逐光硬科技，A股前十大IPO背后的资本叙事 2025年的A股资本市场，硬科技无疑是最耀眼的时代注脚。 摩尔线程、沐曦股份的股价在科创板开盘后上演"直线飙升"的狂欢，天有为作为东三省的"独苗"在主板稳健起航，这些镌刻着"国产替代"鲜明印记的企 业，不仅以高发行价强势跻身年度前十大IPO榜单，更在背后串联起超百家投资机构的"逐光之路"。 Wind数据显示，摩尔线程、沐曦股份、天有为、优优绿能等十家企业凭借高发行价跻身前列。 融中整理发现，这些项目背后，背后汇聚了超百家投资机构的身影。 在这份长长的投资机构名单中，联想创投上演帽子戏法，分别投资了摩尔线程、沐曦股份、昂瑞微电子。 此外，红杉中国、前海母基金、深创投、建银国际、中关村科学城、万石创投、海达投资、哈勃投资、丰年资本、追远创投、小米、中信证券投资、图灵 资管、中卫颐和、泰达科投等投资机构分别拿下两家。 这份年度榜单，绝非简单的资本市场融资答卷，而是一段段资本与硬科技企业相互成就、穿越技术攻坚"死亡谷"的成长史诗。而这十家发行价"王者"项 目，也勒出A股资本市场的融资新图景。 融中财经整理发现，在2025年A股前十大IPO（按发行价计）的资本版图中，联想创投 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2026年AI算力产业链预计将迎来业绩放量。云端算力方面， 国产GPU进入业绩兑现期，产业链协同至关重要。端侧算力则受益于AI终端创新与3D DRAM放量，多 场景加速落地。同时，先进制程晶圆代工扩产、HVDC电源架构升级以及光铜互联需求增长，共同驱动 产业链各环节技术升级与价值提升。 东吴证券主要观点如下： 云端算力：迎接国产算力产业链上下游共振带动业绩放量 3DDRAM：端侧AI存储26年为放量元年，产业趋势逐渐确立 26年AI硬件落地带来存力需求的快速提升，高带宽/低成本的3DDRAM有望在多领域放量。该行认为机 器人/AIOT/汽车等领域对本地大模型的部署离不开3DDRAM存储的支持，其为各端侧应用从"能 用"到"好用"的关键硬件革新。多款NPU的流片发布亦为3DDRAM提供丰富适配场景。此外，手机/云端 推理等场景亦将逐步导入，成为26H2及27年关键场景，应用领域持续拓宽。相关公司兆易创新、北京 君正等。 端侧AI模型：架构优化突破物理瓶颈，利益分润决定生态版图 2026年国产算力芯片龙头有望进入业绩兑现期，看好国产GPU受益于先进制程扩产带来的产能释放。考 ...

就在本月，摩尔线程、沐曦股份先后在科创板IPO上市，在上市后，市值迅速暴涨6-7倍，甚至一度将A股的投资热情带到了一个新高度。 与此同时，同为"国产GPU四小龙"的燧原科技早在2004年就启动了科创板上市进程，另一位玩家壁仞科技也在近日向港交所提交了IPO申请、拟于2026年1 月2日在港股上市。 与此同时，诸如天数智芯、昆仑芯等更多国产AI芯片企业，也已经开启IPO征程…… 这让巴克莱银行亚太区执行主管Matt Toms也不禁感慨："如果到2026年或2027年，中国生产出低成本、有竞争力的芯片，就像当年的DeepSeek那样，我一 点也不会感到惊讶，而这将对英伟达及其供应链造成颠覆性影响。" 这就不得不让我们，在这新年旧日更替之际，重新审视以国产GPU四小龙为代表的，中国AI芯片的关键时刻。 01 学习大厂，颠覆大厂 由于国产大模型热情依旧、生成式AI已成确定性趋势，以及众所周知的原因，2025年的国产AI芯片迎来了高光时刻。 来自咨询公司Challenger, Gray&Christmas的数据显示，2025年美国因人工智能导致的裁员人数已接近5.5万人。 时至今日，生成式AI成为时代趋势，已经不容置疑 ...

