公司概况与商业模式 - 公司是全球领先的会员制仓储零售商，在全球运营超过900个仓库，销售商品包括杂货、电子产品和服装等 [1] - 公司通过大宗销售模式和强大的会员基础，与沃尔玛、塔吉特等主要零售商区分竞争 [1] 财务表现与市场预期 - 公司第一季度营收增长8%，达到673亿美元，超出分析师预期2亿美元 [3] - 第一季度每股收益为4.50美元，超出市场预期0.22美元 [3] - Truist Financial分析师Scot Ciccarelli于2025年12月12日将公司目标价设为926美元，较当时股价867.89美元有约6.7%的潜在上涨空间，该目标价较此前1033美元的目标有所下调 [2][6] 运营与扩张策略 - 截至第一季度末，公司仓库总数增至923个，较上年同期净增26个 [4] - 经调整后的可比销售额增长6.4%，其中美国市场增长5.9% [4] - 数字化销售大幅增长20.5%，凸显了线上业务对整体销售和客流的推动作用 [4] 会员业务与技术创新 - 第一季度会员费收入同比增长14%，达到13.3亿美元 [5][6] - 会员费增长得益于高级会员渗透率的提高，尽管续费率略有下降 [5] - 公司专注于技术创新，如Costco数字钱包和中小购物篮预扫描功能，以提升会员体验和运营效率 [5]

核心观点 - 公司在宏观经济不确定性中展现出韧性 会员消费模式保持稳定 数字化转型持续推进并取得显著成效 数字销售和会员参与度实现双位数增长[1] 财务表现 - 第一财季净销售额增长7.2% 达到近660亿美元 可比销售额增长6.4%[2] - 美国市场可比销售额增长5.9% 客单价增长3.2% 客流量增长2.6%[2] - 数字渠道可比销售额大幅增长21%[2] 会员与门店发展 - 付费会员数量达到8140万 同比增长5.2% 持卡人数量近1.46亿 同比增长5.1%[3] - 管理层预计每年净新增门店将超过30家[3] 数字业务与技术创新 - 数字销售增长强劲 其中应用程序流量增长超过40% 网站流量增长24% 平均订单价值增长13%[4] - 数字举措包括仓库内技术 入口扫描会员 数字钱包以及中小型购物篮预扫描技术 已采用预扫描技术的仓库结账速度提升高达20%[4] - 管理层认为技术是未来重要组成部分 过去几年对基础系统的投资正开始显现成效[7] - 数字销售额预计长期将以快于整体销售平均增速的速度持续增长[9] 运营效率与品类表现 - 利用人工智能优化药房库存系统 该系统可跨供应商比价并自主预测性补货 将库存率提升至98%以上 助力处方配药量实现中双位数增长并改善利润率[6] - 新鲜食品杂货销售额实现中高个位数增长 其中肉类增长达双位数[5] - 自有品牌Kirkland Signature的增长速度快于整体销售增速[5] - 药房和珠宝类别以及服装需求推动了数字销售增长[4] 消费者行为与未来机遇 - 会员支出表现出韧性 消费模式呈现一致性[7] - 零售媒体业务存在持续上行空间 其数据和技术平台支持大规模个性化营销 为合作伙伴创造价值[7][8] - 管理层计划利用有针对性的个性化沟通工具 提高线上产品对会员的相关性 并通过这些渠道促进更高的仓库参与度[9]