BitFuFu (NasdaqCM:FUFU) Conference December 11, 2025 03:55 PM ET Company ParticipantsCharley Brady - VP of Investor RelationsModeratorWelcome back, everyone. We have an update from BitFuFu Inc. It trades on the NASDAQ under the symbol FUFU. It's a world-leading Bitcoin miner and mining services innovator who's committed to empowering the global Bitcoin network through its industry-leading cloud mining platform, rapidly scaling infrastructure, innovative mining services. Happy to welcome the VP of Investor R ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到1.807亿美元，同比增长100%，环比增长57% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2210万美元，同比大幅增长 [5] - 净利润为1160万美元，去年同期为净亏损500万美元 [33] - 普通股每股基本和摊薄收益为0.07美元，去年同期为每股亏损0.03美元 [33] - 总成本为1.735亿美元，同比增长94%，与收入增幅相符 [37] - 现金及现金等价物为3260万美元，数字资产为2.221亿美元，较2024年12月31日分别持有3820万美元和1.299亿美元 [38] - 数字资产同比增长71%，主要受公司资金管理策略和比特币价格自2024年12月31日至2025年9月30日上涨22%推动 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云挖矿业务收入为1.229亿美元，同比增长78.4%，环比增长30%，占总收入的68% [6][34] - 自挖矿业务收入为2010万美元，同比略有下降但环比增长近36%，占总收入的11% [34] - 矿机销售收入大幅增长至3580万美元，占总收入的近20% [35] - 本季度共生产1207枚比特币，其中174枚来自自挖矿，1033枚来自客户云挖矿活动 [36] - 云挖矿业务的新客户贡献了约33%的收入，现有客户贡献了约67% [35] - 云挖矿业务的净美元留存率高达近120% [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双引擎模式，结合轻资产云挖矿收入和通过自挖矿直接参与比特币 [6] - 核心战略目标是从纯轻资产模式转向轻资产运营和战略性重资产投资相结合的集成方法 [19] - 公司积极增加自有矿机持有量，并在全球寻求自建或收购矿场的机会 [19] - 公司签署了专注于现实世界资产领域的合作协议，旨在将云挖矿业务与更广泛的资本市场连接起来 [26] - 公司准备在加拿大启动两个天然气动力挖矿试点项目，以评估天然气的成本和正常运行时间优势 [27] - 公司正在监控高性能计算领域并评估潜在机会，将以审慎和自律的步伐推进 [30] - 公司通过Aladdin平台的强大调度能力，可在合作伙伴或地区出现临时问题时将用户算力需求无缝重新分配到其他健康的矿场 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司的明显转折点，业绩反映了云挖矿解决方案平台的强大执行力、自挖矿机群的持续扩张以及矿机销售业务的健康需求 [5] - 比特币价格上涨和积累比特币的兴趣增加，共同提升了对公司云挖矿服务的需求 [7] - 独立研究预测，到未来十年，云挖矿服务可能占加密货币挖矿市场的约60% [11] - 即使比特币价格下跌，对云挖矿的需求也不会下降，因为长期对比特币的信念和逢低买入的心态仍然存在 [14][15] - 公司以自律的方式管理政策和监管风险，对新项目采用严格的投资回收期基准和尽职调查 [20] - 尽管全球算力和网络难度稳步增加，但公司仍实现了创纪录的季度收入 [32] - 展望未来，公司将深化核心云挖矿业务，推进现实世界资产合作，并推进加拿大的天然气试点项目 [44] 其他重要信息 - 截至季度末，公司总挖矿能力增加到约36 exahash，由全球足迹中的624兆瓦托管容量支持 [25] - 公司持有6800万美元的数字资产抵押应收账款，代表为换取借款而质押给贷款人的比特币 [39] - 公司于2025年6月建立了1.5亿美元的按市价增发计划，已以审慎的速度发行了约150万股，筹集600万美元 [40] - 公司股票在第三季度的平均日交易量较2025年第一季度和第二季度分别增长138%和9.5% [41] - 