财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入同比增长5.4%，可比销售额下降1.7% [4] - 2025年全年调整后稀释每股收益同比增长4.5%至1.17美元 [4] - 第四季度销售额增长4.9%至30亿美元，可比销售额下降2.5% [25] - 第四季度餐厅层面利润率为23.4%，同比下降140个基点，其中包含礼品卡调整带来的70个基点收益 [25] - 第四季度数字销售额占总销售额的37.2% [25] - 第四季度调整后稀释每股收益为0.25美元，与去年持平 [25] - 第四季度销售成本率为30.2%，同比下降约20个基点 [28] - 第四季度劳动力成本率为25.5%，同比上升约30个基点 [29] - 第四季度其他运营成本率为15.5%，同比上升约100个基点，主要受营销、配送和公用事业成本上升以及销量下降驱动 [30] - 第四季度一般及行政费用（GAAP基础）为1.6亿美元，非GAAP基础为1.62亿美元 [31] - 第四季度折旧费用为9300万美元，占销售额的3.1% [32] - 第四季度有效税率（GAAP）为23.7%，非GAAP为23.4% [32] - 公司以平均每股34.14美元的价格回购了7.42亿美元的股票，2025年全年以平均每股42.54美元的价格回购了创纪录的24亿美元股票 [33] - 董事会额外授权了18亿美元的股票回购额度，季度末剩余额度为17亿美元 [33] - 季度末现金、受限现金和投资总额为13亿美元，无债务 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年新开了创纪录的334家自营餐厅和11家国际合作伙伴运营餐厅 [4] - 第四季度新开了132家餐厅，包括97家Chipotle餐厅和7家合作伙伴运营餐厅 [26] - 2025年新餐厅增长超过9% [17] - 目前有350家餐厅配备了全套高效设备，预计到年底将达到约2000家 [10] - 奖励计划活跃会员增长至超过2100万，约30%的销售额通过奖励平台实现 [16] - 奖励计划交易在餐厅内仅占约20%，而在应用程序中占比接近90% [17] - 高蛋白产品线推出后，额外蛋白质的消费发生率增加了35% [12] - 团体用餐场合（家庭/团体定制和餐饮）目前合计占销售额不到3% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在加拿大开设了21家餐厅，同比增长38% [17] - 对北美市场长期达到7000家餐厅的能力保持信心 [18] - 欧洲市场年初实现可比销售额正增长，经济模型取得进一步改善，伦敦市中心和法兰克福已实现强劲的现金回报率 [18] - 与合作伙伴Al Shia Group在中东地区第四季度新开7家餐厅，全年新开11家，该地区餐厅总数达14家 [18] - 计划在2026年通过与Alshaya集团的合作，使中东地区的门店数量和销售额几乎翻倍，并进入沙特阿拉伯等新市场 [19] - 计划今年在墨西哥、新加坡和韩国三个新的合作伙伴运营市场开设首批餐厅 [19] - 法国市场因工资通胀和占用成本面临挑战，复苏步伐较慢 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了名为“增长配方”的五大关键战略：保护和强化核心业务、发展品牌信息传递并加速菜单创新、用行业领先技术现代化商业模式、有意图地扩大全球覆盖范围、培养行业最佳人才 [8] - 正在加速推广高效设备包，该设备可将准备时间减少2-3小时，改善速度和一致性 [9] - 品牌定位将更加注重价值、高质量蛋白质、纤维和清洁成分，这与公司的核心品牌定位一致 [10] - 计划在2026年将限时优惠的频率增加到四次，以推动需求 [13] - 正在测试扩大餐饮服务，并推广“家庭或4-6人团体定制Chipotle”的团体用餐场合 [14] - 计划在今年春天重新启动奖励计划，以扩大用户漏斗并利用数据和人工智能提供更个性化的体验 [16] - 正在为首席营销官、首席数字官和新兴技术副总裁等职位进行招聘，以加强团队 [22][23] - 公司对长期达到400万美元的平均单店年销售额和接近30%的利润率这一算法保持信心 [62] - 2026年的定价策略是采取有纪律和审慎的方法，预计不会完全抵消近期的通胀，以保持为顾客提供卓越价值的承诺 [26] - 