财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司实现费用相关收益80.4百万巴西雷亚尔，每股1.23巴西雷亚尔，FRE利润率为32.6% [3] - 第四季度公司实现调整后可分配收益81.3百万巴西雷亚尔，每股1.24巴西雷亚尔 [3] - 2025年全年公司实现费用相关收益188.4百万巴西雷亚尔，每股4.52巴西雷亚尔，FRE利润率为30.4% [3] - 2025年全年公司实现调整后可分配收益292.4百万巴西雷亚尔，每股4.58巴西雷亚尔 [3] - 公司宣布季度股息为每股0.17美元，将于4月2日支付给3月19日登记在册的股东 [3] - 第四季度管理费收入为220百万巴西雷亚尔，同比增长29% [27] - 第四季度咨询费收入为15百万巴西雷亚尔，同比下降 [27] - 第四季度业绩相关收益为5百万巴西雷亚尔 [29] - 第四季度投资相关收益达到创纪录的45百万巴西雷亚尔 [30] - 第四季度调整后可分配收益名义增长10%，每股增长8% [32] - 2025年全年调整后可分配收益名义增长22%，每股增长7% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务在第四季度贡献了约30亿巴西雷亚尔的资本形成和增值，全年总计约100亿巴西雷亚尔 [20] - 信贷业务资产管理规模达到360亿巴西雷亚尔，同比增长25% [20] - 拉丁美洲公司债策略在第四季度录得超过3亿巴西雷亚尔的净流入，全年为24亿巴西雷亚尔 [21] - 全球机构、私募和解决方案业务在第四季度的第三方分销业务录得46亿巴西雷亚尔的净流入 [19] - 股票业务在第四季度录得净流出，主要集中在巴西股票策略的外国投资者 [24] - 基础设施信贷业务通过赢得新的BNDES招标流程，进一步巩固了市场地位 [8] - 房地产投资信托基金在第四季度和2026年第一季度表现良好 [39] - 公司推出了首款与Verde合作的产品Vinci Verde FE Infra，结合了信贷专业知识和多策略经验 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年底，公司总资产管理规模为3540亿巴西雷亚尔 [7] - 第四季度资本形成和增值对资产管理规模的有利影响为140亿巴西雷亚尔，全年总计420亿巴西雷亚尔，同比增长13% [7][8] - 在哥伦比亚，公司正准备推出首个本地基金COPCO [23] - 在智利，公司正在为直接贷款策略Chilco的第二期基金进行路演 [23] - 在秘鲁，本地投资者对LAPCO二期基金表现出浓厚兴趣 [23] - 公司签署了一份价值28亿巴西雷亚尔的独立管理账户，投资于拉丁美洲的基础设施资产，来自一家亚洲有限合伙人 [9] - 拉丁美洲公司债策略的资金流入来自多个地区的多元化投资者基础 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是公司作为泛区域平台运营的第一个完整年度，标志着其历史上的关键篇章 [5] - 公司于2025年12月完成了对Verde的收购，增加了约160亿巴西雷亚尔的资产管理规模 [6] - 公司通过战略收购（如Compass和Verde）加强了业务组合，并向泛区域平台发展 [17] - 公司致力于将自有资金投入其专有基金，已承诺投入约14亿巴西雷亚尔的普通合伙人资本 [15] - 该投资组合的总混合目标内部收益率为18%-20%，预计在2028年至2031年间，基于正常的资本收益实现计划，每年可贡献超过1亿巴西雷亚尔的已实现内部收益率 [16] - 投入的资本以13倍的杠杆进行募资，意味着每投入1雷亚尔，就从有限合伙人那里筹集了约13巴西雷亚尔 [16] - 自首次公开募股以来，公司已通过股息和股票回购向股东分配了超过14亿巴西雷亚尔 [18] - 公司认为其业务具有结构性弹性，在地域和策略上具有天然对冲，并有机会和灵活性在本地、区域和全球配置资本 [12] - 公司认为拉丁美洲的宏观背景继续支持国际资本增加对该地区机会的配置 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预期的货币宽松周期将逐渐降低杠杆公司的债务服务成本，并降低巴西的贴现率 [12] - 