公司概况与战略定位 * 公司是 Criteo (纳斯达克代码: CRTO) [1] * 公司定位正从广告技术公司转向围绕商业智能和决策的 AI 驱动商业平台 [4] * 公司在商业生态系统中处于中心位置，连接品牌、零售商、代理商，通过跨渠道编排和决策能力帮助其驱动商业成果 [4] * 公司拥有庞大的业务规模：每年处理超过 1 万亿美元的商业交易（约每天 30 亿美元），拥有约 17,000 名全球客户，标准化的 SKU 目录超过 50 亿个，每日可触达 7.5 亿活跃用户，若包含社交渠道可达 30 亿以上 [5] 核心业务支柱与战略重点 * 公司战略聚焦三大支柱：智能代理 (Agentic)、效果媒体、零售媒体 [5] * **智能代理 (Agentic)**：被视为生态系统中最强大的发展，具体体现在三个方面：1) 与 ChatGPT 的试点合作；2) 产品推荐服务；3) 所有产品的智能代理赋能，正快速弃用大部分用户界面，转向 MCP 支持的 API [15] * **效果媒体**：专注于通过三大支柱重振和扩展业务：全漏斗、跨渠道、自助服务 [6] [16] * 全漏斗与跨渠道相辅相成，旨在争夺中上层漏斗预算 [16] * 自助服务旨在使产品更易使用和购买，旗舰产品 Commerce Go 将于本季度末（几周内）推出，专注于中小企业市场，可实现“5次点击启动广告活动” [18] * **零售媒体**：公司在增长最快的媒体领域建立了行业领先地位，与全球 235 家零售商合作 [6] [32] * 战略是加倍投入并加速这一领导地位，为零售商带来更多变现机会，引入更多需求合作伙伴 [6] 近期运营与市场表现 * 公司对 2026 年第一季度的指引显示，美国百货商店领域略有疲软，亚太地区面临一些同比基数压力 [13] * 宏观环境相对稳定，当前事件对公司暂无重大影响 [13] * 公司正努力克服去年宣布的与部分零售客户合作范围缩减带来的阻力，专注于推动基础业务 [13] * 效果媒体业务预计全年将持续加速，零售媒体业务同样如此，产品推出按计划进行，预计势头将逐季度增强 [14] 产品与合作伙伴进展 * **Commerce Go**：自助服务效果产品，专注于中小企业市场 [18] * 自去年底以来，公司一直在将现有客户迁移至该平台，发现客户流失减少，激活媒体支出增加（预算提升），且效果提升 20% [28] * **ChatGPT 合作**：公司作为 API 合作伙伴被纳入试点项目 [22] * 合作模式是 ChatGPT 扩展发现，Criteo 优化下游跨渠道转化 [22] * 广告主可通过 Criteo 将广告活动信息传递给 ChatGPT，后者根据上下文相关性展示广告，提升广告主的可发现性 [22] * 自周一宣布以来，咨询兴趣异常高涨 [23] * **产品推荐服务**：展示了公司数据集的能力以及基于此创建高保真推荐的能力 [15] * 该服务与大型语言模型环境结合时，产品相关性和准确性可提升 60% [35] * 商业化路径尚未最终确定，可能采用 SaaS 模式或按查询收费，并可在广告和非广告形式中变现 [34] 财务与资本配置 * 尽管面临 7500 万美元的阻力，公司给出的年度 EBITDA 目标与去年相对较高的业绩相差不远，这表明公司能够在加速产品路线图和投资新渠道（如智能代理）的同时，提升业务效率 [53] * Commerce Go 通过自助服务降低了服务成本，可能将部分效率重新投资于大客户服务，或转化为利润，或再投资于智能代理或零售路线图 [54] * 资本配置的优先顺序始终是：1) 投资核心业务驱动有机增长；2) 寻求高价值的机遇性收购；3) 通过回购向股东返还资本 [56] * 公司有活跃的并购渠道，但自 CEO 上任以来尚未进行交易，一直在选择性寻找 [56] 公司治理与结构变更 * 公司正在从法国迁册至卢森堡，目标是在 2027 年第一季度从卢森堡迁至美国 [47] * 迁册原因：在法国架构下，公司被迫采用 ADS 结构，无法获得被动指数纳入，且存在限制股票回购活动的资本管制。迁至卢森堡可提高资本配置灵活性，随后迁至美国将改善指数纳入情况 [50] * 公司已在上周五举行特别股东大会，所有议案获得超过 98% 的批准 [51] * 预计在 2026 年第三季度初完成迁至卢森堡，随后进行投票并迁至美国，可能在 2027 年第一季度完成 [52] 竞争优势与挑战 * **独特优势**：跨渠道设置能力，是少数（或唯一）能够跨渠道保持效果稳定的平台之一，这更符合营销人员的思维方式 [39] [40] * 公司在过去 20 年作为效果营销商积累的 IP，包括在低信号环境中识别身份、在碎片化的客户旅程中进行归因，创造了独特的跨渠道设置能力 [40] [41] * **客户留存**：上季度客户留存率仍超过 90%，驱动因素包括：1) 提供可预测的、有价值的业绩，成为客户损益表中有价值的部分；2) 在零售媒体方面，公司是重要的变现合作伙伴，提供“交钥匙”损益表解决方案；3) 紧密的客户关系和以客户为中心的文化 [45] [46] * **被低估的机会**：智能代理带来的增量性，即它能解锁原本在传统搜索中因耗时、低效或价格不透明而不会发生的商业活动 [59] * **被低估的挑战**：上述解锁的实现依赖于智能代理平台拥有高质量的数据馈送，以提供高保真、相关、包含准确价格和库存等信息的商品推荐 [60]

