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Moody’s(MCO) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript
2025-07-23 22:02
财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入19亿美元,同比增长4%,去年同期收入增长22% [6][7] - 调整后运营利润率为50.9%,较去年提高130个基点 [7] - 调整后摊薄每股收益为3.56美元,同比增长9%,较三年前同期增长60% [8] - 缩小了评级发行、MIS收入和每股收益的指引范围 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 本季度收入10亿美元,接近第二季度纪录,连续两个季度超过10亿美元 [9] - 总营收和交易收入增长强于发行增长,得益于有利的发行组合和非发行相关产品服务增长 [9] - 经常性收入同比增长7%,来自定价举措和投资组合增长 [27] - 调整后运营利润率为64.2%,较去年扩大100个基点,预计全年调整后运营利润率在61 - 62% [30][31] 穆迪分析业务 - 收入增长11%,其中约4个百分点来自并购和外汇因素 [31] - 经常性收入增长12%,有机恒定货币经常性收入增长8%,与第二季度ARR增长一致 [32] - 调整后运营利润率为32.1%,同比提高360个基点,有望实现全年32 - 33%的利润率指引 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月发行低迷,5 - 6月市场状况改善,发行显著回升,利差收窄至4月前水平 [9] - 第二季度,私人信贷相关交易占首次授权近25%,相关交易数量同比增长50%,收入增长75% [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资加强MIS在发行人和投资者中的首选地位,在私人信贷市场投入并发声,举办活动展示品牌影响力 [9][10][11] - 穆迪分析业务创新、投资和合作,与MSCI合作提供第三方信用评分,收购ICR智利,与科技和数据公司建立合作 [13][19][20] - 加速GenAI能力部署,约40%按ARR衡量的产品包含GenAI功能,GenAI早期采用者总支出接近2亿美元,增长约为MA整体两倍 [22][23] - 与微软合作,为其提供运营数据,助力决策和业务功能,实现风险管理、AI创新和成本效率提升 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年持谨慎乐观态度,年初确定的四个关键信贷主题仍相关,可能影响2025年及以后 [10] - 执行战略良好,财务状况稳健,投资以利用数字转型、AI采用和私人市场扩张等长期需求驱动因素 [43] 其他重要信息 - 公司发布2025年第二季度财报及全年部分指标的更新指引,财报电话会议记录和演示文稿可在ir.moodys.com获取 [3] - 电话会议包含非GAAP或调整后数据,相关调整与美国GAAP的对账可在财报末尾表格查看 [3] - 发言可能包含前瞻性陈述,实际结果可能与陈述存在重大差异,相关风险因素可在公司年报和SEC文件中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:决策解决方案中KYC和保险业务ARR的逆风因素及下半年ARR展望 - 有政府相关流失、KYC战略终止分销伙伴关系、ESG相关流失、保险相关并购导致的一次性流失 [46][47] - 银行业务中,贷款业务是增长重点,Credit Lens ARR增长低至中两位数,管道良好,准备进入续约周期 [48][49][50] - 保险业务管道良好,下半年有重要新模型发布,CAPE集成受客户欢迎,有望推动ARR增长 [51] - KYC业务对金融服务客户交叉销售强劲,预计第四季度对企业新销售加速,排除流失事件ARR增长将保持高两位数 [52][53] 问题2:MIS业务本季度发行是否有从下半年提前以及公共债务市场改善对私人信贷市场的影响 - 本季度没有明显的发行提前情况 [57] - 私人信贷市场持续增长,原因包括保险公司增加配置、基金融资和证券化等业务发展、投资者资金流入等 [58][59][60] 问题3:本季度运营利润率扩张是否因费用从第二季度转移到下半年 - 没有将费用从第二季度转移到后续季度,利润率扩张主要得益于穆迪分析业务的相关努力,如投资优先级调整、供应商关系优化、生产力工具部署等 [64][65][66] 问题4:银行业务ARR连续四个季度下降的情况及增长加速的催化剂 - 银行业务产品组合中,贷款业务增长良好,合并ARR增长预计达高两位数,但其他业务如商业房地产数据业务和培训业务表现不佳,影响整体增长 [69][70][71] 问题5:更新的债务发行类别指引对下半年MIS收入组合的影响 - 上半年积极的组合因素包括结构化融资中ABCP和担保债券计划、银行贷款从再定价转向新贷款、PPIF中次级主权发行放缓等 [73][74] - 下半年若市场开放,投资级和高收益市场可能有更多不频繁发行人,结构化融资中CMBS和CLO活动、M&A活动增加都可能对组合有利 [74][75] 问题6:关于AI和GenAI,ARR达2亿美元且增长两倍于其他产品的具体情况 - 独立AI产品收入目前不显著,2亿美元是GenAI早期采用者在MA的总支出,与这些客户的深度合作带来了更高增长 [78][79][80] 问题7:私人信贷对MIS收入的贡献、体现领域及对结构化融资组合的贡献 - 私人信贷收入本季度增长75%,体现在资产支持融资的结构化融资评级、BDC评级、基金融资、项目融资等方面,也推动了新授权增长 [83][84][85] 问题8:MA业务ARR增长放缓是一次性情况还是市场环境恶化导致 - 一次性事件导致流失率下降约1个百分点,对各子业务ARR增长有影响 [89] - 销售周期略有延长,但平均交易规模增加,未出现终端市场明显恶化情况 [91] 问题9:参议员Warren关于私人信贷潜在风险的信件及公司在该团队的投资和招聘情况 - 公司作为独立信用风险评估者在私人信贷市场有重要作用,评级方法和流程与公共市场相同 [95][96] - 在业务流量增加的领域,如基金融资、特殊资产、ABF团队等会增加人员,有全球私人信贷负责人协调分析活动,商业团队有专注另类资产管理的负责人 [96][97] 问题10:研究和洞察业务表现好于预期的驱动因素及客户对AI的采用是否加速 - 增长部分由Research Assistant驱动,还有新产品发布,更新该工具的客户NPS更高,有扩大合作倾向,平台相关改进也促进了业务增长 [101][102] - 不同层级银行客户对AI采用方式不同,大型银行希望将穆迪数据和专业代理融入其内部AI工作流平台,二、三级银行客户通过平台获得AI功能,部分模块可按需收费,AI功能提升了客户满意度和使用率,为续约提价创造机会 [103][104][105] 问题11:在直接贷款领域的市场参与情况及能否用其他私人信贷机会替代潜在业务损失 - 存在发行人从公共市场转向私人信贷市场的情况,但并非损失评级机会,只是可能推迟 [109][110] - 与MSCI的合作有助于让私人信贷投资者开始使用和重视评级,随着时间推移,可能促使普通合伙人让穆迪对投资进行评级 [112][113]