财报基本面概览 - 2026年第一季度总营收为20.78亿美元，同比增长112%，超过市场预期的19.65亿美元[5] - GAAP口径净亏损为7.40亿美元，较上年同期的3.15亿美元扩大135%，净亏损率从32%升至36%，主要受高额利息支出拖累[5] - 调整后净亏损为5.89亿美元，较上年同期的1.50亿美元扩大293%，大幅超出市场预期的4.46亿美元亏损[8] - 调整后运营利润为0.21亿美元，较上年同期的1.63亿美元暴跌87%，调整后运营利润率从17%骤降至仅1%[8][18] - 调整后EBITDA为11.57亿美元，同比增长91%，略超市场预期的11.50亿美元[8] 增长引擎与订单情况 - 截至2026年3月底，公司收入积压（Revenue Backlog）达到994亿美元，同比增长284%[11] - 积压订单中，39%预计在24个月内确认收入，36%在25至48个月内，25%在48个月以上[11] - 第一季度新增积压订单约326亿美元，使积压总额从上一季度末的668亿美元增至994亿美元[11] - 核心客户需求强劲，与Meta签署了包括3月额外210亿美元新承诺在内的多项协议，并与Anthropic签署了多年期合作协议以支持其Claude系列AI模型[11] 成本、资本开支与盈利能力矛盾 - 第一季度资本支出高达67.86亿美元，创历史单季最高水平，同比增长超过两倍[12] - 技术与基础设施成本飙升127%至12.7亿美元，销售及市场费用增长超5倍至6900万美元，运营成本增速结构性超越收入增速[12] - 高额固定成本前置摊薄导致利润被侵蚀，GAAP运营亏损从0.27亿美元扩大至1.44亿美元，运营亏损率从-3%恶化至-7%[12] - 公司采用“重投入、慢回报”模型，收入确认滞后于基础设施投入，导致阶段性利差压缩[13] - 2026年全年资本支出计划为300亿至350亿美元，后续季度支出压力巨大[15][20] 债务、利息与流动性 - 第一季度利息净支出高达5.36亿美元，较上年同期的2.64亿美元翻倍，占GAAP净亏损7.40亿美元的大部分份额[14] - 季末总负债接近250亿美元，本季度新增一笔85亿美元的浮动利率（SOFR+225bps）无追索权投资级债务[14][15] - 为补充权益资金，英伟达在本季度以每股87.20美元的价格认购了公司20亿美元的A类普通股[15][21] - 利息覆盖压力较大，第一季度利息支出5.36亿美元，而调整后EBITDA为11.57亿美元[15] 战略布局与技术护城河 - 公司成为首家部署NVIDIA新一代Vera CPU作为独立基础设施选项的云提供商，标志着英伟达切入数据中心处理器市场[22] - CoreWeave成为全球首批获得“NVIDIA GB200 NVL72推理标杆云（Exemplar Cloud）”称号的云提供商之一[22] - 公司与英伟达扩展战略合作，计划在2030年前加速建设超过5吉瓦（GW）的AI算力工厂[21][22] - 本季度推出了CoreWeave ARENA、Flexible Capacity Plans等多项自研产品，并扩大了与Weights & Biases的战略合作[22] 市场反应与股价表现 - 财报发布后股价盘后暴跌，调整后每股亏损1.12美元，远超市场预期的0.90-0.91美元区间，是直接导火索[6][17] - 市场对盈利指标全面失守感到失望，调整后运营利润率从17%暴跌至不足1%，陷入“增收不增利”的局面[17][18] - 公司给出全年调整后运营利润指引为9亿至11亿美元，但以第一季度仅2100万美元为起点，后续季度需实现跳跃式增长，可见性不足引发担忧[19] - 财报前后，内部人士密集抛售股票，包括Magnetar Financial在127.68美元均价卖出约97.9万股套现近1.25亿美元，以及多名高管合计抛售超过1.69亿美元的股份，严重打击市场信心[22] - 截至5月7日收盘，公司股价年内累计涨幅近80%，自2025年3月IPO以来累计涨幅达245%，市场已形成“财报即暴跌”的恐惧型定价模式[25]