现 [4] 行业影响与调查 - 使用伪造文件的零部件被发现在空客A320和波音737等老一代飞机上 [5] - 英国严重欺诈办公室称该欺诈行为威胁航空业信任及全球公共安全 [2] - 调查机构正与葡萄牙总检察院及英国民航局合作，葡萄牙调查仍在进行中 [5]

涉及的行业或公司 * 纪要为GE Aerospace（NYSE: GE）在Baird全球工业会议上的发言[1] * 公司主要运营两个业务板块：商用发动机与服务、国防推进技术（DPT）[1] 核心观点和论据：2025年业绩与运营亮点 * 公司拥有行业最大的发动机安装基数，达78,000台，驱动着四分之三的商业飞机和三分之二的美国战斗及旋翼机[4] * 2025年约70%的收入来自服务业务，服务订单占公司1,750亿美元积压订单的大部分[5] * 2025年业绩强劲，10月份全面上调指引：商用服务订单同比增长超过30%，驱动该板块收入增长约25%，全年展望从高位 teens 上调至低到中位20s，增加约10亿美元服务收入[5][6] * 国防推进技术（DPT）收入预期从中个位数上调至高个位数增长，利润率区间收窄至此前指引的高端[6] * 专有的精益运营模式FlightDeck是关键驱动因素，帮助改善自身运营和供应商表现，第三季度材料流同比增长超过30%，环比增长高个位数[6][7] * 预计2025年全年收入将实现高 teens 增长，利润增长15亿美元，自由现金流增长超过10亿美元[7] 核心观点和论据：2026年展望与增长驱动 * 预计2026年航空交通增长将与2025年相似，但全球发动机大修（shop visits）数量在2025年仍低于2019年水平，存在被压抑的需求[10] * 2026年需要大修的发动机数量将比2025年增长两位数，LEAP发动机的外部大修次数今年增长约40%，这将驱动备件收入增长[11] * 宽体机（GE90, GE9X）的工作范围（work scope）在增加，第二次大修比第一次强度高50%，约70%的GE90发动机尚未进行第二次大修，是未来几年增长的重要驱动力[11][15][16] * 商用服务增长预计将向中期（2024-2028年）指引的两位数增速正常化，而非维持2025年的低-中20s高增速[12] * 商用发动机设备方面，LEAP发动机交付量预计在2025年约1,700-1,750台的基础上，明年再增长15%-20%，达到约2,000台的目标；GE9X交付量也将增长，但预计9X平台的亏损将比今年增加一倍以上[12][13] * DPT板块预计实现中个位数增长和利润率扩张[13] * 综合来看，预计2026年服务利润率大致持平，整体利润率也大致持平，但利润将比2025年增长约10亿美元[13][14] 核心观点和论据：LEAP发动机项目进展 * LEAP-1A（空客）发动机的性能现已达到CFM56的水平，新生产的发动机预计拥有与CFM56相同的在翼时间[18] * LEAP-1B（波音）的耐久性升级套件预计在2026年第一季度获得认证[28] * LEAP项目在2024年实现服务业务收支平衡，预计2026-2027年间服务盈利能力将显著改善，驱动因素包括：产量提升带来的生产率提高、开发更多维修方案（维修成本比新零件低约50%）、外部大修次数增长（从去年的10%预计增至2030年的30%）以及定价改善[19][20] * 预计到2030年，LEAP项目产生的利润将与CFM56相当[20] 核心观点和论据：CFM56发动机退役展望 * CFM56的大修次数预计在2027-2028年前在2,500-2,600次左右见顶，收入在2030年左右见顶[24] * 2026年退役率预计在2%-3%，到2027-2028年增至3%-4%[24] 核心观点和论据：FlightDeck运营模式与文化变革 * FlightDeck运营模式的核心原则是安全、质量、交付和成本（SQDC）[29][33] * 该模式使公司运营标准化，在所有工厂推行相同的指标和仪表板，并每日召开站会，提高了透明度和问题解决效率[30][31][33] * 文化变革是关键，管理层在车间现场讨论问题，而非会议室，增强了透明度和员工参与感，被认为是对今年成功谈判等因素的重要贡献[34][35] 核心观点和论据：供应链改善与需求展望 * 通过提高透明度、行为一致性与供应商共同进行问题解决（派驻约550-600名工程师），实现了供应链的解锁[37][38] * 需求前景强劲：空客和波音努力提高产量；LEAP大修次数从现在到2030年每年将增长25%；宽体机工作范围增加[38][39] * 供应链改善需要持续，以应对未来的产能爬坡压力[39] 核心观点和论据：国防推进技术（DPT）增长机会 * 2025年DPT表现强劲：第三季度国防发动机发货量同比增长80%，推进与增材制造部门的四个业务均增长超过20%[42] * 未来增长三大支柱：190亿美元积压订单（包括黑鹰、阿帕奇、F-16、F-15及国际平台）；欧洲业务（Avio Aero，参与欧洲六代机GCAP项目）增长；机密业务（Edison Works，涉及美国六代机等项目）[43][44] * 正在通过合资（如与Kratos合作开发低推力CCA发动机）、自主开发（中推力范围）和改装商用发动机（高推力范围）等方式投资协同作战飞机（CCA）市场[45][46][47] * 预计国际增长将快于美国，整体DPT板块预计实现中个位数增长[47] 核心观点和论据：长期财务目标（2028年） * 2025年预计利润为87-88亿美元，高于7月给出2028年115亿美元目标时的预期（82-83亿美元），公司更接近该长期目标[48] * 业务处于良好轨道，2026年将是实现2028年目标的一步[48]

