财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达7.69亿美元，同比增长22.9% [4] - 非GAAP稀释后每股收益为1.18美元，同比增长42.6% [4] - 自由现金流创第三季度纪录，达2.139亿美元 [4] - 基础业务（剔除Nevro）收入为6.698亿美元，同比增长7%（报告基础）和7.1%（交易日调整后） [4] - 基础业务调整后EBITDA利润率为35.3%，较去年同期提升435个基点 [5] - GAAP净收入为1.19亿美元，GAAP完全稀释每股收益为0.88美元 [19] - 非GAAP净收入为1.594亿美元，较去年同期的1.14亿美元增长39.8% [19] - 营运现金流为2.497亿美元 [19] - 基础业务营运现金流为2.383亿美元，自由现金流为2.054亿美元 [21] - 现金及现金等价物和有价证券为4.072亿美元（截至2025年9月30日），低于2024年12月31日的9.562亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国脊柱业务引领增长，报告增长9.6%，已连续32周增长 [6][24] - 创伤业务表现强劲，增长17.2%，创下季度收入新高 [13][22] - 神经监测业务增长15.8% [22][24] - 赋能技术收入为2800万美元，同比下降26.8%，主要受eGPS系统销售下降影响 [8][23] - 国际脊柱业务报告增长5.6%，交易日调整后增长6% [11][22] - 肌肉骨骼收入为7.41亿美元，同比增长26.2% [23] - Nevro业务贡献收入9930万美元，环比增长4.9% [4][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入为6.176亿美元，同比增长24.6% [23] - 基础业务美国收入为5.343亿美元，同比增长7.8% [23] - 国际市场收入为1.514亿美元，同比增长16.5%（报告基础）和13.5%（固定汇率基础） [24] - 基础业务国际收入为1.355亿美元，同比增长4.3%（报告基础）和1.6%（固定汇率基础） [25] - EMEA地区由英国、意大利、德国、西班牙等主要市场引领 [12] - 亚太地区收入增长，由澳大利亚和日本带动 [12] - LATAM地区在巴西和哥伦比亚实现增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过外科医生转化和销售团队扩张来渗透市场 [16] - 致力于运营卓越和审慎的财务纪律 [16] - 资本结构和无债务状态为有机投资研发和有纪律的资本支出提供了最大灵活性 [16] - 通过股票回购计划向股东返还资本，并部署资本进行互补性并购 [16][32] - 赋能技术销售策略演变，增加资本交易结构的灵活性，如按次付费或公平市场价值租赁，以推动植入物销售增长 [8][42] - Excelsius平台提供跨资本、植入物和软件的单一供应商脊柱生态系统 [10] - 在竞争性INR（影像、导航、机器人）领域，公司将成像、导航和机器人配对的能力是独特的 [10] - 创伤业务产品组合现已匹配竞争对手80%以上，能够竞标主要或首选供应商合同 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美国脊柱市场持积极看法，业务表现良好 [70] - 国际业务最困难的时期已过去，预计未来能恢复10-15%的增长 [13][70] - 创伤业务的精密制造挑战已成为过去，预计将持续增长 [13][70] - 对Nevro业务的早期迹象持积极态度，但整合仍在进行中 [15][72] - 医院资本设备采购决策周期可能因竞争加剧、医保政策变化以及医院将资金投向门诊手术中心或新设施而延长 [77][78] - 对赋能技术业务渠道保持乐观，认为拥有行业最佳资本产品组合 [23][51] - 将2025年净销售额指引上调至28.6-29亿美元区间，非GAAP每股收益指引上调至3.75-3.85美元 [34][35] 其他重要信息 - 第三季度花费4000万美元回购股票，年初至今回购总额达2.565亿美元 [5][31] - 股票回购计划额外授权5亿美元，截至9月30日剩余授权4.35亿美元 [31] - 推出Excelsius XR，一款可穿戴扩展现实导航头显 [9] - 在第四季度初获得FDA 510(k)许可，新增Excelsius GPS器械，可用于更多椎间融合装置 [9] - 机器人手术案例现已超过11.5万例 [8] - 关节业务EFLEX机器人正在与多家大型机构合作，目标在2026年初完成初级手术产品组合的现代化 [14] - 第三季度非GAAP税率低于预期，为20.8%，受Nuvasive重组活动离散收益影响 [30] - 第三季度SG&A费用中包含2830万美元的一次性诉讼相关费用 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国核心脊柱业务加速增长的原因和可持续性 [38] - 增长基础广泛，涵盖脊柱产品组合的所有类别，核心植入物业务是主要驱动力 [39] - 增长来源包括机器人拉动效应、去年推出的新产品以及竞争性销售代表的招募成果 [40] 问题: 赋能技术业务疲软及灵活支付模式对财务模型的影响 [41] - 观察到医院要求更多样化的资本获取方式，如按次付费或公平市场价值租赁，这将改变前期收入确认模式 [42] - 交易模式正更积极地远离前期直接购买，但渠道仍然强劲 [43][58] 问题: Nevro业务未来12-18个月的利润率展望 [46] - 当前重点是整合业务并削减冗余成本，尚未触及销售和制造运营 [47] - 未来将专注于推动新产品开发和销售团队建设以实现增长，并继续寻找提高效率的方法以提升毛利率和降低SG&A [48][49] 问题: 第四季度赋能技术业务增长展望及灵活交易结构的影响 [50] - 对第四季度渠道感到乐观，主要目标是推动长期植入物增长、服务收入和耗材收入 [51] 问题: Nevro平台未来可能新增的产品类型 [53][54] - Nevro核心是脊髓刺激业务，未来可能探索周围神经领域，并关注糖尿病神经病变、帕金森震颤治疗等 [55] 