文章核心观点 - 超微电脑作为一家美国服务器制造商，凭借其低能耗、定制化和快速交付能力，赢得了SpaceX的青睐，成为其Colossus AI数据中心的关键供应商，并有望从SpaceX向“新云”业务扩张中持续受益[1][7] - 尽管面临历史争议和财务压力，超微电脑的财务和运营状况正在改善，其当前股价较历史高点低75%，估值相对合理，使其成为在SpaceX供应链相关股票中一个具有吸引力的投资标的[5][10][17] SpaceX的AI基础设施扩张 - SpaceX在极短时间内建成了Colossus 1和Colossus 2两个大型AI数据中心，分别仅用时122天和91天，远快于行业常规周期[2] - Colossus II是首个1吉瓦的训练集群，并计划在4月前扩展至1.5吉瓦[7] - SpaceX近期收购了Cursor AI，此举旨在提升其Grok模型和内部AI计算需求，从而可能推动对计算基础设施的更多采购[3] - SpaceX已开始向其他AI公司和超大规模云服务商出租其过剩的计算能力，这为其基础设施投资提供了额外的收入保障和理由[3][4] - 在最近一次首次公开募股中筹集了860亿美元巨额资金，为SpaceX大规模建设计算基础设施扫清了资金障碍[4] 超微电脑与SpaceX的合作关系 - 超微电脑是SpaceX快速建成Colossus数据中心的主要功臣[1] - 其低功耗、可定制和快速交付的服务器机架获得了埃隆·马斯克的青睐，并被用于Colossus I和II数据中心[7] - 在去年12月季度，一家大客户贡献了超微电脑63%的营收，该客户极有可能是xAI（现为SpaceX）[7] - 鉴于SpaceX近期获得大量现金、收购Cursor AI以及可出租算力的能力，其未来很可能继续从超微电脑大量采购服务器[8] 超微电脑的财务与运营状况 - 公司当前股价较2024年创下的历史高点低75%，基于过往收益的市盈率约为18倍，估值相对合理[5][10] - 过去两年毛利率承压，原因包括高成本AI服务器的利润率较低，以及与SpaceX这样的大客户议价时可能处于弱势[12] - 在截至3月的季度中，毛利率从12月季度的水平大幅提升了3.6个百分点，达到9.9%[15] - 随着重复执行大型项目并提高产能利用率，公司有望通过规模效应降低成本，从而改善毛利率[16] - 与马斯克的合作带来了“品牌光环”效应，有助于公司向其他规模较小的客户收取更高价格[16] 超微电脑面临的历史争议及现状 - 2024年，在做空机构质疑其财务真实性后，公司的审计师辞职[11] - 新的审计机构BDO在2025年初已对公司的账目予以认可，表明其会计操作可能只是非传统，而非欺诈[13] - 数月前，两名员工（其中一名为董事会成员）和一名外部承包商因涉嫌通过第三方中介将服务器走私至中国而被起诉[11] - 公司协助当局揭露了该走私计划，并在5月底协助挫败了另一起类似图谋，表明公司本身并未违规，且严肃打击走私行为[14]