业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为14.98亿美元，同比增长20.4%[32] - 调整后EBITDA为1.96亿美元，同比增长16.1%[32] - 调整后EBITDA利润率为13.1%，同比下降40个基点[32] - 自由现金流为负400万美元，主要受供应链限制影响[32] - 商业航空收入同比增长18%，军用和直升机收入增长21%，商务航空收入增长28%[19] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为1.957亿美元，同比增长16.3%[56] - 2025年第三季度自由现金流为负390万美元，较2024年同期的负3900万美元有所改善[68] 未来展望 - 2025年公司预计收入在59.7亿至60.3亿美元之间，同比增长14%至15%[21] - 调整后EBITDA预计在7.95亿至8.15亿美元之间，利润率约为13.4%[21] - 自由现金流预计在1.7亿至1.9亿美元之间，同比增长2.25亿美元[21] - 2025财年收入预期为59.7亿至60.3亿美元，同比增长14%至15%[53] - 2025财年调整后的EBITDA预期为7.95亿至8.15亿美元，调整后EBITDA利润率约为13.4%[53] 财务指标 - 2025年第三季度净债务与调整后EBITDA比率改善至2.9倍，较2024年第三季度的5.3倍显著降低[65] - 2025年第三季度的现金税支出为2,300万美元[44] - 2025年第三季度的资本支出（不包括重大投资）为1,100万美元[44] - 2025财年预计的有效税率为26%至27%[53] 其他信息 - 引擎服务部门收入为13.22亿美元，同比增长21.3%[34] - 组件修理服务部门收入为1.76亿美元，同比增长13.9%[39] - 2025财年自由现金流指导上调至1.7亿至1.9亿美元[46]

