财务数据和关键指标变化 - 2025年归属于母公司净利润创纪录，达到105亿欧元，按当前欧元计算同比增长4.5% [3][7] - 每股收益达到1.78欧元，同比增长5.8%，过去五年复合年增长率达26% [7] - 有形每股账面价值加股息增长率为12.8%，若剔除股票回购影响，增长率为15.2% [6] - 平均股本回报率保持行业领先的19.3% [4] - 集团成本收入比改善至38.8% [21] - 截至2025年12月，普通股一级资本充足率为13.75%，在扣除40亿欧元特别股票回购后降至12.70% [26] - 2025年风险成本为139个基点，较2024年改善 [22] - 不良贷款率和拨备覆盖率均实现同比和环比改善 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **西班牙业务**：2025年净利润达41亿欧元，实现两位数增长，第四季度净利润超过10亿欧元 [29]；贷款同比增长8% [19]；净息收入保持韧性，费用收入稳健 [29]；成本收入比保持行业最佳的33.1% [31]；风险成本改善至34个基点，符合指引 [32]；企业贷款市场份额年内提升60个基点 [30] - **墨西哥业务**：2025年表现强劲，全年核心收入同比增长8% [32]；第四季度净利润达14亿欧元，环比增长近5% [32]；总贷款市场份额达25.6%，提升近30个基点，总存款市场份额提升近70个基点 [32]；成本收入比稳定在30% [33]；资产质量保持稳定，风险成本持平 [34] - **土耳其业务**：2025年净利润为8.05亿欧元，较2024年显著改善 [34]；净息收入强劲增长，得益于活动水平提高和土耳其里拉客户息差显著恢复 [34]；风险成本为194个基点，零售组合拨备需求仍较高 [34]；第四季度受税法变更影响，有效税率大幅上升 [35] - **南美业务**：2025年净利润达7.26亿欧元，同比增长14.3% [35]；秘鲁和哥伦比亚核心收入实现中个位数增长 [35]；成本收入比改善至43.9% [36]；区域风险指标改善，不良贷款率降至4%，拨备覆盖率升至90%以上，风险成本改善至250个基点 [36] - **其他业务**：2025年净利润为6.27亿欧元，2024年为4.85亿欧元 [37]；净息收入同比增长15.9%，费用收入也显著增长 [37]；风险成本为16个基点，同比基本稳定 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - **贷款增长**：集团贷款组合按不变欧元计算增长16.2%，按当前欧元计算增长11.7% [4]；西班牙贷款增长8%，墨西哥增长7.5% [19]；若剔除美元影响，墨西哥贷款增长可达9.9% [19] - **存款与息差**：墨西哥比索资金成本为2.5%，远低于行业平均的4.11% [46]；西班牙贷款客户息差平均下降41个基点 [59]；第四季度末西班牙客户息差为280个基点，预计已触底 [60] - **市场份额**：公司在所有市场持续获得贷款市场份额 [20]；墨西哥市场份额持续增长 [32] - **客户获取**：2025年集团新增1150万客户，创纪录 [10]；墨西哥新增470万客户，其中81%通过纯数字渠道获得 [72]；西班牙新增100万客户 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略执行**：公司正以“彻底的客户视角”推动转型，利用人工智能和创新 [4][12]；在客户服务、消除摩擦方面取得进展，提升了净推荐值并减少了负面体验 [12] - **人工智能与创新**：启动了8项人工智能计划，包括数字顾问Blue和银行家人工智能助手 [13]；全球12.7万名员工均可使用OpenAI和Gemini [13]；人工智能已开始产生积极影响 [14] - **重点增长领域**：2025年在企业业务、可持续发展和轻资本业务领域均实现了超越平均水平的增长 [15]；保险、支付和财富管理等轻资本、费用生成业务表现优异 [16] - **数字化转型与竞争**：公司认为客户（包括年轻客群）更关注服务本身而非银行标签 [70]；在墨西哥，凭借卓越的数字体验、庞大的ATM网络、分支机构和薪资账户关系，公司有效应对了新进入者的竞争 [71][73] - **资本管理**：公司坚持严格的资本使用纪律，通过“微观资本管理框架”确保每笔贷款的资本配置回报高于当地股本成本 [25]；致力于将资本返还给股东，目标是将CET1比率恢复至11.5%-12%的目标区间 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **利率环境**：尽管核心市场（尤其是西班牙和墨西哥）利率下降对公司产生负面影响，但公司仍实现了利润增长 [3][7]；预计欧洲央行12个月Euribor将基本持平，平均约为2.25% [45]；预计墨西哥央行将继续降息，年中利率将降至约6.5% [50] - **业务前景**：预计强劲的业务势头将持续，贷款全面稳健增长将支撑净息收入和整体收入增长 [39]；一旦利率稳定，业务增长将直接转化为利润 [51]；预计2026年集团平均股本回报率目标约为20%，成本收入比低于40% [40] - **风险展望**：预计风险成本将与2025年水平基本一致 [40]；墨西哥风险成本指引为340个基点，主要受零售组合快速增长导致的组合效应影响 [116] - **中期目标**：公司完全致力于并有望实现2025-2028年中期财务目标，包括累计480亿欧元利润和360亿欧元资本回报 [61][112]；预计2027年和2028年利润将加速增长，因利率稳定后，业务增长将不再被客户息差收窄所抵消 [113][115] - **特定市场展望**：土耳其和阿根廷的业绩存在上行潜力，但这取决于两国通胀和利率的改善情况 [124]；根据战略计划，预计两国将在2028年退出恶性通胀 [125] 其他重要信息 - **股东回报**：2025年常规派息总额为52亿欧元，相当于50%的派息率，将全部以现金支付，每股0.92欧元，为史上最高现金股息 [5][27]；此外，公司正在执行总额40亿欧元的特别股票回购计划，其中第一笔15亿欧元已在执行中 [5][28] - **资本生成与消耗**：2025年强劲盈利贡献了64个基点的CET1资本 [24]；风险加权资产增长加速，主要受贷款组合强劲增长驱动，消耗约57个基点资本 [24]；第四季度操作风险计算消耗16个基点资本，高于通常的4-5个基点 [129] - **风险转移交易**：2025年通过SRT交易释放了110亿欧元风险加权资产，生成35个基点资本 [80]；预计2026年SRT收益与去年30-40个基点的指引大体一致，并计划在墨西哥和土耳其等核心市场开展交易 [80][81] - **数字银行**：公司在意大利和德国的数字银行存款总额为122亿欧元 [138]；目前未单独披露其损益数据 [138] - **欧洲稳定币**：公司加入银行业联盟以开发欧洲稳定币，旨在紧跟技术创新，探索相关用例 [185] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于西班牙贷款增长与净息收入指引的差异及墨西哥存款竞争 [44] - **回答**：西班牙净息收入指引较低是因为预计平均客户息差将略有下降，尽管Euribor预计基本稳定在2.25%左右 [45]；在墨西哥，公司的资金成本（2.5%）远低于行业（4.11%），优势源于庞大的交易性存款基础和高市场份额的薪资账户 [46]；预计墨西哥央行将继续降息，这将导致2026年平均息差较2025年有所压缩 [50] 问题: 关于西班牙客户息差下降幅度大于同行及资本生成强度 [54] - **回答**：西班牙客户息差下降41个基点，部分原因是公司贷款组合中企业板块增长较快，该板块息差通常较低，带来了组合效应 [59]；预计当前息差水平（280个基点）已基本触底 [60]；资本消耗较高反映了异常强劲的业务增长，只要增长回报高于股本成本，公司就欢迎这种增长 [61]；中期利润（480亿欧元）和资本回报（360亿欧元）目标仍在正轨上 [61] 问题: 关于集团成本增长与通胀的关系，以及墨西哥年轻客群是否更易被新进入者吸引 [66] - **回答**：2025年集团成本增长10.5%，高于加权平均通胀9.6%，部分受西班牙增值税相关一次性项目影响 [67]；剔除一次性因素，西班牙成本增长约3%-4% [68]；公司将继续在增长型市场（如墨西哥）进行投资，只要成本收入比趋势符合预期（2026年低于40%）[69]；客户（包括年轻人）更看重服务体验而非银行类型，公司在墨西哥的数字体验、实体基础设施和薪资关系构成了强大竞争优势 [70][73] 问题: 关于西班牙存款成本、风险加权资产增长、SRT交易及股息支付形式 [77] - **回答**：西班牙存贷比仅为87%，流动性充裕，存款增长得益于强大的零售业务和客户获取 [78][82]；2025年SRT交易释放了110亿欧元风险加权资产，贡献35个基点资本，交易时间安排与市场趋势不同 [80]；预计2026年SRT收益与去年指引（30-40个基点）大体一致 [80]；股息支付形式具有灵活性，2026年常规派息也可能包含股票回购部分 [84] 问题: 关于墨西哥净息收入指引是否保守及西班牙成本展望 [87] - **回答**：墨西哥净息收入指引可能略显保守，但公司坚持其承诺达成的风格 [89]；在西班牙，剔除增值税一次性影响后，2025年成本下降0.7%，2026年指引约为3%增长，主要受基数效应影响 [92]；预计2026年西班牙将出现轻微负增长差，但成本收入比仍将非常健康，公司继续投资于效率和生产力 [90][91] 问题: 关于中期目标可行性、墨西哥风险成本指引及成本收入比 [96][109] - **回答**：公司完全致力于2025-2028年中期目标（平均ROTE 22%，累计利润480亿欧元）[112]；2025年利润已超计划，2026年指引也高于计划，后两年预计表现更佳 [113]；驱动因素是利率稳定后，业务增长将直接转化为利润 [115]；墨西哥风险成本指引（340个基点）主要反映零售组合快速增长带来的组合效应，基础资产质量趋势良好 [116]；剔除一次性因素，2025年集团成本收入比为39.3%，西班牙为34% [151][152] 问题: 关于人工智能的潜在成本节约及土耳其、阿根廷的上行风险 [119] - **回答**：人工智能仍处于早期阶段，其带来的效率节约已体现在2028年成本收入比约35%的目标中 [120]；土耳其2025年业绩受年末税法变更和零售组合拨备略高影响 [121]；土耳其和阿根廷存在上行潜力，但取决于通胀和利率改善情况 [124]；若土耳其宏观改善，其利润有潜力从目前的不足10亿欧元升至20亿欧元以上 [124] 问题: 关于资本吸收能力、操作风险影响、内部股本成本及数字欧元 [128] - **回答**：公司预计每年创造30-40个基点的有机资本 [129]；第四季度操作风险消耗16个基点资本 [129]；公司不披露不同业务线的内部股本成本 [130]；数字欧元需以恰当方式推进，公司希望现有的私人支付解决方案（如Bizum, EPI）能被纳入相关讨论 [131] 问题: 关于资本回报时间表、墨西哥侨汇放缓影响及数字银行业务数据 [135] - **回答**：公司承诺今年将CET1比率恢复至接近12%的上限，这意味着年内将有额外的特别资本回报 [136]；官方侨汇数据可能未完全捕捉非正式渠道，公司对墨西哥经济和侨汇前景持积极态度 [137]；数字银行（意、德）存款总额为122亿欧元，损益数据暂未单独披露 [138] 问题: 关于墨西哥贷款/存款息差展望、ALCO组合作用及股票回购的合理性 [160] - **回答**：公司不提供具体的客户息差指引，但预计2026年市场平均息差将因利率大幅下降而收窄 [163]；墨西哥ALCO组合主要通过延长久期来支持净息收入，当前规模168亿欧元，收益率约8.6% [164]；股票回购决策基于为股东创造价值，对比内在价值而非有形每股账面价值，尽管股价上涨降低了吸引力，但当前计划仍在继续 [165]；公司完全承诺将超过12%的过剩资本返还给股东 [166] 问题: 关于土耳其的利率敏感性、风险成本及收购少数股权的可能性 [176] - **回答**：此前提供的土耳其敏感性数据（利率每变化1%影响4000万欧元利润）已包含恶性通胀调整 [178]；预计2026年风险成本约为200个基点，与2025年大体一致 [178]；目前没有计划改变在Garanti BBVA的持股结构 [179] 问题: 关于2025年业绩与战略计划对比及参与稳定币联盟的意图 [182] - **回答**：2025年利润超过计划，但平均股本较高导致ROTE略低于20%的指引 [184]；目前为时尚早，480亿欧元的累计利润目标仍在正轨 [185]；参与稳定币联盟是为了紧跟技术发展，探索潜在用例 [185] 问题: 关于墨西哥比索外汇对冲敏感性的变化 [188] - **回答**：由于部分投资组合在西班牙和墨西哥转为标准法或初级内评法，风险加权资产下降，进而降低了资本对汇率的敏感性 [189][192]

