财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为66亿美元，同比下降6%，主要受销量下降影响 [8] - 稀释后每股收益为064美元，去年同期为085美元，下降主要由销量下降和CarMax Auto Finance（CAF）贷款损失准备金调整导致 [17] - 零售业务总销量同比下降54%，二手车同店销量下降63% [8] - 二手车平均售价为26,000美元，同比下降约250美元/辆 [8] - 二手车零售单车毛利润为2,216美元，与历史平均水平一致，但较第一季度下降约200美元 [8][9] - 批发车辆销量同比下降22%，平均批发售价上涨约125美元/辆至7,900美元，批发单车毛利润为993美元，与去年同期相似且保持历史强劲水平 [9] - 本季度共购买约293,000辆车，同比下降2%，其中约262,000辆购自消费者，超过一半通过在线即时评估体验完成 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - CarMax Auto Finance（CAF）本季度发放贷款超过20亿美元，销售渗透率（扣除三日还款后）为426%，较去年同期提升60个基点 [13] - CAF收入为103亿美元，较2025财年同期下降1300万美元 [14] - CAF贷款组合净息差为66%，较去年同期上升超过50个基点，与上季度基本持平 [14] - CAF贷款损失准备金为142亿美元，其中7100万美元归属于本季度新发放贷款，另外7100万美元是对现有组合损失预期的调整 [15] - 第三方Tier 2和Tier 3贷款渗透率合计为238%，去年同期为244% [14] - 其他毛利润为138亿美元，同比下降4%，主要受延长保修计划收入因零售销量下降而减少600万美元影响 [17] - 服务业务录得400万美元毛利润，较去年同期略有改善 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关键优先事项包括：聚焦价格与车源、提升消费者对差异化体验的认知、在未来18个月内实现至少150亿美元的增量SG&A削减、通过多元化业务组成部分创造额外利润 [5][6][7] - 公司致力于通过技术杠杆和提升净推荐值（NPS）来推动效率，NPS已因在线购买客户和使用全渠道体验客户的满意度创纪录而达到自全国推广数字能力以来的最高水平 [7][10] - 推出新的品牌定位活动“Wanna Drive”，旨在突出其独特的全渠道体验，并计划增加广告支出以支持长期品牌投资 [6][11] - 公司正积极执行关键优先事项，包括推动销售、推进创新以改善客户和员工体验、加强营销力度、提高全公司效率以及扩大CAF在不同信用等级客户中的参与度 [23] - 竞争环境被描述为“激进的”，公司强调需要保持价格竞争力并尽可能灵活应对 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩未达预期，但公司仍专注于推动销售、获得市场份额并在未来几年实现显著的同比盈利增长 [5] - 第一季度的关税猜测导致3月和4月销量上升，这对第二季度业绩产生了两方面影响：库存增加导致5月下旬至6月底出现约1,000美元的价值折旧，影响了价格竞争力和销售；同时可能存在需求提前至第一季度的情况 [7][8] - 9月至今的销售表现强于第二季度任何月份，但同比仍略显疲软，不过库存状况和定价立场已为第三季度做好更好准备 [28][29] - 消费者，尤其是中高FICO分数的客户，似乎更倾向于观望，申请量有所下降，这并非公司独有现象，其他金融合作伙伴也观察到类似情况 [72] - 2022和2023年贷款批次的客户受到车辆高售价、高利率和通胀的综合影响最大，但预计这些批次仍将保持高盈利性，而2024和2025年批次的损失情况符合最初预期 [15][40][75] - 公司对全年实现市场份额增长保持信心，并不打算放弃这一目标 [73] 其他重要信息 - 公司计划在未来18个月内实现至少150亿美元的增量SG&A削减，这将广泛涉及利用技术提升效率、现代化和整合技术基础设施、自动化手动流程、重新谈判和减少第三方合同以及消除组织冗余，大部分节省预计将在2027财年末实现 [7][11][20][21] - 在资本配置方面，第二季度以加速步伐回购了约290万股股票，总支出18亿美元，截至季度末，剩余回购授权约为156亿美元 [22] - 公司完成了第二笔非优质贷款证券化交易（25B交易），总票据规模增至9亿美元，并首次将交易中的大部分剩余财务权益出售给第三方投资者，实现了表外处理，预计将在第三季度确认约2500万至3000万美元的销售收益，并在交易存续期内获得约4000万至4500万美元的额外CAF收入（包括服务费和保留的受益权益） [16] - 人工智能技术，特别是AI虚拟助手Sky，继续在遏制率、客户体验顾问生产力和网络及电话响应率SLA方面实现同比两位数百分比的改进，并已全面推出利用Agentic AI的Sky 20，预计将带来更多效率和体验提升 [18][19] - 预计下半年，特别是第三季度，每总单位营销支出将增加，以支持新品牌定位的推出；服务业务毛利润因季节性销量将面临压力，但全年仍预计实现正毛利 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 二手车销量下滑的主要因素及当前销售运行率 - 管理层认为影响第二季度业绩的两个主要因素是：为支持增长而增加库存导致的价值折旧（约1,000美元），以及可能存在的需求提前（难以量化） [27][28] - 9月至今的销售表现强于第二季度任何月份，但同比仍略显疲软，库存和定价状况已为第三季度做好更好准备 [28][29] 问题: 定价策略的专注度变化及市场竞争 - 公司始终关注定价竞争力，但在本季度一度处于不利位置，现已改善；需要保持灵活性以应对激进的市场环境 [31][32] - 定价弹性存在，但决策需综合考虑可变费用、运营团队产能、辅助利润附加（如延长保修计划、金融业务）等多种因素，该等式会随市场因素变化 [54] 问题: CAF收入全年展望及损失准备金大幅增加的原因 - CAF收入全年展望从之前的同比增长调整为持平至略有下降 [37] - 第二季度损失准备金大幅增加主要源于对2022和2023年贷款批次损失预期的调整，这些批次的客户受到高售价、高利率和通胀的叠加影响，但经过观察（如调整延期政策后的表现），公司对这些批次的最终损失有了更好的理解，尽管仍需调整，但这些批次仍保持高盈利性 [38][39][40][41] 问题: SG&A削减的具体领域及对增长战略的影响 - SG&A削减将主要通过淘汰遗留系统、降低软件许可使用量、利用AI提高呼叫中心效率、自动化手动流程、重新谈判第三方合同等方式实现，不会影响增长战略，部分节省将重新投资于直接推动销售的活动（如营销） [46][47] - 这150亿美元是增量SG&A削减目标，已扣除实现这些节省所需的持续费用，但未扣除可能产生的一次性费用；部分节省资金将重新投资于业务，但SG&A节省本身仍将成为公司本已强劲的盈利模型的重要顺风 [48][49] 问题: 是否考虑将节省资金主要用于再投资于价格和车源以刺激销售 - 公司计划将部分SG&A节省和从业务其他部分产生的额外利润再投资于定价等方面，以保持竞争力，但认为无需将所有节省都投入价格，部分将贡献给底线 [53] 问题: CAF业务扩展至次级贷款的承诺度及宏观背景下的策略 - 公司澄清当前扩展的是Tier 2级贷款中风险较低的部分（上半部分），并非深度次级贷款，并强调会谨慎行事 [59][60][61] - 关于证券化交易的服务费收入，相关服务成本将体现在业务成本中，而服务收入将在CAF贡献项中单独列示 [64] 问题: 重返正同店销量单位增长的路径及行业环境判断 - 市场竞争环境持续激进，中高FICO分数消费者需求疲软是行业现象，但公司通过执行关键优先事项为未来做好准备 [72] - 公司仍对全年实现市场份额增长充满信心 [73] - 2022和2023年贷款批次的问题是特定时期（高车价、通胀等）的行业性问题，2024和2025年批次的消费者表现符合预期 [74][75] 问题: 销量放缓是源于潜在客户获取不足还是转化率问题 - 网站流量同比上升，但将流量转化为销售机会（即客户在网站上采取行动）是最大机遇点，部分可控，部分不可控（如潜在客户只是浏览） [81][82] - 