核心观点 - 美光科技是一家周期性股票，但当前的上升周期可能比过去的周期持续更长时间 [1] - 市场在争论美光未来是会成为英伟达式的持续成功者，还是英特尔式的逐渐衰落者 [2] - 有观点认为，由于人工智能带来的需求结构性变化，本次周期可能与以往不同，美光可能更接近英伟达的发展路径 [12] 业绩表现与增长动力 - **财务表现强劲**：在2026财年第一季度（截至2025年11月27日），公司收入同比增长约57%，调整后收益同比飙升169%至55亿美元 [5] - **与英伟达的类比**：其业绩表现和震惊华尔街分析师的出色指引，被比作英伟达在2023年的“英伟达时刻” [4] - **产品需求旺盛**：公司的高带宽内存（HBM）需求强劲，已宣布2026年的HBM供应完全售罄 [4] - **股价表现突出**：过去12个月，其股价上涨超过三倍（即翻两番以上），而同期英伟达股价上涨超过40% [5] 市场地位与竞争优势 - **技术领导力受认可**：英伟达CEO黄仁勋曾表示，美光在高性能内存领域的领导地位对于推动下一代人工智能突破至关重要 [5] - **关键产品**：高带宽内存（HBM）是人工智能热潮中的关键技术 [4][5] - **面临竞争**：三星和SK海力士在存储芯片市场占据重要份额，对美光构成竞争挑战 [7] - **近期传闻**：有传言称美光的HBM4芯片可能未满足英伟达将于今年发布的Vera Rubin GPU的要求，引发了市场对英伟达可能转向三星和SK海力士的担忧，但公司和部分分析师已对此予以驳斥 [8] 行业与公司特性 - **强周期性**：公司业务具有显著的周期性，投资者担心当前内存供需失衡的局面可能迅速消失，导致股价暴跌 [9] - **估值反映周期性**：这种周期性担忧解释了为何美光股票的远期市盈率仅为11.8倍 [9] - **供需法则影响**：供需法则始终影响美光，正如它也影响英伟达、英特尔等众多公司。如果供过于求，产品价格和公司利润率将面临压力 [10][11] - **人工智能需求可能改变周期**：人工智能（以及对美光HBM）的需求可能会比过去几十年的存储芯片周期持续更长时间，这可能使当前周期与以往不同 [12]

核心观点 - 英伟达股价表现与行业资本开支激增出现明显背离 科技巨头计划投入约7000亿美元用于AI基础设施建设 但英伟达股价年初至今下跌1.98% 近期表现平淡 与行业火热投资形成鲜明对比[1] - 市场对英伟达面临日益激烈的竞争和客户内部自研趋势感到担忧 这压制了其股价的短期表现[1] - 尽管存在担忧 但英伟达的基本面依然强劲 华尔街对其未来盈利预测持续上调 若盈利预期继续上修或估值倍数提升 股价仍有显著上涨空间[1][2] 市场表现与行业资本开支的背离 - 英伟达股价在周五下跌2.23% 年初至今回报率为负1.98% 过去一个月股价基本持平[1] - 与此同时 其主要客户Meta、Alphabet和亚马逊宣布了规模巨大的AI基础设施建设计划[1] - 预测市场数据显示 交易员仅认为英伟达在2月收盘价高于190美元的概率为35% 预期股价将在185-190美元区间震荡[1] - 这种疲软表现与科技巨头计划投入约7000亿美元AI资本开支的行业背景极不协调[1] 股价承压的原因：竞争与客户行为 - **竞争对手表现强劲**：博通AI半导体收入在第四季度同比增长74% 达到约62亿美元 并预计第一季度将达到82亿美元[1] AMD数据中心部门第四季度收入达到54亿美元 同比增长39%[1] - **客户自研与多元化**：Alphabet的首席技术官提及其“真正的秘密武器”是内部协同设计硬件、模型和基础设施[1] 第三方数据显示 谷歌去年部署的AI处理器大部分是自研的TPU 而非英伟达的GPU[1] 博通的设计服务对谷歌TPU至关重要[1] - **市场份额潜在流失**：网络设备公司Arista Networks的CEO指出 大约一年前其部署中99%是英伟达加速器 而现在看到约20%-25%的部署中AMD成为首选加速器 客户倾向于选择开放标准而非单一供应商的垂直堆栈[1] - **内部人士减持**：公司首席财务官在三个月内通过60笔交易减持了约164,000股 