近日，国际餐饮巨头迎来重大调整：11月4日，星巴克宣布出售中国业务股权；11月10日，汉堡王中国 业务也踏上股权出售之路。两大头部品牌的动向，折射出国际餐饮企业面临的共同挑战——成本攀升、 竞争白热化、本土化需求迫切。 在外资品牌纷纷调整中国市场战略的关键节点，一位餐饮界的"老将"——赛百味全球CEO乔纳森·菲茨 帕特里克突然现身上海，他曾是汉堡王的高管，主导品牌历史上最大规模的菜单改革。今年7月，菲茨 帕特里克正式掌舵赛百味。 在全球餐饮市场，赛百味占据重要地位，其店铺数量曾超过肯德基等登顶快餐行业，如今仍有超3.5万 家门店。 菲茨帕特里克此次中国行程紧凑。来不及调整时差，他就马不停蹄地前往赛百味多家门店，还专程走访 了肯德基、麦当劳、星巴克等竞品店铺。行业变局之下，菲茨帕特里克"中国突访"究竟藏着怎样的战略 意图？ 菲茨帕特里克接受记者专访 每经记者 丛森 摄 "中国是我们全球增长最快的市场。"日前，在毗邻黄浦江畔的赛百味中国办公室里，菲茨帕特里克接受 了《每日经济新闻》记者的专访，聊起了20余年后再来中国的感受。"此行让我在数字化、营销、菜单 创新乃至包装方面看到了许多最佳实践，我将带回去分享给全球团 ...

股价表现 - 周四开盘股价大跌20%至32.08美元，创2020年以来最大日内跌幅 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度总收入增长7.5%，达到30亿美元 [1] - 可比餐厅销售额增长0.3% [1] - 营业利润率为15.9%，较去年同期的16.9%有所下降 [1] - 餐厅层面营业利润率为24.5%，较去年同期的25.5%有所下降 [1] - 摊薄后每股收益为0.29美元，较去年同期的0.28美元增长3.6% [1] 未来业绩展望 - 展望2025年，全年可比餐厅销售额预计将出现小幅下降（低个位数区间） [1] 管理层评论 - 首席执行官表示公司仍面临持续的宏观经济压力 [1] - 公司强调其价值主张与品牌实力依然强劲 [1] - 公司团队正专注于强化餐厅运营、优化营销信息、加速菜单创新以及打造更具吸引力的数字化体验 [1] - 目标是重新实现交易增长的正向态势 [1]

股价表现 - 周四开盘股价大跌20%，报32.08美元，为2020年以来最大日内跌幅 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度总收入增长7.5%，达到30亿美元 [1] - 可比餐厅销售额增长0.3% [1] - 营业利润率为15.9%，较去年同期的16.9%有所下降 [1] - 餐厅层面营业利润率为24.5%，较去年同期的25.5%有所下降 [1] - 摊薄后每股收益为0.29美元，较去年同期的0.28美元增长3.6% [1] 2025年业绩展望 - 预计全年可比餐厅销售额将小幅下降（低个位数区间） [1] 管理层评论 - 首席执行官表示公司面临持续的宏观经济压力 [1] - 公司价值主张与品牌实力依然强劲 [1] - 团队正专注于强化餐厅运营、优化营销信息、加速菜单创新并打造更具吸引力的数字化体验 [1] - 目标是重新实现交易增长的正向态势 [1]

核心财务业绩 - 2025财年第二季度非GAAP每股收益为0.09美元，低于市场预期的0.11美元，较2024财年第二季度的0.13美元下降30.8% [1][2] - 第二季度GAAP收入为1.177亿美元，略低于1.1809亿美元的市场预期，但较2024财年同期的1.159亿美元有所增长 [1][2] - 调整后息税折旧摊销前利润为1880万美元，较2024财年同期的2000万美元下降6.0% [2] - 调整后特许经营营业利润为3000万美元（利润率50.7%），低于2024财年同期的3080万美元（利润率50.0%） [2] - 调整后公司餐厅营业利润为670万美元（利润率11.5%），低于2024财年同期的690万美元（利润率12.7%） [2] 同店销售与门店运营 - Denny's品牌全系统同店销售额在2025财年第二季度下降1.3%，而Keke's品牌国内全系统同店销售额增长4.0% [5] - 本季度Denny's品牌净减少7家门店（新开3家，关闭10家），旨在关闭低销量门店以优化系统健康度 [5] - Keke's品牌新开8家咖啡馆，并在其核心的佛罗里达州以外市场扩张，显示出强劲的销售增长 [5] 成本与费用管理 - 利润率压力主要源于食材成本上涨，特别是鸡蛋成本因供应链问题保持在高位，约为以往时期的两倍 [6] - 