预计第一季度定价影响约为70个基点，而通胀预计接近中个位数范围 [27] - 预计定价与通胀之间的差距将在第一季度达到最大，然后全年将显著收窄 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是在动态的消费者背景下取得进展和韧性的一年，顾客更加关注价值和品质，并减少了整体餐厅支出 [5] - 消费者环境正在发生变化，更加关注价值以及高质量蛋白质、纤维和清洁成分 [10] - 鉴于不断变化的消费者动态，公司认为保持全年指引基于保守的基线是审慎的做法 [26] - 公司对“增长配方”战略充满信心，并受到一月份新蛋白质菜单和营销活动推出后潜在趋势显著改善的鼓舞 [26] - 近期取消了牛肉和其他农产品的关税，预计持续的关税影响将降至约15个基点 [29] - 预计销售成本通胀在上半年较高，下半年随着牛肉高成本基数的过去，将降至低至中个位数范围，全年销售成本通胀在中个位数范围 [29] - 预计2026财年潜在有效税率将在24%-26%之间 [33] - 公司致力于保持财务纪律，以保护和加强其强大的经济模型 [34] 其他重要信息 - 公司最近庆祝了2006年IPO的20周年纪念日 [23] - 近期冬季风暴导致多州餐厅关闭，对第一季度可比销售额造成了约100个基点的影响 [51][54] - 公司正在进行全面的供应链审查，预计在不影响食材质量的前提下实现战略性的成本节约 [81] - 公司正在测试“欢乐时光”等新想法，以评估其对品牌的潜在影响 [83] - 核心用户中，60%的家庭平均年收入超过10万美元 [71] - 公司认为税收季节后，消费者支出（尤其是年收入10万美元以下的群体）将迎来利好，这为品牌提供了获取更多份额的机会 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年可比销售额指引的构成和趋势预期 [37] - 全年指引仅包含了今年各项举措的适度影响，鉴于年初尚早且消费者趋势难以预测，公司希望保持保守 [38] - 预计随着各项举措推动交易量以及比较基数变得更容易，可比销售额将在全年内逐步改善 [39] 问题: 关于高效设备包的效果和推广计划 [40] - 在已配备新设备的餐厅中，看到了数百个基点的可比销售额改善 [40] - 已加速该计划，预计到年底达到2000家餐厅，并有可能在2027年的某个时间完成全部推广 [40] 问题: 关于限时优惠的策略和营销方式 [43] - Carne asada的表现与2023年一样好，并推动了交易量，但具体程度尚无法精确分析 [45] - 选择限时优惠的顾客具有更高的终身价值、访问更频繁、消费更多 [45] - 2026年已增加营销支出以全力支持四次独立的限时优惠，营销信息将有所演变，更侧重于庆祝品牌的独特之处 [46] 问题: 首席营销官招聘是否会影响营销计划 [47] - 这被视为一个篇章的转变，公司既有优秀的内部候选人，外部也有浓厚兴趣，目标是保持品牌核心，并以更引人注目的方式庆祝差异化优势 [48] 问题: 一月份可比销售额趋势及全年假设 [50] - 一月份在冬季风暴影响前势头强劲，但风暴造成了巨大干扰 [51] - 第一季度潜在趋势预计在-1%至-2%范围内，其中包含了冬季风暴导致的约100个基点的负面影响 [51][54] 问题: 关于价值主张和入门级定价的平衡 [55] - 高蛋白菜单的推出并非折扣，而是庆祝菜单上已有的选项，3.50美元的塔可和约3.80美元的蛋白质杯是吸引顾客的有效入门价格点，同时满足了特定饮食需求 [56] - 公司将在今年测试一些不同价格点的新想法，但当前对限时优惠的节奏感到满意 [57] 问题: 关于2026年餐厅利润率展望 [58] - 2026年利润率将面临压力，主要原因是定价涨幅低于通胀 [59] - 预计第一季度定价影响约70个基点，通胀接近4%，仅此一项就带来约250个基点的利润率逆风，全年定价预计在1%-2%范围，通胀在3%-4%范围，导致约150个基点的同比下降 [59] - 此外，促销活动增加、2025年礼品卡收益以及交易量因素也会影响利润率，但这种错位是暂时的，预计年底将恢复 [60] 问题: 关于实现接近30%利润率的路径 [63] - 短期解决定价与通胀的错位后，关键在于推动交易量增长，并从额外交易中获得利润流，随着平均单店年销售额接近400万美元，利润率将在2027、2028年及以后持续提高 [64] - 今年的定价策略（1%-2% vs 