财务数据和关键指标变化 - 2025年归属于母公司净利润创纪录，达到105亿欧元，按当前欧元计算同比增长4.5% [2] - 每股收益达到1.78欧元，同比增长5.8%，过去五年复合年增长率达26% [6] - 有形股本回报率保持行业领先水平，为19.3% [3] - 每股有形账面价值加股息按面值计算增长12.8%，若剔除股票回购影响，增长率为15.2% [5] - 核心收入表现强劲，推动毛收入按不变欧元计算同比增长16.3%，其中净利息收入增长13.9%，费用收入增长14.6% [16] - 第四季度归属于母公司净利润超过25亿欧元 [17] - 成本收入比改善至38.8%，效率在欧洲同业中名列前茅 [21] - 截至年底，信贷成本为139个基点，较2024年改善 [22] - 不良贷款率和拨备覆盖率均实现同比和环比改善 [22] - 普通股一级资本充足率在资本分配前达到13.75%，执行40亿欧元特别股票回购计划后降至12.70% [25] - 2025年有机资本生成31个基点，计划未来每年生成30-40个基点 [131] 各条业务线数据和关键指标变化 - **企业业务、可持续业务和轻资本业务**在2025年均实现了优于平均水平的增长 [14] - **保险、支付和财富管理**等轻资本、费用生成型业务均表现出优异的增长业绩，增速远高于银行平均水平 [15] - **企业银行业务**通过跨境服务等杠杆实现增长，服务于跨国企业客户 [14] - **数字银行**：意大利和德国数字银行的客户存款总额达到122亿欧元 [140] 各个市场数据和关键指标变化 - **西班牙**： - 2025年净利润达到41亿欧元，实现两位数增长 [28] - 贷款同比增长8%，第四季度环比增长2.5% [19][63] - 净利息收入保持韧性，贷款增长得到强劲新投放的支持（环比增长9%） [28] - 费用收入稳健，受资产管理和保险费用持续增长推动 [29] - 成本控制良好，若剔除增值税相关一次性正影响，支出增长1.9% [29] - 效率比率保持最佳水平，为33.1% [29] - 资产质量持续改善，信贷成本为34个基点，符合指引 [30] - 客户息差平均下降41个基点，但管理层认为已触底，预计将保持稳定 [60][61] - 贷存比为87%，流动性充裕 [80] - **墨西哥**： - 2025年表现卓越，第四季度净利润达14亿欧元，环比增长近5% [30] - 贷款同比增长7.5%，若剔除美元计价贷款受汇率影响，增长率为9.9% [19] - 第四季度贷款增长加速，环比增长4%（剔除外汇影响） [31] - 存款总额环比增长5.4%，增速超过贷款增长，受零售存款（特别是债券存款）强劲流入推动 [31] - 存款成本在季度内进一步下降 [31] - 总市场份额达25.6%，全年提升近30个基点；存款市场份额提升近70个基点 [30] - 核心收入同比增长8% [30] - 效率比率稳定在30%，符合指引 [32] - 资产质量保持稳健，不良贷款率持平，拨备覆盖率提高，信贷成本基本稳定 [33] - 2025年新增信用卡销售的75%来自过去五年内获取的客户 [11] - **土耳其**： - 2025年净利润为8.05亿欧元，较2024年显著改善 [33] - 净利息收入强劲增长，得益于活动水平提高和土耳其里拉客户息差在降息环境中的显著恢复 [33] - 费用收入保持稳健 [33] - 恶性通胀调整的负面影响持续下降，反映该国持续的去通胀进程 [33] - 信贷成本为194个基点，反映零售组合在长期负实际利率后仍有较高的拨备需求 [33] - 第四季度有效税率因税法变更而大幅上升 [34] - **南美洲**（秘鲁、哥伦比亚、阿根廷）： - 2025年净利润达7.26亿欧元，同比增长14.3% [34] - 秘鲁和哥伦比亚盈利改善，阿根廷恶性通胀调整的负面影响降低 [34] - 秘鲁和哥伦比亚核心收入动态非常积极，按当前欧元计算实现中个位数同比增长 [34] - 费用收入在整个地区保持稳健 [35] - 