财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（按报告基准），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 第三季度调整后营业利润、调整后每股收益和调整后EBITDA均实现两位数增长，分别增长22%、19%和12% [26] - 第三季度调整后营业利润率提升280个基点，调整后EBITDA利润率提升250个基点 [6][26] - 第三季度经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 截至第三季度，公司已通过股息和回购向股东返还1.26亿美元，同比增长37% [7] - 公司上调2026财年调整后EBITDA利润率和调整后每股收益指引至预期区间的高端，调整后EBITDA利润率预计在25.5%-26.5%区间的高端（去年为24%），调整后每股收益预计在3.90-4.35美元区间的高端（去年为3.64美元） [35] - 2026财年收入增长预计为低个位数，自由现金流指引重申为约2亿美元 [35] - 资本支出预计与去年的7700万美元相当 [35] - 杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研究业务**：第三季度收入增长1%，EBITDA利润率提升40个基点 [27]；截至第三季度，研究业务收入增长4%，调整后EBITDA增长6%，EBITDA利润率提升50个基点 [28] - **研究出版**：第三季度收入（不含AI收入）增长超过4% [27]；全球投稿量增长26%，产出增长11% [5][7]；作者付费的开放获取收入持续以超过20%的速度增长 [12][27]；多年度转型协议已达成125项，覆盖超过3000家机构 [11] - **研究解决方案**：第三季度收入下降3%，主要因企业招聘支出减少和数据库收入下降 [27] - **学习业务**：第三季度收入下降2% [28]；截至第三季度，学习业务收入下降7%，调整后EBITDA下降8%，部门EBITDA利润率下降50个基点至34.8% [29] - **学习-专业业务**：第三季度收入下降5%，受企业和消费者支出逆风影响，包括亚马逊库存管理调整，但情况正按预期开始稳定 [28] - **学习-学术业务**：第三季度收入增长1%，由更高的版权和许可收入以及数字图书销售驱动 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究出版市场整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将达到该区间的高端 [10] - 所有地区需求强劲，增长不集中于单一地区 [8][54] - **中国**：投稿量和产出、续订和企业销售均实现显著增长 [32]；公司执行了“一国一订阅”计划，覆盖超过6000家印度机构，支持1800万研究人员和学生 [33] - **印度**：投稿量截至第三季度同比增长43% [33] - **其他地区**：北美投稿量和文章量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大关键战略重点和价值驱动力展开：1）加速研究核心增长；2）从专有内容和广泛的合作伙伴生态系统中获取新的AI和数据分析增长；3）推动多年利润率扩张；4）优化投资组合并进行严格的资本配置 [9][10] - 在AI经济中定位优势：拥有专有内容优势、同行评审研究的宽阔护城河以及无与伦比的合作伙伴生态系统 [4]；在化学、材料科学、肿瘤学等对AI至关重要的快速增长知识领域处于行业领先地位 [14]；采取“AI优先”方法，与模型开发者和企业合作享有先发优势 [15] - 采取资本轻型模式和生态系统方法，通过合作而非竞争、整合而非自建来利用外部基础设施，降低资本需求并创造网络效应 [15] - 技术转型是当前重点，公司与Virtusa签订了为期五年的管理服务合作伙伴关系，旨在创建AI优先、数据驱动的技术组织，优化地理布局，精简应用程序组合，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - 行业竞争：大型、高质量的出版商正在报告市场份额增长，公司预计这一趋势在可预见的未来将持续 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在AI经济中的地位充满信心，不认同市场对AI的普遍恐惧 [4] - 美国联邦政府对科学研究的投资具有韧性，国会最终颁布的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或适度增加了机构预算，这反映了持续的两党共识 [11] - 研究资助和出版物在经济周期和政治不确定性中始终是必需品 [14] - AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出 [4]；一项近期研究显示，使用AI的研究人员论文数量增加了三倍，而这仅仅是个开始 [12] - 2026日历年续订季节已完成约82%，续订情况令人鼓舞 [11]；客户保留率保持在99%以上 [27] - 对于2027财年，公司预计研究增长和强劲势头将继续，学习业务将随着专注于特许作者、数字增长和包容性访问而改善至稳定状态，AI势头预计将进一步加速，并开始看到精简业务发展和产品创新带来的好处 [36] - 预计版权法庭裁决将开始显现，涉及AI的大约70起版权诉讼正在进行中，公司预计将在夏季知晓其在Anthropic版权和解（美国历史上最大）中所占份额 [37] 其他重要信息 - 公司任命Armughan Rafat为首席AI和数据服务官，他拥有超过25年的技术和数据组织领导经验 [17] - AI Gateway平台在四个月内已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出产品与市场的初步契合 [16] - 临床结果评估业务从2021年的80万美元增长到如今的近700万美元 [19] - 公司与OpenEvidence建立了战略合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，以及公司对OpenEvidence的小额股权投资 [21] - 公司收购了高影响力期刊《纳米光子学》，以加强其物理产品组合 [34] - 截至第三季度，公司已产生创纪录的4200万美元AI收入，超过上一财年4000万美元的总收入，本财年剩余一个季度 [8]；预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] - 第三季度公司支出（按调整后EBITDA计算）下降21%，即900万美元 [5]；截至第三季度，公司支出（按调整后EBITDA计算）下降12% [9]；截至第三季度，分配前的总企业成本减少了1700万美元，其中约85%的节省来自技术转型 [31] - 第三季度股票回购额翻倍，达到7000万美元（年初至今），作为全年1亿美元目标的一部分 [7]；计划在第四季度进一步回购3000万美元，使全年回购股票达到约300万股 [34]；当前股息收益率约为4.5% [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头、方向以及2026财年作为增长平台的情况 [41] - AI市场机会正在不同的增长曲线上演进：最初是培训模型（主要是非经常性收入），现在正转向第二个增长曲线，即经常性收入模式（如订阅）[43] - 本财年经常性收入占4500万至5000万美元AI总收入的比例略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户将AI融入核心业务流程的学习速度同步 [45] - 新的AI和数据服务负责人正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作关系对成本节约和未来EBITDA利润率方向的潜在影响 [49] - 与Virtusa的合作关系合同规模约为5年1.5亿美元，预计将提高生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版业务4%的增长、强劲的投稿量以及除中国和印度外其他快速增长地区的情况，并询问4%的增长是否会趋势性走高 [51] - 增长遍布全球主要研究市场，包括北美、欧洲（强劲反弹）、日本（恢复增长）和中东 [53] - 增长反映了全球研究生态系统的持续扩张，并体现在投稿和出版量的健康增长上 [54] - 得益于对顶级品牌的投资以及AI在核心业务中带来的顺风，公司有信心业务将保持市场高端的增长轨迹 [54] 问题: 关于学习业务（特别是专业与学术部分）的稳定性，以及专业业务是否与AI协同或被视为非核心 [56] - 学习业务中的某些部分是强大的特许经营业务，能产生强劲的收益和现金流，但并非增长型业务 [57] - 公司始终关注资本配置，没有什么是不可触碰的，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除了股票回购之外，还能做些什么来释放股东价值 [58] - 公司持续思考如何为所有利益相关者创造价值，重点包括有机增长投资（如AI和数据 analytics）、在拥有可持续竞争优势的核心业务（如研究）上进行投资 [60] - 投资组合和资本配置是常态，例如今年早些时候剥离了一项小型业务 [61] - 在投资业务的同时，通过健康的派息率和利用强劲现金流加倍股票回购来回报股东 [61]