财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**: 全年收入为163.1亿美元，同比增长5.9%（按固定汇率计算增长4.8%）[22] 全年调整后稀释每股收益为11.92美元，同比增长7.1%[24] 全年自由现金流为20.51亿美元，约占调整后净收入的99%[5][25] - **第四季度业绩**: 第四季度收入为43.64亿美元，同比增长10.3%（按固定汇率计算增长8.1%），超出指引范围高端[9][21] 第四季度调整后稀释每股收益为3.42美元，同比增长9.6%[9][24] 第四季度调整后EBITDA为10.46亿美元，同比增长5%[9][23] - **资产负债表与现金流**: 截至12月31日，现金及现金等价物为19.8亿美元，总债务为157.24亿美元，净债务为137.44亿美元[25] 净杠杆率为过去12个月调整后EBITDA的3.63倍[25] 第四季度经营活动现金流为7.35亿美元，资本支出为1.74亿美元，自由现金流为5.61亿美元[25] 全年股票回购金额为12.44亿美元，平均价格为每股169美元[26] - **2026年业绩指引**: 预计2026年全年收入在171.5亿至173.5亿美元之间，其中并购贡献约150个基点，外汇带来约100个基点的顺风[26] 预计调整后EBITDA在39.75亿至40.25亿美元之间，调整后稀释每股收益在12.55至12.85美元之间[26] 预计第一季度收入在40.5亿至41.5亿美元之间，调整后EBITDA在9.2亿至9.4亿美元之间，调整后稀释每股收益在2.77至2.87美元之间[29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新报告架构**: 自2026年起，公司将简化为两个报告分部：商业解决方案和研发解决方案[15] 商业解决方案将包含原技术分析解决方案分部及合同销售与医疗解决方案分部的全部业务，原技术分析解决方案分部中与临床试验业务更相关的真实世界后期阶段等业务将转移至研发解决方案分部[16] 按重述基准，2025年商业解决方案收入为67.4亿美元，研发解决方案收入为95.7亿美元[28] - **第四季度分部业绩**: 技术分析解决方案收入为18.21亿美元，同比增长9.8%（按固定汇率计算增长7.1%）[21] 研发解决方案收入为23.33亿美元，同比增长9.1%（按固定汇率计算增长8.2%）[21] 合同销售与医疗解决方案收入为2.1亿美元，同比增长18.6%（按固定汇率计算增长15.3%），其中约5个百分点增长来自收购贡献[22] - **全年分部业绩**: 技术分析解决方案全年收入为66.26亿美元，同比增长7.6%（按固定汇率计算增长6.2%）[22] 研发解决方案全年收入为88.96亿美元，同比增长4.3%（按固定汇率计算增长3.5%）[23] 合同销售与医疗解决方案全年收入为7.88亿美元，同比增长9.7%（按固定汇率计算增长8.2%）[23] - **2026年分部指引**: 预计商业解决方案收入在72亿至73亿美元之间，同比增长约7%-9%[28] 预计研发解决方案收入在99亿至100亿美元之间，按中点计算同比增长略高于4%[29] 各个市场数据和关键指标变化 - **研发解决方案需求指标**: 第四季度净订单额超过27亿美元，同比增长7%，环比增长5%[9] 净订单出货比为1.18[10] 合格管道同比增长约10%，所有客户细分市场均实现增长[10] 提案请求流量实现两位数同比增长，所有细分市场均增长，其中大型制药公司和新兴生物制药公司增幅最大[10] 中标率同比提高几个百分点[10] 截至季度末，未完成订单达到创纪录的327亿美元，同比增长5.3%[10] 未来12个月来自未完成订单的收入为83亿美元[24] - **新兴生物制药公司融资**: 根据BioWorld数据，第四季度新兴生物制药公司融资强劲，达到330亿美元[11] - **技术分析解决方案表现**: 第四季度技术分析解决方案表现非常出色，尽管面临预期的更艰难的同比对比，但仍实现了超预期的业绩，收入增长9.8%（按固定汇率计算增长7.1%）[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略投资与收购**: 2025年进行了多项重要投资以增强能力，包括收购英国设施以扩大I期临床试验能力，收购Next Oncology以扩大肿瘤学早期试验的站点管理组织网络，以及第四季度收购Cedar Gate Technologies以增强患者解决方案和支付方分析能力[7][9] 与亚马逊云科技建立战略合作，将其指定为优先的智能体云提供商，以加速行业数字化转型[11] - **人工智能战略与领导地位**: 公司很早就开始了人工智能旅程，并与英伟达合作超过一年，将智能体集成到临床和商业工作流程中[12] 公司被Everest Group评为生命科学领域生成式人工智能领导力排名第一的临床研究组织[12] 已在临床和商业领域部署了超过150个智能体，覆盖超过30个用例[38] 公司认为人工智能智能体化对业务是积极的，其专有数据资产和深厚的领域专业知识构成了强大的护城河[33][34][37][41][62] - **组织简化**: 2026年将简化组织架构，设立商业解决方案和研发解决方案两个报告分部，以加强协作、提高效率并支持持续增长，更好地适应客户购买能力的新方式[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年经营环境**: 