与近期促销和新店开业相关的营销支出增加也影响了利润率 [6] - 总一般及行政费用（GAAP）为2140万美元，仅较上年小幅增长，其中纯行政管理成本下降约3.5%，显示出费用管控 [7] 战略举措与运营亮点 - 公司业务模式高度依赖特许经营，截至2024年12月25日，超过96%的门店由加盟商运营 [3] - 战略重点包括菜单创新、数字互动、成本结构管理以及Keke's品牌的扩张 [4] - 本季度推出了以价值为导向的限时优惠，如买一送一大满贯早餐，吸引了更多新客户和流失客户回归 [8] - 非堂食（外带和外卖）销售额占总销售额约22%，有助于缓冲核心堂食业务的客流变化 [9] - 通过数字渠道和高调合作（如与英伟达合作的早餐活动）提升了品牌社交影响力并吸引了新客户群体 [9] 2025财年业绩指引 - 维持2025财年全年指引，预计国内全系统同店销售额增长在-2.0%至1.0%之间 [11] - 预计新开25至40家综合餐厅，关闭70至90家餐厅 [11] - 预计商品通胀率为3.0%–5.0%，劳动力成本增长2.5%–3.5% [11] - 调整后息税折旧摊销前利润指引为8000万至8500万美元，考虑到2025财年为53周 [11] - 股票回购目标在1500万至2500万美元之间 [11]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达9.558亿美元 超出分析师预期947.3亿美元约850万美元[1][5] - 非GAAP调整后每股收益1.16美元 高于市场共识1.06美元 同比增长6.4%[1][2][5] - GAAP净利润5480万美元 较去年同期的5240万美元增长4.6%[2][5] - 可比餐厅销售额增长1.2% 较去年同期的1.4%下降0.2个百分点[2][6] 业务运营亮点 - 旗舰品牌甜点销售额占比约17% 单店年均销售额达1240万美元[3][4] - 外卖销售占比22% 主要来自配送、电话及数字订单[8] - 食品饮料成本占销售额比例降至21.6% 较去年同期改善70个基点[6] - 国际授权门店新增墨西哥普埃布拉店 总数达34家[8] 品牌发展与扩张 - 上半年新增4家Fox Restaurant Concepts餐厅及6家Flower Child健康快餐门店[7] - 计划2025财年开设最多25家新餐厅 预开业费用增至900万美元[9][13] - 员工保留率表现优异：管理层流失率维持15%左右 小时工流失率60-70%[10] - 第十二次入选《财富》"最佳雇主100强"榜单[10] 资本管理与流动性 - 期末现金及等价物1.488亿美元 较去年同期8420万美元增长76.7%[2] - 可用流动性超过5亿美元 季度股息维持每股0.27美元[11][14] - 当季仅执行10万美元股票回购[11] 管理层展望 - 下季度收入指引9.35-9.5亿美元 略低于本季度水平[12] - 全年可比销售额预期下调至持平至增长1%（原预期1-2%）[12] - 关注关税、客流量微降及菜单策略对同店销售1.5-2%的潜在影响[13] - 长期利润率预期未作重大调整[13]

麦当劳饮品业务拓展 - 公司计划在菜单中引入风味冷萃咖啡和“脏脏苏打”（含风味糖浆和水果的气泡饮料）等约10款特色饮品，并于威斯康星州和科罗拉多州的500家餐厅进行测试[1] - 9月将新增CosMc's系列饮品，包括奶油香草冷萃、热带爆爆冰等色彩鲜艳的冰饮[3] - 目标是通过饮品创新吸引Z世代消费者，并应对塔可钟、温迪等同行的竞争[3][9] 饮品市场趋势与战略 - 饮料和零食连锁店销售额去年增长9.6%，增速居餐饮品类首位，而汉堡品类同期仅增长1.4%[5][7] - 公司估计饮品在美国、加拿大、澳大利亚和部分欧洲市场的潜在规模达1000亿美元[8] - 通过独立品牌CosMc's（2023年12月推出）测试饮品市场反应，8家门店运营后于2024年5月关闭，但为菜单优化提供数据支持（如牛油果三明治表现不佳）[10][12][13] 运营测试与区域偏好 - 测试发现消费者对饮品的定制化需求低于预期，简化了菜单扩展的可行性[14] - 除美国测试外，公司计划在国际市场推出差异化风味饮品（如欧洲偏好柑橘薄荷味，美国偏好浆果味）[16] - 同行动态：塔可钟推出Refresca果饮系列，肯德基与激浪合作“脏脏苏打”，汉堡王推出夏季限定棉花糖冰饮[17] 管理层观点 - 首席营销官指出冷饮已成为Z世代消费者的首选零食，饮品业务增长势头强劲[4] - 饮料与甜点负责人表示公司正以“紧迫感”加速布局饮品赛道，探索运营创新[9][16]

