文章核心观点 Chart Industries公布2025年第二季度财报，订单和销售增长，部分指标有变化，因拟被Baker Hughes收购撤回2025年指引并取消财报电话会议 [1][15] 各部分总结 二季度亮点 - 2025年二季度订单15亿美元，同比增长28.6%，四个业务板块中三个有同比和环比订单增长，各领域订单表现良好，RSL业务有增长动力且二季度服务订单创新高 [3][4] - 7月订单势头持续，获南非公用事业五年框架协议、2600万美元太空探索订单、1000万美元海洋业务订单，与林德达成空冷器框架协议，RSL和电力订单强劲，商业管道超240亿美元 [5] - 二季度销售10.8亿美元，增长4.0%（排除外汇因素为3.2%），排除2024年二季度一次性紧急服务维修项目影响增长超6.5%，四个板块销售环比一季度均增长，太空探索、氢气和LNG销售同比有显著增长 [6] - 销售毛利率33.6%，同比下降20个基点，主要因2024年二季度RSL业务毛利率高 [7] - 报告营业利润1.695亿美元，调整后为2.281亿美元，调整后营业利润率21.1%，同比下降60个基点；EBITDA为2.451亿美元（占销售22.6%），调整后为2.673亿美元（占销售24.7%），同比增长3.9%；报告摊薄后每股收益1.53美元，调整后为2.59美元，增长18.8% [8] - 自由现金流1.24亿美元，同比增长40.9%，有助于2025年6月30日净杠杆率达2.85 [9][10] 各业务板块二季度表现 - **Cryo Tank Solutions**：订单1.57亿美元，同比下降1.3%，6月是今年以来订单最强月份；销售1.559亿美元，同比下降5.8%，环比一季度增长1.8%；调整后营业利润率18.2%，同比增加700个基点 [11] - **Heat Transfer Systems**：订单2.712亿美元，同比增长0.6%，二季度无大型LNG订单；销售增长24.8%，由LNG销售增长37.6%和数据中心积压订单转化推动；调整后营业利润率25.2%，增长480个基点 [12] - **Specialty Products**：订单6.633亿美元，增长56.5%，多个终端市场订单有显著增加；销售2.929亿美元，增长5.5%，多个领域销售同比增长；调整后营业利润率17.2%，同比下降490个基点，主要因终端市场销售组合不利 [13] - **Repair, Service and Leasing**：订单4.061亿美元，增长30%，各业务线和地区订单均增加；新长期服务和框架协议数量和金额增加，二季度连接到Digital Uptime的资产数量创历史新高；销售3.382亿美元，下降6.2%，因2024年二季度包含约2500万美元紧急服务维修项目；调整后营业利润率34.2%，处于预期范围内，但因2024年二季度紧急现场服务工作利润率高而下降460个基点 [14] 2025年展望 因Baker Hughes拟收购Chart Industries，撤回2025年指引，取消原计划的二季度财报电话会议、网络直播和会议电话 [15] 财务报表数据 - **综合收益表**：展示了2025年和2024年二季度及上半年的销售、成本、利润等多项数据 [22][23] - **综合现金流量表**：呈现了2025年和2024年二季度及上半年经营、投资、融资活动的现金流量情况 [24][25][26] - **综合资产负债表**：列出了2025年6月30日和2024年12月31日的资产、负债和权益状况 [28][29] - **经营分部数据**：提供了各业务板块的销售、毛利、营业利润等数据及相关利润率 [31][32] - **订单和积压订单**：显示了各业务板块二季度的订单和积压订单金额 [34] - **自由现金流计算**：给出了2025年和2024年二季度及上半年持续经营和终止经营业务的自由现金流计算过程 [36] - **收益和每股收益调整**：展示了将持续经营业务的收益和每股收益调整为调整后收益和每股收益的过程 [38][40] - **营业利润调整**：呈现了将各业务板块和合并营业利润调整为调整后营业利润的过程 [46][50] - **EBITDA和调整后EBITDA计算**：给出了从持续经营业务净收入到EBITDA和调整后EBITDA的计算过程 [52]