公司上市与市场表现 - 强一半导体于2025年12月30日在上海证券交易所科创板上市，成为“半导体探针卡第一股”及科创板第600家上市企业 [3] - 上市首日开盘价276.82元/股，收盘价235.51元，首日涨幅达176.78%，公司市值定格在305.13亿元 [3] 公司业务与技术地位 - 公司成立于2015年，是国内稀缺的、掌握自主MEMS探针技术并实现规模化生产的企业，主营晶圆测试核心耗材探针卡 [2] - 公司是中国大陆首个掌握自主2D MEMS探针卡核心技术的企业，于2020年底实现量产 [11] - 公司已构建涵盖MEMS探针制造、薄膜探针工艺等四大方向的24项核心技术，累计获得182项授权专利，其中境外发明专利6项 [18] - 公司已建成3条8英寸、1条12英寸MEMS产线，累计交付探针卡超2800张 [19] 市场与客户 - 公司产品覆盖CPU、GPU、存储芯片等多品类测试环节，已与境内超370家半导体全产业链企业合作 [2][19] - 客户覆盖中兴微、复旦微电等头部厂商 [19] - 公司是唯一跻身全球探针卡行业前十的境内企业，正瞄准DRAM、HBM等高端测试市场拓展 [2][21] 财务与成长性 - 公司营收从2022年的2.54亿元增长至2025年预计净利润4.2亿元，三年复合增长率达58.85% [19] 行业发展与机遇 - 探针卡作为晶圆测试的“核心枢纽”，直接决定芯片良率与成本，但此前被美国FormFactor、意大利Technoprobe等巨头垄断，国产份额不足5% [6] - 全球探针卡市场规模预计在2029年突破39.72亿美元 [21] 创业历程与资本支持 - 创始人周明拥有20余年行业积淀，带领团队从悬臂探针卡起步，向垂直探针卡、MEMS探针卡发起冲击 [6] - 2020年研发关键期，2D MEMS探针卡单次试产成本超百万元，公司资金告急 [9] - 丰年资本作为首个机构投资人，提供了5000万元天使轮投资 [12] - 后续获得元禾璞华A轮投资、华为哈勃战略入股，以及正心谷资本、复星集团等资本跟进，丰年资本持续加注三轮 [14][15] - 截至上市前，周明及其一致行动人合计控制公司50.05%股份 [16]

《科创板日报》从知情人士处了解到，瀚博半导体拟申报科创板。 股权结构方面，上市辅导备案报告显示，JUN QIAN（钱军）（直接持有并通过KJQ LP间接持有）与 LEI ZHANG（张磊）（通过VASTAI Holding Company 间接持有）以及通过17家员工持股平台合计控制 公司42.1465%的表决权，二人签署了一致行动协议并分别担任公司董事长、董事，为公司共同实际控 制人。公司不存在直接持股30%以上的单独股东主体，无控股股东。 瀚博半导体成立于2018年12月，注册地在上海。公司目前拥有自主研发的核心IP以及两代GPU芯片，提 供适用于通用计算和图形渲染的GPU产品。公司两代芯片现已量产并商业化落地，助力大模型、智算中 心、智慧工业、智慧交通、数字孪生、工业软件、云渲染等应用落地。 瀚博半导体的两位创始人均为AMD出身。其中，公司创始人兼CEO钱军拥有近30年高端芯片设计经 验，曾带领AMD团队设计量产了业界第一颗7纳米图形处理器和第一颗7纳米GPGPU架构的AI芯片；创 始人兼CTO张磊拥有25年以上高端芯片设计经验，曾担任AMD院士，全面负责AMD的AI加速领域和视 频领域的芯片设计研发。 ...