公司在埃塞俄比亚的投资已产生稳定收入并积累了大量利润，预计这些利润将在近期完全覆盖所有前期投资成本 [22] - 公司合作伙伴网络遍布全球多个司法管辖区，包括北美、南美和非洲，由数十家大型矿工和矿场组成 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到1亿8070万美元，同比增长100%，环比增长57% [3][16] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为2210万美元，去年同期为580万美元 [3][16] - 第三季度净利润为1160万美元，去年同期为亏损500万美元 [17] - 第三季度基本和稀释后每股普通股收益为0.07美元，去年同期为每股亏损0.03美元 [17] - 截至2025年9月30日，公司持有3260万美元现金及现金等价物以及2亿2210万美元数字资产，较2024年12月31日分别持有3820万美元和1亿2990万美元 [20] - 数字资产增长71%，主要受公司库藏管理策略以及比特币价格从2024年12月31日至2025年9月30日上涨22%的推动 [21] - 第三季度总成本为1亿7350万美元，同比增长94%，与收入增长幅度相当 [19] - 第三季度运营费用同比下降52.6%，主要由于股权激励费用从去年同期的430万美元降至20万美元 [20] - 剔除股权激励影响，第三季度运营费用占收入比例同比改善91个基点，环比改善94个基点 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云挖矿业务收入为1亿2290万美元，同比增长78.4%，环比增长30%，占总收入68% [3][17] - 自挖矿业务收入为2010万美元，同比略有下降，但环比增长近36%，占总收入11% [17] - 矿机销售收入大幅增长至3580万美元，占总收入近20% [18] - 第三季度新客户贡献云挖矿收入约33%，现有客户贡献约67% [18] - 第三季度净美元留存率接近120%，显示现有客户基础的强劲健康和增长 [18] - 第三季度共生产1207枚比特币，其中174枚来自自挖矿，1033枚来自客户云挖矿活动 [18] - 第三季度平均38%的自有算力分配给云挖矿服务，62%用于自挖矿；租赁的第三方算力94%用于云服务，6%用于自挖矿 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球拥有624兆瓦的托管容量，支持总挖矿能力达到约36艾哈希 [13] - 合作伙伴网络遍布北美、南美、非洲等多个司法管辖区，包括数十家大型矿工和矿场 [10] - 公司在埃塞俄比亚持有矿场多数股权，尽管当地电价从2025年12月1日起非高峰时段每千瓦0.035美元至高峰时段0.06美元，但电价在全球范围内仍具竞争力 [11] - 公司正筹备在加拿大启动两个天然气动力挖矿试点项目，以评估天然气在成本和运行时间方面的优势 [14] - 公司已扩大与中东本地数据中心运营商的合作，预计将从托管容量合作开始，逐步寻求联合开发更多数据中心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双引擎模式，结合轻资产云挖矿的经常性收入和通过自挖矿直接参与比特币 [3] - 核心战略目标是从纯轻资产模式转向平衡轻资产运营和战略性重资产投资的综合模式 [10] - 公司积极在全球范围内增持自有矿机，并寻求自建或收购矿场的机会 [10] - 公司已签署一项专注于现实世界资产领域的合作协议，旨在将云挖矿业务与更广泛的资本市场连接起来 [13] - 公司正在评估高性能计算领域的潜在机会，但将以审慎和自律的节奏推进，优化成本并增强业务经济韧性 [15] - 公司通过Aladdin平台的强大调度能力，可在特定合作伙伴或地区出现临时问题时，将用户算力需求无缝重新分配到其他健康矿场，确保用户体验不中断 [10] - 为保障算力供应，公司首先依赖自有产能和中长期采购，并辅以较短期的合同来管理市场价格波动 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司的明显拐点，业绩反映了云挖矿解决方案平台的强劲执行、自挖矿机群的持续扩张以及矿机销售业务的健康需求 [3] - 随着比特币价格上涨和积累比特币的兴趣增加，这些趋势共同提升了对公司云挖矿服务的需求 [4] - 独立研究机构Roots Analysis预测，到下一个十年，云挖矿服务可能占加密货币挖矿市场约60%的份额 [5] - 历史表现表明，即使在熊市，公司的云挖矿业务也持续增长并保持盈利，原因是长期对比特币的信念和逢低买入的心态依然存在 [8] - 公司对埃塞俄比亚的业务运营持乐观态度，预计近期内产生的利润将完全覆盖所有前期投资成本 [12] - 尽管比特币价格从超过126,000美元的峰值跌至100,000美元以下，但公司认为云挖矿需求不会下降 [8] - 公司管理政策和监管风险时保持纪律，对新项目进行严格的投资回收期评估和尽职调查 [11] 其他重要信息 - 公司于2025年6月设立了1亿5000万美元的按市价发行股权计划，过去几个月已以审慎速度发行约150万股，筹集600万美元 [21] - 公司股票在第三季度的平均日交易量较2025年第一季度和第二季度分别增长138%和9.5% [22] - 公司持有6800万美元的数字资产抵押应收账款，代表为换取借款而质押给贷款方的比特币 [21] - 公司的现金和数字资产余额足以满足营运资金需求，并主动维持合适的融资选项以支持未来资本支出 [21] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议未设问答环节，但听众可将问题发送至指定邮箱，公司承诺一般在24小时内回复 [2]