核心财务数据 - 预计季度每股收益为2.62美元 同比增长20.2% [1] - 预计季度营收为11.2亿美元 同比增长7.5% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调0.1% [2] 分业务销售预测 - 低温罐解决方案销售额预计1.6274亿美元 同比下降1.7% [5] - 维修服务租赁销售额预计3.4069亿美元 同比下降5.5% [5] - 特种产品销售额预计3.3127亿美元 同比增长19.3% [5] - 热交换系统销售额预计2.7749亿美元 同比增长17.2% [6] 订单与积压情况 - 低温罐解决方案积压订单预计3.0182亿美元 去年同期为3.582亿美元 [6] - 热交换系统积压订单预计20.7亿美元 去年同期为17.1亿美元 [7] - 特种产品积压订单预计21.6亿美元 去年同期为18.1亿美元 [7] - 维修服务租赁积压订单预计7.0992亿美元 去年同期为5.627亿美元 [8] - 总积压订单预计52.4亿美元 去年同期为44.3亿美元 [8] 新订单预测 - 热交换系统新订单预计2.947亿美元 去年同期为2.696亿美元 [8] - 特种产品新订单预计4.4099亿美元 去年同期为4.237亿美元 [9] - 维修服务租赁新订单预计3.2415亿美元 去年同期为3.124亿美元 [9] 股价表现 - 过去一个月股价上涨2.4% 同期标普500指数上涨4.9% [9] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现将与整体市场一致 [9]

文章核心观点 公司2025年第一季度订单和有机销售实现增长，毛利率和运营利润率提升，虽面临现金流和净杠杆率挑战，但对全年业绩持乐观态度并重申全年指引 [3][21] 2025年第一季度亮点 订单与积压订单 - 2025年第一季度订单达13.2亿美元，同比增长17.3%，推动积压订单首次超50亿美元，达51.4亿美元 [4] - 各细分市场订单表现良好，如与沃尔沃 - 依维柯、霍尼韦尔UOP等有订单合作 [4] 销售与毛利率 - 第一季度销售额10亿美元，有机增长6.6%，四个细分市场中三个实现增长 [5] - 报告毛利率33.9%，同比增加210个基点，连续四个季度超33% [5] 运营与盈利指标 - 报告运营收入1.523亿美元（占销售额15.2%），调整后为1.988亿美元，调整后运营利润率19.9%，同比增加190个基点 [6] - EBITDA为2.152亿美元（占销售额21.5%），调整后为2.311亿美元，调整后EBITDA利润率23.1%，同比增加80个基点 [6] - 报告摊薄后每股收益0.99美元，调整后为1.86美元 [6] 现金流与净杠杆率 - 第一季度自由现金流为负8010万美元，受季节性现金支出影响 [7] - 3月31日净杠杆率2.91，重申目标净杠杆率2.0 - 2.5，预计年底实现 [7] 工作资本 - 第一季度营运资本占过去12个月销售额的16.3%，过去12个月平均营运资本占比15.3% [9] 协议签署 - 2025年4月30日执行新协议，替换HTEC看跌/看涨期权，预计2028年前无资产负债表和现金影响 [10] 各业务板块第一季度表现 低温储罐解决方案（CTS） - 订单1.526亿美元，同比降4.2%，环比增10.2%，积压订单自2024年第一季度以来首次环比增加 [11] - 销售额1.532亿美元，同比降4.1%，环比增2.0% [11] - 毛利率24.3%，同比提高380个基点，调整后运营利润率12.7%，提高220个基点 [11] 传热系统（HTS） - 订单2.207亿美元，同比降7.0%，但终端市场需求和商业渠道强劲，预计2025年剩余时间有大订单 [12] - 销售额2.673亿美元，同比增5.4%，受LNG和数据中心积压订单转化推动 [12] - 毛利率30.9%，同比增加330个基点，调整后运营利润率25.5%，提高460个基点 [12] 特种产品 - 订单4.877亿美元，同比增24.6%，包括核能、太空探索等领域创纪录订单 [13] - 销售额2.761亿美元，同比增16.7%，主要受氢气、水处理和发电领域积压订单转化推动 [13] - 毛利率30.3%，同比增加540个基点，自2022年第三季度以来首次超30%，调整后运营利润率18.9%，提高560个基点 [13] 维修、服务与租赁（RSL） - 订单4.546亿美元，同比增36.1%，新长期服务和框架协议增加，电商平台有新客户下单 [14] - 销售额同比增1.3% [14] - 毛利率44.7%，同比降200个基点，调整后运营利润率32.4%，降低270个基点 [14] 4月需求与展望 需求情况 - 4月订单符合预期，预计第二季度订单出货比大于1.0 [15] - 部分终端市场有望保持积极趋势，部分市场符合年初预期，关注美洲工业气体和氢气关税不确定性 [15][16] 关税相关 - 团队灵活应对关税带来的商业和成本不确定性，业务积压订单强，约三分之一收入来自售后市场等 [18] - 预计关税总影响约5亿美元，公司采取区域和全球供应链策略，锁定原材料成本并调整价格 [19][20] 2025年展望 - 虽面临不确定全球环境，但基于积压订单、第二季度订单出货比预期和客户沟通，重申全年指引 [21] - 预计全年销售额46.5 - 48.5亿美元，调整后EBITDA 11.75 - 12.25亿美元，调整后摊薄每股收益12 - 13美元，预计年底净债务约30亿美元，全年自由现金流5.5 - 6亿美元 [22]