公司战略与业务转型 - 公司将“智能体商业”描述为数字购物的下一阶段演进，即由智能助手影响商品发现和购买过程，并正在为包括大语言模型平台和个人购物智能体在内的潜在合作伙伴开发“智能体商业推荐服务”[1] - 公司战略重心正转向“商业智能与AI决策”，以应对消费者注意力在网站、应用、社交信息流、联网电视和AI助手间日益分散的趋势，这种分散增加了广告商的复杂性，但有利于能够“整体协调决策和结果”的平台[2] - 尽管公司认为智能体商业和AI决策是未来方向，但管理层预计这些早期举措在2026年不会产生收入贡献[5][7] 财务业绩与展望 - 2025年全年业绩创纪录：营收达19亿美元，调整后EBITDA利润率为35%，自由现金流为2.11亿美元[4][8][17] - 2026年增长预计将保持平淡，主要因两个零售媒体客户的范围缩减造成总计约7500万美元的逆风，扣除流量获取成本后的贡献额预计同比持平至增长2%[4][19] - 2026年第一季度指引：扣除流量获取成本后的贡献额预计为2.45亿至2.5亿美元（包括约2700万美元的逆风），按固定汇率计算同比下降9%至11%，调整后EBITDA预计为5000万至5500万美元[4][21] - 公司预计2026年调整后EBITDA利润率约为32%至34%，反映了对智能体商业和AI的投资、重返办公室成本以及欧元成本的外汇压力[20] - 公司计划将注册地迁至卢森堡并直接在纳斯达克上市，预计于2026年第三季度完成，并计划最早于2027年第一季度进一步迁册至美国[23] 产品与渠道发展 - AI驱动的“Go”自助服务套件是产品与渠道发展的核心，该工具集使广告商能够“仅需五次点击”即可启动跨渠道广告活动，包含社交激活的Go活动比传统活动的广告支出回报率高20%以上，在美国，小客户中“每两个”活动就有一个通过Go运行[13] - 社交渠道在2025年每个季度均实现“两位数的环比增长”，与Meta的合作势头强劲，并正在拓展与其他合作伙伴的合作，本季度为Instagram和Facebook推出的新视频格式预计将支持持续增长[14] - 零售媒体业务方面，公司在美国前30大零售商中拥有70%的供应关系，在EMEA地区前30大零售商中拥有一半的供应关系，并预计在度过两个客户的范围缩减逆风后，零售媒体收入将在第四季度恢复增长[15] 各业务板块表现 - 2025年全年，效果媒体营收为17亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为9.15亿美元，按固定汇率计算增长4%，其中商业增长解决方案增长5%，广告技术服务下降3%[9] - 2025年全年，零售媒体营收为2.64亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为2.6亿美元，按固定汇率计算增长2%；若排除两个范围发生变化的客户，扣除流量获取成本后的贡献额增长16%[9] - 2025年第四季度，效果媒体营收为4.65亿美元，扣除流量获取成本后的贡献额为2.55亿美元，按固定汇率计算增长2%，其中旅游是增长最快的垂直领域（增速加快至37%），分类信息增长12%，零售领域较为疲软，百货商店和时尚品类分别下降13%和12%[11] - 2025年第四季度，零售媒体营收为7600万美元，扣除流量获取成本后的贡献额为7500万美元；排除逆风影响，基础客户群的扣除流量获取成本后的贡献额增长20%，由站内实力驱动，同零售商贡献额留存率为99%（若排除公司最大的零售商则为110%）[12] 智能体商业与AI进展 - 离线测试显示，与基准大型平台推荐相比，其智能体商业推荐服务在优先推荐最可能购买的产品方面实现了“平均60%的提升”[1][5] - 公司正在测试对话式购物体验，如零售商智能体内的对话式广告和赞助产品，并称“客户兴趣浓厚”，且存在潜在的货币化路径[6] - 公司正通过其模型上下文协议基础设施，将智能体能力直接嵌入面向营销人员的解决方案中，使外部智能体能够与公司互动以进行需求创造、激活和优化，目前已有“多个智能体”在广告活动中运行[6] - 