核心观点 - 2025年表现出色的自动赎回收入ETF（特别是Calamos Investments旗下的CAIE和CAIQ）有望在2026年延续其势头 其成功源于产品结构设计（与指数挂钩的自动赎回票据）和投资组合构建方式（阶梯式布局）使其能在市场波动中提供潜在的收入和本金保护 [1] 产品表现与规模 - CAIE于2025年7月底推出 截至2026年1月8日净资产规模已达约5.45亿美元 [1] - CAIQ于2025年11月底推出 截至2026年1月8日净资产规模已接近6000万美元 [1] - 截至2026年1月8日 CAIQ追踪的MerQube指数加权平均票息为17.89% CAIE追踪的MerQube指数加权平均票息为14.23% [1] 产品结构与机制 - 自动赎回收益票据与特定市场指数挂钩 只要指数未跌破预设的障碍水平 即可提供收入和最终本金 [1] - 即使挂钩指数小幅下跌 只要高于障碍水平 票据仍能持续提供回报 这为应对2026年标普500和纳斯达克100指数可能因宏观经济不确定性而出现的负面倾向提供了潜在缓冲 [1] - Calamos Investments通过阶梯式布局进行投资 并非投资于单一或少数票据 而是通过一系列互换协议投资于52个或更多的票据组合 这提供了不同的投资期限、更平滑的潜在收入路径并降低了尾部风险 [1] 市场定位与前景 - 无论市场前景是否明朗 自动赎回收入基金为投资顾问和投资者提供了一条潜在更具可预测性的投资组合收入创造路径 [1] - 产品旨在提供定期收入、长期本金保护和潜在风险管理 全部整合在一个ETF框架内 [1]

行业背景与需求 - 股票收益策略长期以来在满足一系列投资组合需求方面占据重要地位 这些策略有助于分散债券领域的收益组合、降低潜在风险并提供现金流与长期回报的混合体 [1] 传统策略的挑战 - 部分投资者将备兑看涨期权ETF视为股票收益的潜在来源 但这些基金可能存在透明度挑战 因为投资者和顾问对基金经理用于产生收益的看涨期权策略了解有限 [2] 新型解决方案：自动赎回收益ETF - 自动赎回收益ETF为股票收益策略提供了一种新方法 提供了更清晰的投资策略运作洞察 [3] - 以Calamos Nasdaq Autocallable Income ETF为例 其策略侧重于通过阶梯式自动赎回收益票据组合来提供股票收益 [4] CAIQ基金策略与透明度 - CAIQ的自动赎回收益票据比传统备兑看涨期权ETF提供更高的透明度 其所有阶梯式自动赎回票据使用相同的指数和障碍水平 [5] - 该基金使用MerQube Nasdaq-100 Vol Advantage Autocallable Index 障碍水平为-30% 票息障碍为70% 只要指数保持在-30%阈值以上 票据可每月持续提供收益直至被赎回 若指数跌破-30% 收益支付将停止直至指数回升至障碍水平以上 若票据在低于障碍水平时被赎回 投资者可能面临本金的部分损失 [6] - 截至2026年1月13日 该基金的加权平均票息为17.86% 每只ETF的费用相对较低且透明 仅为0.74% [7] 公司产品线 - Calamos公司旗下不只提供CAIQ这一只自动赎回收益ETF 其另一只产品Calamos Autocallable Income ETF截至2025年1月6日资产管理规模已超过5亿美元 [8] - CAIE同样采用阶梯式自动赎回收益票据策略来获取收益 但与CAIQ挂钩纳斯达克100指数不同 CAIE的自动赎回票据主要聚焦于标普500指数 [8] 产品价值主张 - 这些基金为投资者提供了兼具收益和风险管控本金的、引人注目且透明的承诺 使其成为应对潜在市场波动的有吸引力工具 [9]

产品推出与目标 - Calamos Investments于2025年11月20日推出Calamos Nasdaq Autocallable Income ETF (CAIQ) 旨在满足投资者对稳定、高且可预测收益的需求 [1] - CAIQ旨在通过一篮子自动赎回票据提供高月度收入、风险管理以及长期本金增值潜力 [2] 产品运作机制 - CAIQ追踪MerQube Nasdaq-100 Vol Advantage Autocallable Index 该指数是专为自动赎回策略优化的阶梯式自动赎回票据指数 隐含波动率目标为35% [3] - 只要MerQube指数未跌破预设障碍水平（-30%） CAIQ的票据即可定期提供收入 即使纳斯达克100指数持平或小幅下跌也能提供稳定收益 [4] - 若指数在障碍水平下被提前赎回 投资者可能面临本金损失 [4] 风险管理与结构特点 - CAIQ通过投资约52只以上具有错开进入点的自动赎回票据实现多元化敞口 采用阶梯式方法以平滑收入并降低时机风险 [5] - 基于互换的实施方式相比直接持有自动赎回票据 具有运营效率和流动性管理优势 [5] - ETF结构的总费用率为74个基点 提供运营效率和更简便的税务处理 [5] 公司相关业务与产品定位 - CAIQ的推出基于其前身产品Calamos Autocallable Income ETF (CAIE) 的成功 CAIE自2025年6月25日推出以来已获得数亿美元资金流入并持续产生显著的月度收益 [6][7] - CAIQ为寻求收益的投资组合提供了另一个选择 具备月度收入、障碍风险管理以及上市基金透明度等特点 [6][7] - 产品定位为寻求高稳定收入的工具 月度票息通常高于传统固定收益 由纳斯达克100指数表现驱动 而非久期或信用风险 [10] - 产品设计提供税收优惠的分配 采用单一代码 完全流动且操作简化 便于模型投资组合实施 [10]