核心观点 - 景顺2025年第四季度及全年业绩受到一笔18亿美元的非现金无形资产减值重大影响，导致按美国通用会计准则计算的每股收益为亏损，但剔除该影响后的调整后每股收益为0.62美元，显示核心业务运营稳健 [1][7] - 公司资产管理规模创下2.2万亿美元的历史新高，全年实现812亿美元的长期净流入，主要受ETF与指数、中国合资公司及基本面固定收益业务驱动 [2][4][7] - 管理层强调2025年是实现重要里程碑的一年，通过释放组织价值、加速盈利增长、服务客户并执行战略重点，以应对不断变化的全球资产管理市场 [2] 财务业绩概要 - **第四季度美国通用会计准则业绩**：运营收入16.92亿美元，环比增长3.1%，同比增长6.2%[10] 归属于公司的净亏损为11.862亿美元，主要受18亿美元无形资产减值影响[1][10] 运营利润率为-86.2%[10] - **第四季度调整后业绩**：调整后运营收入4.578亿美元，环比增长12.7%，同比增长17.4%[10] 调整后净利润2.809亿美元，环比增长2.0%，同比增长18.4%[10] 调整后每股收益0.62美元，环比增长1.6%，同比增长19.2%[10] 调整后运营利润率提升至36.4%，高于第三季度的34.2%和去年同期的33.7%[10][22][27] - **2025年全年业绩**：运营收入63.771亿美元，同比增长5.1%[10] 按美国通用会计准则计算运营亏损6.957亿美元，调整后运营利润15.578亿美元，同比增长13.6%[10] 调整后净利润9.22亿美元，同比增长17.9%[10] 调整后每股收益2.03美元，同比增长18.7%[10] 资产管理规模与资金流 - **资产管理规模**：期末AUM达2.1699万亿美元，环比增长2.1%，同比增长17.5%[7][10] 平均AUM为2.1618万亿美元，环比增长4.9%，同比增长18.5%[10] - **长期资金净流入**：第四季度长期净流入191亿美元，年化有机增长率为4.8%[3][8] 全年长期净流入812亿美元，年化有机增长率为5.7%[8] - **资金流驱动因素**：第四季度净流入主要由ETF与指数（119亿美元）和中国合资公司（89亿美元）驱动[4][7] 基本面固定收益贡献22亿美元净流入，基本面股票则出现55亿美元净流出[4] - **地域分布**：第四季度亚太地区实现141亿美元长期净流入，EMEA地区62亿美元，美洲地区则出现12亿美元净流出[4] 运营收入与费用分析 - **收入增长驱动**：第四季度投资管理费环比增长4470万美元，主要得益于更高的平均AUM以及景顺QQQ信托基金转为开放式ETF后带来的收入[11][16] - **无形资产减值**：第四季度运营费用增加17.806亿美元，主要原因是与收购美国零售共同基金管理合同相关的无形资产发生17.949亿美元的非现金减值[12] 剔除该减值影响，运营费用减少1430万美元[12] - **调整后运营费用**：第四季度调整后运营费用为8.011亿美元，环比增加2090万美元，主要与可变薪酬成本、营销及专业费用增加有关[21][22] 非运营业绩与税务 - **非运营收入**：第四季度未合并联营公司股权收益为2540万美元，主要来自中国合资公司[13] 其他净收益为2130万美元，主要由出售intelliflo和印度资产管理公司60%股权的收益驱动[13] - **利息支出**：第四季度利息支出2300万美元，环比减少270万美元，主要因提前偿还了2025年第二季度签订的5亿美元三年期银行贷款中的剩余2.4亿美元[13][31] - **税务**：第四季度所得税收益为3.495亿美元，有效税率为26.0%，主要受税前亏损以及因法定时效到期而转回不确定税务状况准备金等因素影响[14][20] 资本管理与资产负债表 - **优先股回购**：2025年12月15日，公司回购了5亿美元流通在外的A系列优先股，使2025年总回购额达到15亿美元，年末该系列优先股余额降至25亿美元[7][30] - **债务与现金**：截至2025年12月31日，债务为18.251亿美元，现金及现金等价物为10.375亿美元[30][31] 公司在第四季度偿还了2.4亿美元的三年期银行贷款剩余部分[7][31] - **普通股回购与股息**：第四季度在公开市场回购100万股普通股，耗资2500万美元[32] 宣布第四季度普通股现金股息为每股0.21美元，将于2026年3月3日支付[33] 战略举措与业务发展 - **产品结构转换**：2025年12月20日，景顺QQQ信托基金转换为开放式ETF，其资金流此后将计入长期资金流[7][8] - **资产出售**：完成了对intelliflo的出售以及景顺印度资产管理公司60%股权的出售[7][13] - **人员精简**：期末员工人数为7,499人，环比减少10.4%，同比减少11.9%[10]