行业面临宏观经济和政府政策不确定性加剧以及利率持续压力的重大挑战，导致客户决策速度放缓，生物技术融资受限[5] 这影响了年初的研发订单和收入，但随着时间推移，环境趋于稳定，需求指标变得更加有利，融资增加[6] - **对人工智能的看法**: 管理层认为人工智能是机遇而非挑战，强调公司专有的、非公开的、动态的、受严格监管的医疗数据，以及数十年的领域专业知识，是构建有效人工智能解决方案的必要条件，这些是横向人工智能模型无法复制的[34][35][36][37][62] 人工智能更可能增强客户团队，而不是取代公司，公司的服务因利用深度领域专业知识而具有差异化[41][63] - **生产力与利润率**: 第四季度毛利率下降的主要驱动力是转嫁成本增长非常强劲，同时产品组合也有影响[84] 随着进入2026年，转嫁成本增长将放缓，公司预计整体EBITDA利润率将保持平稳[84] 销售及行政管理费用率持续改善，其中很大一部分与生产力提升有关[86] 长期来看，生产力收益与客户共享，短期则通过定价谈判体现[79][85] 其他重要信息 - **行业认可**: 公司连续第九年被《财富》杂志评为全球最受尊敬的公司之一，并连续第五年在所属类别中排名第一[17] - **管理层变动**: 长期担任首席财务官的Ron Bruehlman将在此次财报电话会议后过渡到高级顾问角色[17][18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人工智能对业务的潜在颠覆性影响以及为何人工智能更多是赋能技术[32] - **回答**: 人工智能智能体化对公司的临床和商业业务都是积极的[41] 构建有效的人工智能解决方案需要三个条件：大量可随时使用的数据原料、领域专业知识以及技术工具[34] 前两者（数据和专业知识）是绝对必要的，而技术工具可以购买[34] 公司的医疗数据是专有的、非公开的、动态的、受严格监管的，并且需要满足复杂的标准，这些数据无法通过网络爬取获得，是构建差异化智能体所必需的[34][35][36] 公司拥有数十年的领域专业知识，能够解读复杂数据以构建符合医疗监管要求的“医疗级人工智能”[37] 公司已部署超过150个智能体，覆盖30多个用例[38] 人工智能带来的价值在于嵌入现有工作流程以提高生产力，而非取代公司[64][65] 一些较低级别的咨询和分析工作可能被取代，但同时市场对新一代信息管理SaaS解决方案等新产品的需求也在增加[42] 问题: 关于最新收购Cedar Gate的细节，包括其价值驱动因素以及对收入和利润的贡献[46] - **回答**: Cedar Gate是一家将医疗数据转化为洞察以改善患者疗效并为支付方提供分析的公司，拥有良好的技术平台和合适的规模[48] 此次收购有助于扩大公司在支付方和提供方分析领域的业务规模[47] 2024年，Cedar Gate的收入约为1.25亿美元，调整后EBITDA约为3270万美元[48] 2025年，收入约为1.4亿美元，调整后EBITDA约为3600-3700万美元，利润率相似[48][52][54] 该公司拥有4 PB的数据，覆盖约6000万人的信息，其数据主要来自客户，而非购买自IQVIA或第三方[54] 问题: 确认人工智能对业务是机会而非风险，以及对研发解决方案业务环境改善和订单出货比趋势的看法[59][60][61] - **回答**: 人工智能智能体化是积极的，并将继续是积极的[62] 公司拥有全球最大的专有医疗信息资产，这是其价值基础，这些非公开的、细颗粒度的、高频数据是构建智能体所必需的，且无法被授权获取[62][63] 行业专业知识和全球影响力无法被通用人工智能复制[63] 公司的价值来自数十年在100多个国家积累的知识和对当地卫生系统的深刻理解[63] 人工智能更可能增强客户团队，但不会取代公司，客户的AI计划需要公司的数据服务、工作流程和人员来推动[63] 关于研发解决方案，需求指标非常强劲，合格管道和提案请求流量均保持两位数增长[65] 尽管本季度因特定试验取消导致取消率略高于正常范围，但订单额依然强劲[10][66] 新兴生物制药公司的需求因融资恢复而 largely 回归，大型制药公司拥有丰富的管道机会[67] 公司不预测未来的订单出货比，但需求指标和融资情况都很强劲[66][67] 问题: 关于大型制药公司使用人工智能提高试验效率是否会导致对功能服务提供商席位需求减少，以及2026年盈利能力节奏是否与往年不同[69] - **回答**: 公司未看到需求动态有任何变化，只看到提高生产力的机会[72] 大型制药公司谈论的人工智能，99%是指在上游发现阶段使用AI模拟工具来筛选分子，这并不直接影响公司的业务[71] 理论上这可能意味着开启的试验减少，但管理层并不认同，反而认为可能会进行更多、更成功的试验[71] 公司与客户合作提高生产力，业务稳定且增长，没有因近期文章发表而改变[72] 关于盈利能力，没有提供具体节奏差异的细节，但整体战略和执行保持不变[72] 问题: 关于转嫁成本对利润率的影响轨迹，以及生产力收益如何与客户分享和货币化[76][77] - **回答**: 第四季度毛利率下降的主要驱动力是转嫁成本增长非常强劲[84] 进入2026年，转嫁成本增长将放缓[84] 公司预计2026年整体EBITDA利润率将保持平稳[84] 销售及行政管理费用率的持续改善很大程度上与生产力提升有关[86] 从长期来看，生产力收益会与客户共享[79] 短期内，这主要通过定价谈判（即定价压力）来体现，客户通过重新采购来确定费率，从而提取生产力价值[79][85]