核心财务表现 - 第二季度营收11.451亿美元 同比增长4.3% 但略低于分析师预期[1][2] - 摊薄每股收益3.81美元 低于分析师预期的3.94美元 较去年同期的4.03美元下降5.5%[1][2] - 运营收入2.25亿美元 同比增长14.8%[1][2][5] - 净利润1.311亿美元 同比下降7.7% 主要受税收增加1210万美元和投资不利影响[1][2][5] 运营指标 - 全球零售销售额（剔除汇率影响）增长5.6% 较去年同期的7.2%下降1.6个百分点[2] - 美国同店销售额增长3.4% 低于去年同期的4.8%[6] - 国际同店销售额增长2.4% 略有改善[6] - 净新增门店178家（美国30家 国际148家）[6] 业务战略与创新 - 数字平台占美国零售销售额85%以上 持续投资技术升级[4][7] - 推出帕尔马干酪夹心披萨等新产品 通过4美元附加费提升客单价[11] - 开展"最佳优惠"促销活动 依托最佳单位经济学支持[12] - 完成DoorDash和Uber Eats平台全面入驻 预计下半年推动配送量增长[7] 成本与利润率 - 供应链毛利率提升0.5个百分点至11.8%[8] - 公司直营店毛利率下降2个百分点至15.6% 主要受食品和保险成本上升影响[8] - 通过马里兰州门店再特许经营获得390万美元税前收益 体现轻资产转型[9] 资本管理 - 上半年自由现金流增长43.9% 因营运资本变化和资本支出减少[9] - 回购并注销315,696股普通股 总额1.5亿美元[10] - 宣布每股1.74美元季度股息 维持股东回报政策[10][14] 未来展望 - 预计美国同店销售额增长3% 主要集中在下半年[13] - 国际同店销售额（剔除汇率）预计增长1%-2%[13] - 目标国内净新增门店约175家 运营利润增长约8%（剔除汇率影响）[13] - 维持现有前瞻目标 关注食品成本通胀和市场竞争压力[14]

品牌发展历程 - 1990年在北京东直门开设首家门店，初期定位高端西餐厅，人均消费相当于城镇居民月工资[2] - 2003年启动"欢乐餐厅"战略转型，第100家门店启用新招牌，通过装修、节日活动、互动体验重塑品牌形象[9][11][14][15][17] - 2018年提出"新必胜客，总有新发现"品牌主张，2019-2023年推出会下雪披萨、故宫联名、亚运限定等创新产品[74][75] - 2020年推出限时自助餐并形成年度惯例，2022年上线"比萨堡"，2023年推出MY BOX自享小盒切入一人食赛道[57][76] 产品策略 - 早期以超级至尊披萨为核心产品，搭配罗宋汤、蒜香面包构建西餐认知[6][7] - 2000年代推出"缤纷异国行"系列，开发德式猪肘、希腊奥运等主题披萨，年更新率超25%[19][28][54] - 持续本土化创新：烤鸭披萨历经3代改良，2023年推出龙井虾仁披萨等杭味单品[44][45][75] - 2023年超级至尊系列升级：芝士量增加50%至120克，新增咸蛋黄卷边等5款新品[79][81] 市场定位演变 - 90年代人均食品消费700元时期定位高端精致餐饮[2][8] - 2003年城镇居民食品支出达3105元时转型"欢乐餐厅"，切入大众休闲餐饮[29][31] - 2010年slogan改为"Pizza and More"，强化西式休闲餐饮专家定位[56] - 2020年后通过IP联名、二次元元素吸引年轻客群，覆盖全年龄段消费场景[77][61] 竞争策略 - 面对竞争者采取差异化路线：通过高频菜单更新保持市场引领地位[37][66] - 2005年推出下午茶，2009年切入商务午餐，2012年布局早餐，构建全时段餐饮场景[53][55][57] - 2022年实施"一价到底"价格策略，30款主线产品降价以应对市场分化[77] 行业洞察 - 披萨品类具有强包容性：既可承载高端食材，也适合大众化创新[90][91] - 中国城镇居民人均食品支出从1990年700元增长至2003年3105元，驱动餐饮消费升级[2][29] - 餐饮行业趋势从单一品类向多场景融合演变，必胜客实现从早到晚全时段覆盖[58][60]