公司业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.61美元，超出市场预期的0.45美元，同比大幅增长38.6% [2] - 按公认会计准则（GAAP）计算，归属于普通股股东的净利润为3.013亿美元，合每股0.66美元，远高于去年同期的5500万美元，合每股0.12美元 [3] - 调整后营业收入为11.9亿美元，同比增长7.4%，符合市场预期 [4] 资产管理规模与资金流 - 截至2025年9月30日，资产管理规模（AUM）达到创纪录的2.12万亿美元，同比增长18.3% [5] - 当季长期净流入资金达289亿美元，主要由交易所交易基金和指数投资、中国合资企业与印度业务、基本面固定收益以及私募市场所驱动 [5] 财务状况与运营效率 - 调整后营业费用为7.802亿美元，同比增长3.3% [4] - 调整后营业利润率为34.2%，相比去年同期的31.6%有所提升 [4] - 现金及现金等价物为9.731亿美元，长期债务为16.2亿美元 [6] 资本管理 - 公司在报告期内回购了120万股股票，总价值2500万美元 [7] - 管理层预计2025年及2026年的总派息率将接近60% [9] 未来展望 - 管理层预计Alpha项目的一次性实施成本在2025年第四季度为1000万至1500万美元 [8] - 2025年第四季度的非公认会计准则有效税率预计在25%至26%之间 [8]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.61美元，远超市场预期的0.45美元，同比大幅增长38.6% [1] - 归属于普通股股东的GAAP净收入为3.013亿美元，合每股0.66美元，远高于去年同期的5500万美元，合每股0.12美元 [3] - 公司股价在盘前交易中上涨2.3%，得益于超预期的业绩表现 [1] 收入与利润 - 调整后净收入为11.9亿美元，同比增长7.4%，符合市场预期 [4] - 调整后营业费用为7.802亿美元，同比增长3.3% [4] - 调整后营业利润率为34.2%，高于去年同期的31.6% [4] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日，资产管理规模创下2.12万亿美元的历史纪录，同比增长18.3% [5] - 第三季度平均资产管理规模为2.06万亿美元，同比增长18.3% [5] - 当季实现长期净资金流入289亿美元，主要驱动力为ETF和指数、中国合资企业与印度业务、基本面固定收益以及私募市场 [5] 财务状况与资本管理 - 现金及现金等价物为9.731亿美元，高于2025年6月30日的9.227亿美元 [6] - 长期债务为16.2亿美元 [6] - 本季度公司以2500万美元回购了120万股股票 [7] 行业同业表现 - 贝莱德第三季度调整后每股收益为11.55美元，超过市场预期的11.25美元，业绩受益于收入增长和创纪录的资产管理规模，达13.46万亿美元 [11] - 黑石集团第三季度可分配每股收益为1.52美元，远超市场预期的1.22美元，同比飙升50%，业绩得益于各板块收入增长和资产管理规模增加 [12]

核心财务业绩 - 第三季度美国通用会计准则稀释后每股收益为0.66美元，调整后稀释每股收益为0.61美元[1][7] - 运营收入为16.404亿美元，环比增长8.2%，同比增长8.2%[7][9] - 运营利润为2.709亿美元，环比增长26.5%，同比增长169.6%[7] - 归属于景顺的净收入为3.013亿美元，去年同期为5500万美元，环比由亏损1250万美元转为盈利[7] 资产管理规模与资金流 - 期末资产管理规模达到创纪录的2.125万亿美元，环比增长6.2%，同比增长18.3%[2][5][7] - 平均资产管理规模为2.060万亿美元，环比增长8.6%，同比增长18.3%[7] - 长期净流入资金为289亿美元，环比增长85.3%，同比增长75.2%[3][6] - 年化长期有机增长率为7.9%，高于第二季度的4.7%和去年同期的5.2%[6] 资金流细分 - 零售渠道净长期流入197亿美元，机构渠道净长期流入92亿美元[4] - 按投资能力划分，ETF与指数净流入214亿美元，中国合资企业与印度净流入81亿美元，基本面固定收益净流入41亿美元，私募市场净流入6亿美元，部分被基本面股票净流出50亿美元所抵消[4] - 按地区划分，亚太地区净流入114亿美元，美洲地区净流入96亿美元，欧洲、中东和非洲地区净流入79亿美元[4] - 主动投资净流入69亿美元，被动投资净流入220亿美元[6] 盈利能力与运营效率 - 运营利润率为16.5%，环比提升240个基点[7][8] - 调整后运营利润率为34.2%，环比提升300个基点[7][8] - 调整后运营收入为4.061亿美元，环比增长17.9%，同比增长16.4%[7] - 产生显著的正运营杠杆，收入增长的同时费用得到良好控制[2] 资本管理与股东回报 - 偿还了2.6亿美元的银行定期贷款，循环信贷协议余额为零[8][29] - 