公司战略与转型计划 - 公司于“Starbucks 2024”活动上概述了名为“Back to Starbucks”的转型计划，旨在回归其核心差异化优势：咖啡技艺、伙伴主导的服务以及作为“第三空间”的温馨咖啡店体验 [4] - 该计划是对运营基础的重置，旨在解决菜单相关性、服务及时性和门店运营复杂化等问题，并聚焦于“咖啡店内”的投资 [2] - 公司计划通过“Uplift”改造项目（单店成本约15万美元）等针对性措施来“重振第三空间”，并已关闭部分无法达到财务预期或提供理想环境的门店 [1][13] 产品与技术创新 - 公司推出了一款名为“1971 Roast”的新深烘拼配咖啡，预计在2月或3月左右于所有门店上市 [3] - 公司重点介绍了名为“Clover Coffee”的新冲泡设备，可实现每次为顾客新鲜研磨并冲泡咖啡 [3] - 冷饮约占饮料销售的三分之二，而美国食品业务自2020年以来已翻倍，定制化是主要驱动力，其中冷泡奶盖是最大的定制选项之一，占公司价值十亿美元定制业务的三分之一 [8] - 春季将推出包含香芋、椰子等风味的全新浓缩咖啡、抹茶和柴茶饮品，并计划扩展“Refreshers”产品线（一个价值20亿美元的平台），包括添加B族维生素和源自绿咖啡提取物咖啡因的“Energy Refreshers” [9][15] 门店运营与客户体验 - 公司正在北美全面推广“绿围裙服务”，这被称为公司有史以来对客户体验的最大投资，在650家门店的试点中，其交易增长率比整体门店高出两个百分点 [2][13] - 公司正通过“Starting Five”项目进行试点和规模化测试，以解决移动点单复杂性和产能无法满足需求等运营压力点 [13] - 公司引入了多项技术和设备以提升服务速度，包括：1）“智能队列”订单排序算法，已优先处理超1亿笔堂食订单并将制作时间缩短两分钟；2）计划于2027年开始推出的新型专属浓缩咖啡机“Mastrena III”，可将萃取四份浓缩咖啡的时间减半并实现双倍产能；3）专为伙伴设计的“NextGen POS”系统，可用两次点击销售80%的产品，并将POS熟练时间从约三个月缩短至不到一周 [16] 数字化与忠诚度计划 - 公司将于3月10日推出名为“Reimagine”的新一代忠诚度计划，包含绿卡、金卡和臻选卡三个等级，提供更快的星星累积速度、星星过期规则变更以及每月免费饮料定制等福利 [6][10] - 该忠诚度计划在最近一个季度拥有超3500万90天活跃会员，在2025财年贡献了美国公司直营店近60%的营收 [6][10] - 数字举措包括在全国推广预约点单、在应用程序内增加发现功能（如趋势饮品类别和“秘密菜单”），以及开发AI驱动的点单助手以帮助顾客选择并完成订单 [11] 国际市场战略（重点：中国） - 公司国际业务在美加以外的88个市场拥有超22000家咖啡店，约占全球系统销售额的三分之一和2025财年总营收的20%，其中约40%的国际分部营收来自中国 [17] - 公司宣布与中国投资机构Boyu成立合资企业，战略转向资产轻型模式，将约8000家中国门店从直营转为特许经营，这将使国际市场的特许经营比例从约55%提升至90% [18] - 这一转变预计将在春季所有权结构变更后，立即将国际分部营业利润率提升至“接近20%的高位”，并有可能在2028财年超过20% [5][18] - 公司长期看好中国市场，认为门店数量可能从约8000家增长至15000-20000家 [18] 财务目标与框架 - 公司提供了截至2028财年的财务框架，目标包括：全球同店销售额增长≥3%，净营收增长≥5%，营业利润率13.5%-15%，每股收益3.35-4.00美元 [5][23] - 2026财年指引包括：全球同店销售额增长3%或更好，全年合并营业利润率同比略有改善（下半年因“绿围裙服务”投资影响减弱而开始改善），每股收益2.15-2.40美元 [21] - 公司计划在2028财年全球净新增超2000家咖啡店，其中美国直营店年净新增数量将增至约400家 [23] - 管理层表示，若中国转为合资结构，2028财年每股收益将降低约0.15美元，并相信在2028年后，若能维持同店销售表现并持续成本控制，营业利润率最终可回升至2019年17%-18%的水平 [21] 其他业务表现与机会 - 公司在2025财年上午11点前于美国市场创造了超120亿美元的营收，上午时段是核心优势，但中午和下午时段（11点后已创造110亿美元营收）被视为创造以“午后焕活”为锚点的“真正第二高峰”的重大机会 [9] - 公司的渠道发展业务（包装咖啡、即饮饮料和餐饮服务）每周在全球服务3亿次消费场景，2025财年创造了近9亿美元的营业利润，营业利润率超40% [19] - 公司已投资超5亿美元用于增加门店人力、单店15万美元的“Uplift”改造、品牌营销和伙伴福利，同时精简非零售一般行政费用并推进采购和供应链计划 [20] - 公司首席运营官表示，员工流动率约为零售业平均水平的一半，并为每周工作20小时的伙伴提供有竞争力的薪酬、医疗保健、股权和18周家庭休假等福利 [12]