与一家LLM合作伙伴的概念验证在第四季度进入扩展测试阶段，并正在准备与其他合作伙伴进行更多测试，该推荐服务是“应用无关的”，可支持多种货币化模型[5] 零售媒体与合作伙伴动态 - 公司完成了与Google SA360的整合，并与一家领先的全球CPG品牌在早期表现中实现了“600%的广告支出回报率”，与Mirakl的合作伙伴关系继续扩大长尾需求，预计需求合作伙伴关系今年将为基础客户群贡献约2个百分点的增长[16] - 在供应侧，公司新增了包括Lidl和JB Hi-Fi在内的零售商客户，基于竞价的展示广告支出在当季增长65%，已有49家零售商上线运营，新增了包括Ulta Beauty在内的8家[18] - 在黑色星期五当周，由公司技术驱动的站内展示广告支出同比增长超过一倍，可购物视频支出环比增长30%，管理层预计2026年将加速增长[18] - 站外零售媒体正变得更具战略性和常态化，公司引用了一个大型Commerce Max站外激活案例，在网络周期间触达了700万独特的Costco购物者，并实现了超过2000%的广告支出回报率[18]

业绩总结 - Q3 2025的收入为4.7亿美元，同比增长0.4%[34] - 净收入为4000万美元，同比增长552%[34] - 每股摊薄收益为0.70美元，同比增长536%[34] - 调整后EBITDA为1.05亿美元，同比增长28%[34] - 自由现金流为6700万美元，同比增长74%[34] - Q3'25的经营活动现金流为89.6百万美元，较Q3'24的57.5百万美元增长55.8%[83] 用户数据 - 每日活跃用户（DAUs）约为7.2亿，约70%的网络DAUs可通过直接集成的出版商进行定位[57] - 客户数量约为17,000[57] - 电子商务销售额超过1万亿美元，客户基础覆盖广泛[57] 未来展望 - 2024年的自由现金流预计为181.5百万美元，较2023年的109.9百万美元增长65%[83] - Q4'25的指导中，贡献（ex-TAC）预计为328百万美元，较Q4'24的288百万美元增长13.9%[87] - 2025财年的贡献（ex-TAC）预计为1,172百万美元，较2024年的1,160百万美元增长1%[88] 新产品和新技术研发 - Q4'25的总费用预计将受到多项因素的影响，包括市场营销和产品投资[86] 市场扩张和并购 - 年度媒体支出达到43亿美元[57] - Q4'24的零售媒体支出为368百万美元，较Q3'24的339百万美元增长8.6%[93] - 2024年第一季度的零售媒体支出为1,157百万美元，同比增长31%[93] 负面信息 - Q4'25的美元升值1%预计对贡献（ex-TAC）产生-3.2百万美元的影响[90] - 约24%的贡献（ex-TAC）暴露于欧元，约9%暴露于日元，约4%暴露于英镑，约3%暴露于韩元[91]

公司及行业分析总结 涉及的行业或公司 * 公司为Criteo 一家专注于零售媒体和商业媒体的广告技术平台[1][4][5] * 行业涉及数字广告 零售媒体 联网电视(CTV) 以及代理机构领域[7][31][36] 核心观点和论据 战略方向与愿景 * 公司愿景是成为商业媒体平台 核心战略围绕全漏斗、跨渠道和自助服务三大支柱[11] * 战略需要扩展和延伸 寻找相邻空白领域 确保不错过协同或互补机会[6] * 代理商务(agentic commerce)是新增战略重点 被视为数字广告创新浪潮的第五或第六波[50] 业绩驱动因素 * 绩效媒体部门表现优异 推动第二季度业绩超预期和指引上调[7] * Cookie弃用问题的解决和可寻址广告格局的稳定成为重要顺风因素[8] * 与Meta的合作关系增长强劲 活动量以约30%的速度增长[37] 产品发展 * Commerce Go产品处于早期推广阶段 约15%-20%的长尾客户已完成迁移 计划2026年初开放新自助注册[27] * 零售媒体产品持续创新 推出现场视频和拍卖展示等新形式 采用率超出预期[61] * 开发整体页面优化(HPO)算法 帮助零售商同步优化电子商务目标和广告目标[62] 市场机会 * 如果获得1%的市场份额增益 将为Commerce Grid供应方平台带来双位数百万美元的机会[12] * 公司在代理机构领域渗透不足 存在巨大增长空间[24] * CTV和影响者营销是媒体生态系统中增长最快的部分[31][36] 合作伙伴关系 * 与Roku合作开发受众产品 将商务图表信息注入CTV受众数据[31] * 与Meta建立重要合作伙伴关系 活动量增长约30%[37] * 正在积极讨论其他社交合作伙伴关系 但尚无新公告[40] 