财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度收入同比增长16.7%，达到2.408亿美元；总预订额同比增长25.4%，达到2.871亿美元，这是自2023年第四季度以来的最高同比增长水平 [14][16] - **全年业绩**：2025财年收入为9.008亿美元，同比增长16.9%；总预订额为9.772亿美元，同比增长17.2% [16] - **盈利能力显著提升**：第四季度调整后EBITDA利润率超过30%，达到33.2%，同比扩张870个基点；2025年全年调整后EBITDA利润率为29.1%，同比扩张480个基点，利润率转化率超过50% [14][18][20] - **运营费用杠杆**：第四季度直接工资和福利成本占收入的19.3%，同比改善约390个基点；2025年全年G&A费用增速不到收入增速的一半，过去两年G&A占收入的比例改善了超过10个百分点 [19] - **强劲现金流与股东回报**：2025年全年经营活动产生净现金3.725亿美元，资本支出2930万美元，自由现金流达3.431亿美元，大幅超出指引；公司通过股票回购返还了超过2.4亿美元资本，流通股总数自2021年IPO以来减少了1400万股（9%） [14][21][22] - **现金状况与指引**：2025年底持有现金及有价证券7.03亿美元，预计2026年底资产负债表上的现金将超过10亿美元且无债务；预计2026年全年自由现金流至少为4.4亿美元，同比增长至少28% [22][24] - **第一季度展望**：预计第一季度收入在2.42亿至2.45亿美元之间，总预订额在2.48亿至2.53亿美元之间，分别代表中点增长15.2%和20.9% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **CLEAR+会员业务**：第四季度活跃CLEAR+会员数增长至760万，同比增长6%（包含一次性的账单系统转换导致的失效账户清理，不影响财务数据） [18] - **CLEAR1企业业务**：第四季度CLEAR1预订额同比增长超过一倍，创下纪录，并签署了创纪录数量的新企业客户；CLEAR1业务的强劲表现推动了总会员数增长至3800万，同比增长31.5% [18] - **关键绩效指标调整**：从2026年第一季度起，公司将停止报告三个指标：平台总使用次数、CLEAR+年度总美元留存率和CLEAR+会员年度使用率；将“累计注册总数”更名为“总CLEAR会员数”，计算方法不变 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **网络扩张**：公司业务覆盖美国75%的地区，并将目标市场扩展至42个免签证国家 [28] - **机场网络**：公司业务遍及60个机场，拥有3500名大使 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略支柱**：公司聚焦于两大核心支柱：1）通过“从家到登机口”的无缝体验改造和保障实体旅行体验；2）积极扩展CLEAR1业务，为企业员工及其消费者或患者（医疗领域）提供安全保障 [4] - **旅行业务战略**：以提供无缝的“从家到登机口”体验为北极星，通过重新推出的移动应用、扩展CLEAR礼宾服务和电子登机门（eGate）部署来推动创新，旨在提高NPS、强化品牌并增加长期留存率 [5][6] - **企业业务战略**：CLEAR1采用多层身份验证方法，专注于减少欺诈、浪费和滥用，特别是在医疗保健领域（如与CMS合作），并满足财富100强公司保护其员工、关键基础设施和资产的需求 [9][10] - **合作伙伴关系**：公司与美国运通的合作伙伴关系得到延长和加强，CLEAR+作为嵌入式福利提供给美国运通的个人、公司及小企业白金卡等产品持卡人；公司认为合作伙伴关系是其业务的战略组成部分和有吸引力的会员获取渠道 [7][12][13] - **公共-私营合作**：公司继续与政府和TSA合作，在不增加纳税人成本的情况下实现旅行现代化，认为将私营部门的速度与公共部门的规模相结合能为美国旅客带来强大效益 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业定位**：公司认为身份安全正处于一个重要拐点，身份面临持续威胁，而CLEAR已成为连接和保障物理与数字世界的可信标准和操作系统 [3][4] - **增长驱动力**：多个结构性因素将支撑2026年及以后持久且日益盈利的增长，包括不断扩大的会员基础、会员体验和政策的改善（带来强劲的留存趋势）、有吸引力的合作伙伴经济性、审慎的定价方法、通过产品扩展和新业务实现的增长证明，以及CLEAR1的持续扩展 [17] - **经营环境**：管理层指出，在充满天气问题和潜在政府停摆等旅行中断的冬季，CLEAR提供的可预测性和一致性获得了会员和合作伙伴的重新认可 [34][51] - **未来前景**：公司对2026年的“阶跃式增长”充满信心，预计将继续扩大利润率并产生显著更高的自由现金流水平 [16][23] 其他重要信息 - **股息与回购**：董事会批准将常规季度股息提高20%，从每股0.125美元增至0.15美元；董事会还授权将股票回购计划规模增加1.25亿美元，使总回购授权额度达到约2.5亿美元 [22] - **税收预期**：基于现行税率和公司结构，预计2026年全年GAAP损益表税率将在18%至20%之间 [24] - **技术投资**：公司投资于产品和技术路线图，并完成了账单系统迁移，这些举措为增长奠定了基础 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未来12-18个月的战略重点，以维持或扩大在会员和订阅方面的增长势头，包括技术投资和品牌/市场策略的进一步连接 [26] - **回答**: 战略重点围绕两大核心支柱：1）在B2C旅行业务中，打造“从家到登机口”体验，通过应用创新、电子登机门和网络扩张（覆盖美国75%地区、扩展至42个免签国）来驱动会员增长、留存和财务回报；2）在B2B的CLEAR1业务中，利用身份安全危机加剧的机遇，专注于劳动力、医疗保健和政府科技领域，通过交叉销售、追加销售和将客户转化为推广者来推动增长。这些投资已体现在强劲的自由现金流指引中 [27][28][29] 问题: 政府停摆（如TSA可能停摆）对公司服务的影响 [33] - **回答**: 公司强调其公共-私营合作伙伴关系的力量，表示CLEAR将继续运营，为机场合作伙伴、旅客和航空公司/政府合作伙伴服务。在充满各种旅行中断的时期，CLEAR提供的**一致性和可靠性**正获得会员和合作伙伴的重新认可和更大重视 [34][35] 问题: 2026年自由现金流指引显著加速的驱动因素 [36] - **回答**: 驱动因素包括：1）**收入加速增长**：会员体验改善推动了更高的留存率、更好的会员获取和更强的NPS，为旅行业务带来了更持久的增长曲线；同时CLEAR1业务正达到“逃逸速度”，预订额和签约客户数创纪录。2）**商业模式杠杆**：公司运营的是基于订阅、拥有强劲经常性收入的业务。会员体验改善驱动更高的留存率（包括企业业务的净收入留存率），形成了一个自我强化的飞轮，将推动更好的经济效益和更高的盈利水平及利润率转化 [37][38] 问题: 与美国运通续签合作伙伴关系的具体细节（有何不同、期限）以及B2B企业业务（如医疗保健）的扩展计划和利润率比较 [40] - **回答**: 1）**美国运通合作**：协议延长为多年期，具体条款未披露。新协议结构反映了双方为合作伙伴关系带来的价值，公司很高兴能继续为美国运通卡会员提供CLEAR+嵌入式福利 [42]。2）**CLEAR1与医疗保健**：Mount Sinai的合作展示了公司正在构建的生态系统。CMS（美国医疗保险和医疗补助服务中心）的合同是一个多年的锚定医疗合同，它连接了“承诺”倡议（签署公司数量已从约60家增长至近600家），并正在创建一个推动医疗保健业务渠道的网络。公司已嵌入Epic系统和CMS互操作性层，使得签约像Mount Sinai这样的医疗合作伙伴更加容易。公司正在全国范围内签署更多医疗合作伙伴，并在患者和员工身份验证之间形成飞轮效应。联邦和州层面（如农村医疗倡议）的推动为医疗保健领域的CLEAR创造了非常激动人心的时刻 [43][44][45] 问题: 第四季度预订额的驱动因素（CLEAR1 vs. CLEAR+）以及2026年的预订渠道展望 [48] - **回答**: 第四季度业绩全面强劲：CLEAR+实现了自2023年以来最高的预订额同比增长，而CLEAR1则实现了有史以来最强的预订额季度表现，超出指引的业绩得益于所有业务的强劲表现 [49] 问题: 近期TSA相关问题的影响及其是否会成为CLEAR价值主张的顺风因素 [50] - **回答**: 公司看到市场对CLEAR带来的**可预测性和一致性**的重新认可，这一点因电子登机门的推出而得到加强。在旅行行业出现巨大不稳定性的时期，人们开始依赖CLEAR，这种认可度会增长。持续提升客户体验是长期可持续增长的最大驱动力 [51]。此外，由于会员体验改善（如电子登机门），公司的大使能更专注于机场的接待和客户体验，这在旅行中断时期对于构建“从家到登机口”体验和会员关系尤为重要 [52] 问题: 第四季度有电子登机门和无电子登机门的机场在CLEAR+会员新增方面的表现差异及趋势展望 [56] - **回答**: 公司在整个网络中都看到了强劲的新增。电子登机门自去年下半年才开始部署，其影响仍相对较新，许多机场在第四季度晚些时候才安装。早期结果显示，电子登机门对NPS和通道体验评分有立竿见影的积极影响，预计这将转化为留存率的改善，公司已在指引中体现了对留存率提升的预期。随着更多会员体验电子登机门以及网络覆盖在未来几个季度扩大，这一积极影响预计将持续增长 [56][57]。电子登机门是解锁“从家到登机口”体验的关键，与移动应用、礼宾服务、接待服务相结合，共同驱动留存、新增、转化以及接受新产品的意愿，形成一个强大的飞轮 [58][59] 问题: CLEAR特别适合服务CMS的原因以及合同结构详情 [60][61] - **回答**: **适合原因**：公司始于受监管行业，深刻理解隐私、安全、合规的重要性，拥有可信的消费者品牌和近4000万消费者/患者的嵌入基础，这些人既是患者也是医疗保健领域的员工。机场和医院都是具有多重利益相关者、充满挑战的体验场景，将患者或旅行者置于合规、监管和隐私的核心正是公司所擅长的。这是一个天然契合的领域，也允许公司继续与其他合作伙伴共同推动互操作性层面的创新 [62][63]。**合同结构**：合同为多年期，是CLEAR的一个重要合同，具体细节未进一步披露 [62]