本季度以2500万美元回购了120万股普通股[8][30] - 宣布第三季度普通股现金股息为每股0.21美元[32] - 现金及现金等价物为9.731亿美元，债务为16.246亿美元[29] 费用与税收 - 投资管理费增长8380万美元，服务与分销费增长3690万美元，主要受平均资产管理规模增长驱动[9] - 有效税率为-2.8%，较第二季度的28.1%下降，主要得益于税务事项的有利解决[12][17] - 调整后净收入的有效税率为11.2%，较第二季度的26.5%下降[21] 非运营项目 - 非合并联营企业收益为3480万美元，主要来自中国合资企业[11] - 其他收益/损失为净损失80万美元，主要受到与intelliflo剥离相关的3590万美元非现金减值费用影响[11][13] - 与intelliflo剥离相关的减值费用对第三季度稀释每股收益产生0.08美元的负面影响[8][13]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为11亿美元 同比增长17% [1] - 每股收益036美元 低于去年同期的043美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期111亿美元 产生-054%的意外 [1] - 每股收益低于共识预期041美元 产生-122%的意外 [1] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨353% 远超标普500指数59%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为1级(强力买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3] 资产管理规模 - ETF和指数类资产管理规模5469亿美元 高于分析师平均预期的51282亿美元 [4] - 总平均资产管理规模18974万亿美元 高于分析师平均预期的185571万亿美元 [4] - 固定收益类资产管理规模3016亿美元 高于分析师平均预期的29702亿美元 [4] - 私募市场资产管理规模1312亿美元 高于分析师平均预期的12982亿美元 [4] 区域资产管理 - 中国合资和印度业务资产管理规模1202亿美元 高于分析师平均预期的11448亿美元 [4] - 多资产/其他类资产管理规模641亿美元 高于分析师平均预期的6048亿美元 [4] 其他业务指标 - QQQ产品资产管理规模3527亿美元 远超分析师平均预期的31454亿美元 [4] - ETF和指数类平均资产管理规模5097亿美元 高于分析师平均预期的50191亿美元 [4] 营业收入构成 - 其他营业收入4820万美元 低于分析师平均预期的5325万美元 但同比增长21% [4] - 服务和分销费用收入3638万美元 低于分析师平均预期的37577万美元 同比增长06% [4] - 绩效费用收入260万美元 远低于分析师平均预期的899万美元 同比大幅下降701% [4]

业绩总结 - 2025年第二季度净长期流入为156亿美元，年化有机增长率为4.7%[22] - 截至2025年第二季度，资产管理规模（AUM）达到创纪录的2万亿美元[22] - 长期AUM较2024年第二季度增长16%[22] - 2025年上半年净收入增长3.5%，费用增长0.8%[22] - 2025年第二季度的调整后净收入为1109百万美元，较2024年第二季度的1105百万美元增长0.4%[25] - 2025年第二季度的净收入为1.974亿美元，较Q1-25下降26.2%[44] - 2025年第二季度的摊薄每股收益为-0.03美元，较Q1-25下降[44] 用户数据 - 2025年第二季度的平均管理资产(AUM)为1880.8亿美元，较2024年第二季度增长16.6%[23] - 2025年第二季度的ETF和指数产品的AUM为546.9亿美元，较2024年增长31.5%[38] - 2025年第二季度的中国合资企业和印度的AUM为120.2亿美元，较2024年增长20.2%[38] - 2025年第二季度的全球流动性AUM为196.4亿美元，较2024年增长13.1%[38] 财务数据 - 2025年第二季度的净债务为961百万美元，较2024年第二季度的890百万美元增加8%[33] - 2025年第二季度的杠杆比率为2.70倍，较2024年第二季度的2.83倍下降4.6%[32] - 2025年第二季度的净收入收益率(NRY)为23.5个基点，较2024年第二季度的24.6个基点下降3%[23] - 2025年第二季度的契约调整EBITDA为15.907亿美元[59] - 2025年第二季度的利息支出为5960万美元[59] - 2025年第二季度的税费支出为2.748亿美元[59] 成本与费用 - 2025年第二季度的员工薪酬支出为760百万美元，较2024年第二季度的750百万美元增长1.3%[25] - 