一位执行副总裁减持了438,973股 价值约8080万美元 一位董事减持了572,500股 价值约1.037亿美元[1] 基本面与看涨理由 - **盈利预测持续上调**：华尔街对英伟达2027财年（当前财年）的销售额预测已从三个月前的每股6.81美元上调至7.74美元[1] 有分析认为 考虑到主要云厂商资本开支超预期 最终每股收益可能超过9美元[1] - **估值与上行潜力**：公司股票目前交易于约23倍远期市盈率[1] 如果下一轮盈利预测上修 推动市场共识接近每股9美元 且市盈率重新评级至25倍 那么股价可能接近225美元 较当前水平有约23%的上涨空间[1] - **华尔街目标价**：瑞银将目标价上调至245美元 理由是2026年GPU生产预期强劲[2] 华尔街平均目标价目前为253.88美元[2]

AI发展的核心瓶颈 - 英特尔CEO陈立武警示，AI发展的关键瓶颈已从算力转向内存[3][6] - 在大模型训练与推理过程中，GPU与内存之间每秒需交换数十TB级数据，瓶颈如同顶级跑车受困于纤细油管[3][6] 高端AI内存（HBM）的供给现状 - 全球能大规模量产高端AI所需HBM内存的仅有三家企业[3][6] - 高端HBM内存的产能已被预订至2028年[3][6] - 这导致了算力与内存扩产之间的严重失衡[3][6] 内存瓶颈引发的系统性影响 - **短期影响**：导致算力利用率低下，并推高模型训练与推理成本[3][6] - **中期影响**：将考验芯片制造产能与半导体工业体系的承载极限[3][6] - **长期影响**：挑战电力、散热、材料、互联等基础设施的支撑能力[3][6] AI竞争的本质演变 - AI竞争已超越算法层面，演变为对国家级完整产业体系的长期耐力比拼[3][6] - 该产业体系涵盖算力、内存制造、能源与基础设施[3][6] - 未来决定AI上限的，并非偶发性的模型突破，而是支撑复杂系统持续稳定运转的深厚工业底蕴[3][7] - 模型与框架会迭代，但芯片、内存、材料等底层能力一旦落后，则需漫长周期追赶[3][7] AI的终极形态展望 - AI的终极形态是稳定运转的智能工业机器，而非单一的聪明模型[3][7]

文章核心观点 - 人工智能芯片行业正从以训练为中心转向以推理为中心，推理阶段的效率、成本和延迟成为新的竞争焦点 [2][3] - 以d-Matrix为代表的初创公司正通过设计专用推理芯片，挑战英伟达在AI芯片市场的统治地位，其核心优势在于通过架构创新实现更低的延迟和更高的能效 [2][5][7] 行业趋势：从训练到推理的转变 - 人工智能工作负载的重心正从模型训练转向模型推理，推理关乎效率，而训练关乎表现 [2][3] - 推理不仅是一个计算问题，更是一个计算与内存的综合问题，内存访问速度是影响延迟的关键因素 [3][4] - 当前大部分基础设施针对训练优化，优先峰值性能，而推理（尤其是交互式AI）更看重平均响应速度和低延迟 [4] d-Matrix的技术与产品策略 - 公司核心理念是制造能提供更快、更便宜、更高效率推理的芯片，旨在改变AI竞争格局 [2] - 其解决方案的核心架构创新在于将计算和内存紧密融合，缩短数据移动距离，并采用模块化的芯片组设计，以优化推理数据流、降低延迟并提高每瓦每秒令牌数 [5] - 公司声称其芯片在运行推理操作时，成本比GPU降低约90%，且能效（每瓦浮点运算次数）显著更高 [5] - 公司已开始小批量出货（几百颗），预计很快达到数千颗，并计划在今年实现数百万颗的大规模量产 [6] 市场竞争格局与挑战者涌现 - 英伟达目前是AI芯片市场无可争议的冠军，市值达4.5万亿美元，其GPU主导训练和推理市场 [7] - 但市场对替代方案的兴趣日益增长，客户开始寻求对冲或获取更多芯片的途径，投资者和初创公司尤其看到了推理领域的市场机会 [7][8] - 近期行业出现多笔重大交易与融资，显示竞争加剧：Groq被收购（交易额据报达200亿美元）、Cerebras与OpenAI签署价值100亿美元的芯片供应协议、Anthropic签署非英伟达芯片协议、Etched融资约5亿美元、d-Matrix于去年11月融资2.75亿美元 [8][9] - 中国开源推理模型DeepSeek的出现也助推了市场对快速推理芯片的兴趣 [9] - 尽管英伟达实力强大并承诺每年更新芯片，但行业开始出现裂痕，专用推理硬件被视为行业发展到一定阶段的必然产物 [10] 其他主要参与者的动态 - OpenAI已开始使用Cerebras的巨型芯片运行其GPT-5.3-Codex-Spark编码模型的推理，据报道速度比其他架构提升15到20倍 [5] - 大型科技公司也在开发自有芯片：微软发布了第二代AI芯片Maia，并支持d-Matrix；亚马逊和谷歌也拥有自研芯片（如Trainium、TPU），但它们仍大量使用英伟达GPU [9][10] - 行业观点认为，未来市场可能不会只有一个赢家，专用硬件将随着AI应用的工程化发展而兴起 [7][10]

美印贸易协议核心内容 - 美印达成新的贸易安排 美国对印度原产商品统一适用18%的“对等关税税率” 较此前动辄50%甚至叠加25%惩罚性关税大幅松绑 [1][3] - 协议包含后续临时协议 若顺利落地 一批关键产品如仿制药、宝石、钻石、飞机零部件将从对等关税清单中移除 [3] - 印度承诺对美国工业品和大量农食产品大幅降税 范围包括干酒糟、红高粱、坚果、鲜果、加工水果、大豆油、葡萄酒和烈酒 [4] - 印度同意着手处理长期存在的非关税壁垒 如取消或放宽医疗器械进口许可程序、信息通信技术产品的市场准入限制 [7][8] - 协议生效后六个月内 印度将评估是否在若干领域直接采纳美国标准或国际通行测试要求 [9] 协议的战略目标与深层含义 - 美国目标明确：扩大出口、深化市场准入、强化规则约束 核心是“打开市场” [13][14][15] - 印度表面是“用采购换降税” 实质是为外部环境争取稳定缓冲期 关税预期稳定有助于企业出口定价和资本市场情绪 [20][23] - 协议呈现国际经贸谈判新形态：关税是启动谈判的杠杆 采购清单是快速兑现政治成果的工具 真正较量在规则、标准、技术协作等长期绑定机制 [47] - 美国试图把标准、流程、技术体系嵌入印度发展轨道 印度则用采购承诺、规则讨论、能源调整换取关税减免、技术准入和政治信任 [51][52] 关键采购承诺与产业影响 - 协议包含五年5000亿美元的采购目标 涵盖能源、飞机及零部件、贵金属、科技产品、焦煤等大单 [26][27] - 数据中心相关的GPU等技术产品被特别点名要“显著增加”贸易量 这不仅是硬件销售 更是绑定未来数字基础设施的合作路径 [27][28] - 采购GPU可能意味着后续数据中心建设、云服务架构、人工智能训练会优先考虑美国技术生态 形成长期黏性 [29] - 对印度而言 将GPU、数据中心等“新增长引擎”关键部件写进协议是一次产业升级信号 [33] 非关税壁垒与规则协调 - 印度承诺取消或放宽医疗器械和ICT产品的市场准入限制 这些非关税壁垒过去通过拖慢审批、变相设限影响美国企业 [8] - 协议包含“经济安全对齐”表述 提到通过投资审查、出口管制等手段协同行动以提升供应链韧性 这远超传统贸易协定范畴 [30][31] - 美印经贸合作正向技术联盟、供应链协作、战略协调方向延伸 [32] - 数字贸易规则的推进将触及数据本地化、跨境数据流动等敏感议题 是未来合作深度的关键考验 [64] 能源采购与地缘政治关联 - 路透社报道揭示 美国降税与印度减少俄罗斯石油采购、降低贸易壁垒挂钩 [36][37] - 美方称印度已承诺“直接或间接”停止进口俄油 并将监测执行情况 必要时可恢复关税 [38] - 现实中 印度多家炼厂已开始回避3到4月装船的俄油报价 采取“渐进式分散”策略 逐步增加从中东、非洲、南美的采购比例 [39][40][41] - 印度在能源采购上保持灵活性 基于利益计算在大国间周旋 不会彻底放弃俄油 [53][55] 协议执行机制与风险控制 - 协议是更大范围双边贸易协定的第一步 后续将继续扩展市场准入 [49] - 协议设计了“对等保险丝”机制：若任何一方单方面改变既定关税安排 另一方有权相应调整承诺 这为合作提供了空间并保留了威慑力 [49][66] - 协议价值在于建立有效的执行机制和争端解决渠道 而非承诺数字的高低 [65] - 真正的考验在于细节落实：如印度接受美国标准的评估结果、医疗器械进口许可的实际简化程度、数字贸易规则的具体化以及俄油采购占比的真实变化 [47] 印度的多边贸易战略 - 印度在美印声明发布前不久 刚刚和欧盟完成自贸协定谈判 欧印每年货物与服务贸易额超过1800亿欧元 [45] - 欧印新协定预计到2032年让欧盟对印出口翻倍 并带来每年约40亿欧元的关税节省 [46] - 印度同时推进与美、欧的协定 一边是订单驱动、快速见效的美印框架 一边是规则导向、长期稳定的欧盟协定 形成互补 [46][56] - 这种多线并进策略让印度在大国间获得更大回旋空间 无需非此即彼的选择 而是组合各方优势 [47][57]