问题: 机器人业务租赁模式采用情况的量化 [57] - 租赁和租赁模式在2025年的占比显著高于往年，但尚未超过50%，公司正提供更多灵活方案 [58][59] 问题: Nevro业务利润率提升的具体成本削减领域和未来计划 [63] - 初始协同效应主要体现在研发和SG&A领域，通过精简项目管理和削减后台人员、软件、咨询等冗余成本实现 [64] - 未来将专注于提高销售成本效率（毛利率）和进一步优化SG&A [65] 问题: 毛利率回归70%以上水平的时间表 [66] - 预计将保持连续的季度改善，目标在2026年底回归70%中段的毛利率水平 [66] 问题: 2026年业务各板块的增长动力和利润率展望 [69] - 对美国脊柱业务、国际业务恢复增长、创伤业务挑战缓解持积极态度，有机增长机会充足 [70][71] - 基础业务EBITDA利润率已达35%，长期目标维持在中段30%范围，但不对2026年给出具体指引 [73][74] 问题: 医院对赋能技术采购决策放缓的原因及对低成本导航方案的接受度 [77] - 决策放缓原因包括竞争加剧导致医院需评估所有方案、医保政策不确定性、医院资金优先用于建设ASC或新设施 [77][78] - XR头显需与Excelsius Hub配对，为需要徒手导航的医生提供选择 [79] 问题: Nevro业务整合变革对收入可能带来的风险 [79] - 处于收购早期阶段，对变革持谨慎态度，但已通过消除财务不确定性、聚焦招募竞争性销售代表等带来积极迹象 [79] 问题: 本季度盈利能力的可持续性，特别是Nevro业务 [82] - 盈利能力由高利润的美国脊柱业务增长以及基础和Nevro业务的协同效应执行驱动 [82] - 对于Nevro，季度自由现金流由第二季度的负2900万美元转为正850万美元是关键进展 [84] 问题: 创伤业务产品组合达到竞争对手80%是否足够，以及达到100%的时间表 [87] - 当前80%的匹配度已达到临界规模，能够有效参与竞争，重点将放在高产量的一级和二级创伤中心以优化资产周转 [88] 问题: 竞争对手获得两节段批准对Simplify产品的影响及Simplify增长来源 [89] - Simplify的增长包含市场份额增益，公司已拥有两节段批准，但无进一步评论 [90] 问题: Nevro业务恢复同比增长是否具有可持续性 [92] - 目前评论全年同比增长是否为可持续趋势为时过早，重点关注的是连续环比增长 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达7 45亿美元 同比增长18 4% 非GAAP每股收益0 86美元 同比增长14 1% [14] - 自由现金流3130万美元 同比增长18% 基础业务营收6 51亿美元 同比增长3 3% [14] - 调整后EBITDA利润率32 3% 同比增长20个基点 运营现金流1 042亿美元 [36] - GAAP净利润2 028亿美元 包含1 106亿美元廉价购买收益和2880万美元并购相关成本 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国脊柱业务增长5 7% 连续19周实现增长 主要驱动力包括Sable植入物和RELINE C等产品 [16][17] - 创伤核心业务增长35% 但NSO生长棒业务因国际供应问题下滑 [24] - 神经监测业务符合预期 环比改善且同比降幅收窄 [29] - 赋能技术业务环比增长58%至3520万美元 但同比下降4% 主要受机器人系统销售周期延长影响 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收6 008亿美元 同比增长20 3% 基础业务增长3 8% [49] - 国际市场营收1 446亿美元 同比增长11% EMEA地区表现强劲 但拉美地区受巴西市场拖累 [21][23] - 日本和澳大利亚在亚太地区表现良好 但存在进一步增长空间 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO Keith Feil强调加速创新和运营卓越的战略框架 重点关注脊柱、创伤和介入疼痛领域 [12][37] - 通过收购Nevro进入神经调节市场 拓展肌肉骨骼疾病治疗范围 整合进展顺利 [30][31] - 推出Excelsius XR增强现实导航头显 计划与现有导航系统整合 [33] - 制造计划持续推进 目标将调整后毛利率提升至70%中段 [36][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链挑战已基本解决 产品供应显著改善 为下半年增长奠定基础 [15][36] - 对赋能技术业务保持乐观 预计机器人手术将成为脊柱疾病治疗标准 [20] - 重申2025年营收指引28-29亿美元 非GAAP每股收益3-3 3美元 [61] - Nevro业务整合进展顺利 预计第二年实现盈利 [59][101] 其他重要信息 - 完成Nevro收购 交易价格2 525亿美元 使用现金储备支付 [41] - 获得1 415亿美元递延税项资产 预计在未来40-50年产生现金税节省 [44][140] - 扩大股票回购计划5亿美元 二季度回购2500万美元 [58] 问答环节所有的提问和回答 关于Nevro整合进展 - 管理层对整合进展表示谨慎乐观 已实施成本控制措施 销售团队士气高涨 [68][70] - 重点重塑产品开发策略 提供战略稳定性 预计长期增长 [93][94] 关于机器人业务 - 销售周期仍然较长 但未发现竞争性流失 主要对手为美敦力 [72][74] - 提供多种融资方案 管道强劲 预计下半年表现改善 [103][136] 关于财务指引 - 维持全年指引不变 美国脊柱业务和赋能技术表现强劲抵消国际业务疲软 [109][111] - Nevro业务预计全年贡献约2 25亿美元 但存在执行风险 [126][128] 关于制造计划 - 制造效率提升将在2026年体现 目标将毛利率提升至70%中段 [116][118] - 国际业务整合重点转向深度渗透而非广度扩张 [135] 关于领导层过渡 - 董事会强调领导层连续性 创始人David Paul仍深度参与研发 [87][90] - 新任CEO和CFO均为内部晋升 拥有丰富行业经验 [88]