其他重要内容 技术发展 * 公司已建立MCP架构 为代理商务做好准备 使代理能够相互通信[42] * 在受众构建中使用基于提示的界面 通过生成式AI简化广告活动设置[56] * 内部广泛使用AI工具 提高开发人员生产力和各部门效率[58] 行业动态 * 司法部关于Google和Chrome的裁决进一步强化了广告可寻址性的稳定性[8][12] * 广告技术审判可能创造更公平的竞争环境 对公司有利[12] * 零售媒体存在供需不平衡 程序化解决方案可能是解锁关键[63] 数据资产价值 * 公司拥有重要数据资产 可驱动AI机会[4] * 在代理商务场景中 公司数据特别有价值 包含SKU、产品信息、图像、价格和可用性等[46] * 公司参与了过去数字广告创新浪潮中的两个重要阶段：程序化绩效浪潮和零售浪潮[50]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为4.83亿美元，贡献毛利(除流量获取成本后)增长至2.92亿美元，包含600万美元的外汇有利影响[28] - 按固定汇率计算，贡献毛利同比增长7%，两年复合增长率为21%[28] - 调整后EBITDA为8900万美元，反映收入增长和成本控制带来的运营杠杆[33] - 自由现金流为负3600万美元，主要受季节性因素和2024年所得税支付影响，但过去12个月自由现金流为1.94亿美元[34] - 公司拥有7.46亿美元的总流动性，无长期债务，财务状况稳健[36] 各条业务线数据和关键指标变化 绩效媒体业务 - 收入4.22亿美元，贡献毛利2.32亿美元，按固定汇率计算增长6%[29] - Commerce Go产品季度环比增长200%，主要受SMB广告主采用率提升和客户流失率降低驱动[18] - 社交广告支出季度环比增长近30%[19] - CTV广告表现强劲，与Jewelry Television合作案例显示新用户增长93%，平均订单价值提升20%[19] - 旅游垂直领域增长28%，分类广告和市场表现良好[30] 零售媒体业务 - 收入6100万美元，贡献毛利6000万美元，按固定汇率计算增长11%[31] - 媒体支出同比增长20%，超过市场增速，服务全球4000多个品牌[24] - 新签约零售商包括Thermo Fisher、BJ's Wholesale Club等[26] - 同店贡献毛利留存率为112%[32] - 拍卖展示技术推出仅一个月已有16家零售商采用，预计未来几周将翻倍[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区表现强劲，主要受益于全漏斗激活和市场平台产品的成功[20] - EMEA地区媒体支出实现低个位数增长[30] - 美国市场预算有所减少[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦全漏斗、跨渠道、自助服务的绩效广告平台[6] - 通过Commerce Grid SSP扩大零售媒体覆盖，30%的Commerce Growth库存购买通过该平台完成[21] - 与Dentsu和另一家主要控股公司达成全球合作伙伴关系，标志对统一平台解决方案的信心增强[10] - 积极布局AI代理(AgenTic AI)机会，开发模型上下文协议(MCP)支持实时产品推荐[13] - 组织结构调整，整合产品、研发和商业策略，提升运营敏捷性[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境在5月有所改善并保持相对稳定[28] - 客户保留率保持在接近90%的高水平[28] - 对零售媒体长期增长前景保持信心，认为其是差异化竞争优势[22] - 预计需要几个季度重新加速增长，但对所建立的基础将带来多年收益充满信心[15] - 2025年全年指引上调，预计贡献毛利(除TAC)按固定汇率计算增长3%-4%[37] 其他重要信息 - 本季度回购4800万美元股票，年初至今累计回购1.04亿美元[36] - 预计2025年资本支出在1-1.1亿美元之间[39] - 正常化税率预计在22%-27%之间[39] - 第三季度预计贡献毛利2.77-2.83亿美元，按固定汇率计算增长5%-7%[39] 问答环节所有的提问和回答 关于AgenTic AI产品 - 目前LLM供应商尚未确定明确的货币化策略，可能包括联盟计划、赞助引用或平台内商业交易[46] - 观察到AI系统更多用于发现而非转化，这对当前业务有利[48] - 正在设置后端能力通过MCP被代理调用，以适应各种可能的商业模式[49] 关于机构合作关系 - 机构合作框架包括商业协议、数据整合策略和共同开发策略三要素[61] - 