中餐连锁品牌出海背景与动因 - 2023年被视为"中餐出海元年"，国际化进程从服务华人社区转向全球消费者 [1][19] - 出海驱动力包括"一带一路"倡议推动、海外华人群体支持及高收入群体多元化餐饮需求 [1][25][27] - 2020-2024年出海规模持续增长，东亚为主要拓展区域，美国、新加坡等市场各有特点 [1][30][36] 市场规模与区域分布 - 国际中餐规模从2020年2330亿美元增长至2024年3625亿美元，预计2027年达4452亿美元 [31][36] - 东南亚占比34.8%为最大市场，北美占29.5%，新加坡(18.7%)、美国(17.9%)为前两大单一国家 [33][36] - 东南亚六国2023年餐饮市场规模达1144.7亿美元，预计2024-2028年CAGR为5.7%-7.1% [45][51] 品类发展特征 - 火锅品类标准化程度高且文化输出性强，海底捞已在13国开设110余家门店 [38][41] - 正餐品类对原材料和厨师要求高，海外以直营模式为主，门店规模较小 [38] - 快餐品类扩张速度快，杨国福等通过口味本地化在东南亚快速复制 [38][41] 标杆企业案例分析 - 海底捞通过川剧变脸等文化元素增强品牌辨识度，全球布局14国超120家门店 [15][38] - 探鱼代表正餐赛道，注重菜品创新与供应链本地化 [6][9] - 汤火功夫建立多级物流配送体系，优化快餐品类冷链效率 [1][17] 东南亚市场优势 - 华人人口超3000万，新加坡(74%)、印尼(1000万)等国家饮食文化与中国高度相似 [40][42] - RCEP协定实现90%货物零关税，降低供应链流通成本 [40][42] - 冷链物流市场规模2028年将达127亿美元，CAGR为8.6% [46][51] 北美市场特点 - 美国39%亚洲餐厅为中餐，连锁店年均增速达24% [49][52] - 佐治亚州2024Q2中餐馆增长4.1%，伊利诺伊州占比16.4%为全美最高 [50][52] - 华人社区和留学生群体构成稳定消费基础，高溢价市场吸引高端品牌 [36][52] 供应链与产业链 - 国内供应链成熟度提升，中央厨房标准化率逐年提高 [29][35] - 形成"食材供应-品牌运营-消费场景"完整链条，数字化平台优化配送效率 [17][20] - 东南亚供应链能力成为分水岭，新加坡全温层物流网络领先 [46][51] 未来发展趋势 - 服务出海、本地化采购与生产、区域仓储中心建设将成为主要方向 [1][7] - 数字化管理平台助力全球化采购与本地化生产协同 [46] - 需平衡标准化、文化输出与本土运营的关系 [15][41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.663亿美元，较2024年第一季度的1.579亿美元有所增长 [30] - 第一季度同店销售额下降3.1%，其中菜单价格上涨带来3.4%的收益，客流量和销售组合带来-6.5%的影响 [30] - 餐厅层面利润率为17.9%，餐厅层面利润为2970万美元，同比增长4% [31] - 食品、饮料和包装成本占营收的26.5%，较上年同期改善超100个基点 [31] - 劳动力及相关费用占营收的28.9%，与上年同期持平 [32] - 运营支持中心成本占营收的比例从17.1%降至16.7% [32] - 本季度净亏损2500万美元，较上年同期的2610万美元有所减少 [32] - 调整后EBITDA为30万美元 [33] - 资产负债表强劲，现金余额为1.84亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新开五家餐厅，2024年新开餐厅在第一年就达到两年的指标，第一季度利润率为18.3% [11] - Infinite Kitchen格式餐厅在关键指标上表现出色，与同年龄和销量的餐厅相比，利润率有明显提升，推动了更高的原生数字销售 [12] - 伊利诺伊州绍姆堡的Suite Lane餐厅第一季度可比销售额同比增长超20%，平均单店销售额和餐厅层面利润率高于整体平均水平，且增量成本极小 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 超过一半的市场同店销售额增长，上中西部、得克萨斯州和科罗拉多州表现突出，实现两位数增长 [30] - 洛杉矶市场持续受到火灾影响，华盛顿特区市场4月业绩出现变化 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年的三大战略支柱为通过菜单和技术创新革新快餐、加强客户连接和运营卓越、战略性扩展和发展门店布局 [10] - 计划在2025年进入萨克拉门托、凤凰城和辛辛那提三个新市场，开设至少40家新餐厅，其中20家采用Infinite Kitchen格式，还计划进行两家餐厅的搬迁和一到三家现有餐厅的Infinite