涉及的行业与公司 * **行业**：半导体行业，涵盖数字半导体、EDA软件、模拟半导体、半导体资本设备、晶圆代工、内存与存储等多个子板块 [1][7] * **公司**：报告详细覆盖了超过20家上市公司，包括但不限于： * **数字半导体与EDA软件**：AMD (AMD) [10]、Arm Holdings (ARM) [18]、Cadence (CDNS) [25]、Intel (INTC) [33]、Qualcomm (QCOM) [41] * **模拟半导体**：Microchip (MCHP) [51]、NXP Semiconductors (NXPI) [59]、onsemi (ON) [67]、SiTime Corp. (SITM) [75]、Texas Instruments (TXN) [83] * **半导体资本设备与晶圆代工**：Applied Materials (AMAT) [93]、Amkor (AMKR) [101]、Camtek (CAMT) [108]、Entegris (ENTG) [115]、GlobalFoundries (GFS) [122]、KLA (KLAC) [130]、Lam Research (LRCX) [136]、MKS (MKSI) [144]、Qnity (Q) [151]、Teradyne (TER) [158] 核心观点与论据 * **整体行业观点**：预计第二季度半导体行业各子板块普遍存在业绩超预期可能，但鉴于第二季度费城半导体指数(SOX)上涨88%远超标普500指数(SPX)的14%涨幅，股票已大幅上涨，使得财报季前的交易环境更具挑战性，风险回报比不再那么有利 [1] * **细分板块预期**： * **计算/数字半导体**：受益于超大规模数据中心资本支出的向上趋势，服务器CPU（AI渗透率提升）和关键ASIC项目存在上行空间 [1] * **内存/存储**：整个内存/存储领域基本面存在上行空间，但鉴于近期缺乏新增供应，更看好HDD和NAND [1] * **半导体设备**：由于晶圆厂设备(WFE)支出提前，预计半导体设备公司将有积极的盈利预测修正，且对2028年的长期能见度较高 [1] * **模拟半导体**：预计模拟半导体公司盈利有上行空间，更看好工业、航空航天/国防和数据中心业务占比较高的股票 [1] * **具体公司战术观点**： * **看好(预期上行)**：应用材料(AMAT) [2]、AMD (AMD) [2]、安森美(ON) [2][3]、Qnity (Q) [4] * **看空(预期下行)**：KLA (KLAC) [2][3]、Arm (ARM) [2][4] * **关键数据与预测**： * **AMD**：预计2027年每股收益(EPS)为14.50美元，比市场普遍预期高出13% [10]；预计第二季度服务器CPU收入同比增长70% [12] * **Arm**：预计第三季度业绩指引将略低于市场预期，主要受智能手机市场持续疲软和运营支出高于预期影响 [4]；管理层曾指出FY27-28对其AGI CPU的需求为20亿美元，但供应限制影响了其中10亿美元的需求 [20] * **Cadence**：预计2026年收入增长指引将上调至约17%-19% (此前为约15.5%-17.5%) [27] * **应用材料(AMAT)**：预计2026年非GAAP每股收益比市场预期高出6% [95]；预计2026年先进封装收入增长超过50% [94] * **Lam Research**：预计第二季度收入比市场预期高出4% [137] 其他重要内容 * **风险提示**：报告由高盛发布，并声明其与所覆盖公司存在业务关系，可能存在利益冲突 [5] * **投资评级与目标价**：报告对每家公司均给出了明确的投资评级（买入/中性/卖出）和12个月目标价，并阐述了目标价的计算方法和关键风险因素 [16][23][31][39][47][57][65][73][81][89][99][106][113][120][128][134][142][149][156] * **财报季关注焦点**：对于每家公司，报告均列出了投资者在财报电话会议上可能关注、并可能影响股价的关键项目，例如特定业务线的需求、新客户进展、毛利率走势、供应链情况等 [12][20][28][36][43][54][62][70][78][86][96][103][110][117][124][132][138][146][153][160] * **业绩后市场关注点**：报告预测了财报发布后，市场对各家公司的讨论焦点将转向何处，例如长期增长能见度、市场份额变化、行业宏观信号等 [13][21][29][37][44][55][63][71][79][87][97][104][111][118][125][133][139][147][154][161] * **特定催化剂事件**：提及AMD计划于7月23日举办的“Advancing AI”活动预计将成为积极催化剂 [14]；安森美(ON)计划于9月16日举办投资者日 [71]