零售媒体业务中38%来自机构合作，高于去年的30%[63] - 与Miracle的合作旨在解锁中长尾广告主需求[25] 关于CTV业务 - CTV作为绩效营销渠道显示出强大潜力，案例显示能显著提升新用户和订单价值[19] - 与WPP Media的合作通过Commerce Grid SSP实现，使广告主能使用精选交易ID运行受众导向的CTV活动[69] - CTV的特殊价值在于能够将广告与销售提升和订单成本等绩效指标直接关联[84] 关于零售媒体业务 - 目前与230多家零售商合作，包括美国前30大零售商中的70%和欧洲前30大零售商中的50%[77] - 拍卖展示技术快速被采用，已有16家零售商上线，预计未来几周将翻倍[110] - 正在开发技术以实现零售供应的真正开放RTB，这将成为2026年的增长动力[111] 关于宏观环境和垂直领域 - 旅游增长28%，分类广告增长近30%，而CPG、科技、家居园艺等品类出现下滑[102] - 关税对美国消费者情绪有影响，但对公司业务直接影响有限[116] - 零售媒体同店贡献毛利留存率为112%，预计将继续增长[117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.51亿美元，贡献前TAC增至2.64亿美元，按固定汇率计算，第一季度贡献前TAC同比增长7%，两年累计增长24% [30] - 客户留存率接近90% [30] - 第一季度调整后EBITDA为9200万美元，同比增长30% [34] - 非GAAP运营费用同比下降3% [35] - 折旧和摊销在2025年第一季度增加3%至2600万美元 [35] - 股份支付费用为1600万美元，与2024年的2700万美元相比趋于正常化 [35] - 第一季度营业收入为4800万美元，净利润为4000万美元，去年为900万美元 [35] - 摊薄后每股收益为0.66美元，去年为0.12美元，调整后摊薄每股收益在2025年第一季度同比增长38%至1.1美元 [36] - 第一季度经营现金流为6200万加元，自由现金流为4500万加元 [36] - 截至3月，公司总流动性为8.1亿美元 [36] - 2025年，预计贡献前TAC按固定汇率计算实现低个位数同比增长，外汇变化预计对全年贡献前TAC产生约1000万 - 1200万美元的积极影响 [38] - 2025年零售媒体收入预计在低至中个位数区间增长，若排除两个特定客户影响，潜在增长预计约为20% [39] - 2025年绩效媒体贡献前TAC预计实现低个位数增长 [40] - 2025年调整后EBITDA利润率预计约为33% - 34% [41] - 总体资本支出预计约为1亿美元，自由现金流转化率预计高于调整后EBITDA的45%（不包括非经常性项目） [41] - 2025年第二季度，预计贡献前TAC为2.7亿 - 2.78亿美元，按固定汇率计算下降2%至持平，外汇变化预计对第二季度贡献前TAC产生约1000万 - 1200万美元的积极影响 [42] - 预计第二季度调整后EBITDA在6000万 - 6600万美元之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 零售媒体业务 - 激活媒体支出3.35亿美元，同比增长21%，来自全球超过3800个品牌 [18] - 美国代理支出同比增长约50% [19] - 与美国前30大零售商中70%建立合作，高于之前的65% [19] - 收入为5900万美元，贡献前TAC按固定汇率计算增长18%至5900万美元 [31] - 新增300个品牌客户 [31] 绩效媒体业务 - 收入为3.92亿美元，贡献前TAC为2.06亿美元，按固定汇率计算增长4% [32] - 社交活动数量本季度环比增长40% [25] - Commerce Go活动量环比增长45%，主要来自小客户 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区媒体支出实现两位数增长，欧洲和中东地区实现低个位数增长，美国市场预算下降 [33] - 旅游垂直领域增长最快，达44%，其次是分类和市场板块表现良好，零售支出下降，时尚领域下降6% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为领先独立广告技术公司，拥有强大AI驱动绩效媒体业务和领先零售媒体能力，处于商业和媒体中心 [10] - 战略重点是重新加速增长、巩固零售媒体领导地位、重振绩效媒体业务、提升平台影响力，最大化股东价值 [11] - 平台战略取得早期进展，与大型企业客户合作，拓展全球代理合作伙伴关系 [12] - 吸引更多需求到平台，深化代理和API合作，引入更多需求来源 [13] - 推出AI驱动自动化和优化工具Commerce Go，加速广告客户入驻 [14] - 注重品牌绩效，通过多渠道触达不同买家类型，以AI创新为支撑 [15] - 未来将继续在商业媒体领域领先，通过构建、合作和收购实现增长，从转型阶段迈向规模化阶段 [16] - 拓展多渠道业务，投资新广告形式，从托管服务模式向自助服务平台转变 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 谷歌保留第三方cookie的决定对公司绩效媒体业务有积极的短期和长期影响 [7] - 最大零售媒体客户缩减服务将对零售媒体业务增长产生12个月的重大影响，但不影响公司在其他零售商客户中的长期增长机会 [9] - 尽管面临宏观环境不确定性和短期挑战，公司业务具有韧性，有信心实现平台长期增长，为股东创造持续价值 [27] 其他重要信息 - 公司财报电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4] - 公司讨论非GAAP业绩指标，相关定义和与GAAP指标的调整信息包含在今日发布的财报中 [4] - 公司将继续进行股票回购，展示对战略和财务实力的信心 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 最大零售媒体客户缩减服务原因、是否存在更多内部化风险及4月宏观环境情况 - 部分零售商希望掌控零售媒体网络销售和需求前端，但并非所有零售商有能力做到，公司需求生成和技术具有差异化，不存在内部化风险 [48] - 该客户早有采用此运营模式的考虑，此次缩减服务涉及客户服务、需求生成、计费和印刷收款等方面，但其仍将继续使用公司技术 [51] - 4月宏观环境疲软，各领域表现平淡，不过公司绩效业务具有韧性，各品类降幅不超过10% [55] 问题2: 不同收入群体的支出模式、运营杠杆趋势及最大零售媒体客户缩减服务对12个月收入的影响 - 公司关注宏观环境，但未明确展示不同收入群体的支出模式数据，整体上各收入群体在一些非必需品类的支出减少 [60] - 第一季度运营杠杆强劲，第二季度相关情况已在投资者材料中说明，全年将关注营收和利润，控制新员工招聘速度 [62] - 零售媒体业务有2.5亿美元的规模基础，此次影响涉及两个特定客户，预计一年内会消除，公司将继续为客户创造价值，新客户和新功能预计在今年底或明年初开始增长 [63] 问题3: 最大零售媒体客户需求生成占比及与Uber合作情况 - 公司一般不评论特定客户情况，未提供需求生成占比信息，但表示公司在增加全球品牌数量方面表现出色 [69] - 与Uber全球合作仍在继续，此次美国市场变化并非竞争失败，而是Uber认为与其他供应商有更强协同效应 [72] 问题4: 如何加速新客户群体和新渠道增长 - 近期重点是产品交付、市场推广和商业执行，绩效媒体业务需加速Commerce Go推广，零售业务需推动整体页面优化和新服务扩展，长期目标是解决零售媒体高效购买问题 [77] - 零售媒体仍在向全漏斗跨渠道交易模式发展，与微软等合作的长期影响需时间体现，公司对此充满信心 [79] - 公司预测更为谨慎，部分客户增长因宏观经济因素推迟 [84] 问题5: 重定向业务前景及隐私沙盒测试成本 - 谷歌政策变化有助于公司扩大重定向和直接响应业务规模，公司此前对隐私沙盒的投资已取得成果，无需继续在相关API上投入，释放少量资源用于产品路线图 [85] - 对隐私沙盒的投资回报率高，团队将继续利用数据和AI信号推动创新 [88] 问题6: 费用管理灵活性及CTV渠道发展思路 - 费用管理重点是不招聘非必要岗位，发展自助服务平台，利用AI提高效率，不停止高回报率投资 [93] - CTV是数字广告增长第二快的领域，支持品牌建设且可衡量，公司处于评估阶段，正在测试其在全漏斗跨渠道中的应用 [95] 问题7: 零售媒体业务供应端和需求端占比及公司自助服务工具评价 - 公司不提供长期指导，业务基于200多个增长客户，需求生成通过CommerceMax实现，代理业务增长50%，需求端业务有望与代理和品牌合作伙伴共同扩大规模 [101] - 公司在自助服务能力方面处于发展阶段，Commerce Go旨在提供参数管理和透明度，与其他解决方案形成差异化 [103] 问题8: 2025年新客户贡献与宏观逆风权衡及社交渠道需求和交叉销售机会 - 2025年增长预期下调约50%归因于宏观因素，50%归因于两个特定客户 [109] - 公司与Meta合作旨在简化工作流程和保证绩效，将拓展社交平台业务，为客户提供效率和绩效 