IQVIA (NYSE:IQV) Q4 2025 Earnings call February 05, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsAri Bousbib - CEODavid Windley - Managing Director and Founding memberKerri Joseph - VP of Investor RelationsMike Fedock - VP, Financial Planning and AnalysisRon Bruehlman - EVP and CFOShlomo Rosenbaum - Managing Director in the Business Services SectorConference Call ParticipantsElizabeth Anderson - Senior Managing Director and Healthcare Services Equity Research AnalystEric Coldwell - Senior Research AnalystJustin Bow ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为43.64亿美元，同比增长10.3%（按固定汇率计算增长8.1%），超出指引范围上限，其中约2个百分点的增长来自收购 [8][20] - 第四季度调整后EBITDA为10.46亿美元，同比增长5% [8][22] - 第四季度调整后稀释每股收益为3.42美元，同比增长9.6% [8][23] - 全年营收为163.1亿美元，同比增长5.9%（按固定汇率计算增长4.8%） [21] - 全年调整后EBITDA为37.88亿美元，同比增长2.8% [22] - 全年调整后稀释每股收益为11.92美元，同比增长7.1% [23] - 全年自由现金流为20.51亿美元，约占调整后净收入的99% [4][24] - 第四季度净债务为137.44亿美元，净杠杆率为3.63倍（基于过去12个月调整后EBITDA） [24] - 2026年全年营收指引为171.5亿至173.5亿美元，调整后EBITDA指引为39.75亿至40.25亿美元，调整后稀释每股收益指引为12.55至12.85美元 [25] - 2026年第一季度营收指引为40.5亿至41.5亿美元，调整后EBITDA指引为9.2亿至9.4亿美元，调整后稀释每股收益指引为2.77至2.87美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **研发解决方案**：第四季度营收23.33亿美元，同比增长9.1%（按固定汇率计算增长8.2%），若排除新冠相关业务下滑，按固定汇率计算增长超过8.5% [20][21] - **技术与分析解决方案**：第四季度营收18.21亿美元，同比增长9.8%（按固定汇率计算增长7.1%） [20][21] - **合同销售与医学解决方案**：第四季度营收2.1亿美元，同比增长18.6%（按固定汇率计算增长15.3%），其中约5个百分点的增长来自收购 [21] - **研发解决方案净订单额**：第四季度超过27亿美元，同比增长7%，环比增长5%，净订单出货比为1.18 [8][9] - **研发解决方案积压订单**：截至季度末达到创纪录的327亿美元，同比增长5.3%，未来12个月可确认收入为83亿美元 [9][23] - **技术与分析解决方案**：全年营收66.26亿美元，同比增长7.6%（按固定汇率计算增长6.2%） [21] - **研发解决方案**：全年营收88.96亿美元，同比增长4.3%（按固定汇率计算增长3.5%） [22] - **合同销售与医学解决方案**：全年营收7.88亿美元，同比增长9.7%（按固定汇率计算增长8.2%） [22] - **2026年新部门指引**：商业解决方案（重组后）营收预计为72亿至73亿美元，同比增长约7%-9%；研发解决方案（重组后）营收预计为99亿至100亿美元，按中值计算同比增长略超4% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求指标持续向好：合格管线同比增长约10%，所有客户细分市场均实现增长；RFP（建议邀请书）流量实现两位数同比增长，所有细分市场均有增长，其中大型制药公司和新兴生物制药公司增幅最大；中标率同比提高数个百分比 [9] - 新兴生物制药公司融资在第四季度表现强劲，根据Bioworld数据达到330亿美元 [9] - 公司在亚洲赢得了首个大型制药客户的全服务商业外包协议 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于创新产品和集成解决方案，2025年的投资包括：收购英国设施以增强一期临床试验能力；收购Next Oncology以扩大现场管理组织网络；推出IQVIA患者体验平台并已获得六家新客户；与Sabin疫苗研究所合作向埃塞俄比亚提供超过640剂马尔堡疫苗用于二期试验 [5][6][7] - 数据即服务解决方案需求旺盛，该方案提供AI就绪数据作为单一协调来源，整合了全球到本地的数据 [6] - 宣布与亚马逊云科技达成战略合作，将其作为首选智能云提供商，以加速行业数字化转型 [10] - 被Everest Group评为生命科学领域生成式AI领导力排名第一的临床研究组织 [11] - 与英伟达合作超过一年，将智能体融入临床和商业工作流程，并取得重大进展 [11] - 客户对AI驱动的创新需求日益增长，特别是在大型制药公司中，获得了多个基于AI能力的关键订单 [11][12][13] - 为简化组织、加强协作、提高效率并支持持续增长，公司将从2026年起实施新的两部门报告结构：商业解决方案和研发解决方案 [13][14] - 在新的报告结构下，原CSMS部门（2025年营收78.8亿美元）将并入TAS部门并更名为商业解决方案；同时，TAS部门中与临床试验业务更紧密相关的真实世界后期阶段及其他真实世界业务（2025年营收6.74亿美元）将转移至研发解决方案部门 [15][27] - 连续第九年被《财富》杂志评为全球最受尊敬公司之一，并连续第五年在所属类别中排名第一 