公司目标价及评级调整 - 高盛将老铺黄金目标价从976港元上调至1090港元 相当于2027财年25倍市盈率 维持"买入"评级 [1] - 目标价调整基于强劲销售表现及门店扩张超预期 [1] 财务预测 - 预计2025至2027年每股盈利分别为27 6元 37 99元 45 9元人民币 对应市盈率29 2倍 21 2倍 17 6倍 [1] - 2025至2027年净利润预测上调15-26% 分别达47 06亿 65 6亿 79 25亿人民币 [1] - 2025年净利润预计同比增长219% 2026年及2027年分别增长39%和21% [1] 经营表现 - 年初至今股价累计上涨2 6倍 但当日午盘下跌0 68%至875 5港元 [1] - 线上及线下销售强劲 新产品系列"七子葫芦"获得市场正面反馈 二手价格表现坚挺 [1] - 门店扩张速度快于此前预期 [1]

公司业绩概览 - 公司2025财年第一季度调整后每股收益(EPS)为36美分 超出Zacks共识预期33美分9.1% 但低于去年同期67美分 [1][4] - 季度营收达5.183亿美元 超共识预期5.1亿美元1.7% 同比增长0.9% 主要受益于商品价格上涨带来的1140万美元 commissary收入增长及广告基金收入增加660万美元 [4] - 净收入930万美元 低于去年同期的1490万美元 总成本与费用上升至4.943亿美元 [8] 经营数据表现 - 全球同店销售额同比下降1.3% 优于去年同期的2%降幅 但低于预期的2.4%增长 [5] - 北美市场同店销售表现疲软：直营店下降4.6% 加盟店下降2.3% 整体北美区域下降2.7% [6] - 国际市场同店销售额同比增长3.2% 扭转去年同期2.6%的下跌趋势 全球系统销售额微增0.6% [7] 战略与增长举措 - 公司通过平衡定价策略实现同店销售与交易份额的连续改善 股价单日大涨15.9% [2] - 计划推出新口味披萨饼皮、配料及蘸酱等传统创新产品以吸引新客户 [3] - 2025年计划新增2家北美门店 但关闭13家国际门店 全球门店总数达6019家覆盖50个国家和地区 [10] 财务与展望 - 截至2025年3月30日 现金储备4400万美元 长期净债务7.419亿美元 [9] - 2025财年指引：全球系统销售额增长2-5% 北美与国际同店销售预计持平至增长2% 调整后EBITDA目标2-2.2亿美元 资本支出预算7500-8500万美元 [11] 行业动态 - 达美乐披萨(DPZ)第一季度EPS 4.33美元超预期 营收11.1亿美元同比增长2.5% 美国与国际市场份额均提升 [13][14] - Brinker国际(EAT)季度EPS 2.66美元同比翻倍 营收14.3亿美元激增27.2% 客流持续增长推动业绩 [15] - YUM品牌(YUM)数字销售额占比达55%接近90亿美元 KFC与塔可贝尔部门贡献显著 [16][17]

公司业绩表现 - 公司股价在2025年5月2日上涨4.11%至1100.01美元，受一季度强劲业绩和实验室业务增长的推动 [1] - 2025年一季度调整后每股收益8.19美元，超出市场预期3.67%，但同比下降7.9% [1] - 净销售额8.83744亿美元，超出市场预期1%，但同比下降5%（按报告基准）或3%（按当地货币基准） [2] 业务分部表现 - 实验室仪器业务收入5亿美元（占总销售额56.6%），工业仪器3.41亿美元（38.6%），食品零售4200万美元（4.8%） [3] - 实验室和工业部门按当地货币计算同比分别下降3%和1%，食品零售部门销售额下降12% [3] - 美洲地区销售额3.78亿美元（42.8%），欧洲2.48亿美元（28.1%），亚洲/其他地区2.58亿美元（29.2%） [4] - 美洲和亚洲/其他地区按当地货币计算同比分别下降1%和2%，欧洲下降7% [4] 运营指标 - 毛利率59.6%，同比扩大40个基点 [5] - 研发费用4630万美元，同比下降0.1%；销售及管理费用2.428亿美元，同比上升3.6% [5] - 调整后营业利润率26.8%，同比下降210个基点 [6] 财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及等价物余额6429.1万美元，较2024年底5936.2万美元有所增加 [7] - 长期债务18.9亿美元 [7] - 一季度经营活动现金流1.945亿美元，自由现金流1.798亿美元 [7] 业绩展望 - 预计2025年二季度销售额按当地货币计算同比增长0-1% [8] - 预计二季度调整后每股收益9.45-9.70美元，同比变化幅度为下降2%至增长1% [8] - 市场预期二季度收入9.496亿美元（同比增长0.3%），每股收益10.22美元（同比增长5.91%） [9] - 预计2025全年销售额按当地货币计算增长1-2%，调整后每股收益41.25-42美元（增长0-2%） [9][10] 行业比较 - 908 Devices股价年初至今上涨154.5%，将于5月13日公布一季度业绩 [11] - Aveanna Healthcare股价年初至今上涨5.9%，将于5月15日公布业绩 [12] - Heron Therapeutics股价年初至今下跌51%，将于5月6日公布业绩 [12]

