涉及的公司与行业 * 公司：Orion Group Holdings Inc (简称Orion) [2] * 被收购公司：J.E. McAmis 和 JEM Marine Leasing (简称McAmis) [2] * 行业：海洋工程建设、重型民用工程承包 [4] 收购交易核心信息 * **交易概述**：Orion收购专业重型民用工程承包商McAmis及其关联的JEM Marine Leasing [2] * **交易对价**：总计6000万美元，包括4600万美元现金（扣除收购的现金）、1200万美元的5年期6%次级本票、以及200万美元的Orion普通股 [10] * **或有对价**：额外200万美元的Orion普通股，条件是实现至少1000万美元的已签约项目和待执行项目利润，并对任何额外的待执行项目利润及选定的近期项目享有40%的利润分成 [10] * **融资方式**：4600万美元的现金对价通过新的信贷额度借款支付，包括4000万美元的收购定期贷款和600万美元的循环贷款额度借款，利率为SOFR + 2.75%，2030年到期 [11] * **交易时间**：McAmis于2025年12月12日完成交割 [29] * **战略意义**：这是Orion自2017年以来的首次收购，旨在成为有吸引力终端市场中的顶级海洋工程建设承包商 [4] 被收购方McAmis业务概况 * **业务专长**：拥有超过50年经验，专注于提供高度专业化的海洋工程解决方案，包括防波堤和码头建设、疏浚、环境恢复与修复、水坝和溢洪道建设 [5] * **地理分布**：总部位于华盛顿州温哥华，业务主要集中在美国西海岸（华盛顿州和俄勒冈州），并在阿拉斯加、加利福尼亚、佛罗里达和夏威夷完成过项目 [5] * **主要客户**：主要服务联邦政府客户，与美国国防部和美国陆军工程兵团建立了长期稳固的关系 [5] * **项目示例**：近期完成了一个价值1.7亿美元的哥伦比亚河南码头全面修复项目，使用了超过45万吨、每块重达40吨的码头石 [7] * **环境与气候机遇**：其业务能力使Orion能更好地参与海岸线修复、海岸保护和气候适应相关的项目 [78] 财务与运营数据 * **历史收入与利润率**：2022年至2024年，McAmis年平均收入为3800万美元，平均EBITDA利润率持续超过20%，且每年收入和利润均实现增长 [6] * **历史收入运行率**：约为4000万美元 [11] * **待执行项目**：截至2025年12月12日交割时，待执行项目金额约为2400万美元 [29] * **项目管道**：为Orion带来超过14亿美元的增量项目机会，这些项目与Orion现有机会不重叠 [5] * **资产价值**：拥有估价超过3400万美元的广泛海洋工程设备与房地产组合 [5] * **设备资产**：包括高价值的琼斯法案船舶、ABS驳船和特种设备，Orion的设备团队评估后对其维护状况印象深刻 [5][17][18] * **房地产**：拥有华盛顿州哥伦比亚河沿岸的战略性房地产，并确保了太平洋西北地区主要采石场的关键使用权 [6] * **财务影响**：收购对Orion的海洋业务具有增值效应，预计将提升盈利能力和增长 [9][29] * **杠杆率**：收购后，公司杠杆率约为1倍，处于健康水平，保留了应对其他机会的财务灵活性 [44][45] 收购的战略协同与整合 * **战略契合**：收购推进了Orion的长期战略增长计划，在重大海洋工程机遇出现前巩固了其竞争地位 [8] * **能力增强**：增强了Orion的码头和防波堤建设能力，扩大了西海岸业务版图，并加强了船队实力 [13] * **文化契合**：McAmis的团队合作、安全执行、项目卓越和诚信文化与Orion高度一致，是评估交易的关键标准 [8][9] * **整合重点**：整合机会主要在于将McAmis的专业技术和人才扩展到Orion的其他业务区域，而非成本协同，因为McAmis是一家高效精干的机构 [41] * **地理扩张**：Orion计划利用McAmis的专业知识，将其业务能力从西北地区扩展到美国其他地区，如佛罗里达、德克萨斯、墨西哥湾沿岸 [56][62] * **管理团队**：McAmis的创始人John McAmis Jr.和Scott Vandegrift已加入Orion领导团队，交易结构（包括股权和或有对价）旨在激励其持续投入并促进团队融合 [6][51][54][64] * **联邦防务机会**：McAmis的船队和当前在太平洋的项目经验，增强了Orion参与未来联邦防务相关机会的能力 [60] 公司未来展望与资本配置 * **增长战略**：此次收购不会改变Orion的整体增长战略或并购政策，公司将继续以纪律严明的方式评估能填补能力、地理或人才空白的优质、文化契合的收购目标 [34][43][79] * **资本配置**：资本配置策略保持不变，优先考虑有机增长、维持健康的资产负债表以及高度战略性的并购机会，收购后将花时间消化整合此次交易 [43] * **财务指引**：公司计划在下个月报告2025年第四季度及全年业绩时，提供包含McAmis在内的2026年全年合并财务指引 [11] * **并购管道**：公司过去2-3年评估了大量潜在收购机会，未来将继续积极但挑剔地寻找合适的标的 [34][79]