不同信用等级的客户转化率差异巨大，高FICO分数客户（如780分）与低FICO分数客户（如580分）的转化率截然不同 [88] 问题: 库存预留政策对销售的影响 - 预留库存通常意味着有客户对该车辆感兴趣，这支持了公司的车辆调拨业务（占销售额的三分之一）；公司会关注预留时间以确保交易推进；另一部分不可调拨的车辆通常与产权问题相关，一旦产权可用即可开放调拨 [95][96] - 公司对预留库存的经济性感到满意，但可以考虑增加少量流程以确保车辆预留时间不超过三天 [97] 问题: 信贷趋势在整个季度的演变及第三季度准备金展望 - 贷款拖欠率存在季节性趋势，本季度除已调整的贷款批次外，新旧贷款的拖欠趋势基本符合预期 [101] - 未来准备金预计将更集中于新发放贷款（如本季度的7100万美元），对现有组合的调整（true-up）预计将减少，目标是最小化此类调整 [103][104] 问题: SG&A节省与COGS节省的关系及再投资于定价的意愿 - SG&A节省（至少150亿美元）与COGS节省（本财年目标125亿美元）是独立的不同举措 [107][108] - 公司愿意将部分节省再投资于定价以保持竞争力，但认为无需投入全部节省，部分将贡献给底线 [109] 问题: 定价讨论是否意味着投资者应下调GPU预期 - 公司维持年初指引，即全年零售GPU同比大致相似，但季度间会有波动；预计第三季度零售和批发GPU将从去年同期的历史高位回落至更接近历史平均的水平 [113][114] 问题: 当前库存调整与2022年底情况的对比 - 本次价值折旧事件（约1,000美元/月）在程度和背景上不同于2023年末和2024年的更大幅度折旧事件（约3,000美元/次），且当前进入季节性折旧期，公司迅速采取行动清理库存是合理之举 [116][117][118] 问题: CAF第三季度及全年收入展望的细节 - 第三季度将确认证券化交易的销售收益（2500-3000万美元），但会失去该部分贷款存续期的利息收入，两者大致抵消；全年CAF收入展望为持平至略有下降，具体取决于新贷款准备金、净息差和损失情况 [121][122][124][128] 问题: 不同价位车辆的需求趋势及库存策略 - 行业整体看，车龄超过10年的老旧车辆市场表现优于0-10年车龄的车辆；本季度低于25,000美元的车辆销量占比同比略有上升 [131] - 公司将继续平衡老旧高里程车辆（价值Max销售）和较新二手车（满足核心客户需求）的库存 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为66亿美元，同比下降6%，主要受销量下降影响 [7] - 稀释后每股收益为064美元，去年同期为085美元，下降主要由销量下降和CarMax Auto Finance（CAF）贷款损失准备金调整导致 [16] - 总毛利润为718亿美元，同比下降6% [16] - 零售业务总销量下降54%，二手车同店销量下降63% [7] - 二手车平均售价为26,000美元，同比下降约250美元 [8] - 二手车零售单车毛利润为2,216美元，与历史平均水平一致，但较第一季度下降约200美元 [8] - 批发车辆销量同比下降22%，平均批发售价上涨约125美元至7,900美元，批发单车毛利润为993美元，保持历史强劲水平 [8] - SG&A费用为601亿美元，同比下降2%，主要受股权激励费用减少驱动，但SG&A与毛利润的杠杆率恶化350个基点至84% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二手车零售毛利润为443亿美元，下降8%，受销量下降和相对稳定的单车利润影响 [16] - 批发车辆毛利润为137亿美元，下降不到1%，销量下降被单车利润微增部分抵消 [16] - 其他毛利润为138亿美元，下降4%，主要由延长保修计划下降600万美元驱动 [16] - 服务业务录得400万美元毛利润，较去年同期小幅改善 [17] - CAF业务第二季度收入为103亿美元，较2025财年下降1300万美元 [12] - CAF贷款损失准备金为142亿美元，导致不包括持有待售汽车贷款的管理应收账款准备金余额为507亿美元，占302% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 0至5年车龄库存表现承压，但被更老旧、高里程车辆销量增长部分抵消 [8] - 本季度共购买约293,000辆汽车，同比下降2%，其中约262,000辆购自消费者，超过一半通过在线即时评估体验完成 [9] - 通过经销商采购约31,000辆汽车，较去年略有增加 [9] - 低于25,000美元的汽车销量占比同比略有上升，但整体各类别销量均下降 [114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司关键优先事项包括聚焦价格和选择、提升消费者对差异化体验的认知、在未来18个月内实现至少150亿美元的增量SG&A削减、通过多元化业务组成部分产生额外利润 [4][5] - 推出新的“Wanna Drive”品牌定位活动，突出独特的全渠道体验，并计划增加广告支出以支持长期品牌投资 [9][10] - 致力于通过现代化和整合技术基础设施、自动化手动流程、重新谈判和减少第三方合同、消除组织冗余等方式大幅削减支出 [18] - CAF战略包括通过证券化计划获得灵活性、回收Tier 1细分市场量、审慎扩展至Tier 2空间上半部分 [11][15][51] - 竞争环境被描述为“激进的”，公司强调保持价格竞争力和灵活性的重要性 [26][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩未达预期，受第一季度关税猜测导致的需求提前和库存折旧影响 [5][6] - 消费者，尤其是中高FICO客户，似乎更倾向于观望，申请量下降，但并非公司独有现象 [60][75] - 2022和2023年贷款批次客户受到车辆价格快速上涨和广泛通胀的叠加影响最大，预计额外损失，但这些批次仍保持高盈利性 [14][31] - 2024和2025年贷款批次表现符合原始损失预期 [14][33] - 公司对全年市场份额增长保持信心，不打算放弃此立场 [62] - 预计下半年营销支出将增加，特别是第三季度，以支持新品牌定位发布 [19] - 预计服务毛利润将因季节性销量面临压力，但全年仍将实现正毛利 [19] 其他重要信息 - 本季度以加速步伐回购约290万股股票，总支出18亿美元，截至季度末，剩余回购授权约156亿美元 [20] - AI技术，特别是AI驱动的虚拟助手Sky，继续推动运营效率提升和体验增强， containment率、客户体验顾问生产力和网络电话响应率SLA实现两位数同比增长 [17] - 完成了第二笔非优质证券化交易25B，总票据规模增至90亿美元，首次将交易中的大部分剩余财务权益出售给第三方投资者，实现表外处理，预计第三季度收益中确认约2500万至3000万美元的销售收益 [15] - 净推荐值（NPS）自全国推出数字功能以来达到最高水平，由在线购买客户和使用全渠道体验客户的满意度创纪录高点驱动 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 二手车销量下降的主要干扰因素及当前销售运行率 - 管理层认为影响包括为支持增长而增加库存导致的折旧（约1,000美元），以及难以量化的需求提前至第一季度 [24] - 9月至今的销售表现强于第二季度任何一个月，但同比仍略显疲软 [24] - 库存状况和定价立场已改善，为第三季度奠定更好基础 [24] 问题: 定价策略是否更加聚焦以及竞争环境 - 公司承认本季度价格竞争力有所下降，但现已改善，并强调在定价上保持灵活性的重要性 [26] - 竞争环境持续激进，公司需要根据市场因素灵活调整 [26] 问题: CAF全年收入展望和准备金大幅增加的原因 - CAF全年收入预期由同比增长调整为持平至略微下降 [30] - 准备金大幅增加主要源于对2022和2023年贷款批次损失预期的调整，这些批次客户受到高车辆价格、高利率和通胀的严重影响，尽管公司已采取如调整延期政策等措施 [31][32] - 2024和2025年批次表现符合预期 [33] 问题: SG&A削减的具体领域及对增长战略的影响 - SG&A削减不会影响增长战略，将通过退休遗留系统、降低许可使用量、自动化流程、利用AI审查合同等方式实现 [38] - 部分节省将重新投资于直接推动销售的领域，如营销 [39] - 削减是净持续费用，但不包括可能产生的一次性费用 [40] 问题: 是否将SG&A节省再投资于价格以刺激需求 - 公司确认会将部分节省再投资于推动销售，包括价格，但并非全部，并强调通过业务其他部分产生利润以提供灵活性 [45] - 存在价格弹性，但决策需考虑可变费用、运营能力、辅助利润附加率等多种因素 [46] 问题: 证券化交易的服务费及成本，以及对深入次级贷款的承诺 - 证券化交易的服务收入将体现在CAF贡献项，相关成本将嵌入业务成本中 [54] - 公司澄清当前扩展的是Tier 2上半部分，并非深度次级贷款，并强调审慎态度 [50][51] 问题: 恢复正同店销量单位增长的路径及行业趋势 - 行业层面，使用超过10年的老旧车辆市场表现优于0至10年车辆 [114] - 消费者，尤其是中高FICO客户，需求疲软，但公司仍致力于全年市场份额增长 [60][62] - 2022-2023年贷款批次问题是行业性的，但2024-2025年批次消费者表现更好 [63] 问题: 销售放缓是源于流量不足还是转化率问题 - 网站流量同比增长，但“销售机会”（客户在网站上进行特定操作）下降 [69] - 转化漏斗下游的转化率有所改善，机会在于将网站访问者转化为销售机会 [69] 问题: 库存预留政策对销售的影响 - 预留库存通常与有意向的客户相关，支持车辆调拨（占销售额三分之一） [79][81] - 公司会管理客户预留车辆的时间以确保交易进展，并允许其他客户对预留车辆表达兴趣 [79][81] 问题: 信贷趋势进展及第三季度准备金展望 - 除已调整的批次外，新旧贷款的拖欠趋势符合预期 [85] - 预计新发起贷款的拨备将保持在类似水平（如本季度的7100万美元），可能因信贷谱系下探而略高，但调整（true-up）预计最小化 [87][89] 问题: COGS节省机会与定价再投资承诺 - SG&A削减和COGS节省是独立的举措，公司正按计划实现本年125美元的COGS节省目标 [92] - 公司愿意将部分节省再投资于价格以保持竞争力，但不认为需要投入全部节省 [93] 问题: 定价讨论是否意味着投资者应下调GPU预期 - 全年来看，零售GPU同比保持相似的指导目标仍然适用，但第三季度因去年同期基数高，预计将回落至历史范围 [97][98] - 批发GPU预期类似，第三季度预计从去年高位回落至历史平均水平 [99] 问题: 当前库存情况与2022年末事件的对比 - 当前折旧事件（约1,000美元/月）程度远低于2023-2024年的事件（约3,000美元/数月），且进入季节性折旧期 [101] - 本次公司选择推动销售清理库存，而非像之前那样更多保持利润，根据当时的经济性决策 [101] 问题: CAF第三季度及全年收入展望的细化 - 证券化交易的销售收益（2500-3000万美元）可视为收入提前确认，但净利息收入将因应收账款移出表而受影响 [105] - 服务收入和5%保留权益等将提供顺风，但全年CAF收入预计为略微下降而非持平 [105][108] 问题: 二手车需求在不同车型间的趋势 - 行业整体老旧车辆（如10年以上）表现更好 [114] - 公司看到价值Max（如6年以上或超6万英里）销量占比上升，但会平衡供应，以满足核心客户对较新车型的需求 [115]

业绩总结 - Q2 2026每股净收益为0.64美元，同比下降24.7%[19] - Q2 FY26的净销售和营业收入为6594684千美元，同比下降6.0%[53] - Q2 FY26的总销售成本为5877018千美元，同比下降6.0%[53] - Q2 FY26的毛利润为717666千美元，同比下降5.6%[53] - Q2 FY26的净收益为95378千美元，同比下降28.2%[53] - 总毛利为7.177亿美元，同比下降5.6%[19] 用户数据 - 零售二手车销量同比下降2.2%[19] - 批发销量下降6.3%[19] - CarMax Auto Finance（CAF）收入为1.026亿美元，同比下降11.2%[21] - 总利息利润为2.443亿美元，同比下降7.0%[21] 