财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1083亿元人民币，同比增长9% [26] - 在线营销服务及其他收入为533亿元人民币，同比增长8% [26] - 交易服务收入为549亿元人民币，同比增长10% [26] - 总收入成本从2024年第三季度的397亿元人民币增至468亿元人民币，同比增长18% [27] - 基于GAAP的运营费用为364亿元人民币，同比增长3% [27] - 基于非GAAP的运营费用为344亿元人民币，同比增长5% [27] - 非GAAP销售和营销费用为298亿元人民币，与去年同期持平，占收入比例为28%，低于去年同期的30% [27] - 非GAAP一般及行政费用为8.96亿元人民币，去年同期为6.47亿元人民币 [27] - 研发费用非GAAP为37亿元人民币，GAAP为43亿元人民币，同比增长41% [28] - GAAP运营利润为250亿元人民币，去年同期为243亿元人民币 [28] - 非GAAP运营利润为271亿元人民币，去年同期为280亿元人民币，非GAAP运营利润率为25%，低于去年同期的27% [28][29] - 归属于普通股股东的净利润为293亿元人民币，去年同期为250亿元人民币 [29] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为314亿元人民币，去年同期为275亿元人民币 [29] - 经营活动产生的净现金流为457亿元人民币，去年同期为275亿元人民币 [30] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金、现金等价物及短期投资共计4238亿元人民币 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业产品销售在上半年同比增长47% [19] - 农业商户数量快速增长，特别是00后商户同比增长超过30% [19] - 多多优质农产品团队在第三季度访问了数十个农业特色产区 [19][20] - 在收获季节，公司分配了10亿元人民币补贴和20亿元人民币流量支持，与30万农业商户合作推出多多丰收季计划 [20] - 新质量供应计划下，产业带商户中25至30岁年龄段的商户数量同比增长31%，00后商户增长44% [23] - 高质量SKU数量同比增长超过50%，来自产业带的品牌店铺数量显著增加 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持"普惠、人为先、更开放"的核心价值，专注于电子商务核心业务 [4][5] - 战略重点是为最广泛的消费者创造价值，提供实惠的价格和优质的服务 [5][6] - 持续推动产品创新、技术迭代、服务升级以及产品选择和供应链效率的改善 [7] - 面对激烈且持续的行业竞争，公司坚持关注长期内在价值，促进平台生态系统的高质量发展 [8] - 自去年以来，公司进一步提升了生态系统发展，并推出了重大的商户支持计划，如百亿减费计划和千亿支持计划 [8][16] - 未来将推出更多类似千亿支持计划的战略举措，以支持供给侧和需求侧 [10] - 公司致力于长期投资研发，以抓住供应链创新和消费者体验方面的机遇 [28] - 行业竞争加剧，围绕新商业模式的竞争日益激烈 [15][37] - 公司计划继续增加对平台生态系统的投资，包括商户费用减免和对高质量商户的营销支持 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电子商务行业竞争更加激烈 [9] - 全球业务面临贸易壁垒和全球事件的快速演变，不同国家和地区的监管环境（包括贸易政策、税收规则、数据安全和产品合规法规）正在发生重大变化 [10] - 这意味着公司将不可避免地面临更大的挑战和更多的不确定性，存在难以预测和量化的风险，可能影响短期和长期的财务业绩 [10][11] - 在激烈的行业竞争、复杂的全球环境以及持续的生态系统投资中，季度盈利能力将波动且本质上难以预测 [11][15] - 短期股价波动从来不是公司的焦点，重点是通过做正确的事和为消费者创造价值来建立持久的内在价值 [11] - 在线零售整体出现复苏 [35] - 随着平台规模的扩大和竞争的加剧，增长速率注定会放缓 [37] - 在外部条件变化和竞争加剧的情况下，长期投资将会增加，未来几个季度的财务业绩可能继续波动 [40] - 过去几个月观察到整体积极的消费势头，市场信心逐渐恢复，在第三季度促销期间，电子商务领域的消费需求得到进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [48] 其他重要信息 - 2025年是公司成立10周年 [4] - 公司起源于农业，拼多多上买卖的第一件商品是农产品 [18] - 公司已成为中国最大的农产品平台 [18] - 公司推出了首个电子商务行业的千亿支持计划，以支持商户和农民 [16] - 公司成立了商户保护委员会，创建与商户的长期沟通机制，并对商户售后服务体系进行了针对性升级 [35] - 全球业务经过三年多发展，现已服务于多个市场的本地消费者 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对近期行业趋势的看法以及在线营销服务收入增长放缓的原因和展望 [33] - 行业已进入新的投资周期，电子商务领域发展迅速，竞争不可避免，公司的首要关注点是能为消费者、商户和其他参与者创造什么独特价值，不过多关注短期行业趋势或竞争对手的每一个举动 [34] - 公司鼓励看到在线零售的整体复苏，今年年初进一步认识到高质量增长的长期价值，管理层承诺将平台生态系统投资提升到新阶段，并启动千亿支持计划以支持商户 [35] - 公司计划在未来一段时间推出更多有利于商户和消费者的战略举措 [36] - 随着平台规模扩大和竞争加剧，增长速率会放缓，随着继续投资支持商户和行业的计划，财务业绩在未来一段时间可能会出现起伏 [37] - 行业竞争加剧，许多同行投入大量资本和资源积极开发新商业模式，导致围绕新兴商业模式的竞争日益激烈 [37] - 公司将继续投入大量资金加强平台生态系统，主要的商户支持计划，如百亿减费计划和千亿支持计划，将长期持续，并有更多类似计划推出 [38] - 这些长期投资自然会影响收入和利润表现，在外部条件变化和竞争加剧的情况下，长期投资将会增加，未来几个季度的业绩可能继续波动 [39][40] 问题: 全球业务面临的监管和公众审查情况以及应对计划 [40] - 公司的全球业务现已服务于许多市场的本地消费者，并收到全球用户的积极反馈，但同时感受到深刻的责任 [40] - 全球业务的目标是在每个市场实现长期可持续发展，并为消费者带来切实价值，因此持续反思如何融入当地文化实践和法律合规体系，成为当地经济的有机组成部分 [41] - 管理层将信任与安全以及产品合规作为公司高质量发展战略的关键组成部分，并在此领域进行了大量投资 [41] - 在技术层面，不断完善商户入驻和产品上架的政策和流程，投入大量资源结合自动和手动筛查，主动监控产品上架、销售和售后服务 [42] - 在团队方面，持续投资建设专业合规团队，紧跟运营市场的监管趋势，并及时对业务运营进行调整 [42] - 尽管做出了这些努力，但各国家和地区的监管环境正在发生重大变化，这带来了更大的挑战和更高的不确定性 [42] - 作为一个年轻的全球组织，公司正在努力学习和适应这些变化，但这个过程带来了显著的不确定性，带来了不可预测和难以量化的风险，可能影响公司短期和长期的财务业绩 [43] 问题: 商户生态系统投资的现状、财务影响评估和未来计划 [40] - 过去十年，公司经历了非凡的增长历程，从初创公司发展为具有一定社会影响力的公众平台，在此过程中，受益于数字经济的快速发展，同时也承担了平台公司应尽的社会责任 [43] - 今年迈出了关键一步，推出了电子商务领域的首个千亿支持计划，通过多多优质农产品、新质量供应、偏远地区物流支持等关键措施，不断完善平台生态系统，为更广泛的消费市场带来更多高质量商户和产品，推动不同行业的高质量发展 [44] - 关于商户支持投资，公司强调必须与所有生态系统参与者紧密合作，为消费者创造价值，商户是服务好消费者的重要合作伙伴，因此健康、可持续的商户生态系统是平台高质量发展的基本支柱 [45] - 希望这些举措能促进高质量商户的高质量增长，例如引入的费用减免政策降低了商户成本，使他们更愿意并有能力再投资于产品和服务 [45] - 今年是十周年纪念，站在这个新起点上，公司将继续努力逐一解决用户、商户和行业面临的实际挑战，希望通过建立一个普惠的平台生态系统来承担更大的社会责任 [46] 问题: 公司未来的投资节奏和盈利能力水平，以及近期购物节的新消费趋势和新兴商业模式竞争格局的看法 [46] - 第三季度，竞争加剧以及对千亿支持计划的持续投资给收入增长带来压力，并导致运营利润率同比和环比下降 [47] - 展望未来，公司将继续增加对平台生态系统的投资，包括商户费用减免和对高质量商户的营销支持，所有这些都旨在为供应链的健康发展创造更多空间，这些投资将对收入和利润构成挑战 [47] - 同时，全球业务目前面临复杂的全球环境，不同国家和地区的政策和行业监管格局已经并预计将继续发生重大变化，这将给公司带来不可预见的风险和挑战，也可能影响公司短期和长期的财务业绩 [47] - 公司将坚定地优先考虑长期的高质量发展，而不是短期的财务结果，因此，未来几个季度的财务表现可能会波动，线性预测可能不适用于财务预测 [48] - 过去几个月观察到整体积极的消费势头，市场信心逐渐恢复，在第三季度促销期间，电子商务领域的消费需求得到进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [48] - 同时，电子商务竞争仍然非常激烈，新的商业模式不断涌现，市场格局不断变化，主要参与者正在增加对新业务方向的投入，导致竞争升级，给公司的各项业务带来挑战 [49] - 在这种环境下，公司将进一步提高标准，加强核心能力，继续深化在供应链改进和平台生态系统发展方面的努力，以寻找新的增长机会 [49] - 从长远来看，公司将增加高质量投资，将这些能力转化为为消费者提供更高性价比的产品和服务，这个过程不会是立竿见影的，而是需要持续的努力 [49] - 在相当长的一段时间内，公司可能处于竞争劣势，并可能伴随收入增长放缓等财务压力，公司的态度仍然是积极和坚定的，选择以长远的眼光看待竞争，并计划主动增加投资，为生态系统的健康和可持续发展创造更多可能性，即使这意味着放弃一些短期利润 [50]