业绩总结 - J.E. McAmis的年收入为3800万美元[9] - J.E. McAmis的项目管道总价值为14亿美元[9] 收购信息 - 收购J.E. McAmis的交易总额为6000万美元，其中4600万美元为现金，1200万美元为五年期次级票据，200万美元为公司普通股[18] - 收购预计将对调整后的EBITDA和利润率产生积极影响[18] - 收购将加强Orion在华盛顿、俄勒冈、加拿大、佛罗里达、阿拉斯加和夏威夷的地理覆盖范围[18] 项目与技术 - J.E. McAmis在2019年完成的MCR南堤项目使用了超过45万吨的新堤石[22] - 在哥伦比亚河深度改善项目中，J.E. McAmis移除了近300万立方码的材料，支持约190亿美元的年度贸易[27] - 在Bonneville大坝的侵蚀修复项目中，J.E. McAmis在70英尺深的水下进行材料移除和混凝土修复[31] - Cape Canaveral北堤修复项目中，施工包括安装超过13000吨的花岗岩护坡石[35] - J.E. McAmis的设备队伍包括多个符合琼斯法案的船只，增强了公司的海洋资产[18]

涉及的行业或公司 * 公司为Bird Construction 被收购公司为Fraser River Pile and Dredge (FRPD) [4] * 行业涉及建筑、基础设施 具体包括海洋建筑、土地地基和疏浚业务 [4][6] 核心观点和论据 **收购的战略契合度** * 收购FRPD符合公司的并购战略 专注于具有专业能力、利润率提升潜力和强大文化契合度的领域 [14][19] * 收购加强了公司在全国基础设施领域的影响力 并增加了独特的自我执行能力 如海洋建筑、土地地基和疏浚 [6][20] * 两家公司文化高度一致 都致力于安全、质量和创新 [6][7] **财务影响与预期** * 交易总对价为8230万美元 [4] * 基于8230万美元的估计价格 交易的隐含收购倍数约为FRPD预计2025年全年调整后EBITDA的4.1倍 [15] * 按备考基准计算 FRPD预计每年产生约1.6亿美元的收入和2000万美元的调整后EBITDA [13] * 收购预计将使公司全年调整后每股收益增加约7% 并有望通过协同效应进一步提升 [8][13] * 收购预计将使调整后EBITDA利润率提高30个基点 使公司更接近2027年8%的战略目标 [8][18] **增长机会与市场前景** * 收购使公司能够满足市场对海洋建筑和其他基础设施服务的高需求 预计这些专业服务的需求将超过行业产能 [9][20] * 存在强大的交叉销售机会 特别是在与Jacob Brothers以及公司其他部门之间 涉及全国范围内的土地地基、工业桥梁等 [8][14] * 公司看到了公共和私人基础设施的强劲投资 包括支持港口扩张、交通、贸易、国防和能源需求的国家建设项目 [9][10] * 收购后 公司基础设施业务收入占比预计将从有机增长目标的26%提升至30% 更接近各业务均衡收入的目标 [16] **运营与整合** * FRPD拥有超过300名经验丰富的员工 拥有多元化的海洋和陆地建筑设备舰队 [5][6] * FRPD拥有健康的项目储备和管道 其中包括其在弗雷泽河的多年期疏浚合同 这为未来的收入和利润提供了可见性 [8][21] * 业务整合预计将顺利进行 收购团队带来深厚的技术专长和协作精神 [7] * 交易预计将于2025年初完成 需获得监管批准和惯例成交条件 [14] 其他重要内容 **业务构成与特点** * FRPD的业务构成约为80%的海洋和陆地建筑 20%为疏浚业务 [31][48] * 在建筑业务中 约80%为海洋建筑 20%为土地地基业务 公司认为土地地基业务有巨大增长潜力 [49][50] * 疏浚业务的利润率高于普通建筑业务 因其专业性 [31] * FRPD拥有在弗雷泽河疏浚的独家合同 最近获得了12年的延期 并有两个4年的可选延期 相当于未来20年的工作 [31] **交易细节与融资** * 交易将从TriWest这一私募股权实体收购 [28] * 交易将通过为此次收购谈判的新定期债务工具提供资金 [12] * 交易完成后 公司预计其债务比率将与公司保持低杠杆的一贯做法一致 [12][21] * 对现有信贷设施的唯一变更是增加定期贷款部分的规模以支付收购款项 循环信贷额度和其他条款不变 [105][106] **历史项目与经验** * FRPD曾参与加拿大各地的著名项目 如温哥华的Centrum扩建、西北地区的Diavik矿、汉密尔顿的Randall Reef修复项目以及圣劳伦斯河和蒙特利尔港的疏浚等 [9][59]