Kitchen改造 [14] - 持续推出菜单创新，如波纹薯条、与Coke Korean Steakhouse的合作菜单等，还计划推出季节性菜单 [15][18] - 全国推出重新设计的忠诚度计划SG rewards，自推出以来每周新增2万名数字客户 [20][21] - 战略上向菜单创新和有针对性的媒体投资倾斜，结合增强的个性化客户关系管理和忠诚度计划，加速交易增长和加强客户忠诚度 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍不确定和波动，4月销售趋势疲软，反映了更广泛的消费者放缓，尤其是在纽约、波士顿和洛杉矶等主要市场 [9] - 尽管行业背景更具挑战性，但公司凭借客户忠诚度、严格的财务方法和对透明、高诚信采购的坚定承诺，有信心取得成功 [27] - 预计2025财年净新增至少40家餐厅，营收在7.4亿 - 7.6亿美元之间，同店销售额增长大致持平，餐厅层面利润率约为19.5%，调整后EBITDA约为3000万美元 [40] 其他重要信息 - 公司AI驱动的劳动力管理系统已在多数餐厅上线，平均每周工作时长增加近10%，缺勤率下降近50% [23] - 欢迎Jason加入领导团队，他将帮助公司在整个门店网络中实现更高的一致性和问责制 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对建设成本的影响 - 无关税情况下新店建设成本约为150万美元，目前关税约为15万美元/店；Infinite Kitchen平均成本为50万美元/店，关税约为10万美元，总关税影响约为25万美元，占200万美元建设成本的10%多一点，且公司已预购大部分材料，影响主要在第四季度体现 [46][47][50] 问题: 增加中低价菜品的进展及沟通方式 - 公司过去五年提价幅度低于行业多数企业，目前可通过季节性菜单和核心菜单引入中低价菜品，通过忠诚度计划和精准营销向客户传达信息 [53][54][56] 问题: 不同地区业绩差异的原因 - 洛杉矶市场受火灾影响严重，华盛顿特区市场4月业绩出现变化，公司在这两个地区的门店情况有所不同 [62][63] 问题: 与Coke Korean Steakhouse合作的市场覆盖范围 - 合作带来全新口味，有助于提升品牌的烹饪可信度和吸引新客户，公司对此充满期待 [65][66] 问题: 2025年剩余时间的销售节奏 - 第二季度面临挑战，主要受4月业绩和忠诚度计划推出的影响；下半年业务将回升，原因包括比较基数较易、季节性菜品回归和忠诚度计划的推动 [71][72] 问题: 关税是否会改变Infinite Kitchen的改造策略 - 目前关税结构不会改变Infinite Kitchen的部署策略，即使成本上升，其资本回报率仍非常可观 [73][74] 问题: 核心市场客户价值感知下降的原因 - 季节性菜单的缺失导致核心市场客户消费频率下降，忠诚度计划的转型带来新机遇，同时在核心市场的运营，特别是数字订单方面存在提升空间 [79][80][81] 问题: 波纹薯条的推出情况 - 波纹薯条获得了良好的客户反馈和社会关注度，是最受欢迎的配菜，有助于推动同店销售额和客单价增长 [86] 问题: 市场销售渠道增长的原因 - 公司产品适合外卖，与市场平台的合作不断优化，且部分消费者习惯在市场平台消费，忠诚度计划的推出将进一步促进该渠道的发展 [89][90] 问题: 4月销售下降的原因及第二季度的谨慎态度 - 4月销售下降和第二季度的谨慎主要源于外部环境和消费者情绪，而非自身比较基数的变化 [94] 问题: 调整后EBITDA指导与G&A的关系 - 公司自上市以来一直致力于优化G&A，在当前环境下将继续努力降低G&A，同时不影响战略和发展 [96] 问题: 资本分配和投资优先级是否有变化 - 公司仍预计门店年增长率在15% - 20%，只要资本回报率保持在当前水平，发展计划不会改变 [100][101] 问题: SG rewards计划的指标及数据利用方式 - 该计划每周新增约2万名数字客户，公司可通过该计划获取客户数据，用于客户旅程优化、菜单开发和社区建设等方面 [103][104][105] 问题: COO过渡后运营优先级是否会改变 - 新COO将专注于提高标准、优化数字订单运营和提升内部晋升比例，以确保公司的运营质量和人才培养 [108][109] 问题: 广告和营销支出的看法 - 公司认为利用AI在广告和营销方面有很大机会，目前正在探索和测试相关应用，但仍处于早期阶段 [115][116]