文章核心观点 Cavco Industries 在2026财年第三季度完成了对 American Homestar Corporation 的收购，并公布了季度财务业绩。尽管行业出货量放缓且收购相关成本影响了短期盈利，但公司整体营收实现增长，特别是金融服务板块盈利能力显著提升。管理层对可负担住房的市场前景保持乐观，并期待春季销售旺季的到来[1][4]。 财务业绩总结 营收表现 - 第三季度净营收为5.81亿美元，同比增长11.3%，主要得益于房屋销售量和平均售价的增长[5][6] - 工厂建造房屋板块营收5.585亿美元，同比增长11.5%[5] - 金融服务板块营收2250万美元，同比增长6.2%[5] - 前九个月净营收为16.944亿美元，同比增长12.4%[7] 销量与价格 - 第三季度工厂建造房屋销量为5,221套，同比增长3.2%[6][7] - 第三季度每套房屋净营收为106,971美元，同比增长8.0%[7] - 第三季度工厂建造模块销量为8,818个，同比增长5.3%[5] - 前九个月房屋销量为15,815套，同比增长7.6%[7] 盈利能力 - 第三季度综合毛利率为23.4%，同比下降150个基点[8] - 工厂建造房屋板块毛利率为21.7%，同比下降190个基点[6][8] - 金融服务板块毛利率为65.2%，同比大幅提升970个基点[6][8] - 第三季度税前收入为5800万美元，同比下降16.9%[6] - 第三季度摊薄后每股收益为5.58美元，同比下降19.1%[6][10] - 前九个月摊薄后每股收益为18.55美元，同比增长14.2%[10] 费用与运营收入 - 第三季度销售、一般及行政费用为8136万美元，同比增长23.3%[8] - 工厂建造房屋板块运营收入为4709万美元，同比下降18.5%[8] - 金融服务板块运营收入为747万美元，同比增长20.7%[8] - 前九个月金融服务板块运营收入从去年同期的亏损8千美元大幅改善至盈利1558万美元[9] 收购与整合 - 公司于2025年9月29日完成了对American Homestar Corporation的收购[2] - 被收购方拥有两条生产线、十九个零售点和一个金融服务业务[2] - 在第三季度，American Homestar贡献了4200万美元营收，售出343套房屋，并产生了690万美元增量销售、一般及行政费用[6] - 本季度还产生了290万美元与收购相关的交易成本[6][12] - 管理层表示，随着投资阶段结束，此次收购的积极影响将超过先前预期[4] 运营与战略要点 - 行业出货量在季度内放缓，HUD（美国住房和城市发展部）相关出货在10月和11月显著降低[4] - 公司运营策略是利用积压订单和节假日停工来维持工厂稳定的日生产节奏[4] - 可负担住房在国家政策讨论中的重要性持续上升，市场基调保持乐观[4] - 公司期待春季销售旺季以决定是否提高产量[4] - 金融服务板块业绩非常强劲，反映了保险业务盈利能力改善的出色工作[4] - 季度末积压订单总额为1.6亿美元，相当于4-6周的生产量[6] - 本季度股票回购金额约为4400万美元，根据董事会授权仍有约9800万美元回购额度可用[6] - 产能利用率从去年同期的约75%下降至约70%[6] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月27日，总资产为14.722亿美元，较2025年3月29日有所增长[18] - 现金及现金等价物为2.246亿美元[18] - 库存从2.527亿美元增加至2.905亿美元[18] - 商誉从1.220亿美元增加至2.078亿美元，主要反映收购影响[18] - 第三季度资本支出为849万美元[23]

公司战略与运营 - 成功完成对American Homestar Corporation的收购，新整合团队在保持当前运营成功和早期整合方面表现出色 [1][3] - Lisa Daniels加入董事会，其丰富的经验和知识将为公司带来价值 [4] - 所有业务环节（生产、零售和金融服务）均表现强劲，团队在充满宏观经济风险的市场中表现出色 [3] - 季度末未交付订单总额为2.1亿美元，相当于5-7周的生产量 [5] - 本季度股票回购金额约为3600万美元，根据董事会授权，剩余可用于回购的金额为1.42亿美元 [5] 第二财季财务业绩 - 净收入为5.565亿美元，较上年同期的5.075亿美元增长4900万美元，增幅9.7% [4][5] - 