市场整体表现与驱动因素 - 美国股市在2026年2月13日周五表现坚韧 主要股指在午盘时段走高 市场焦点从顽固通胀转向人工智能基础设施建设的可持续性 [1] - 标准普尔500指数交易区间在6,500至7,000点之间 试图在短暂技术性下跌后重新站上50日移动均线 道琼斯工业平均指数当日上涨超过150点 纳斯达克综合指数上涨约0.4% [2] - 当日上涨的主要催化剂是1月消费者价格指数报告 数据显示月度环比通胀仅上升0.2% 低于0.3%的普遍预期 年度同比通胀率为2.4% 为2024年初以来的最低读数 [3] - 通胀数据缓解了市场对美联储将在整个2026年维持“更长时间更高利率”的担忧 交易员目前预计第二季度降息的可能性更高 [3] 人工智能资本支出趋势与主要公司动态 - 人工智能军备竞赛主导企业叙事 Alphabet、亚马逊、微软和Meta Platforms四家公司今年的AI相关资本支出预计将超过6500亿美元 [4] - 亚马逊预计将产生大量现金流 但分析师指出几乎全部现金流都用于再投资于数据中心和GPU 几乎没有剩余用于股票回购或分红 [5] - 微软的利润率因Azure AI工作负载相关的高昂成本而面临轻微压力 [5] - 英伟达仍然是这一趋势的主要受益者 持续为这些大规模基础设施项目提供关键硬件 [5] 其他公司新闻与财报 - Restaurant Brands International报告了2025年全年业绩 调整后营业利润实现8%的有机增长 [6] - 苹果正在复杂的全球贸易环境中调整其印度供应链 以减轻潜在的关税影响 [7] - 特斯拉预计2026财年汽车交付量将增长47%至59% 其股价出现适度波动 [7] - Baxter International因业绩未达预期和谨慎的前瞻性指引 股价面临压力 [7] - Advance Auto Parts在开盘前公布了第四季度业绩 在充满挑战的零售环境中表现稳定 [7] 市场后续关注点 - 美国市场将于2月16日周一因总统日假期休市 [8] - 交易于周二恢复后 市场焦点将转向12月个人消费支出价格指数 这是美联储偏爱的通胀指标 对于确认CPI报告显示的通胀下降趋势至关重要 [8]

市场动态与股价反应 - 英伟达股价下跌近3%，而AMD股价上涨近1% [1] - 股价变动虽不剧烈，但Arista Networks首席执行官关于部署转移的评论值得注意，因为英伟达在过去三年多里一直主导AI GPU市场 [2] Arista Networks的客户部署变化 - Arista Networks首席执行官表示，一年前其部署中约99%使用英伟达芯片 [2] - 目前，在其部署中观察到约20%至25%转向使用AMD作为首选的加速器 [2] - 对于Arista而言，其部署的多元化很大程度上是出于必要性 [4] 市场竞争格局 - 英伟达目前占据AI芯片市场约90%的份额，挑战可能来自AMD和谷歌 [3] - 英伟达是美国市值最高的公司，市值超过4.5万亿美元 [3] - AMD市值约为3350亿美元，其股价在过去12个月上涨了85% [3] 技术合作与竞争 - AMD于去年底宣布与Arista合作，构建用于训练和推理的定制化AI集群 [4] - 英伟达通过构建自己的网络技术来连接其强大的GPU，减少了对Arista技术的需求 [5] - 英伟达于2023年推出Spectrum-X以太网平台，此后Arista股价市值下跌超过一半，去年反弹上涨19%，2026年迄今上涨6% [6] 行业生态影响 - 英伟达宣布Meta和Oracle将在其生态系统中采用英伟达的网络技术，该消息导致Arista股价在两天内下跌10% [5] - 分析师评论指出，被英伟达设计采用对其有利，而Arista在一定程度上正被设计排除 [6]