未来展望 - 公司计划在未来18个月内减少至少1.5亿美元的SG&A费用[12] - 2022和2023年贷款的终身损失估计有所增加[12] 成本与费用 - SG&A费用为16.1亿美元，同比增长3.8%[19] - 贷款损失准备金为1.422亿美元，同比增长26.3%[21] 财务状况 - 截至2023年8月31日的总债务为183707207千美元[54] - 截至2023年8月31日的净债务调整后为2207335千美元[54] - 2022年2月28日的调整后EBITDA为3311906千美元[57] - 2022年2月28日的调整后EBITDAR为1990542千美元[57] - 2022年2月28日的净收益为1151297千美元[54] 技术与市场 - 数字能力支持了80%的零售单位销售[12]

财务业绩表现 - 第二季度每股收益为0.64美元，低于分析师普遍预期的1.09美元 [1] - 季度销售额为65.94亿美元，同比下降6%，低于市场预期的70.24亿美元 [1] - 公司总收入未达市场预期，主要受零售销售额下降和贷款损失准备金增加的影响 [1] 各业务板块表现 - CarMax Auto Finance（CAF）收入为1.026亿美元，同比下降11.2% [2] - CAF总利息 margin 占平均汽车贷款余额的6.6%，较上年同期第二季度上升50个基点 [2] - 零售和批发二手车总销量下降4.1%至338,031辆 [2] - 零售二手车销量下降5.4%至199,729辆，同店销量下降6.3% [3] - 零售二手车收入下降7.2%，反映销量减少 [3] - 批发车辆销量下滑2.2%至138,302辆，批发收入微降0.4% [3] - 其他销售收入下降4.2%，减少760万美元，主要与零售销量疲软导致的延长保修计划收入减少有关 [4] 运营指标与成本 - 第二季度总采购车辆数量为293,000辆，同比下降2.4%，其中消费者来源车辆下降2.7%至262,000辆，经销商来源车辆增长0.2%至31,000辆 [4] - 总毛利润为7.177亿美元，同比下降5.6% [6] - 单位毛利保持稳定，零售二手车单位毛利为2,216美元，批发单位毛利为993美元 [6] - 延长保修计划为每零售单位产生576美元毛利，与上年同期第二季度基本持平 [6] - 第二季度销售及行政费用下降1.6%至6.011亿美元 [7] - 公司计划在未来18个月内推动销售及行政费用效率，目标至少削减1.5亿美元的增量销售及行政费用 [7] 战略与扩张 - 公司在阿拉巴马州塔斯卡卢萨、加利福尼亚州埃尔卡洪和马里兰州黑格斯敦新开设三家门店 [6] - 在弗吉尼亚州新肯特县开设独立的整备/拍卖中心，以支持里士满都市市场 [7] - 管理层对长期战略和盈利模型的实力保持信心 [5]

财务表现 - 公司CarMax Auto Finance (CAF)业务季度贷款损失拨备增至1.017亿美元 同比上年同期的8120万美元增长25% [2] - CAF贷款损失拨备受季节性销售高峰及2022-2023年贷款组合表现不佳影响 需额外计提准备金 但2024年贷款组合仍符合原始损失预期 [3] - 零售二手车销量同比增长9% 同店二手车销量增长8.1% 批发销量增长1.2% [4] - 单车零售毛利增加60美元至创纪录的2407美元 [4] 增长驱动因素 - 3-4月消费者因美国新关税政策提前购车推动部分增长 但公司内生性增长主要来自库存管理、定价策略及全渠道体验优化 [5] - 数字化能力支持80%零售销量 其中全渠道销售占比66% 线上销售占比14% 较上季度均下降1个百分点 [6][7] - 全渠道销售占比短期波动或为季节性因素 长期趋势仍向数字化倾斜 [7] 技术应用 - AI虚拟助手Skye的对话拦截率季度提升30% [6] - 持续通过人工智能部署提升运营效率 [6]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为1 38美元 超出市场预期的1 18美元 较去年同期的97美分显著增长 [1] - 季度总收入达75 5亿美元 超出市场预期的75 2亿美元 同比增长6% [1] 二手车业务 - 