公司预计会出现波动时期，特别是考虑到巴西、哥伦比亚和秘鲁即将到来的选举周期 [12] - 公司对更广泛的全球宏观经济环境及其对另类资产管理公司投资组合的潜在影响保持关注 [12] - 利率曲线的变化对公司业务有重要影响，特别是对与利率更相关的产品 [38] - 随着实际利率和长期曲线开始下降，公司预计在房地产投资信托基金、本地巴西投资解决方案和股票等更具周期性的资产类别中会有增长机会 [39] - 公司对2026年的费用相关收益增长保持持续势头持乐观态度，这得益于强劲的募资渠道以及Verde收入和费用相关收益的全面贡献 [29] - 公司预计2026年咨询业务总收入将略低于2025年 [43] - 公司预计2026年投资相关收益的非现金部分将对净利润做出更大贡献 [57] 其他重要信息 - 从本季度开始，所有反映外汇变动的其他综合收益现在都计入公司的可分配收益、调整后可分配收益和调整后净收入 [30] - 在Verde交易之后，公司在本季度引入了少数股东权益项目，代表Verde收益中归属于剩余49.9%非控股权益的部分 [31] - 公司接近完成第一轮基金部署周期，并打算将其作为平台的支柱，为策略锚定募资，并为公司驱动资本收益和费用相关收益增长 [17] - 考虑到2025年的数据以及基于迄今已实现业绩的潜在盈利支付，公司这些收购的税后混合企业价值与费用相关收益倍数为8.6倍 [17] - 公司正在推出一系列新的全权委托配置产品，旨在为拉丁美洲投资者提供对发达市场半流动基金投资组合的多元化敞口，同时允许公司提高该领域的费用 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于选举不确定性对募资的影响以及潜在的催化剂 [35] - 公司2025年资产管理规模实现了13%的同比增长，并希望在2026年货币调整后继续实现低双位数的增长率 [36] - 除了选举，影响公司的主要变量是周期性对与利率更相关的产品的影响，例如股票、房地产和巴西投资解决方案业务 [38] - 随着实际利率和长期曲线开始下降，如果这些更具周期性的资产类别能够参与增长，将对平台的资产管理规模增长预期带来巨大提升 [39] 问题: 关于如何预测咨询费用线，包括第三方分销另类业务的前期费用和公司咨询业务的前景 [40] - 就公司咨询业务而言，至少上半年看起来将继续处于较疲软的状态，交易量仍不及2023年 [41] - 就全球机构、私募和解决方案业务的前期费用而言，很难预测何时会发生，这取决于募资的时间安排 [42] - 总体而言，预计2026年咨询业务总收入将略低于2025年，前期费用可能比2025年稍慢 [42][43] 问题: 关于2026年并购协同效应的下一步计划及其在业绩中的体现 [49] - 公司已经整合了容易实现的协同效应，但未来仍有其他机会，例如优化结构、采购、合理化对策略和人员的投资，以及通过其他地域扩展策略 [50] - 对于Compass和Verde等并购，公司仍看到有协同效应可以获取，特别是在商业方面 [51] - 公司预计将在2026年看到这些商业努力带来的收益，例如与Verde合作推出新产品，以及通过Compass在各国的影响力为本地市场推出另类产品 [52] 问题: 关于2026年投资相关收益的预期，包括已实现和未实现部分 [53] - 随着基金走出J曲线，公司预计未实现投资相关收益将开始变得更加重要 [54][56] - 随着VCP4、SPS4、VICC等公司资产负债表有较大敞口的主要基金走出J曲线，这应会体现在更高的未实现投资相关收益上 [56] - 2026年的预期是，未实现投资相关收益部分开始对净利润做出更大贡献，并有望在今年年底或明年转化为可分配收益 [57] 问题: 关于私人信贷领域的市场情绪、募资情况以及客户概况 [60] - 公司对信贷垂直领域仍然非常乐观，其信贷业务非常多元化，涉及不同的策略和融资类型 [62] - 拉丁美洲的私人信贷业务更多是传统类型，主要投资于实物资产和低损耗行业，对科技等受关注行业的敞口很小 [63] - 公司的私人信贷基金主要来自机构资金和封闭式基金，零售或富裕客户资金不多，因此与国际上对私人信贷的担忧关联风险很小 [63] - 募资方面可能受到全球私人信贷情绪影响的是公司的第三方分销业务，但这并非公司最主要的渠道，且其自营基金策略与国际担忧的主要驱动因素关联不大 [64]