行业约4%）将加强价值主张，并为未来带来定价能力，供应链和劳动力方面的举措以及高效设备可能带来的节省也是未来的机会 [66] 问题: 关于近期定价的弹性和学习 [68] - 从去年10月、11月开始的审慎定价方法进展顺利，符合预期，公司将继续这一有纪律和审慎的提价路径，全年影响预计1%-2%，该方法允许公司根据情况调整并获取更好的数据 [68] 问题: 关于如何加速价值感知和缩短再投资周期 [69] - 一月初的势头增强了公司对策略的信心，核心顾客更年轻、收入较高、是数字原生代，其价值观与品牌围绕清洁食品、高蛋白的核心理念一致 [70] - 核心用户中60%家庭年收入超10万美元，这使公司有信心更有力地针对该群体，无论是单人用餐还是团体用餐，以推动有意义的交易表现 [71] 问题: 关于核心消费者在2026年可能受益于政策变化的看法 [73] - 预计这将成为支出的有利顺风，并与菜单创新的增加相吻合，对于年收入10万美元以下的群体，税收季节后支出也会迎来利好，公司有机会在此期间获得超过其公平份额的增长 [74] 问题: 关于北美自营门店开发水平是否已达稳态 [75] - 2025年成功开设334家餐厅，2026年计划开设350家，公司认为这是适合品牌的增长速度，并能保持约60%的投资回报率，加上合作伙伴运营餐厅，仍可实现9%-10%的新店增长 [76] 问题: 关于欧洲市场（除伦敦和法兰克福外）的信心 [77] - 法国市场因工资通胀和占用成本面临挑战，复苏较慢 [78] - 伦敦市中心是最大机会，策略类似于纽约或芝加哥市中心，公司将专注于此，然后考虑向比荷卢、北欧、波兰或西班牙等邻近市场扩张 [78][79] 问题: 关于之前提到的100-150个基点利润率提升机会的时机和杠杆 [80] - 正在进行全面的供应链审查，有信心在不影响食材质量的前提下实现战略性的成本节约，高效设备包也蕴含利润率节省，目前正进行再投资，但长期可能对利润率产生有意义的影响 [81] 问题: 关于健康零食场合的营销策略和避免蚕食 [82] - 高蛋白菜单推出期间，额外蛋白质消费发生率增加35%，表明核心顾客并非在寻找更小、更低价格点的选项，他们追求的是卓越的烹饪和体验 [83] - 将测试“欢乐时光”等想法，但不确定是否会对品牌产生重大推动作用 [83] 问题: 关于如何评估2026年关键销售驱动因素及指引的保守性 [85] - 公司已评估了各项机会（如奖励计划、团体用餐、新设备），但这些更多是多年度举措而非仅限2026年 [86] - 短期指引（如Q1的-1%至-2%）未包含季度内进一步举措的影响，全年指引通常包含举措的适度影响，但今年因消费者环境而更加保守 [87] 问题: 关于首席营销官招聘所寻求的特定专长 [90] - 寻求能够发展关键信息传递、以新方式谈论差异化点、推动强劲的菜单创新、并在数字化方面支持新任首席数字官的人才，以重新构想忠诚度计划、改善与第三方聚合商的合作并推动交易 [90] 问题: 关于如何与流失用户沟通 [92] - 正在加速个性化进程，利用AI模型识别流失用户并创建重新互动的路径，能够根据用户过往光顾频率和预估终身价值来解析交易或优惠，这是推动渠道需求和定位流失及高风险消费者的重要一步 [92] 问题: 关于在何种情况下会减缓开发以专注于改善客流 [94] - 如果看到蚕食率超过历史水平、新店表现低于现有资产基础的80%、或者利润率或投资回报率开始下降，公司会考虑减速，但目前未看到任何这些迹象 [94] 问题: 关于四次限时优惠的时间安排 [95] - 总计将在8-12个月内进行，节奏会有所不同，公司有能力根据市场趋势延长或缩短时间线 [95] 问题: 关于年轻消费者趋势是否随业绩加速而改善 [97] - 通过游戏化体验和有意义的奖励（如Freepotle活动），在重新吸引年轻或低收入消费者方面取得了巨大成功，这将为2026年针对该群体的策略提供信息 [97][98] - 自去年夏天以来的举措，特别是红辣酱、新蛋白菜单和限时优惠，对该群体产生了超比例的影响 [99] 问题: 关于高蛋白产品线是吸引新顾客还是提升现有顾客频次/消费 [100] - 两者兼有，既吸引了不了解公司高质量蛋白质的新顾客，额外蛋白质消费发生率增加35%也证明了策略的有效性 [100] 问题: 关于高蛋白杯的具体消费群体和时段影响，以及全年小食和饮品计划 [103] - 高蛋白趋势对年轻群体产生了超比例的影响，消费主要通过结账时加购实现 [104] - 将在夏季推出一款饮品，并引入测试良好的新蘸酱或其他小食 [105]