成本收入比改善至43.9% [35] - 资产质量趋势在秘鲁和哥伦比亚持续改善，阿根廷零售组合拨备要求仍高 [35] - 整体风险指标改善，不良贷款率降至4%，拨备覆盖率升至90%以上，信贷成本改善至250个基点 [35] - **其他业务**（主要包括企业与投资银行业务及数字银行）： - 2025年净利润为6.27亿欧元（2024年为4.85亿欧元） [36] - 贷款保持健康增长，公司贷款、交易银行、项目融资贡献重要 [36] - 融资动态全面向好 [36] - 净利息收入同比增长15.9%，受更高业务量和严格的价格管理推动 [36] - 费用收入也表现出显著增长 [36] - 信贷成本为16个基点，同比基本稳定 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以**彻底的客户视角**为核心，通过理解和分析每一次客户互动来改善服务、消除摩擦 [12] - 正在最大化**人工智能和创新的潜力**，通过8项举措（如数字顾问Blue、银行家AI助手）提升效率 [13] - 全球127,000名员工均可使用OpenAI和Gemini，人工智能应用仍处于早期阶段但已初见积极影响 [13] - 优先发展**企业业务、可持续业务和轻资本业务**，并在2025年实现了优于平均水平的增长 [14] - 通过**跨境服务**等杠杆发展企业银行业务，利用全球网络服务跨国客户 [14] - 在几乎所有市场持续**获得贷款市场份额**，但强调增长必须具有盈利性 [20][21] - 在欧洲银行业中，公司在**增长（贷款增长）和盈利能力（有形股本回报率）** 的结合方面表现突出，处于图表右上象限 [7][8] - 开发了**微观资本管理框架**，确保在全球任何地方发放的每一笔贷款都能在盈利性上高于当地股权成本 [24] - 计划在2026年通过一系列“BBVA战略会谈”进一步讨论战略重点，首场将于3月10日聚焦墨西哥和企业业务 [41] - 公司是欧洲支付计划**EPI**的一部分，并加入了开发**欧洲稳定币**的银行财团，以紧跟技术创新 [133][188] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管核心市场（尤其是西班牙和墨西哥）利率下降，公司仍实现了创纪录的利润 [2][6] - 预计强劲的业务势头将持续，稳健的贷款增长将支撑净利息收入和整体收入增长 [38] - 对成本纪律保持明确承诺，西班牙和公司中心的费用演变受增值税相关一次性效应和基数效应影响 [38][39] - 预计信贷成本将与2025年水平基本一致 [39] - 集团层面，预计2026年**有形股本回报率目标约为20%**（优于2025年的19.3%），**成本收入比低于40%** [39] - 长期战略计划的核心驱动因素是**利率稳定**，利率稳定后，业务增长将直接转化为利润 [52] - 在西班牙和墨西哥，2025年的业务增长被客户息差下降所抵消；预计从2026年开始，若利率如预期稳定，业务增长将更直接地流向利润 [115][116] - 对墨西哥2026年前景持积极态度，预计经济表现将优于2025年 [139] - 在土耳其和阿根廷，若通胀改善、利率下降，存在显著的盈利上行潜力，但取决于宏观发展 [126] - 预计土耳其和阿根廷可能在**2028年退出恶性通胀**状态 [127] 其他重要信息 - 2025年**新增客户总数达1150万**，创下新纪录 [10] - 在西班牙，客户关系进入第5年时，**单客户收入是第1年的3.7倍** [10] - 2025年**常规股东分配总额为52亿欧元**，相当于50%的派息率，处于分配政策上限 [26] - 分配将**全部以现金支付**，每股0.92欧元，较2024年现金股息增长31%，为史上最高现金股息 [4][26] - 继续执行**40亿欧元的特别股票回购计划**，其中第一笔15亿欧元已在执行中 [27] - 公司完全有望实现2025-2028年中期财务目标 [27] - 中期战略计划中的两个关键数字是：**累计480亿欧元利润**和**向股东返还360亿欧元资本** [62] - 2025年通过**合成型风险转移交易**释放了110亿欧元风险加权资产，生成35个基点资本，预计2026年可产生30-40个基点的资本收益 [81] - 第一季度将在西班牙推出一项**自愿效率计划** [93] - 公司承诺将**资本返还所有超过12%的过剩资本**，资本目标区间为11.5%-12% [102][137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于西班牙的贷款增长与净利息收入指引差异，以及墨西哥的存款竞争和客户息差展望 [44] - **西班牙**：管理层解释，指引差异源于对平均客户息差在2026年将较2025年平均水平略有下降的预期，尽管12个月期欧元银行同业拆借利率预计将基本持平于2.25%左右 [45] - **墨西哥**：管理层强调，公司在存款成本上保持巨大优势（11月底为2.5%，而行业平均为4.11%），这得益于庞大的交易性存款基础（三分之一存款属于0-3万欧元最低余额区间）和强大的薪酬账户市场份额。随着利率下降，公司正在存款方面采取更积极的策略，并获得了市场份额，但对存款定位和资金成本状况感到非常满意 [45][46][47][48] - **补充（墨西哥利率）**：管理层预计墨西哥央行将继续降息，2026年中利率将降至6.5%左右，这意味着平均息差将较2025年有所压缩 [51] 问题: 关于西班牙客户息差下降幅度大于同业，以及资本生成和中期目标 [55] - **西班牙客户息差与盈利性**：管理层解释，客户息差平均下降41个基点，部分原因是公司贷款组合增长强劲（尤其是企业板块），这带来了积极的组合效应。第四季度末的客户息差（280个基点）预计已触底，未来将保持稳定或随利率政策演变而上升。核心收入的积极动态（净利息收入和费用收入均增长超过3%）证明了增长的盈利性 [57][58][60][61] - **资本生成与中期目标**：管理层确认完全致力于并有望实现中期目标（480亿欧元利润和360亿欧元资本回报）。强劲的、高于股权成本的业务增长是公司所乐见的，即使它消耗更多资本。这种增长动态可能为公司提供更多合成型风险转移交易的机会，但总体资本流动与计划一致 [62][63][64] 问题: 关于集团成本增长与通胀的关系，以及墨西哥年轻/未充分银行化人口是否对新进入者构成优势 [67] - **集团成本**：管理层解释，2025年成本增长受到西班牙和公司中心增值税相关一次性项目、土耳其通胀以及其他业务投资计划的影响。展望2026年，剔除一次性效应后，西班牙成本增长预计在3%-4%左右，墨西哥将保持非常一致的增长。只要成本收入比趋势符合预期（2026年低于40%，中期目标35%），公司愿意在增长快的地区进行投资 [69][70][71] - **墨西哥市场竞争**：管理层认为，客户（包括年轻群体）更关心服务本身（如数字体验）而非银行标签。公司通过提供卓越的数字体验（81%的新客户通过纯数字渠道获取）、庞大的ATM/分行网络以及薪酬账户关系来竞争，这些是数字银行难以复制的优势。2025年在墨西哥获取470万新客户证明了其竞争力 [72][73][74][75][76] 问题: 关于西班牙存款成本、合成型风险转移交易时间以及未来股息支付形式 [79] - **西班牙存款成本**：管理层指出，西班牙贷存比仅为87%，流动性充裕，因此不存在因抵押贷款策略改变而导致的存款紧张问题。存款增长也得益于强大的零售业务（2025年新增100万客户） [80][83] - **合成型风险转移交易**：管理层表示，2025年通过合成型风险转移交易生成了35个基点资本（释放约110亿欧元风险加权资产），并预计2026年能产生30-40个基点的收益。交易模式可能类似，并计划在墨西哥和土耳其等核心市场开展此类交易 [81][82] - **股息支付形式**：管理层确认，支付政策具有灵活性。2025年全部以现金支付，是因为已有特别的股票回购计划在同步进行。往年曾将部分常规派息以股票回购形式进行。未来（如2026年）有可能将部分常规派息用于股票回购，但倾向于大部分以现金股息支付 [84][85] 问题: 关于墨西哥净利息收入指引是否保守，以及西班牙成本与增长的关系 [88] - **墨西哥净利息收入指引**：管理层承认该指引可能略显保守，但强调公司风格是设定并实现目标。尽管对2026年墨西哥业务持积极态度，但仍给出了审慎的指引数字 [89][90] - **西班牙成本与增长**：管理层预计，考虑到约4%的潜在成本增长，西班牙在2026年可能会出现轻微的负增长差（即成本增速略高于收入增速），但这仍将带来非常积极的成本收入比。