星巴克2024年投资者日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 行业：全球咖啡连锁、餐饮零售、食品饮料 * 公司：星巴克 (Starbucks Coffee Company) [4] 核心观点与论据 一、 公司战略与愿景：“回归星巴克”计划 (Back to Starbucks Plan) * **核心战略**：回归公司核心，专注于咖啡品质、手工技艺、人文连接和社区体验，以重建强大的运营基础并加速增长 [24][25][26] * **三大支柱**：成为世界顶级的客户服务公司；成为无处不在、相关且备受喜爱的品牌；兑现为股东创造价值的承诺 [26] * **进展与成效**：计划正在奏效，公司在2026财年第一季度在美国及全球主要市场实现了同店销售额增长，由交易量驱动，标志着业务转机已见成效 [32][33] 二、 财务表现与长期目标 (至2028财年) * **收入增长**：预计到2028财年，综合净收入增长5%或以上，其中同店销售额增长至少3%，新店贡献2%-3%的收入增长 [38][39][123] * **盈利与每股收益**：预计盈利增速将超过销售增速，到2028财年运营利润率达到13.5%-15%，每股收益达到3.35-4.00美元 [39][124] * **中国市场影响**：上述框架假设中国零售业务维持现状。若按计划转为合资模式，预计2028财年每股收益将减少约0.15美元 [39][124][141][142] * **长期潜力**：2028财年只是一个里程碑，公司目标是在此基础上恢复至2019年17%-18%的运营利润率水平 [39][40][143][144] 三、 运营优化与技术创新 * **绿围裙服务 (Green Apron Service)**：在北美及全球直营店推出的最大规模客户体验投资，旨在简化运营、改善人员配置、提升服务一致性 [27][28] * **技术赋能**： * **智能队列 (SmartQ)**：使用AI优化订单生产序列，已优先处理超过1亿笔堂食订单，并将其生产时间缩短了2分钟 [28][81] * **绿围裙助手 (Green Assist)**：基于AI的知识应用，为门店伙伴提供实时操作指导，未来将深度整合到门店运营中 [69][83] * **新一代POS系统**：将产品熟练使用时间从3个月缩短至不到1周，提升点单效率和个性化体验 [86] * **设备升级**： * **Mastrena III 咖啡机**：计划于2027年开始推广，可将萃取4份浓缩咖啡的时间从70秒缩短一半，产能翻倍，并提升咖啡品质和一致性 [68][78][88][89] * **Clover 咖啡机**：引入新鲜研磨滴滤咖啡设备，提升冲泡咖啡品质 [13] * **Shot Puller (浓缩咖啡萃取器)**：专为高浓缩需求的冷饮设计，体积小巧，增加运营容量 [84][85] 四、 门店发展与“第三空间”重塑 * **全球规模**：在90个市场运营超过41,000家直营和特许门店，是全球门店数量最多、市场份额领先的咖啡品牌 [19] * **全渠道优势**：在美国市场，公司在咖啡馆、汽车餐厅、手机点餐和外卖四个触点均处于规模领先地位 [20][21] * **“第三空间”重要性**：超过60%的顾客上月曾进入咖啡馆点单，咖啡馆是品牌差异化的核心，为其他渠道创造光环效应 [21][74] * **门店升级计划**： * **门店优化 (Uplift Program)**：以约15万美元/店的成本进行针对性改造，增加座位和舒适度，而非进行耗资百万、需要停业的全面翻新。预计到2026财年末，美国直营门店将增加超过25,000个座位 [31][75] * **新店拓展**：目标到2028财年，在全球净新增超过2,000家门店，其中美国直营业务年净新增门店将加速至约400家，国际业务净新增至少1,500家 [39][126] * **新一代门店设计**：更小、更高效、更灵活，同时保持星巴克的温暖与熟悉感 [75] 五、 产品创新与增长飞轮 * **增长飞轮**：由创新引发文化讨论，通过仪式感培养品牌热情，再通过伙伴连接建立真正忠诚度的独特增长模式 [42][43] * **核心品类表现**： * **冷饮**：占所有饮料销售的三分之二 [46] * **食品业务**：自2020年以来规模翻倍，早餐时段食品销售额占总销售额近30% [46][48] * **冷奶泡**：已成为最大的定制选项之一，占价值10亿美元定制业务的三分之一 [46] * **蛋白产品**：成为重要的增量驱动因素，例如一杯大杯蛋白抹茶拿铁可提供28克蛋白质 [46][47] * **创新方向**： * **巩固早晨时段**：2025财年，上午11点前创造了超过120亿美元的收入，占美国业务50%以上 [47] * **开拓下午时段**：下午时段已产生110亿美元收入，公司计划通过茶饮、能量焕新饮 (Energy Refreshers) 等创新打造“下午重置”的新仪式 [49][50] * **菜单焕新**：推出1971深度烘焙咖啡、新的抹茶菜单、能量焕新饮等，并更新核心风味 [10][13][48][49][50] 六、 数字化与顾客忠诚度 * **数字业务规模**：拥有咖啡店中最大的数字业务，由App和奖励计划驱动 [22] * **星享会 (Starbucks Rewards)**： * 拥有超过8500万活跃会员，在2025财年贡献了美国直营业务近60%的收入，相当于超过130亿美元的消费 [19][54] * 会员平均每周使用超过4次，每月19次，每年超过200次 [54] * **星享会升级 (Reimagine Program)**：将于3月10日推出三级会员制（绿卡、金卡、臻选卡），通过个性化福利和加速积星激励消费频率，预计可为美国直营业务贡献高达1个百分点的同店销售额增长 [55][56] * **数字体验创新**：推出预约点单功能，并正在开发由AI驱动的“饮品搭配助手”，以简化点单和发现过程 [57] 七、 国际业务增长战略 * **资产轻量化模式**：通过与世界级特许经营伙伴合作，采用资产轻、全球一致且本地相关的模式进行扩张，以提高利润率 [36][101] * **中国市场战略调整**： * 与Boyu Capital成立合资公司，将中国约8000家直营店转为特许经营模式，使国际业务特许经营比例从55%提升至90% [104][105] * 此举预计将立即使国际业务运营利润率从13%提升至高双位数（high teens），并有望在2028财年超过20% [103][105][106] * 长期来看，中国门店数量有潜力从目前的8000家增长至15,000-20,000家 [107][149] * **全球增长潜力**：国际业务已恢复增长，2026财年第一季度同店销售额增长5%。公司看到将国际门店数量翻倍至近40,000家的长期机会 [100][107] * **渠道发展业务**：通过即饮饮料和包装咖啡产品，每周在全球创造3亿次星巴克消费场景，2025财年运营利润近9亿美元，利润率超过40%，是利润增长的重要贡献者 [111] 八、 成本节约与资本配置 * **成本节约计划**：已确定90多个跨P&L的降本增效项目，预计在未来几年实现约20亿美元的成本节约，其中8亿美元路径清晰 [120][127][163] * **节约来源**：包括产品与分销成本优化、运营开支效率提升（如降低门店建造成本约20%）、以及一般行政管理费用节约 [127][128] * **资本配置优先级**：1) 战略性投资于“回归星巴克”计划；2) 维持具有竞争力的股息（目标派息率约50%）；3) 在保持投资级评级（约3倍杠杆率）的前提下，优先降低杠杆，暂缓股份回购 [131][132] 其他重要但可能被忽略的内容 * **伙伴 (员工) 优势**：拥有超过400,000名伙伴，零售业人员流动率约为行业平均水平的一半，提供具有竞争力的薪酬、全额预付学费、综合医疗保健、公司股权和18周家庭假等福利，即使兼职（每周20小时）也可享受 [19][63][64] * **规模与运营挑战**：公司承认过去存在效率重于体验、移动订单造成混乱、运营复杂化等问题，并已着手通过“回归星巴克”计划重置运营基础 [24][25][64][65] * **GROW绩效体系**：新的门店健康评估体系，聚焦于门店经理可控的关键指标（如服务速度、订单准确性、客户联系度）。在2026财年第一季度，获得4星或5星（最高为5星）的门店比例已翻倍至40%，这些门店的销售增长也显著更高 [71][72][73] * **供应链优化**：目标是到2026年底，实现90%的美国门店每日补货，以解决缺货问题并支持食品等创新计划 [69][165][166] * **品牌营销与文化连接**：2025年推出了首个全球品牌活动“Hello again”，并通过社交媒体、限量商品等方式积极融入文化，提升品牌喜爱度 [44][52] * **管理层信心**：首席执行官多次强调对战略、进展和未来机遇充满信心，并表示“星巴克的光彩已经回归” [33][38][135][139][140]