公司股价与交易数据 - 2025年12月30日，公司股价下跌0.94%，当日成交额为20.69亿元 [1] - 当日融资买入额为2.23亿元，融资偿还额为2.32亿元，融资净买入额为-845.86万元 [1] - 截至2025年12月30日，公司融资融券余额合计为16.12亿元，其中融资余额为16.12亿元，占流通市值的9.01% [1] - 当日融券交易活动为零，融券偿还、卖出、余量及余额均为0 [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年12月5日，公司股东户数为3.92万户，较上一期大幅增加45515.12% [2] - 截至同期，人均流通股为748股，较上期增加0.00% [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长181.99% [2] - 同期，公司归母净利润为-7.24亿元，同比增长18.71% [2] 公司基本情况 - 公司全称为摩尔线程智能科技(北京)股份有限公司，位于北京市朝阳区 [1] - 公司成立于2020年6月11日，于2025年12月5日上市 [1] - 公司主营业务为GPU及相关产品的研发、设计和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：集群70.75%，板卡17.74%，一体机9.05%，其他2.41%，芯片0.05% [1]

交易结构与战略考量 - 英伟达对Groq的交易并非传统收购 而是一种“收购式雇佣”模式 具体包括授权技术、获取知识产权、达成非独家协议并吸纳人才 [1] - 此类交易已成为大型科技公司的新策略 旨在规避反垄断审查 此前Meta、谷歌等公司也有类似操作 英伟达去年在英国收购ARM失败正是由于反竞争压力 [1] - 通过这种结构 英伟达可以对外宣称并未收购公司 从而规避潜在的监管阻力 [1] 人才与技术整合的价值 - Groq创始人Jonathan Ross在芯片设计领域拥有重要资历 曾是谷歌开发TPU的首席工程师之一 在神经网络和AI推理定制芯片方面拥有深厚专业知识 [2] - 此次交易使英伟达获得了Groq在推理方面开发的技术 该技术更快、更便宜 有助于改变市场认为英伟达在AI推理领域落后的叙事 [2] - 引入Groq团队和技术 将强化英伟达在AI推理领域的实力 推理被认为是下一个主要竞争战场 [3] 业务模式与市场定位演变 - 英伟达目前近90%的收入来自销售GPU 此次交易将帮助公司提供更多软件 以支持AI流程的运行 [4] - 公司正通过其CUDA软件等构建全栈能力 结合Groq的推理技术 英伟达旨在成为未来AI的“神经系统” [8] - 在建设价值50亿至100亿美元的数据中心时 客户倾向于选择能够提供全栈解决方案的主要参与者 英伟达正在强化这一地位 [7] 财务前景与增长预期 - 英伟达未来两年的销售额已预订近3000亿美元 过去一年左右宣布的数据中心建设都将需要英伟达的GPU [5][6] - 公司目前的市盈增长比率仅为0.7 这意味着其估值低于其增长率 [8][9] - 尽管市场存在超高增长预期 但未来两年公司的前景稳固 若持续进行此类强化其产品组合的交易 增长将得到支撑 [5][6] 行业竞争格局与投资机会 - 谷歌等公司在AI领域表现出色 推出了Gemini等产品 但英伟达通过此次交易强化了其在推理领域的布局 [3] - 大型公司如英伟达、Meta等频繁进行数十亿乃至数百亿美元的收购 但投资机会不仅限于巨头 [9] - 在应用层等领域 将涌现许多令人兴奋的新公司和新业务创意 这些将是2026年及以后值得关注的机会 与持续增长的大型公司形成双赢格局 [10][11]