二手车净销售额61亿美元 同比增长7 5% 销量增长9%至230 210辆 超出预期的207 124辆 [2] - 二手车平均售价26 120美元 同比下降1 5% 低于预期的28 279美元 [2] - 同店二手车销量增长8 1% 收入增长6 6% 单车毛利2 407美元 高于去年同期的2 347美元 [3] 批发业务 - 批发车辆收入12 5亿美元 同比下降0 3% 销量增长1 2%至149 517辆 但平均售价7 959美元 同比下降1 7% [4] - 批发车辆单车毛利1 047美元 低于去年同期的1 064美元 但超出预期的1 033 3美元 [4] 其他业务 - 其他销售和收入1 904亿美元 同比增长6 1% 但低于预期的1 962亿美元 [5] - 汽车金融收入1 417亿美元 同比下降3 6% [5] 公司运营 - 销售及行政费用6 596亿美元 同比增长3 3% [5] - 截至2025年5月31日 现金及等价物2 628亿美元 长期债务13 7亿美元 [5] - 季度内回购股票1 998亿美元 剩余回购授权额度17 4亿美元 [6] 行业比较 - 行业其他公司如CarGurus预计2025年销售增长4 96% 盈利增长25% [8] - Strattec Security预计2025年销售增长3 49% 盈利增长8 11% [10] - 米其林预计2025年销售增长1 69% 盈利增长37 76% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额达75亿美元，同比增长6%，主要因销量增加但价格降低 [7] - 第一季度稀释后每股收益为1.38美元，同比增长42% [17] - 第一季度总毛利为8.94亿美元，同比增长13% [17] - 第一季度SG&A费用为6.6亿美元，同比增长3%，占毛利比例降至74% [19] - 第一季度回购约300万股，花费2亿美元，截至季度末回购授权剩余约17.4亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售总销量增长9%，二手车同店销量增长8.1% [7] - 平均售价为26100美元，同比下降约400美元 [8] - 二手车零售每单位毛利创历史新高，达2407美元，同比增加60美元 [18] 批发业务 - 批发销量同比增长1.2% [8] - 平均批发售价降至8000美元，每单位下降约150美元 [8] - 每单位批发毛利为10.47美元，历史表现强劲但同比略有下降 [18] 其他业务 - 其他毛利为1.83亿美元，同比增长31%，主要由EPP和服务业务驱动 [18] - EPP增长1300万美元，即每零售单位增加9美元 [19] - 服务业务毛利为3300万美元，较去年第一季度增加3000万美元 [19] CAF业务 - 第一季度净利息收入为1.42亿美元，较2025财年减少500万美元 [12] - 净息差为6.5%，同比上升超30个基点 [12] - 贷款损失拨备为1.02亿美元，总准备金余额为4.74亿美元，占管理应收款的2.76% [15] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于销售增长和市场份额获取、扩大毛利、管理CAF信贷范围扩张、利用SG&A和回购股份 [5] - 计划推出新营销活动，突出全渠道体验和数字能力 [10] - CAF计划每年进行一次非优质证券化的表外销售，并评估额外表外融资手段 [24] - 公司是全国唯一提供集成、简单、无缝和个性化体验的零售商，与传统和纯在线经销商形成差异化竞争 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表明盈利增长模式强劲，全渠道体验、业务多元化和执行能力为盈利增长提供长期动力 [5] - 预计服务毛利全年同比增长，营销支出全年单位成本与去年持平 [23][24] - 公司对全年销售增长和市场份额获取保持乐观，认为当前业绩受市场和自身努力共同驱动 [36][37] 其他重要信息 - 公司在运营中战略性部署AI技术，Sky虚拟助理遏制率提高30%，客户体验顾问生产力提高24%，电话和网络响应率SLA两位数提升 [21] - 公司第一季度从消费者和经销商处购买车辆数量增加，从经销商处购买量创历史新高 [6][8] - 公司数字能力支持80%的零售销量，其中66%为全渠道，14%为在线销售 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 二手车业务加速增长的可持续性及SG&A费用如何支持销售增长 - 公司认为业务增长受市场和自身努力共同驱动，对全年销售增长和市场份额获取保持乐观 [36][37] - SG&A费用增长主要由可变成本驱动，公司将继续通过提高效率来控制费用并实现杠杆效应 [37][38] 问题2: 如何看待未来同店销售增长以及非优质贷款相关问题 - 公司认为不能完全依赖多年同店销售数据，预计全年销售将继续增长并获取市场份额 [46][47] - 非优质贷款出售交易可避免损失准备金计提，降低未来风险并在出售时确认收益 [49][50] 问题3: 营销活动的前期认知情况以及是否会增加次级贷款渗透率 - 营销活动旨在教育消费者不必局限于单一购车方式，公司拥有最佳购车体验 [63] - 公司计划扩大次级贷款渗透率，目标是从历史的42% - 43%提升至50% [66] 问题4: 新发放贷款中持有待售的比例以及学生贷款对信贷的影响 - 持有待售贷款准备金减少主要来自已在准备金中的应收款 [71] - CAF投资组合中约30%的客户有学生贷款，目前未观察到对业务的重大影响 [73] 问题5: CAF全频谱贷款进展以及8月CAF渗透率是否会同比增加 - CAF历史渗透率为42% - 43%，目标是提升至50%，虽受关税影响但已取得进展，预计未来会有显著增长 [82][85] - 渗透率增长受资金和信贷模型两个因素制约 [86] 问题6: 营销活动是否受数字业务经济效益变化驱动 - 公司认为数字能力提升了效率、生产力和客户服务，使公司更有信心进行广告宣传 [95] - 2025财年公司在体验方面取得重大进展，目前认为是向消费者宣传的合适时机 [96] 问题7: 第二季度业务开局情况以及CAF拨备情况 - 公司表示暂不讨论6月业务情况，第二季度会少一个周六 [104] - 预计第一季度是拨备的高点，后续主要为新发放贷款拨备，若业务增长则需相应增加拨备 [105][106] 问题8: 数字销售占比下降原因以及AI对搜索引擎优化的影响 - 数字销售占比下降可能受季节性因素影响，更重要的是全渠道交易和数字功能使用增加 [114][115] - AI在营销中，特别是生成式引擎优化方面有很大潜力，公司认为SEO和GEO都很重要 [117] 问题9: 本季度业务进展以及不同价格区间车辆对同店销售的贡献 - 排除信贷范围扩张等因素，本季度业绩依然出色，公司对信贷扩张持积极态度 [122] - 10年以上车龄车辆销量增加约2.5万辆，低于2万美元和高于4万美元的车辆是销售增长的主要贡献者 [124][125] 问题10: 本财年剩余时间回购支出趋势以及消费者财务压力情况 - 回购节奏将考虑估值、现金流和宏观背景等因素 [130] - 消费者压力较之前有所减轻，但对未来的乐观情绪有所下降，目前购买习惯未受明显影响 [131][133] 问题11: 成本规避和其他销售成本情况以及未来展望 - 服务业务毛利改善得益于成本覆盖、固定成本杠杆和效率提升 [137][138] - 公司将继续关注其他毛利增长，特别是服务和EPP业务，EPP产品预计下半年适度推出并在2027财年产生更大财务影响 [139][140] 问题12: SG&A每零售单位成本变化以及全渠道成本杠杆情况 - 公司认为仍有机会进一步降低成本，过去几年成功实现SG&A杠杆效应并将继续保持 [146][147] 问题13: 新表外方法下增量渗透率的平衡情况 - 非优质贷款表外销售是周期性策略，并非全部增量渗透率都通过表外方式实现，公司会根据情况灵活调整 [150][151] 问题14: 零售GPU相关问题，包括独立翻新中心影响和10年以上车辆GPU情况 - 零售GPU受多种因素影响，建议按年度建模，本季度因物流和翻新节省成本而表现出色 [161] - 独立翻新中心已带来物流改善，预计未来将继续产生协同效应 [162] - 10年以上车辆通常有较高GPU [164]