财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约为3.19亿美元，按报告基础同比增长42%，主要由收购推动；按备考基础计算同比下降15% [15] - 第三季度剔除技术成本的毛利润为1.31亿美元，按报告基础同比增长119%，增速超过营收增长，主要得益于收购带来的收入组合净有利变化以及传统Outbrain业务收入组合和千次展示收入的持续改善 [19] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1900万美元，略低于公司指引 [15] - 第三季度调整后自由现金流为现金流出2400万美元，主要由于8月支付了3200万美元的半年度利息；年初至今调整后自由现金流为300万美元 [20] - 季度末现金及现金等价物和可交易证券投资为1.38亿美元；短期债务（透支借款）约为1750万美元；长期债务本金总额为6.28亿美元，票面利率10%，2030年到期 [21] - 第四季度指引：剔除技术成本的毛利润预计为1.42亿至1.52亿美元；调整后税息折旧及摊销前利润预计为2600万至3600万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联网电视业务第三季度同比增长约40%，预计全年将达到1亿美元规模；目前约占广告总支出的6%，利润率随着规模扩大和产品差异化而提升 [8][18] - 传统Outbrain业务方面，合作伙伴网站页面浏览量持续同比下降，但千次展示收入增长部分抵消了此影响，不过近几个月的抵消作用有所减弱 [17] - 程序化需求方平台业务中，少数大客户大幅缩减支出，导致第三季度剔除技术成本的利润同比减少500万美元 [18] - 交叉销售收入基数虽小但增长显著，10月收入和预订量环比增长超过55% [11] - 自合并以来，公司已实现约1400万美元的交易相关成本协同效应，接近此前指引的2026年6000万美元年化运行率目标 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、英国和法国这三个关键市场（约占收入的50%）是传统Teads业务面临逆风的主要来源；而包括DACH地区（第二大市场）在内的许多其他国家表现持平或增长 [16] - 在美国市场进行运营调整后，已观察到领先指标的改善，例如会议数量、询价请求书数量和销售渠道健康度增加；10月美国市场同比降幅较9月收窄近10个百分点 [24][31] - 优质发布商的页面浏览量同比下降约10%至15%，应用内流量下降幅度较小（个位数百分比）；应用内流量约占发布商流量的30% [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了转型计划，聚焦三个维度：投资组合优化（评估产品、地域和客户细分）、运营效率提升和成本优化；预计这些措施将带来至少3500万美元的年化调整后税息折旧及摊销前利润改善，部分影响将在第四季度显现 [6][7][22][28] - 增长战略围绕五大支柱：联网电视增长、深化与代理商和企业品牌的关系、扩展面向企业客户的绩效广告活动、算法和人工智能进步、以及提升直接响应业务的盈利能力 [14] - 公司正将业务多元化，超越传统发布商，拓展至高增长、高价值的媒体环境，如零售媒体创新，并通过Teads Ad Manager简化企业品牌对多个零售媒体网络的访问 [12] - 合并后的人工智能和算法能力加速发展，数据科学团队和数据集的整合已为品牌和效果广告活动带来切实益处；下一代方法训练一个统一的广告基础模型，旨在提升整个广告生命周期的预测能力 [12][13] - 公司任命Molly Spielman为新的首席商务官，其在销售和运营方面拥有丰富经验，曾担任Criteo的首席营收官和首席运营官 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满活力且快速演变，特点是开放互联网流量模式转变、需求侧竞争加剧、特定地区和垂直领域的宏观波动以及广告主规划周期缩短 [4] - 管理层承认整合过程面临挑战，进展并非线性，但对战略愿景、团队韧性以及整合平台的独特价值主张保持信心 [5][14] - 尽管短期存在波动，管理层对通过已采取的措施扭转业务、恢复增长和改善盈利能力持乐观态度，并指出销售渠道正在增长，交叉销售和联网电视等重点领域出现积极迹象 [5][24][26] - 页面浏览量下降部分归因于人工智能摘要工具的日益普及以及程序化供应波动，但发布商为提高用户参与度所采取的行动以及千次展示收入的持续改善部分抵消了此影响 [10][17][41] - 开放互联网对于广告主寻求增量覆盖和独特受众参与度仍然是一个重要渠道，例如某美国主要消费品品牌案例显示，将广告活动从社交媒体扩展到开放互联网可带来超过90%的增量覆盖 [11][12] 其他重要信息 - 联网电视家庭屏幕产品已执行超过2500个广告活动，并与主要电视厂商建立了合作伙伴关系，包括TCL和Google TV，以及现有的独家关系，如LG、三星和海信，使其能够触达全球超过5亿台可寻址电视 [9] - 媒体导师研究所的新研究显示，其联网电视家庭屏幕广告的注意力率达到48%，比YouTube的可跳过广告高出16%的注意力溢价 [10] - 公司计划于明年3月举办投资者日，分享详细的三年展望和路线图 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 解析本季度面临的各种逆风因素，是上季度问题的延续，还是搜索流量恶化或宏观影响 [23] - 回答指出逆风是多种因素组合，并非结构性问题，主要与合并带来的干扰、执行挑战超出预期以及需要在某些地区采取更深入行动有关；特定地区和垂直领域存在疲软，但相信通过行动可以扭转业务 [23][24] - 具体而言，在Teads方面，运营调整的影响慢于预期，主要影响美国、英国和法国等关键国家；季度末（9月）的提振力度弱于历史常态；广告主规划周期短仍带来能见度挑战 [24][25] - 在Outbrain方面，页面浏览量在第三季度比第二季度进一步下降，千次展示收入的抵消作用减弱；围绕质量做出的战略决策（如供应清理、需求内容限制）的影响大于预期 [26][27] 问题: 如果情况未改善，公司保护自由现金流的意愿 [27] - 回答强调公司致力于保护现金流，年初至今已产生正值的调整后自由现金流；转型计划旨在产生至少3500万美元的增量税息折旧及摊销前利润，公司致力于实现此目标 [27][28] 问题: 鉴于2025年趋势和整合工作，对2026年的信心水平及增长和节约的落实步伐 [29] - 回答表示目前不提供具体2026年指引，但指出联网电视和交叉销售等领域出现积极指标；运营调整已产生影响，例如美国市场改革后会议和询价请求书增加，销售渠道更健康；10月同比降幅收窄是早期迹象，但完全见效需要几个季度 [29][30][31][32] - 新首席商务官的加入带来了重大经验，公司认为存在巨大机遇且问题在可控范围内 [33] 问题: 程序化需求方平台业务失去几个大客户及500万美元收入的原因，是否为结构性問題 [34] - 回答澄清这是少数客户在Outbrain程序化需求方平台上的支出大幅减少所致，约占该业务的三分之二；变化源于公司围绕供应和质量做出的决策（如内容限制），以及客户自身商业模式变化影响其支出能力；支出并非转向别处，公司不预期其恢复，但剩余业务风险不同 [35][36][37] - 强调向更优质网络转型是战略性举措，某些步骤带来的阵痛超出预期，但这是正确方向 [38] 问题: 公司提到的流量减少与其他广告技术公司报告相悖，是否与新闻内容为主有关 [38] - 回答澄清并非"消亡"，但观察到优质发布商的页面浏览量下降约10%至15%；应用内流量下降幅度较小（个位数百分比）；认为这与行业趋势一致，并指出公司正通过联网电视和多元化发展应对 [39][40] 问题: 页面浏览量下降有多少可归因于生成式人工智能搜索的干扰 [40] - 回答认为难以精确量化，但人工智能摘要和发现方式的变化确实加速了页面浏览量的下降 [40] 问题: 对未来自由现金流的预期及实现可持续现金流的时间表 [42] - 回答重申公司非常重视现金流，年初至今调整后自由现金流为正值，预计今年大致收支平衡；税息折旧及摊销前利润的改善将对2026年现金流产生显著影响；公司致力于优化现金和税收等方面，目标是产生现金流 [42][43][44] 问题: 第四季度剔除技术成本的毛利润指引的考量因素 [45] - 回答指出能见度因波动性和广告主规划周期短而仍具挑战性；基于第三季度末表现疲软，公司在指引中持谨慎态度 [45] - 10月传统Teads业务表现略优于第三季度，但季度大部分时间仍在后面，管道存在波动；指引已考虑了低于10月表现的预期 [45][46] - Outbrain方面的逆风（如程序化需求方平台业务、特定需求领域）预计在第四季度影响更大；但联网电视和交叉销售在10月呈现增长和加速势头 [46][47] - 预计全年自由现金流大致收支平衡 [48]