公司运营与财务表现 - 截至2025年10月31日，公司持有的比特币数量为1,953 BTC，较2025年9月30日减少6 BTC [6] - 2025年10月比特币总产量为253 BTC，其中223 BTC来自云挖矿业务，30 BTC来自自营挖矿 [6] - 产量环比下降主要反映比特币网络难度上升、部分矿场电力削减计划以及部分第三方算力合约到期的影响 [6] 算力管理状况 - 截至2025年10月31日，公司管理总算力为30.5 EH/s，环比下降15.3% [3][6] - 公司自有算力为5.0 EH/s，与上月持平 [2][6] - 来自第三方供应商和托管客户的算力为25.5 EH/s [6] - 10月管理的算力出现波动，因早期第三方合约到期后公司重新分配矿机以优化成本 [2] 基础设施与效率 - 公司管理的总电力容量为555 MW，环比下降11.1% [3] - 矿机平均运行效率为18.2 J/TH [6] 客户与业务发展 - 截至2025年10月31日，云挖矿注册用户数为645,801，较2025年9月30日的641,526有所增长 [6] - 公司宣布了一项新的矿机采购和托管计划，面向全球客户提供ANTMINER S21+ Hyd 矿机 [6] - 公司于11月执行了额外的算力合约，以满足云挖矿日益增长的需求 [2] 公司活动与定位 - 公司定位为全球领先的比特币矿工及挖矿服务创新者 [1][4] - 公司计划参加2025年11月10-12日在迈阿密举行的Cantor Crypto & AI/能源基础设施大会，以及2025年11月12-13日在达拉斯举行的Mining Disrupt 2025大会 [6]

公司及行业 - 公司为BitFuFu (FUFU) 一家全球领先的比特币挖矿及云挖矿服务提供商 在纳斯达克上市[1] - 行业为比特币挖矿及云挖矿服务 同时涉及高性能计算（HPC）或人工智能（AI）数据中心的潜在转型机会[6] - 另一家公司为Impact Minerals Limited (IPT) 一家专注于高纯度氧化铝（HPA）开采和生产的矿业公司 在澳大利亚证券交易所上市[26][28] - 行业为高纯度氧化铝（HPA）生产 主要应用于LED 半导体和锂电池市场[28][32][33] 核心观点及论据 **BitFuFu业务表现** - 第二季度云挖矿收入大幅增长 环比增长超过70% 其中超过一半收入来自新客户[7] - 云挖矿收入占总收入的80% 主要来自机构客户 包括高净值人士 家族办公室 对冲基金和一些小型私营公司[7][22] - 自挖矿收入同比下降 主要受4月份比特币减半事件影响[10] - 第二季度EBITDA为6070万美元 去年同期为830万美元[13] - 公司持有1784枚比特币 总挖矿算力为38.6 EH/s（截至7月） 总托管容量为752兆瓦（截至7月）[4][9] **BitFuFu战略发展** - 公司正在收购更多自有数据中心 目前164兆瓦为自有容量 其余为租赁容量 以降低运营成本[5] - 计划到2026年将容量扩展至超过1吉瓦[16] - 推出自有矿池Bitfufu pool 算力已增长至20 EH/s（截至7月）[17] - 开发自有操作系统 优化矿机运行效率[18] - 提供一站式挖矿服务平台 包括云挖矿 矿机托管 矿机购买和租赁等服务[19] **Impact Minerals业务表现** - 高纯度氧化铝（HPA）市场年增长率约为20% 预计到2030年市场需求将达到12万吨[34] - 公司拥有Lake Hope项目 已探明至少45万吨氧化铝储量 足够40年开采 年计划产量为1万吨[36] - 预可行性研究显示 项目净现值为7.2亿美元 资本支出为1.6亿美元 运营成本低于5000美元/吨[39] - 公司股价自上次交流以来上涨约40%-50% 目前拥有超过200万美元现金[49] **Impact Minerals战略发展** - 公司与珀斯大学合作开发膜技术 以提高酸循环和废水处理效率[42] - 实验室已全面投入运行 中试工厂正在调试 预计几周内可生产出高纯度氧化铝[44] - 计划2027年在北美建设小型生产工厂 targeting电池技术公司[45] - 已任命Tim Netscher为子公司董事长 以增强公司信誉和验证业务计划[46] 其他重要内容 - BitFuFu的云挖矿服务被企业用作国库策略 通过云挖矿获取比特币而非直接购买[8] - Impact Minerals的HPA产品纯度从99.9%到99.9999%不等 主要市场需求在99.9%和99.99%纯度级别 价格在15000-30000美元/吨[35] - 公司已获得当地土著所有权团体的采矿许可 并完成基线环境调查[37] - Impact Minerals的目标是成为全球最低成本的HPA生产商 预计2026年进入市场[51]