公司仍在大力投资于效率和生产力提升，以为2027/2028年做准备，并致力于保持严格的成本纪律 [91][92][93] 问题: 关于中期目标（平均22%有形股本回报率，累计利润）的可实现性，以及墨西哥信贷成本指引 [111] - **中期目标与驱动因素**：管理层确认完全致力于并有望实现中期目标。2025年和2026年（预期）的利润均高于原计划。实现更高利润的驱动因素是：预计利率将稳定（欧洲和墨西哥），因此业务增长将不再被客户息差下降所抵消，从而更直接地流向利润 [114][115][116] - **墨西哥信贷成本**：340个基点的指引反映了组合效应，因为零售组合（信用卡、消费贷、中小企业贷款）增长快于批发组合。基础资产质量趋势良好，指引主要受组合驱动 [117] 问题: 关于人工智能对成本效率的长期影响，以及土耳其和阿根廷的盈利上行风险 [121] - **人工智能与成本效率**：管理层表示，人工智能应用仍处于早期阶段，效果令人鼓舞但尚难精确量化。中期成本收入比目标35%已考虑了人工智能将在2027/2028年带来效率节约的预期 [122] - **土耳其盈利与上行风险**：2025年土耳其业绩略低于共识，主要受年底税法变更（影响约4200万土耳其里拉税收）以及零售组合拨备略高的影响。盈利对宏观假设敏感：通胀每变化1%影响净利1500-2000万欧元，利率每变化1%影响4000万欧元，货币贬值每变化1%影响2000万欧元。若通胀改善、利率下降，土耳其存在巨大上行潜力（潜在利润超20亿欧元）。阿根廷情况类似，退出恶性通胀（可能在2028年）将带来积极影响 [123][124][125][126][127] 问题: 关于资本吸收能力、第四季度操作风险影响、内部股权成本参考以及数字欧元 [130] - **资本吸收与生成**：管理层预计未来每年能有机生成30-40个基点的资本 [131] - **第四季度操作风险**：第四季度操作风险计算消耗了16个基点的资本，通常每季度为4-5个基点，年末调整导致该季度数值较高 [131] - **内部股权成本**：管理层表示从不披露各业务线的股权成本 [132] - **数字欧元**：管理层认为数字欧元有利有弊，需以恰当方式推进。希望监管机构能理解支付解决方案的复杂性，并将现有的私营解决方案（如Bizum、EPI）纳入讨论 [132][133] 问题: 关于资本分配时间表、墨西哥汇款放缓的影响，以及数字银行的业绩 [136] - **资本分配与CET1比率**：管理层承诺将在2026年使普通股一级资本充足率更接近12%的上限，这意味着今年将进行额外的特别资本分配 [137] - **墨西哥汇款**：管理层对官方公布的汇款数据（显示下降5%）的可靠性存疑，认为可能未完全捕捉非正规渠道。即使按官方数据，预计2026年汇款也将回升。总体上对墨西哥经济和业务前景持积极态度 [138][139] - **数字银行业绩**：意大利和德国数字银行的存款总额为122亿欧元，利润表数据暂未单独披露，包含在“其他业务”中 [140] 问题: 关于墨西哥宏观经济、汇率影响以及西班牙净利息收入指引与存款增长 [143] - **墨西哥宏观经济与汇率**：管理层对墨西哥2026年前景持积极态度。公司计划和指引假设墨西哥比索兑欧元将贬值，但年初的升值态势可能构成上行潜力 [145] - **西班牙净利息收入与存款**：管理层解释，西班牙净利息收入指引考虑了贷款活动增长、平均客户息差略低于去年但环比稳定、以及资产负债表管理组合的持续积极贡献（第四季度增加了30亿欧元）。存款强劲增长得益于第四季度活期存款的季节性因素（如圣诞奖金）、全球交易银行业务的特定客户，以及近100万新零售客户的获取 [147][148] 问题: 关于剔除一次性项目后的成本收入比、土耳其宏观假设的保守性，以及资本监管简化建议的影响 [151] - **调整后成本收入比**：剔除增值税相关一次性影响后，2025年集团成本收入比为39.3%，西班牙为34%左右 [153][154][155] - **土耳其宏观假设**：管理层承认在土耳其的宏观假设（利率、通胀）上可能略显保守，这是基于2025年经验采取的审慎态度。盈利对宏观变量敏感（见前述）。若宏观改善，业绩