财务数据和关键指标变化 - 第三季度持续经营业务调整后EBITDA为1.725亿美元，较去年同期的1.58亿美元增长9.2% [2] - 公司维持2026财年全年EBITDA指导区间为6.5亿至6.6亿美元 [4] - 预计2027财年EBITDA将首次超过7亿美元 [5] - 公司杠杆率已降至4.0倍左右的低区间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 第三季度水解决方案业务部门调整后EBITDA为1.545亿美元，较去年同期的1.327亿美元增长16.5% [5] - 第三季度实际处理水量约为307万桶/天，较去年同期的260万桶/天增长17.1% [5] - 第三季度获得付费处理的总水量（包括差额水量）为313万桶/天，较去年同期的291万桶/天增长约7% [5] - 季度运营费用因非经常性费用减少而降至每桶0.18美元 [6] - 1月16日单日接收水量超过350万桶，创下新纪录 [3][9] 原油物流业务 - 第三季度原油物流业务调整后EBITDA为1540万美元，低于去年同期的1730万美元 [6] - Grand Mesa管道平均运输量约为8.5万桶/天，显著高于去年同期的6.1万桶/天 [6] - Grand Mesa管道的桶均利润低于去年同期，原因是油价较低以及来自具有较高合同运费的承诺生产商的运量减少 [6] 液体物流业务 - 第三季度液体物流业务调整后EBITDA为1520万美元，低于去年同期的1860万美元 [7] - 公司于2025年4月对该业务进行了重大重组，出售了17个NGL终端的批发丙烷业务，退出了精炼产品业务，并逐步停止了生物柴油营销业务 [7] - 当前液体平台更加专注于Centennial丁烷混合业务 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务重点正转向以水解决方案为主，通过扩大水业务足迹和剥离非水资产来消除现金流的季节性 [12] - 在特拉华盆地签订了多项包含大量资产开发的运量承诺合同 [8] - 西部快线管道扩建了27英里24英寸管道，扩大了客户覆盖范围，并提供了将水运至产能利用率不足区域、远离地震活动频繁和压力限制严重区域的灵活性 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本配置与资本结构管理 - 本季度赎回了18,506个D类优先股，累计赎回88,506个，约占原始流通D类优先股的15% [3] - 本季度回购了160万个普通单位，自计划启动以来累计回购约870万个普通单位，约占流通股的近7%，平均价格为每股5.70美元 [3] - 董事会批准的普通单位回购计划已几乎用尽，在当前单位价格水平下，公司主要专注于消除D类优先股 [3] - 公司计划在未来财年重点处理水业务增长项目和D类优先股 [3] - 自2024年11月以来，公司通过购买长期普通单位认股权证和回购计划，已消除约25%的普通股稀释 [13][14] 增长项目与技术投资 - 第二和第三季度的增长资本因新机会出现而增加了超过1亿美元 [12] - 正在推进与先进模块化核反应堆开发商Natura Resources的合作备忘录，探索在德克萨斯州里夫斯县结合核能与热法海水淡化技术处理采出水 [10] - 正在开发基于AI机器学习的项目，旨在提高运营效率，该项目已进入第二年，预计将在本日历年开始贡献效益 [9] - 利用SCADA系统、自动电耗表和系统流量模型收集的数百万数据点，通过专有AI模型识别增加收入和降低费用的机会 [10] 长期战略与行业定位 - 公司的长期目标（5-20年以上）不依赖于钻探更多的盐水处理井，而是将采出水处理到可用于灌溉、工业和市政的地表排放标准 [14] - 认为大规模海水淡化是未来业务组合的一部分 [21] - 行业整合（如特拉华盆地的合并）创造了更稳定的活动水平，与几年前更多私募股权类型生产商的情况不同 [18] - 公司不是活跃的废水回收商，当回收因压裂作业放缓而减少时，所有采出水都需要处理，这有利于公司的业务 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管1月中旬因极端寒冷天气导致几天水量低于300万桶/天，但由于合同性质（超过150万桶/天的水处理量受MVC或CVC合同保障），预计不会对2026财年全年指引产生重大影响 [4] - 即使油价波动至55美元区间，也未看到客户有重大变化，客户继续推进持续的钻探和压裂作业 [18] - 特拉华盆地存在大量的基础采出水量，即使生产活动出现小幅放缓，水量的增加对业务也是积极的 [19] - 德州通过了每年10亿美元支持新水源的法案，联邦政府支持国内关键矿产生产，客户也在关注水处理替代方案，这些因素共同推动了大型海水淡化项目的发展 [21] - 与Natura的合作项目目前不会对NGL产生资本支出需求，公司的资本支出预测和要求没有改变 [23] - 大规模水处理将分阶段进行，可能从一座5万桶/天的可扩容工厂开始，最初很可能使用天然气供电，资本支出需求不高 [23] 其他重要信息 - 公司预计将在本月完成TPDES排放许可的最终草案，并预计在今年早些时候获得签发的许可 [10] - 公司申请排放许可的特定地点（里夫斯县）能够输送80万桶/天的水到该位置，以实现项目的规模经济 [21] - 核能发电产生约60%的废热，计划利用这些废热进行热法海水淡化，其副产品浓缩盐水可用于回收关键矿物 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于原油价格波动下增长项目的稳固性及生产商对未来水处理需求的承诺意愿 [17] - 回答：已完成的增长项目附带长期运量承诺，财务上非常稳固 [18]。即使油价跌至55美元区间，也未看到客户有重大变化 [18]。行业整合使活动水平更稳定，大客户持续进行钻探和压裂作业 [18]。此外，特拉华盆地存在大量基础采出水量，即使生产活动小幅放缓，废水回收减少也会使更多水流入公司的处理系统，这对业务有利 [19]。公司继续看到大型项目机会，并预计在未来几个月内敲定一些合同 [19]。 问题2: 关于与Natura合作的水处理机会的规模、价值以及当前资本支出义务的重要性 [20][21] - 回答：公司一直在寻找除注入之外的其他处理方案 [21]。大规模海水淡化项目需要几个基本条件：支持经济规模工厂的采出水水量（公司具备此条件，可在许可地点输送80万桶/天），以及可用的能源 [21]。与Natura的合作是利用核能废热进行热法海水淡化的独特机会，旨在为德州创造新水源，并从浓缩盐水中回收关键矿物 [22]。该合作目前不会对NGL产生资本支出需求，公司的资本支出预测未变 [23]。处理项目将分阶段进行，可能从一座5万桶/天、使用天然气供电的工厂开始，资本支出需求不高，随后根据与客户和下游用户的合同来构建更大规模资本支出的经济性 [23]。Natura项目有其自身的资本支出经济性，两者结合将创造一个独特而令人兴奋的项目 [24]。 问题3: 关于AI和机器学习项目已实现和潜在的价值回收 [25] - 回答：从运营费用数据的持续改善中可以看到AI项目的影响，但很难将上季度的大幅改善完全归因于AI项目 [25]。AI项目确实对费用产生了影响，但更重要的是对收入的影响：通过更高效地运水、提高现有资产利用率，可以节省资本支出（无需钻新井或建新设施），从而直接提升利润 [25]。目前不方便给出具体的金额或百分比数据 [26]。机器学习产品会自我学习并持续创造更多价值，随着时间推移，当有可辨别的回报或金额时，公司将在未来分享更多信息 [26]。 问题4: 关于是否与Devon就本周宣布的交易进行过对话，以及对其活动或水量的潜在变化的看法 [30] - 回答：由于忙于准备本次电话会议和运营业务，尚未有机会与Devon进行此类对话 [30]。