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.51亿美元，贡献毛利（扣除TAC）增至2.64亿美元，按固定汇率计算，第一季度贡献毛利同比增长7%，两年累计增长24% [28] - 客户留存率接近90% [28] - 第一季度调整后EBITDA为9200万美元，同比增长30% [31] - 非GAAP运营费用同比下降3% [32] - 折旧和摊销在2025年第一季度增加3%，达到2600万美元 [32] - 股份支付费用为1600万美元，与2024年的2700万美元相比，处于正常水平 [32] - 第一季度营业收入为4800万美元，净收入为4000万美元，去年为900万美元 [32] - 摊薄后每股收益为0.66美元，去年为0.12美元；调整后摊薄每股收益为1.1美元，同比增长38% [33] - 第一季度运营现金流为6200万加元，自由现金流为4500万加元 [33] - 截至3月，总流动性为8.1亿美元 [33] - 2025年预计贡献毛利（扣除TAC）按固定汇率计算实现低个位数同比增长 [35] - 预计外汇变化对全年贡献毛利（扣除TAC）产生约1000万 - 1200万美元的积极影响 [35] - 2025年零售媒体业务预计按固定汇率计算实现低到中个位数增长 [36] - 2025年绩效媒体业务贡献毛利（扣除TAC）预计实现低个位数增长 [37] - 2025年调整后EBITDA利润率预计约为33% - 34% [38] - 预计全年税率为22% - 27% [38] - 总体资本支出预计约为1亿美元 [39] - 预计自由现金流转化率在非经常性项目前超过调整后EBITDA的45% [39] - 第二季度预计贡献毛利（扣除TAC）为2.7亿 - 2.78亿美元，按固定汇率计算下降2%至持平 [39] - 预计外汇变化对第二季度贡献毛利（扣除TAC）产生约1000万 - 1200万美元的积极影响 [39] - 预计第二季度调整后EBITDA为6000万 - 6600万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售媒体业务 - 第一季度激活媒体支出3.35亿美元，同比增长21%，来自全球3800多个品牌 [17] - 美国代理支出同比增长约50% [18] - 与美国前30大零售商中的70%建立合作，高于之前的65% [18] - 第一季度营收5900万美元，贡献毛利（扣除TAC）按固定汇率计算增长18%至5900万美元 [29] - 新增300个品牌客户 [29] - 2025年零售媒体业务预计按固定汇率计算实现低到中个位数增长，剔除两个特定客户后，潜在增长约为20% [36] 绩效媒体业务 - 第一季度营收3.92亿美元，贡献毛利（扣除TAC）为2.06亿美元，按固定汇率计算增长4% [30] - 社交广告活动本季度环比增长40% [23] - Commerce Go活动量环比增长45%，主要来自小客户 [24] - 2025年贡献毛利（扣除TAC）预计实现低个位数增长 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，亚太地区媒体支出实现两位数增长，欧洲和中东地区实现低个位数增长，美国预算下降 [31] - 按行业划分，旅游是增长最快的行业，增长44%，其次是分类广告和市场平台表现良好，零售和时尚行业支出下降，时尚行业下降6% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为领先的独立广告技术公司，拥有强大的AI驱动绩效媒体业务和领先的零售媒体能力，处于商业和媒体的核心位置 [8] - 公司的关键优先事项是重新加速增长、提高增长的持久性、巩固在零售媒体领域的领导地位、重振绩效媒体业务、增强平台的影响力，以实现股东价值最大化 [9] - 平台战略已取得早期进展，提升了市场定位，有大型企业客户开始使用综合商业媒体平台，同时扩大全球代理合作伙伴关系 [10] - 致力于推动更多需求到平台，深化代理和API合作伙伴关系，引入更多需求来源 [11] - 推出AI驱动的自动化和优化工具Commerce Go，以加速高绩效广告活动的推出和客户的引入 [12] - 注重品牌绩效，通过新的产品扩展来增强在这方面的优势 [12] - 未来将继续在商业媒体领域保持领先，通过构建、合作和收购的框架实现有纪律的增长，从转型阶段转向规模化阶段，持续创新和严格执行 [14] - 计划进一步拓展多渠道业务，包括零售媒体、开放网络和社交渠道，服务完整的购买者旅程，投资新的广告形式，如基于结果的广告、原生展示广告、站内视频和CTV，扩大可服务市场 [15] - 从主要的托管服务模式向更具扩展性的自助服务平台转型 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 谷歌决定保留第三方cookie，对公司近期和长期都有积极影响，公司对绩效媒体业务的长期前景持乐观态度 [6] - 最大的零售媒体客户突然改变合作方式，将在2025年第四季度开始的12个月内对零售媒体业务的增长率产生重大影响，但不影响公司在其他零售商客户群体中的长期增长机会 [7] - 尽管面临宏观经济环境的不确定性和近期挑战，但公司预计将继续实现增长、保持健康的盈利能力和稳定的现金流，对业务战略有信心，致力于为股东创造价值 [25][42] 其他重要信息 - 公司将继续进行股票回购计划，本季度已投入5600万美元回购150万股股票 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：最大零售合作伙伴撤回服务的原因、Uber Eats合作变化的原因、竞争定位的信心以及4月宏观趋势的细节 - 公司认为部分零售商希望掌控零售媒体网络的销售和需求前端，但并非所有零售商都有能力做到，Criteo的需求生成和技术具有差异化，不存在被内部化的风险；该客户可能早就考虑采用这种运营模式 [46][47] - 对于Uber Eats，这是其针对美国市场的选择，公司继续管理其全球业务；这是一个独特情况，公司将继续服务所有客户并推进技术路线图 [50][51] - 4月宏观环境疲软，与第一季度类似，各行业表现有差异，但公司的业务具有韧性，各品类降幅不超过10% [53][54] 问题2：不同收入群体的支出模式、第一季度运营杠杆在第二季度及全年的趋势以及大客户业务下降对12个月收入的影响 - 在宏观方面，公司关注多种因素，不同品牌的抗风险能力不同，各收入群体的非必需品类支出普遍减少 [59] - 第一季度运营杠杆强劲，第二季度的相关情况已在投资者材料中说明，全年将关注收入和成本两端，重点控制新员工招聘速度 [60] - 零售媒体业务有2.5亿美元的规模基础，此次影响涉及两个特定客户情况，预计一年内会恢复，公司将继续为所有客户提供价值，新客户和新能力预计在今年底或明年初开始加速增长 [61] 问题3：最大零售媒体客户需求生成的占比、Uber合作的过程 - 公司一般不评论特定客户情况，对于最大零售商，80%的大品牌支出由大多数大型零售商驱动，公司为客户服务的主要是中长尾品牌，这部分业务将在年底调整 [67] - 与Uber的合作中，没有经历正面竞争失败的情况，Uber认为与另一家供应商有更强的协同效应 [70] 问题4：如何加速新客户群体和新渠道的增长、重定向广告是否会复苏以及过去隐私沙盒过渡的增量测试成本 - 短期内，绩效媒体业务需要加速Commerce Go的推广，利用AI投资，长期要向上游发展成为全漏斗跨渠道产品；零售媒体业务短期内要推动整体页面优化解决方案，扩大新的产品供应，长期要解决零售媒体高效购买的问题 [75] - 谷歌政策的改变有助于扩大重定向广告和其他直接响应业务的规模；公司之前对隐私沙盒的投资大多是有回报的，未来无需继续在隐私沙盒API上进行投资，这将释放少量资源用于产品路线图 [83][84] 问题5：费用管理的灵活性、CTV渠道的发展思路 - 费用管理方面，将减少非必需岗位的招聘，专注于自助服务平台，利用AI创新提高效率，不会停止高回报率的投资 [91][92] - CTV是数字广告中增长第二快的领域，公司处于评估其适用性的早期阶段，认为它能支持品牌建设，具有可衡量性和闭环归因，有可能成为强大的绩效渠道，正在测试其在全漏斗跨渠道环境中的应用 [93][95] 问题6：扣除最大客户需求生成服务收入后零售媒体业务贡献毛利（扣除TAC）的占比、Criteo自助服务工具的成熟度及能力差距的弥补 - 服务层的缩减主要涉及约20%的业务基础，仅该最大客户有此类服务；需求生成主要通过CommerceMax实现，代理业务年增长率为50%，客户希望通过公司购买跨零售商的广告，需求侧业务有增长潜力 [100][101] - Criteo的自助服务工具处于发展阶段，Commerce Go的设计考虑了代理合作伙伴的需求，提供了其他解决方案所没有的参数和透明度，有望在推出后形成差异化优势 [102][103] 问题7：2025年业绩指引中新增客户（如微软）贡献与宏观逆风的权衡、社交渠道的需求和交叉销售机会 - 2025年业绩指引下调的影响因素中，宏观因素和两个特定客户因素各占约50% [108] - 在社交平台上，公司旨在简化工作流程并保证绩效，与Meta的合作进展良好，未来将进一步拓展到其他社交平台，为客户提供更高效的服务和更好的绩效 [108][109]