纪要涉及的公司 Bitfufu Inc，在纳斯达克交易，股票代码为FUFU，是世界领先的比特币矿工和挖矿服务创新者，通过其行业领先的云挖矿平台、快速扩展的基础设施和创新的挖矿服务，致力于赋能全球比特币网络 [2][3]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务与地位** - 公司是全球前五或前六的比特币矿工，提供云挖矿服务，截至6月有超62.3万注册用户，估计全球市场份额超40% [7][9][10]。 - 截至6月，公司管理36.2 exahash的计算能力、728兆瓦的容量，分布在五大洲，资产负债表上持有1792枚比特币，在持有比特币的上市公司中排名前20 [11]。 - 公司有自挖矿和挖矿服务两大平台，2024财年自挖矿产出2537枚比特币，挖矿服务产出4947枚比特币给客户 [12][13]。 2. **公司发展与财务表现** - 公司成立于2020年12月，2021 - 2024年营收复合年增长率为65%，调整后EBITDA复合年增长率为173%，每年都实现净利润盈利 [15][16]。 3. **数据中心布局与策略** - 美国有353兆瓦，占比近一半；埃塞俄比亚有229兆瓦，占比超30%；此外还分布在芬兰、阿曼、印度尼西亚、巴西和巴拉圭 [17]。 - 728兆瓦中大部分是租赁容量，目前拥有164兆瓦，去年10月开始收购数据中心，计划到2026年底增加1吉瓦的可控容量 [18][19][44]。 - 收购计划的700 - 800兆瓦容量，大部分集中在美国，也考虑埃塞俄比亚、中东和非洲的项目 [20][21]。 4. **云挖矿优势** - 云挖矿可使客户获得比直接在交易所购买多2% - 30%的比特币，因有内置杠杆，允许客户前期投入更多资金 [26][27][28]。 - 客户无需担心购买设备、寻找矿池、电力成本和设备维护等问题，操作简单 [29][30][32]。 5. **自挖矿策略** - 通常每天出售足够的比特币以支付托管和电力成本，其余持有，长期看好比特币价值 [33][34][58]。 6. **软件优势** - 拥有专有软件Aladdin，可在云挖矿和自挖矿之间分配哈希率，降低收入流的波动性，保证云挖矿客户95%的正常运行时间 [35][37][38]。 7. **客户构成与留存** - 云挖矿用户账户以零售为主，但收入大部分来自机构客户，包括对冲基金、家族办公室、高净值人士和私人企业 [49][50][51]。 - 客户留存率较高，净留存率在70 - 80%，VIP客户留存率接近70% [53]。 8. **收入构成** - 云挖矿收入占比超50%，自挖矿收入占比35% - 45%，其余为托管、矿机销售、租赁等业务 [60][61]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 会议期间可通过网络直播模块提交问题，演讲者会在结束时解答，所有会议将上传到新兴增长会议YouTube频道 [2]。 2. 公司目前不向美国市场提供云挖矿服务，正积极寻求进入，确保遵守所有法规 [25]。 3. 公司有自己的矿池Bitfufu pool和操作系统，可优化挖矿设备，还出售和租赁挖矿机，为客户提供一站式挖矿服务平台 [14][22][23]。 4. 公司通过展示物理位置和设备、受SEC监管、实时展示挖矿情况和明确定价等方式，消除投资者对云挖矿诈骗的疑虑 [62][63][64]。 5. 公司网站有大量关于比特币、区块链和云挖矿的教育材料，方便客户了解相关知识 [66]。

核心观点 - 公司2025年6月比特币产量达445枚 创年内单月新高 主要受益于矿机算力规模扩张与运营效率提升 [1][2][6] - 公司算力规模与电力容量均创历史新高 分别达到36.2 EH/s和728 MW 环比增长6.2%和11.8% [2][6][7] - 云挖矿业务注册用户数达62.3万 自挖矿产量环比增长34.9%至58枚比特币 [2][3][7] 运营数据 - 比特币持有量达1,792枚 较5月末增加83枚 其中678枚用于贷款和矿机采购应付款质押 [6][7][9] - 自挖矿算力为3.8 EH/s 第三方算力托管达32.4 EH/s 平均矿机效率为20.1 J/TH [7][9] - 云挖矿产量环比增长8.4%至387枚比特币 占总产量87% [7] 基础设施 - 管理电力容量达728兆瓦 覆盖全球五大洲 环比增长11.8% [2][6] - 算力规模同比增长6.2%至36.2 EH/s 创历史纪录 [2][6][7] 业务模式 - 公司采用自挖矿与云挖矿双轨模式 云挖矿平台注册用户超62万 [2][3][4] - 通过第三方算力托管（32.4 EH/s）实现轻资产扩张 自持算力占比约10.5% [7][9]