文章核心观点 - 巴菲特2020年卖出好市多股票是错误决策，但当前好市多利润增长放缓且估值升高，现在买入不一定是明智选择 [5][13] 巴菲特与好市多股票交易情况 - 巴菲特长期掌控伯克希尔哈撒韦股票投资组合决策，公司2000年开始买入好市多股票，2020年6月卖出全部430万股，价值13亿美元 [4] - 2021年伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特承认违背芒格建议卖出好市多股票可能是错误的，2020年6月至今好市多股票涨幅超200%，远超标普500指数 [5] 好市多商业模式特点 - 好市多“真正”业务是销售会员资格，商品销售量大但利润率极低，目标是以最低价格向会员销售商品，会员费几乎是公司全部盈利来源 [7] - 好市多每年能留住大部分会员并轻松吸引新会员，会员费收入可预测性强，商业模式经济特征变化小 [8] 当下投资好市多股票的考量 - 好市多利润在增长，但增速一般且可能低于实现跑赢市场投资回报所需水平，2020财年至2024财年运营收入增长71%，年化增长率14%，处于跑赢市场投资通常回报率的较低端，2025财年上半年运营收入增速降至12%，未来利润增长可能进一步放缓 [10][11][12] - 近年来好市多股票飙升部分原因是估值倍数大幅上升，过去五年每股收益翻倍，但市盈率从约35升至约57，比高增长股票英伟达的市盈率还高 [12]

纳斯达克市场近期表现 - 纳斯达克指数在过去两年实现两位数年度增长，投资者对低利率环境及其对高增长公司的利好持乐观态度 [1] - 近期该指数 momentum 停滞，甚至较上一次峰值下跌超过10%进入回调区间，后以跌幅小于10%结束上周交易 [2] - 市场担忧源于经济前景，特别是针对从中国、加拿大和墨西哥进口商品征收关税的政策 [2] 直觉外科公司投资亮点 - 公司是机器人手术市场领导者，旗舰产品da Vinci平台每年带来数十亿美元收入 [4] - 公司拥有稳固的护城河，多数外科医生使用da Vinci平台进行培训，且医疗机构购买该平台投资超过100万美元 [4] - 收入来源多元化，除销售或租赁机器人平台外，更多收入来自手术所需器械和耗材的销售，形成经常性收入来源 [5] - 最近季度收入、系统装机量和手术量均实现两位数增长 [6] - 公司股价上周下跌超过9%，远期市盈率从今年早些时候的75倍以上降至64倍 [7] 好市多公司投资亮点 - 公司大部分利润来自会员费销售，此项业务利润率极高且会员续费率持续高于90% [8] - 会员分为年费65美元的标准版和年费130美元的高级版，高级会员数量在最近季度增长超过9%，占总会员数的47%和全球销售额的70%以上 [9] - 公司盈利持续增长，投资资本回报率提升显示投资决策有效 [10] - 关税政策对公司影响可能有限，因美国销售额中约三分之一来自进口商品，其中不到一半来自加拿大、中国和墨西哥 [11] - 公司股价上周下跌8%，远期市盈率从几周前的近60倍降至53倍 [12]