2025年第二季度的总营业费用为13.013亿美元，较Q1-25增长3.9%[44] - 2025年第二季度的投资管理费用为11.009亿美元，较Q1-25增长0.1%[44] 股东回报 - 2025年第二季度的资本回报给股东总额为177百万美元，其中包括95百万美元的普通股回购和82百万美元的普通股股息[29] - 执行2500万美元的股票回购，回购了170万股[22] 未来展望 - 从2024年第二季度起，产生超过40个基点的正操作杠杆，推动了30个基点的操作利润率改善[22] - 2025年上半年产生超过270个基点的正操作杠杆，推动了190个基点的操作利润率改善[22] - 资产负债表持续加强，未动用信贷额度，杠杆比率改善[22]

财务表现 - 第二季度摊薄后每股收益为-0.03美元，调整后摊薄每股收益为0.36美元，优先股回购相关成本对每股收益产生0.35美元的负面影响[1] - 公司实现净长期资金流入156亿美元，年化增长率为5%，管理资产规模达到创纪录的2万亿美元[2] - 长期资产管理规模同比增长16%，推动收入增长，同时费用控制良好，运营杠杆和运营利润率同比改善[2] - 第二季度运营收入为21.42亿美元，同比下降22.8%，运营利润率为14.1%，调整后运营利润率为31.2%[7][8] 资金流动 - 净长期资金流入主要由ETF和指数产品(126亿美元)、中国合资企业和印度业务(56亿美元)、基础固定收益产品(28亿美元)以及多资产/其他产品(5亿美元)驱动[4] - 零售和机构投资者分别贡献91亿美元和65亿美元的净长期资金流入[4] - 亚太和EMEA地区分别实现98亿美元和66亿美元的净长期资金流入，美洲地区出现8亿美元的净流出[4] - 市场收益和汇率变动分别使资产管理规模增加1264亿美元和140亿美元[5] 资本管理 - 公司在第二季度回购了170万股普通股，金额为2500万美元[8][27] - 5月16日完成了对MassMutual持有的10亿美元A系列优先股的回购[1][26] - 现金及现金等价物从3月31日的8.217亿美元增至6月30日的9.227亿美元[25] - 债务从3月31日的9.648亿美元增至6月30日的18.839亿美元，主要用于优先股回购[26] 业务亮点 - ETF和指数产品资产管理规模达到5469亿美元，基础固定收益产品为3016亿美元，基础股票产品为2883亿美元[55] - 被动投资产品资产管理规模同比增长28.3%，平均资产管理规模为8435亿美元[59] - 中国合资企业和印度业务资产管理规模达到1202亿美元，多资产/其他产品为641亿美元[55] - 公司宣布第二季度普通股现金股息为每股0.21美元，优先股现金股息为每股14.75美元[27][28]

核心财务业绩 - 公司报告2025年第一季度美国通用会计准则稀释后每股收益为0.38美元，非美国通用会计准则调整后稀释后每股收益为0.44美元 [1] - 第一季度实现营业收入15.292亿美元，较去年同期增长3.7%；运营收入为2.773亿美元，同比增长30.1% [6] - 调整后运营收入为3.495亿美元，同比增长17.9%；调整后运营利润率为31.5%，较去年同期的28.2%提升330个基点 [8] 资产管理规模与资金流 - 期末资产管理规模为1.845万亿美元，较去年同期增长11.0%；平均资产管理规模为1.881万亿美元，同比增长16.6% [8] - 第一季度长期资金净流入176亿美元，其中零售渠道净流入119亿美元，机构渠道净流入57亿美元 [3][4] - 按投资能力划分，ETF和指数产品净流入163亿美元，基本面固定收益产品净流入80亿美元，中国合资企业和印度业务净流入22亿美元 [4] 资本管理与股东回报 - 公司宣布将普通股季度股息提高至每股0.21美元，反映了强劲的现金状况和稳定的现金流 [7] - 本季度在公开市场回购150万股普通股，总金额2500万美元 [23] - 公司宣布回购MassMutual持有的10亿美元优先股，预计于5月完成 [7] 战略合作与业务发展 - 公司与MassMutual的全球资产管理子公司Barings宣布建立新的战略产品和分销合作伙伴关系，专注于美国财富渠道 [7] - MassMutual计划为此合作提供6.5亿美元的初始投资，以扩大双方的私人财富产品服务 [7] - 此次合作将结合两家公司在私人市场领域的独特能力 [7] 区域与渠道表现 - 按地域划分，欧洲、中东和非洲地区实现长期资金净流入150亿美元，美洲地区净流入30亿美元，亚太地区出现4亿美元净流出 [4] - 主动投资产品净流入15亿美元，而上一季度为净流出100亿美元；被动投资产品净流入161亿美元 [6] 运营效率与盈利能力 - 公司实现了超过500个基点的正运营杠杆，运营利润率提升至近32% [2] - 年化长期有机增长率为5.3%，高于去年同期的2.2% [6] - 员工总数从去年同期的8,527人减少至8,495人，下降0.4% [8]