宏观经济与市场环境 - 国际货币基金组织预计2026年全球GDP增长约3.3% 增长部分得益于企业对数字基础设施和先进技术的持续投资 [1] - 美国劳动力市场保持韧性 2026年1月非农就业人数增加13万 失业率维持在4.3% 劳动参与率为62.5% [1] - 全球增长稳定、劳动力市场韧性和持续的技术投资为股市创造了有利环境 [3] 半导体与人工智能基础设施行业 - 全球半导体行业预计在2026年达到9750亿美元的年销售额 创下历史峰值 [2] - 半导体行业协会预计2026年全球半导体销售额将接近1万亿美元 意味着行业增长26% 主要由与生成式AI工作负载相关的高级逻辑和高带宽内存驱动 [5] - 人工智能驱动的资本支出是2026年核心盈利催化剂 超大规模企业如微软、亚马逊和Alphabet持续将大量预算投向AI数据中心和云基础设施 [4] - 该趋势为GPU和加速器供应商（如英伟达）以及代工领导者（如台积电）提供了盈利可见性 设备供应商如ASML和应用材料也受益于先进制程的扩张 [5] 工业、航空航天与国防行业 - 工业领域受到持续国防支出、商用航空航天订单积压强劲以及电气化投资加速的支撑 [8] - 美国国防支出近年来每年保持在8000亿美元以上 为主要承包商提供了多年的收入可见性 [8] - 洛克希德·马丁公司在2025年底拥有创纪录的1940亿美元订单积压 RTX公司报告了2680亿美元的订单积压 预示着延长的收入流 [9] - 电气化和电网现代化是强大的结构性驱动力 伊顿和西门子等公司强调数据中心电力需求、输电升级和能源转型投资是关键增长催化剂 [10] 市场表现与预期 - 航空航天市场（ZS11M）的长期每股收益增长率预估中值为16.24% 当前值为19.22% 高于标普500综合市场ETF（SP5M）的预估中值13.17%和当前值10.16% [11]

英伟达股价表现与市场情绪 - 英伟达股价在创下2025年末的历史高点后陷入窄幅震荡 周五早盘下跌近2% 过去六个月表现平淡 自八月以来累计上涨略低于2% 仅小幅跑赢大盘指数 [1] - 同期 其竞争对手台积电和AMD的股价表现显著优于英伟达 分别上涨约52%和12% [1] - 尽管对其芯片需求强劲且收入预期远超多数竞争对手 但英伟达的估值倍数已收缩 目前交易价格约为预期利润的24倍 与纳斯达克100指数大致持平 仅略高于标普500指数 按历史标准看 对于高增长的AI股票而言存在折价 [4] AI基础设施资本开支趋势 - 大型科技公司如Meta、Alphabet、微软和亚马逊预计在2026年将投入超过6000亿美元用于AI基础设施建设 这是企业多年来在机器学习计算和数据中心投资激增的延续 [2] - 有分析师警告 经过多年的加速投资后 科技基础设施支出的增长可能会放缓 从而降低对数据中心芯片的订单增速 [6] - 瑞银分析师在2月10日的报告中指出 资本支出增长可能从当前水平放缓 这可能改善市场对投资方的看法 但对赋能层的部分公司构成潜在负面影响 [6] 市场对AI投资回报的担忧 - 投资者正在重新评估应将多少未来的AI支出计入股票价格 即使对于处于繁荣中心的公司也是如此 [2] - 存在日益增长的担忧 即AI最终产生的收入可能无法跟上已宣布的资本支出规模 [3] - 部分投资者担心 投入AI的巨额资金可能带来比预期更慢的回报 特别是在企业建设昂贵设施和电力基础设施的背景下 [8] - 市场担忧AI基础设施支出的增长不可持续 且这种担忧情绪不太可能消退 [7] 行业竞争与催化剂 - 芯片制造竞争正在加剧 谷歌的TPU团队以及开发AI处理器的初创公司正在为英伟达的主导性GPU创造替代品 给长期预期带来压力 [8] - 投资者正在等待新的业绩指引来打破僵局 英伟达定于2月25日盘后发布的下份季度报告被广泛视为关键催化剂 可能决定其股价是突破当前区间还是继续停滞 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - AI/HPC需求强劲，带动产业链“淡季不淡”，先进制程与封装产能满载，相关公司营收普遍创下新高 [2] - 成熟制程与存储领域因结构性供需失衡，价格持续上涨，景气度延续 [2] - 端侧芯片需求分化，手机业务承压，但Smart Edge与数据中心ASIC业务成为新的增长点 [2] AI领域景气分析 - **晶圆代工**：台积电2026年1月营收4012.6亿新台币，同比增长36.8%，创单月新高，主要受AI服务器、HPC与云端数据中心需求驱动，3nm、5nm等先进制程维持高稼动率，先进封装CoWoS产能偏紧是关键支撑 [2][5] - **服务器管理芯片**：信骅2026年1月营收9.0亿新台币，同比增长28.46%，创单月新高，公司看好一季度营收续创新高，反映AI与传统服务器需求景气度高，AI服务器放量使BMC用量与ASP具备长期上行空间 [2][7] - **测试与设备**：京元电子2026年1月营收33.7亿新台币，同比增长41%，下一代GPU测试时间预计延长约70%–80%，叠加高功耗AI ASIC引入更严苛测试流程，推动测试工时与单价上移 [2][8] - **测试与设备**：致茂2026年1月营收38.3亿新台币，同比增长72.1%，主要受AI电力测试、SLT与量测/光通burn-in等订单密集出货带动，市场认为能见度延伸至年底 [2][8] - **EMS组装**：鸿海2026年1月营收7300.4亿新台币，同比增长35.5%，公司提到AI机柜出货持续放量 [2][13] - **EMS组装**：纬创董事长强调AI并非泡沫，维持对2026全年正向展望，公司AI相关订单2026年将明显高于去年，能见度延伸到2027年 [2][13][15] - **CCL材料**：台光电、联茂、台燿2026年1月营收分别为108.6亿、31.6亿、35.3亿新台币，同比分别增长55%、42%、75%，AI服务器规格升级及800G/1.6T网通需求推动材料从M7向M8/M9演进，抬升产品组合 [11] - **载板**：欣兴、景硕、金像电2026年1月营收分别为127.7亿、39.6亿、60.2亿新台币，同比分别增长34%、55%、69%，金像电创新高主要归因于高阶服务器与AI相关多层板出货延续，多家ASIC客户专案将进入放量 [11] - **被动元件**：国巨2026年1月营收130.3亿新台币，同比增长27%，环比增长5.5%，创单月历史新高，主要受AI相关应用拉货强劲及大中华区春节前备货带动 [2][20] 其他领域景气分析 - **成熟制程**：联电、世界先进、力积电2026年1月营收分别为208.6亿、40.1亿、46.2亿新台币，同比分别增长5%、18%、26%，其中力积电营收创39个月新高，主要受记忆体晶圆代工涨价与逻辑代工需求提升带动 [2][16] - **成熟制程**：力积电在法说会称记忆体供需呈“结构性失衡”，供给缺口或延续至2026年下半年，并预期DRAM晶圆代工价续升、Flash亦同 [2][16] - **存储**：南亚科、华邦电、旺宏2026年1月营收分别为153.1亿、117.8亿、30.2亿新台币，同比分别增长608%、94%、51% [2][17] - **存储**：南亚科指出在新增产能有限下，2026年及2027年上半年多种DRAM仍可能偏紧，DDR4与LPDDR4缺口较大 [2][17] - **存储**：华邦电强调产能接近满载且近两年几乎已被预订，看好DDR4/DDR3在智慧家电、工控、边缘AI等应用的长期支撑，并判断供给偏紧下二季度NOR/相关Flash涨幅与一季度相当 [2][17] - **存储**：旺宏称三星停产MLC eMMC导致供给收敛、缺货严峻，公司拟投入约220亿新台币资本支出以把握机会，客户询问度与订单动能转强 [2][17] - **端侧芯片**：联发科2026年1月营收469.8亿新台币，同比约下降8%，公司提示存储与整体成本上扬可能冲击手机终端需求，Q1手机业务营收可能明显下滑 [2][18] - **端侧芯片**：联发科Smart Edge业务Q1可望成长，电源管理IC营收约持平，公司数据中心ASIC营收目标为2026年超过10亿美元、2027年达数十亿美元 [2][18][20]