收购概述 - Orion Group以6000万美元总对价收购重型土木与海洋工程承包商J E McAmis及JEM Marine Leasing 这是公司自2017年以来的首次收购 旨在成为有吸引力终端市场中的“首要海洋建筑承包商” [3][4][7] - 收购被视为对Orion专业海洋建筑平台的战略性扩张 旨在增加规模以把握管理层所称的重大市场机遇 [4] 被收购方业务概况 - McAmis主要服务联邦政府客户 与美国国防部和美国陆军工程兵团有长期合作关系 其超过80%的工作是陆军工程兵团的项目 [1] - McAmis拥有超过50年的海洋解决方案经验 包括防波堤建设 疏浚 环境修复 大坝和溢洪道建设等 业务主要集中于华盛顿州和俄勒冈州 并在阿拉斯加 加利福尼亚 佛罗里达和夏威夷有过项目 [2] - McAmis拥有良好的安全记录 按时交付业绩以及被管理层称为“健康的利润率” [3] 财务与交易条款 - 收购总对价为6000万美元 包括约4600万美元现金 1200万美元次级票据和200万美元股权 此外还有与项目盈利挂钩的或有收益 [7][11] - 现金部分通过新的信贷安排融资 包括一笔4000万美元的收购定期贷款和一笔600万美元的循环贷款 利率为SOFR加2.75% 2030年到期 [7][12] - 交易包含或有对价 与项目盈利和待执行订单相关 要求实现至少1000万美元的利润 并对任何额外的订单利润和选定的近期项目享有40%的利润分成 [11] 财务贡献与前景 - McAmis的历史收入运行率接近3800万至4000万美元 EBITDA利润率持续高于20% 截至交易完成时约有2400万美元的订单积压 [6][9] - 管理层预计McAmis将对Orion产生“非常显著的增值”作用 包括对其海洋业务 [10] - Orion预计交易完成后杠杆率将保持在约1倍的水平 管理层认为这是健康的水平 仍为设备投资或其他机会提供灵活性 [13] 战略资产与协同效应 - McAmis带来了超过3400万美元的专业设备和房地产评估价值 包括沿哥伦比亚河的战略性房地产和通往太平洋西北地区采石场的通道 [5][16] - 收购增加了Orion之前没有的专业资产 如用于岩石工程和防波堤项目的ABS驳船以及其他设备 包括起重机和自卸驳船 [16] - 管理层强调收入和能力扩张的协同效应 而非通过削减管理费用实现成本协同 计划将McAmis的专业知识引入Orion运营的其他地区 并进军之前因缺乏专业能力而未能涉足的市场 [15] 订单积压与机会管道 - McAmis拥有超过14亿美元的增量机会管道 且与Orion现有机会不重叠 这些项目主要集中在太平洋西北地区 主要是防波堤或岩石类工程 典型时间框架约为两到三年 [6][8] - 交易完成时约有2400万美元的订单积压 管理层形容其为盈利性订单 并可能占McAmis当年工作的约60%至65% [9] 整合与展望 - 管理层强调运营契合度与文化一致性 McAmis的领导层John McAmis Jr 和 Scott Vandegrift已加入Orion的领导团队 [14] - Orion计划在下个月报告2025年第四季度及全年业绩时 提供包含McAmis在内的2026年全年综合业绩指引 [17] - 公司将继续考虑未来增值的收购机会 同时权衡其与有机增长投资和潜在股东回报之间的关系 [17]

涉及的公司与行业 * 公司：Orion Group Holdings Inc (简称Orion) [2] * 被收购公司：J.E. McAmis 和 JEM Marine Leasing (简称McAmis) [2] * 行业：海洋工程建设、重型民用工程承包 [4] 收购交易核心信息 * **交易概述**：Orion收购专业重型民用工程承包商McAmis及其关联的JEM Marine Leasing [2] * **交易对价**：总计6000万美元，包括4600万美元现金（扣除收购的现金）、1200万美元的5年期6%次级本票、以及200万美元的Orion普通股 [10] * **或有对价**：额外200万美元的Orion普通股，条件是实现至少1000万美元的已签约项目和待执行项目利润，并对任何额外的待执行项目利润及选定的近期项目享有40%的利润分成 [10] * **融资方式**：4600万美元的现金对价通过新的信贷额度借款支付，包括4000万美元的收购定期贷款和600万美元的循环贷款额度借款，利率为SOFR + 2.75%，2030年到期 [11] * **交易时间**：McAmis于2025年12月12日完成交割 [29] * **战略意义**：这是Orion自2017年以来的首次收购，旨在成为有吸引力终端市场中的顶级海洋工程建设承包商 [4] 被收购方McAmis业务概况 * **业务专长**：拥有超过50年经验，专注于提供高度专业化的海洋工程解决方案，包括防波堤和码头建设、疏浚、环境恢复与修复、水坝和溢洪道建设 [5] * **地理分布**：总部位于华盛顿州温哥华，业务主要集中在美国西海岸（华盛顿州和俄勒冈州），并在阿拉斯加、加利福尼亚、佛罗里达和夏威夷完成过项目 [5] * **主要客户**：主要服务联邦政府客户，与美国国防部和美国陆军工程兵团建立了长期稳固的关系 [5] * **项目示例**：近期完成了一个价值1.7亿美元的哥伦比亚河南码头全面修复项目，使用了超过45万吨、每块重达40吨的码头石 [7] * **环境与气候机遇**：其业务能力使Orion能更好地参与海岸线修复、海岸保护和气候适应相关的项目 [78] 财务与运营数据 * **历史收入与利润率**：2022年至2024年，McAmis年平均收入为3800万美元，平均EBITDA利润率持续超过20%，且每年收入和利润均实现增长 [6] * **历史收入运行率**：约为4000万美元 [11] * **待执行项目**：截至2025年12月12日交割时，待执行项目金额约为2400万美元 [29] * **项目管道**：为Orion带来超过14亿美元的增量项目机会，这些项目与Orion现有机会不重叠 [5] * **资产价值**：拥有估价超过3400万美元的广泛海洋工程设备与房地产组合 [5] * **设备资产**：包括高价值的琼斯法案船舶、ABS驳船和特种设备，Orion的设备团队评估后对其维护状况印象深刻 [5][17][18] * **房地产**：拥有华盛顿州哥伦比亚河沿岸的战略性房地产，并确保了太平洋西北地区主要采石场的关键使用权 [6] * **财务影响**：收购对Orion的海洋业务具有增值效应，预计将提升盈利能力和增长 [9][29] * **杠杆率**：收购后，公司杠杆率约为1倍，处于健康水平，保留了应对其他机会的财务灵活性 [44][45] 收购的战略协同与整合 * **战略契合**：收购推进了Orion的长期战略增长计划，在重大海洋工程机遇出现前巩固了其竞争地位 [8] * **能力增强**：增强了Orion的码头和防波堤建设能力，扩大了西海岸业务版图，并加强了船队实力 [13] * **文化契合**：McAmis的团队合作、安全执行、项目卓越和诚信文化与Orion高度一致，是评估交易的关键标准 [8][9] * **整合重点**：整合机会主要在于将McAmis的专业技术和人才扩展到Orion的其他业务区域，而非成本协同，因为McAmis是一家高效精干的机构 [41] * **地理扩张**：Orion计划利用McAmis的专业知识，将其业务能力从西北地区扩展到美国其他地区，如佛罗里达、德克萨斯、墨西哥湾沿岸 [56][62] * **管理团队**：McAmis的创始人John McAmis Jr.和Scott Vandegrift已加入Orion领导团队，交易结构（包括股权和或有对价）旨在激励其持续投入并促进团队融合 [6][51][54][64] * **联邦防务机会**：McAmis的船队和当前在太平洋的项目经验，增强了Orion参与未来联邦防务相关机会的能力 [60] 公司未来展望与资本配置 * **增长战略**：此次收购不会改变Orion的整体增长战略或并购政策，公司将继续以纪律严明的方式评估能填补能力、地理或人才空白的优质、文化契合的收购目标 [34][43][79] * **资本配置**：资本配置策略保持不变，优先考虑有机增长、维持健康的资产负债表以及高度战略性的并购机会，收购后将花时间消化整合此次交易 [43] * **财务指引**：公司计划在下个月报告2025年第四季度及全年业绩时，提供包含McAmis在内的2026年全年合并财务指引 [11] * **并购管道**：公司过去2-3年评估了大量潜在收购机会，未来将继续积极但挑剔地寻找合适的标的 [34][79]