行业地位与业务护城河 - 公司在商业和国防航空发动机领域拥有几乎无法撼动的业务护城河 进入该行业需要数十亿美元的投资和专业知识 全球仅有三大主要参与者 [3] - 公司是行业的绝对领导者 其GE或CFM国际的发动机为空客A320neo系列提供动力 并且是波音737 Max、即将推出的波音777X宽体机以及波音787梦想飞机的唯一发动机选项 [6] - CFM国际生产的CFM56发动机为旧款空客320系列和波音737飞机提供动力 奠定了长期收入基础 [6] 长期经常性收入模式 - 商业航空发动机的使用寿命可达40年 通过利润丰厚的零部件和服务产生长期经常性收入 收入主要来源于发动机进行大规模维护、修理和大修（MRO）的“进厂维修” [7] - 截至近期财报电话会议 约40%的CFM56发动机机队尚未进行首次进厂维修 大多数运营商预计将这些发动机服役至2030年代 [9] - 公司仍在积累新一代LEAP发动机的服务收入 该发动机于2016年投入服务 管理层预计其服务收入要到2028年才能与CFM56的服务收入相媲美 [10] 近期运营与交付进展 - 公司LEAP发动机交付量正重回增长轨道 管理层将其2025年LEAP交付增长预期从之前的15%-20%上调至20% [11] - 公司当前股价为30387美元 单日下跌082% 市值达3210亿美元 当日交易区间为30357美元至31030美元 [4] 长期增长动力与技术前景 - 公司的长期增长动力可能来自CFM国际的“可持续发动机革命性创新”（RISE）计划 该计划开发的开放式风扇技术被管理层视为商业航空发动机的未来 [13][14] - 开放式风扇架构在耐用性和效率方面具有固有优势 其涵道比可能超过60 而下一代涵道发动机的涵道比约为15 LEAP发动机的涵道比为11 CFM56仅为6 [16] - 高涵道比是飞机发动机制造的终极目标 意味着产生大部分推力的外涵道气流远多于通过发动机核心的内涵道气流 [17] - 若RISE计划成功实现商业化 可能使公司在未来40年获得更主导的行业地位和丰厚收入 [18]

行业需求与公司业务表现 - 航空业需求非常强劲 特别是来自飞机机身制造商的需求 [2] - 全球航班离港量同比增长4% 公司预计今年航班离港量将实现中个位数增长 [3] - 公司超过四分之三的业务来自售后市场 需同时支持新飞机发动机制造和全球航空公司的维护需求 [4] - 公司目前拥有1700亿美元的订单积压 产能已售罄至本年代末 [5] - 目前有近百万乘客正乘坐由公司技术提供动力的飞机 [6] 未来飞行技术战略与投资 - 公司未来飞行的投资核心在于商用业务 特别是针对下一代窄体机 预计在2035至2040年间投入使用 [8] - RISE项目是多项技术工作的总纲 其中开式风扇架构是实现下一代窄体机所需燃油效率提升20%的关键技术 [9] - 公司正改进LEAP发动机 使其在翼时间表现与CFM56发动机相当 同时确保即将推出的9X发动机具有高可靠性 [11] - 在RISE等项目初期即任命首席机械师 旨在从开始就考虑可维护性和耐用性 [13] 人工智能应用与运营效率 - 人工智能已广泛应用于公司各处 包括利用AI和虚拟现实改进飞机发动机的制造和服务方式 [15] - 人工智能技术可用于无需拆卸发动机即可拍摄内部图像 通过严格的图像处理流程实现更快速、更优质的检查 [16] - 人工智能不会取代制造或服务人员 而是帮助他们在更短时间内更稳定地完成更优质的工作 [17] - 人工智能将在安全、质量、交付和成本这四大关键绩效维度上 帮助公司为客户提供更优服务 [17] 劳动力发展与供应链 - 公司通过其基金会宣布一项3000万美元的多年度投资 用于劳动力培训以填补高级制造业人才缺口 [1] - 该投资不仅为GE发动机制造输送人才 也旨在为整个航空航天供应链提供更多工人 [2] - 公司在供应链方面取得很大进展 但仍在努力满足客户期望 [3]

公司财务表现 - 2025年第二季度每股收益为1.57美元 超出分析师预期的1.37美元 [2] - 航空航天产品调整后税息折旧及摊销前利润环比增长26% 达到1.649亿美元 [2] - 公司实现10年累计涨幅1528.05%的长期强劲增长表现 [4] 战略收购与业务拓展 - 于2025年9月9日成功完成对洛克希德马丁加拿大公司旗下商业发动机解决方案部门的收购 [3] - 通过此次收购获得位于魁北克的52.6万平方英尺飞机发动机维护、修理和交换设施 [3] - 计划利用新设施扩展其维护、修理和交换业务 [3] 市场评价与目标 - 分析师上调公司目标价 例如BTIG将目标价从190美元上调至230美元并重申买入评级 [4] - 公司被列为12只具有持续增长性的投资标的之一 [1] - 公司专注于CFM56和V2500发动机的商业飞机及喷气发动机租赁以及维护和售后市场产品 [5]