财务表现 - 2025财年第三季度有机净销售额下降9%，剔除旅游零售业务后下降3%，较第二财季4%的降幅有所改善 [1] - 摊薄每股收益下降33%，但远好于预期 [1] - 毛利率连续第四个季度增长超过300个基点 [1] - 线上渠道有机销售额实现中个位数增长，主要由纯电商和第三方平台推动 [1] 区域市场表现 - 亚太地区有机净销售额下降1%，中国大陆中个位数增长部分抵消香港和韩国的下滑 [2] - 海蓝之谜浓缩修护精华膏和汤姆·福特幻魅亮泽唇膏推动所属品牌在中国市场实现两位数增长 [2] - 高端香水品牌（如勒莱柏）实现低个位数增长，得益于勒莱柏的强劲两位数增长 [2] 战略调整与成本优化 - 公司精简20%中层管理职位，实现30%费用削减 [2] - 自4月1日起新执行团队就位，管理层级减少 [2] - 从2026财年开始损益表将由各区域负责 [2] - 旅游零售业务战略调整推进中，若关税问题解决有望在2026财年恢复销售增长 [1] 产品与渠道 - 高端美妆产品在美国、中国和日本等战略市场份额提升 [1] - 线上业务实现中个位数有机净销售额增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.085亿美元，同比增长8.4%，超过1.03亿至1.07亿美元的指导范围上限 [12] - 调整后营业利润为670万美元，占销售额的6.1%，同比增长150个基点 [12] - 营业现金流为670万美元，季度末无债务，现金余额为1180万美元 [13] - 第三季度销售指导为1.1亿至1.15亿美元，预计同比增长3%至7% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Flexsteel品牌核心市场增长7%，而Home Styles品牌下降近30% [25][26] - 扩展市场计划（包括ZCliner、Flex、Charisma等）同比增长92% [26] - 新产品开发和营销投入推动增长，但Home Styles品牌因低价中国进口产品竞争而表现不佳 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 越南生产支持约50%的营收，墨西哥业务占近40% [9] - 零售商参与度同比增长18%，与顶级零售商的互动尤其强劲 [5] - 新产品在去年10月推出后获得积极反馈，新产品的销售持续增长 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过产品开发、创新和客户体验投资推动增长 [6] - 供应链灵活性和韧性提升，以应对潜在的关税风险 [10] - 公司计划在必要时调整供应链，寻找低关税国家的供应商 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求仍然疲软，但假日季的销售趋势改善可能预示需求触底 [4] - 潜在的墨西哥关税（25%）可能每月增加150万至200万美元的成本 [33] - 公司正在评估定价策略以应对关税影响，但会谨慎考虑对消费者需求和竞争地位的影响 [10] 其他重要信息 - 公司出售了乔治亚州都柏林工厂，获得670万美元收益 [12] - 资本支出主要用于ERP系统现代化和供应链维护 [15] - 公司优先考虑高回报投资，如新产品开发和营销 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 收入超出预期的原因及核心业务与增长计划的贡献 - 增长主要来自Flexsteel品牌核心市场（+7%）和扩展市场计划（+92%），但Home Styles品牌下降30% [25][26] 问题: 海运成本对毛利率的影响 - 海运成本仍然波动，公司通过附加费转嫁成本，但不会因此提高利润率 [30] 问题: SG&A费用展望 - 公司计划将SG&A控制在销售额的15%至15.5%之间，同时继续投资高回报项目 [32] 问题: 潜在墨西哥关税的财务影响 - 25%关税可能导致每月150万至200万美元的成本增加，公司正在制定缓解计划，包括供应商谈判和供应链调整 [33][35] 问题: 现金优先事项 - 公司短期内倾向于保留现金以应对外部不确定性，长期将70%的现金再投资于高回报项目 [39]