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业面临宏观经济和政府政策不确定性加剧以及利率持续压力的重大挑战，导致客户决策放缓，生物技术融资受限 [4] - 随着时间推移，环境趋于稳定，需求指标变得更加有利，融资也有所增加 [4] - 尽管面临环境挑战，公司仍继续投资于创新产品和集成解决方案 [5] - 第四季度取消率虽在正常范围内，但因特定试验的特殊情况而略高于正常范围 [9] - AI智能体化对公司业务是积极的，公司拥有全球最大的专有医疗信息资产和深厚的领域专业知识，这是构建AI智能体的关键，且难以被复制 [33][34][35][36][39][40][60][61] - AI在医疗保健领域更多是赋能和提升生产力，而非替代，公司已部署超过150个智能体，覆盖超过30个业务用例 [37][40][63] - 研发解决方案的需求指标非常强劲，预计业务环境将持续改善 [9][64][65] 其他重要信息 - 首席财务官Ron Bruehlman即将卸任并转入高级顾问角色 [16][17] - 第四季度回购了2.12亿美元股票，全年共回购12.44亿美元股票，平均价格为每股169美元 [25] - 收购了Cedar Gate Technologies以增强患者解决方案和支付方分析能力，该公司2024年营收约1.25亿美元，调整后EBITDA约3270万美元；2025年营收约1.4亿美元，调整后EBITDA约3600-3700万美元 [8][47][51][53] - 2026年指引中，并购贡献约150个基点，外汇带来约100个基点的顺风 [25] - 预计2026年净利息支出约为7.6亿美元，较2025年增加约8000万美元，反映了2025年6月发行的优先票据的全年影响、互换到期以及2026年预期的再融资活动 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI对公司业务的潜在颠覆性影响以及AI是赋能技术还是威胁 [31] - **回答**：AI对公司业务是机会而非挑战，公司很早就开始了AI旅程，并与英伟达合作超过一年 [32] 构建AI智能体需要三大要素：大规模、可随时使用的数据成分；领域专业知识；技术工具和处理能力，前两者是绝对必要的，而技术可以购买 [33] 公司的医疗数据是专有的、动态的、受严格监管的，且需要满足复杂的标准，与互联网上可抓取的数据截然不同 [34][35] 公司出售的是最终数据产品，而非用于训练AI智能体的高延迟、高粒度原始成分数据 [35] 深厚的领域专业知识对于解读复杂数据和构建符合医疗监管要求的“医疗级AI”至关重要 [36] 公司已部署超过150个智能体，覆盖30多个用例，并在工作流程中根据任务选择最佳模型（如OpenAI、Claude或自有工具） [37][38] 所需的投资规模巨大，只有像公司这样拥有全球规模、服务超过1万家客户的企业才能实现经济性 [39] 总体而言，AI智能体化对公司的临床和商业业务都是积极的，公司的专有数据资产和领域专长构成了强大的护城河 [40] 一些低级别的咨询和分析工作可能被取代，但同时市场对新一代信息管理SaaS解决方案等新产品的需求正在增加 [41] 问题: 关于最新收购Cedar Gate的细节、战略价值及其财务贡献 [45] - **回答**：Cedar Gate收购将医疗数据转化为改善患者疗效的洞察，并为支付方提供分析，拥有良好的技术平台和合适的规模 [46][47] 该公司2024年营收约1.25亿美元，调整后EBITDA约3270万美元；2025年营收约1.4亿美元，调整后EBITDA约3600-3700万美元，利润率相似 [47][51][53] 该业务拥有4PB的数据和约6000万条生命记录，有助于扩展公司的解决方案，并与公司的数据分析和技术业务产生协同效应 [53] 问题: AI对业务是机会还是风险，以及对部门增长率的影响；以及研发解决方案业务环境是否持续改善，2026年订单出货比能否回到1.2 [57][58][59] - **回答**：AI智能体化是积极的，并将继续是积极的，公司拥有全球最大的专有医疗信息资产，这是构建智能体所需的高粒度数据的基础 [60] 行业专业知识和全球影响力无法被通用AI复制，公司的价值来自数十年在100多个国家积累的知识和对本地医疗系统的深刻理解 [61] AI更可能增强客户团队，而非取代公司，客户的AI计划由公司的数据服务、工作流程和人员赋能 [61] AI在嵌入现有工作流程时能提供最大价值，它覆盖了80%的工作，但仍需领域专家完成剩余的20%以避免错误 [62][63] 关于研发解决方案，需求指标非常强劲，合格管线和RFP流量均实现两位数增长 [63] 订单出货比在本季度有所改善，尽管存在因试验无效而取消的情况，但订单额依然强劲 [64] 公司不预测未来的订单出货比，但需求指标和融资环境（尤其是新兴生物制药公司）都很强劲，大型制药公司也有丰富的管线机会 [64][65] 问题: 大型制药公司使用AI提高试验效率是否会导致对FSP（功能服务提供商）席位等需求减少，从而影响收入；以及2026年盈利能力走势是否与往年不同 [67][68] - **回答**：公司没有看到任何需求动态的变化，只看到了提高生产力的机会 [69] 大型制药公司谈论的AI主要用于上游发现阶段，通过模拟工具筛选分子，这并不直接影响公司的业务 [70] 理论上这可能减少试验数量，但大型制药公司认为他们将进行更多、更成功的试验 [70] 无论如何，公司没有看到需求变化，业务稳定且增长，并将继续获得市场份额 [71] 关于盈利能力，没有特别不同的情况 [69] 问题: 关于利润率、转嫁成本增长的影响以及生产力收益如何与客户分享 [74][75][76] - **回答**：第四季度毛利率的主要驱动因素是转嫁成本增长非常强劲，此外产品组合也有影响 [82] 进入2026年，转嫁成本增长将放缓，公司指引显示整体EBITDA利润率将保持平稳 [82] 生产力收益在一定程度上抵消了转嫁成本增长的影响 [84] SG&A（销售、一般及行政费用）利润率持续改善，其中很大一部分与生产力相关 [85] 关于生产力收益分享，长期来看，公司确实与客户分享生产力收益 [79] 短期内，主要通过定价（即采购确定的费率）来体现，尽管在个别试验中可能仍有谈判空间 [77][79]