工厂建造住房业务净收入为5.351亿美元，增长4870万美元，增幅10.0% [4] - 金融服务业务净收入为2140万美元，增长29.2万美元，增幅1.4% [4] - 工厂建造住房模块销量为8,699个，增长580个，增幅7.1%；房屋销量为5,178套，增长265套，增幅5.4% [4] - 每套售出房屋的净收入为103,344美元，增长4,353美元，增幅4.4% [4] - 产能利用率从上年同期的约70%提升至约75% [5] - 税前收入为6700万美元，较上年同期的5500万美元增长1200万美元，增幅22.4% [5] - 摊薄后每股收益为6.55美元，较上年同期的5.28美元增长1.27美元，增幅24% [5][9] 上半年财务业绩 - 净收入为11.134亿美元，较上年同期的9.851亿美元增长1.283亿美元，增幅13.0% [6] - 工厂建造住房业务净收入为10.708亿美元，增长1.264亿美元，增幅13.4% [6] - 金融服务业务净收入为4257万美元，增长190.4万美元，增幅4.7% [6] - 工厂建造模块销量为17,599个，增长1,809个，增幅11.5%；房屋销量为10,594套，增长960套，增幅10.0% [6] - 每套售出房屋的净收入为101,077美元，增长3,050美元，增幅3.1% [6] - 净收入为1.040亿美元，较上年同期的7824万美元增长2579万美元，增幅32.9% [9] - 摊薄后每股收益为12.96美元，较上年同期的9.38美元增长3.58美元，增幅38.2% [9] 盈利能力分析 - 第二季度综合毛利率为24.2%，较上年同期的22.9%提升1.3个百分点 [6] - 第二季度工厂建造住房业务毛利率为22.9%，与上年同期持平 [5][6] - 第二季度金融服务业务毛利率为55.6%，较上年同期的21.8%大幅提升33.8个百分点 [5][6] - 第二季度营业收入为6218万美元，较上年同期的4913万美元增长1305万美元，增幅26.6% [6] - 上半年综合毛利率为23.7%，较上年同期的22.3%提升1.4个百分点 [8] - 上半年工厂建造住房业务毛利率为22.7%，与上年同期的22.8%基本持平 [8] - 上半年金融服务业务毛利率为48.3%，较上年同期的11.1%大幅提升37.2个百分点 [8] - 上半年营业收入为1.225亿美元，较上年同期的8768万美元增长3486万美元，增幅39.8% [8] 财务状况 - 截至2025年9月27日，总资产为14.491亿美元，较2025年3月29日的14.066亿美元有所增长 [16][17] - 现金及现金等价物为3.75亿美元，限制性现金为2439万美元 [16] - 存货为2.584亿美元 [16] - 总负债为3.629亿美元，股东权益为10.861亿美元 [17] - 第二季度资本支出为986.1万美元，上半年资本支出为1887万美元 [22]

文章核心观点 Cavco Industries将在2025年5月22日收盘后公布2025年第四季度及财年财报，高级管理层于5月23日上午10点进行网络直播讨论结果 [1] 财报发布及讨论安排 - 财报发布时间为2025年5月22日收盘后 [1] - 财报讨论网络直播时间为2025年5月23日上午10点 [1] - 网络直播收听网址为https://investor.cavco.com/ [1] - 电话收听需注册获取拨号号码和PIN [1] - 无法参加直播可在https://investor.cavco.com/ 查看60天 [2] 公司业务介绍 - 公司总部位于亚利桑那州凤凰城，设计和生产工厂建造的住房产品，通过独立和公司自有零售商网络分销 [3] - 是美国最大的制造和模块化房屋生产商之一，也是公园模型房车、度假小屋和工厂建造商业建筑的领先生产商 [3] - 金融子公司CountryPlace Mortgage提供符合和不符合标准的抵押贷款及仅房屋贷款 [3] - 保险子公司Standard Casualty为移动房屋所有者提供财产和意外伤害保险 [3] 联系方式 - 联系人Mark Fusler，职位为公司财务总监兼投资者关系主管 [4] - 邮箱Investor_relations@cavco.com [4] - 电话602 - 256 - 6263 [4] - 网址www.cavcoindustries.com [4]