ESG投资概述 - ESG投资指在评估企业时，不仅关注财务表现，还关注其对环境、社会等更广泛利益相关方的影响 [1] - 环境因素评估公司对碳排放、污染、废物、用水和能源效率的管理 [1] - 社会因素评估公司对员工的待遇（包括工作场所安全和多样性）以及与客户和供应商的关系管理 [1] - 治理因素评估领导层质量、董事会独立性、道德行为、合规性、透明度和内部控制有效性 [1] ESG重要性提升的驱动因素 - 环境破坏和社会权利意识的提高使ESG日益重要 [2] - 资产管理机构和机构投资者将ESG纳入投资组合策略，迫使企业采取负责任的做法 [2] - 旨在遏制“洗绿”（即与ESG政策相关的误导性宣传）的监管收紧，增强了投资者信心 [2] - 高度关注ESG的公司更能应对监管、环境和社会风险，使其成为长期投资的理想标的 [2] 英伟达 (NVDA) ESG表现与投资亮点 - 公司在2025财年实现了全球所有办公室和受控数据中心的100%可再生电力 [6] - 公司目标到2030年将运营（范围1）和电力消耗（范围2）的直接排放减少50% [6] - 在2024年11月的Green500榜单中，英伟达的GPU为十大最高能效系统中的八个提供动力，包括顶级超级计算机 [7] - 英伟达的GPU加速计算在多种工作负载上天生比传统计算更节能，其Blackwell GPU在大型语言模型AI推理工作负载上比传统CPU能效高出50倍以上 [7] - 英伟达的DPU通过从效率较低的CPU上卸载关键的数据中心网络和基础设施功能，功耗降低30% [7][9] - 截至2025财年末，英伟达全球员工中男性占78%，女性占21%，美国员工中有6%为黑人或非裔美国人以及西班牙裔或拉丁裔员工 [9] - 过去12个月，英伟达股价上涨了36.9% [10] - 市场对2026财年的每股收益共识预期上调至4.66美元，意味着较2025财年报告的数据增长55.9% [10] IDEXX实验室 (IDXX) ESG表现与投资亮点 - 公司目标到2030年实现100%可再生电力，并减少范围1和范围2的温室气体排放 [11] - 公司已签署三项虚拟电力购买协议，为北美和欧洲电网增加新的清洁电力 [11] - 根据2024年企业责任报告，其商业车队中电动和混合动力车型占比超过35% [11] - 在社会倡议方面，公司支持服务不足的社区，2024年使大约79,000只动物获得兽医护理服务 [12] - 2024年，兽医专业人员获得了约550万美元的继续教育学分，并提供了超过86,000小时的培训 [12] - 公司计划改善管理层中 underrepresented groups 的多样性和代表性 [12] - 过去12个月，IDEXX股价飙升了66% [13] - 市场对2026年每股收益共识预期稳定在14.42美元，意味着较2025年共识预期12.93美元增长11.7% [13] 微软 (MSFT) ESG表现与投资亮点 - 公司目标到2030年实现碳负排放、水正效益和零废物运营 [8][14] - 根据2025年环境可持续发展报告，在2024财年，公司签约了近2200万公吨的碳清除量 [14] - 公司计划补充比其直接运营消耗更多的水，并通过气候创新基金向WaterEquity的水与气候复原力基金投资了2500万美元 [14] - 公司的零废物目标意味着消除运往垃圾填埋场或焚烧的运营废物，在其拥有的数据中心和园区转移了约26,000公吨废物 [14] - 2024财年，微软转移了88.1%的运营废物，并重复使用或回收了90.9%的服务器和组件 [14] - 公司利用AI for Good Lab和微软行星计算机等工具推动生物多样性保护 [15] - 为实现无碳电力，微软通过购电协议在16个国家签约了19吉瓦的新可再生能源 [15] - 通过气候创新基金，微软已在新的气候技术上投资了超过7.93亿美元的资本，扩展到无碳电力、可持续燃料、碳清除和先进建筑材料等领域的63项投资 [15] - 过去一年，微软股价回报率为14.7% [16] - 市场对2026财年的每股收益共识预期上调至15.61美元，意味着较2025财年报告的数据增长14.4% [16] 2026年ESG投资关注股票 - 英伟达、IDEXX实验室和微软是三只值得投资者在2026年ESG投资中关注的股票 [2]

Let's stay on topic here. Uh talk a bit more about semiconductors of course as well. Biggest gainers of the year outperforming some of the hyperscalers in fact in the so-called AI trade.Nvidia, Broadcom, AMD, Intel. All of them up more than 40% year to date. Joining us to talk about what we saw and really more what we can expect in 2026 is Stacy Rasgen.He's senior semiconductor analyst at Bernstein. Stacy, good to have you. Um does it just keep going next year.The journal writes a long story today, you know ...

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 12月30日，景嘉微在互动平台回答投资者提问时表示，长沙高性能计算研究中心（筹 建）由8家单位联合发起，该中心致力于打造开放、协同、国际化的创新平台，在高性能计算芯片、编 译工具链、软件生态与标准体系等方面开展联合攻关，加快科研成果转化，推动国产高性能计算产业稳 步发展。公司作为长沙高性能计算研究中心（筹建）的联合发起单位，将参与其软件生态构建，共同推 动国产GPU应用生态发展。 ...