核心观点 - 公司2025年第三季度收入同比增长42%至3.188亿美元，但净亏损1970万美元，主要受并购相关成本和利息支出增加影响 [1][2][10] - 公司战略重点聚焦于联网电视（CTV）业务增长和现金流改善，CTV收入同比增长约40%，并推出全球CTV绩效解决方案 [3][6] - 管理层对合并后的战略前景保持信心，计划通过重组和市场组织调整加速增长和盈利改善 [3][4] 第三季度财务表现 - 收入3.188亿美元，同比增长42%，前九个月收入9.482亿美元，同比增长45% [2][10] - 毛利润1.057亿美元，同比增长116%，毛利率从21.8%提升至33.2% [2][10] - 净亏损1970万美元，去年同期为净利润670万美元，前九个月净亏损8880万美元 [2][10] - 调整后EBITDA 1920万美元，同比增长66%，前九个月调整后EBITDA 5680万美元，同比增长179% [2][10] - 经营活动所用净现金2370万美元，去年同期为提供净现金1370万美元 [2][10] - 现金及现金等价物为1.307亿美元，短期有价证券投资750万美元，总债务6.216亿美元 [10] 业务运营亮点 - CTV业务收入同比增长约40%，推出全球CTV绩效解决方案以优化和衡量广告效果 [6] - CTV HomeScreen产品加速发展，自推出以来已运行超2500个广告活动，新增TCL和Google TV等合作伙伴 [6] - 交叉销售互补解决方案取得进展，客户包括Homes.com、Lavazza和日产，交叉销售收入环比增长67% [6] - 跨屏采用率（CTV+网页）已超过品牌广告客户的10% [6] - 数据科学团队整合提升AI和算法能力，预计未来几个季度更广泛推出改进 [6] 非GAAP财务指标 - 除流量获取成本后毛利润（Ex-TAC gross profit）1.305亿美元，同比增长119%，利润率从26.6%提升至41.0% [2][10] - 调整后自由现金流为使用现金2400万美元，去年同期为现金流870万美元 [2][10] - 非GAAP指标用于管理层评估业务绩效和趋势，但存在与其他公司比较的局限性 [13][16][17] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度Ex-TAC毛利润1.42亿至1.52亿美元 [11] - 预计第四季度调整后EBITDA 2600万至3600万美元 [11] - 前瞻性非GAAP指标未提供与GAAP的量化对账，因难以预测排除项目 [8][15] 公司背景与活动 - Teads Holding Co为原Outbrain Inc与TEADS于2025年2月3日合并后的实体，2025年6月6日更名为Teads Holding Co [27] - 公司为开放互联网的全渠道结果平台，直接与超1万家出版商和2万家广告客户合作，全球团队近1800人 [27] - 计划于2026年3月举办投资者日 [6] - 将于2025年11月6日东部时间上午8:30召开投资者电话会议 [9]

产品发布核心 - 公司于2025年10月23日宣布推出CTV Performance测试版，这是首个在美国以外市场为联网电视活动提供效果衡量的创新绩效解决方案 [1] - 该解决方案旨在将优质流媒体曝光与后续的网站访问、潜在客户和销售直接关联，为广告客户带来可衡量的影响 [2] 产品功能与优势 - CTV Performance使广告客户能够超越传统的联网电视指标（如展示次数和完成率），提供跟踪网站访问、潜在客户和销售的新洞察层 [2] - 该解决方案通过公司的通用像素实现网站访问和转化的可靠归因，并利用家庭图谱仅在跨设备衡量可行时投放广告，通过专有算法识别最有可能采取行动的用户以增强效果 [9] - 该方案提供为联网电视环境打造的高影响力创意格式，并配有品牌覆盖和互动功能 [9] 市场影响与案例 - 该方案帮助品牌重新定义大屏幕上的绩效思维，弥合品牌与绩效之间的差距，使更多广告客户能够使用先进的衡量和优化工具 [3] - 在Men's Wearhouse的近期活动中，该方案驱动了超过41,000次网站访问和超过50,000次额外的到店访问，证明了联网电视在营销漏斗中下游可发挥可衡量的作用 [3] - 测试版目前已在美国、欧盟五国和亚太等关键全球市场推出，未来将进行更广泛的推广，包括增加更多创意和格式 [4] 公司背景 - 公司是开放互联网的全渠道效果平台，为营销客户在优质媒体上驱动全漏斗结果 [5] - 公司直接与全球超过10,000家出版商和20,000家广告客户合作，在全球30多个国家拥有近1,800名员工，总部位于纽约 [5]