行业动态：ETF代币化 - 在双重股权结构成为现实后 ETF行业的下一个发展方向被认为是代币化 [1] - 代币化过程可实现全天候交易和即时结算 支持者认为这将有助于降低交易成本并提高流动性 [4] - 行业其他公司也已表示兴趣 例如贝莱德据报优先考虑该项目 摩根大通已推出代币化货币市场基金 [4] 公司举措：F/m Investments的申请 - 规模180亿美元的发行人F/m Investments向美国证券交易委员会提交申请 寻求将其F/m美国国债3个月期票据ETF的代币化份额上市交易 [2] - 此举将使该ETF能够在传统经纪平台和数字优先平台上交易 而无需改变基金现有结构 据该公司称 这是此类公司首次直接向SEC申请将股票上链 [2] - 该公司的更宏大计划是为更广泛的ETF提供此类服务并提供更有趣、创新的解决方案 但当前首要任务是专注于完成手头的申请流程 [3] 产品与市场影响 - F/m的产品若获批 将成为首个登陆区块链的ETF 这得益于纽约证券交易所新宣布的、尚待监管批准的24小时代币化证券交易平台计划 [4] - 公司法律顾问表示 增加代币化ETF份额类似于增加共同基金份额以接入401(k)分销渠道 目的是为了接触数字原生投资者的偏好 [5] - 代币化基金因其份额可应要求赎回而容易面临风险 并且可能增加传统金融体系与数字资产生态系统之间的相互关联性 从而放大现有的金融稳定风险 [5] 潜在挑战 - 专家认为 向更广泛的投资者开放代币化可能意味着产品波动性增加 因为与机构投资者相比 散户投资者更可能恐慌性抛售 [5]

核心观点 - 资产管理公司F/m Investments已向美国证券交易委员会提交申请 寻求允许将其旗舰国债ETF的份额代币化 这被描述为ETF发行商首次为注册投资公司的代币化份额寻求美国监管批准 [1][3] 公司行动与提案细节 - F/m Investments是一家管理180亿美元资产的资产管理公司 [2] - 该公司于周三提交了豁免申请 旨在为其F/m美国国债3个月期国债ETF维持基于许可区块链的所有权记录 [2] - 目标基金为F/m US Treasury 3 Month Bill ETF 资产规模约为60亿美元 [2] - 该基金将继续作为受《1940年投资公司法》监管的传统ETF运作 [2] - 根据计划 基于区块链的份额将与现有TBIL份额使用相同的CUSIP标识符 并提供相同的权利、费用、投票特权和经济敞口 [3] - 该举措并非旨在创建新的数字资产 代币化仅作为记录所有权的替代方法 与经纪商和托管人使用的传统记账系统并行 [4] - 公司强调 代币化的TBIL份额仍将接受独立董事会监督、每日投资组合披露、第三方托管和审计 并受《1940年法案》中的投资者保护条款约束 [6] - 若获批准 该结构将允许TBIL通过传统经纪渠道和数字原生、支持代币的平台使用单一份额类别进行交易 基金的投资策略和投资组合构成将保持不变 [6] 行业背景与趋势 - F/m的申请使该公司加入了越来越多尝试代币化的传统资产管理公司行列 [4] - 富兰克林邓普顿已推出基于区块链的美国政府货币市场基金 在遵守联邦证券法的同时将份额所有权记录上链 [5] - F/m的提案将这一模式扩展到上市的国债ETF 可能扩大在受监管市场内对代币化固定收益产品的访问 [5] - 该公司将其方法与稳定币或未注册代币等加密原生工具进行了明确区分 [5] - 此次申请正值代币化在整个金融市场获得关注之际 [7] - 此举标志着代币化在受监管基金中的采用日益增长 [8]

基金产品概述 - F/m美国国债3个月期ETF（TBIL）是一种让投资者接触典型短期无风险利率的工具 [1] - 该基金旨在复制彭博美国国债风向标指数的表现（扣除费用和开支前）[1] 投资策略与目标 - 基金的投资目标是追踪短期美国国债的表现 以此提供对短期无风险利率的敞口 [1]

投资行为概述 - Coign Capital Advisors在第三季度增持了60,906股F/m US Treasury 3 Month Bill ETF (TBIL)，估计价值为300万美元 [1][2] - 此次增持使其在TBIL的总持仓达到218,317股，截至9月30日价值为1090万美元 [2] - 增持后，TBIL占Coign Capital Advisors 13F报告资产管理规模的6%，成为其第四大持仓 [3][6] 投资组合与策略分析 - 此次增持TBIL的同时，公司还进行了对Eaton Vance Total Return Bond ETF (EVTR)的460万美元投资，显示出在核心固定收益敞口与现金等价物之间寻求平衡的策略 [7] - 截至季度末，Coign Capital Advisors报告的13F资产总额为1.816亿美元，涵盖82个持仓 [3] - 前五大持仓包括：EVTR（1540万美元，占AUM 8.5%）、JHCP（1250万美元，占AUM 6.9%）、PVAL（1170万美元，占AUM 6.4%）、TBIL（1090万美元，占AUM 6%）、IVOO（1050万美元，占AUM 5.8%） [8] ETF产品特性 - F/m US Treasury 3 Month Bill ETF (TBIL)为投资者提供短期美国国库券的直接敞口，其策略是每月持有当期发行的3个月期国库券 [5] - 该ETF采用被动管理策略，每月滚动投资于单一的3个月期美国国库券 [5][11] - 截至周五收盘，TBIL股价为50.02美元，过去一年价格变化为0% [3][4] - 该ETF资产管理规模为60亿美元，收益率为4.3% [4] 行业趋势解读 - 通过TBIL增加对短期国债的配置，显示出财富管理机构在利率开始温和化背景下，对安全性和流动性的持续偏好 [6] - 这一头寸突显了财富管理机构在收益率虽从高位回落但仍处于高位的情况下，正在谨慎管理久期风险 [7] - 对于长期投资者而言，TBIL代表了一种战术配置工具，可提供月度收入、接近零的信用风险以及在利率下调过程中重新部署现金的灵活性 [9]

基金产品概况 - F/m美国国债3个月期ETF（NASDAQ: TBIL）是一种持有美国国库券的简单ETF产品，其核心功能是作为现金的替代品 [1][3] - 该基金投资组合高度集中于即将到期的美国国债，其中82.71%投资于2025年12月26日到期的国债，16.63%投资于2026年1月2日到期的国债，0.65%投资于2026年1月8日到期的国债，现金及其他占比0.01% [2] - 基金期限风险极低，因为所有债券都将在约3个月内到期，价格具有高度可预测性，流动性非常好 [3][6] 产品定位与用途 - 该ETF应被视为一种比支票账户更优的现金管理工具，而非投资产品，其特点是稳定、价格波动极小且流动性极高 [12] - 基金提供月度股息支付，年化费用率为0.15%，可作为个人应急资金、企业运营现金流管理或卖出投资头寸后等待再投资机会的闲置资金存放工具 [3][15][16][17] - 相比于将资金闲置在支票账户中，使用此类国债ETF可以使资金在保持安全性和流动性的同时获得收益 [10] 市场竞争格局 - 市场上存在多个功能相似的国债ETF产品，包括费用率最低的iShares 0-3个月国债债券ETF（SGOV）、iShares短期国债债券ETF（SHV）以及SPDR Bloomberg 1-3个月国债ETF（BIL） [7][9] - 这些ETF产品本质上几乎完全相同，投资者在不同产品之间切换不会产生实质性差异，选择主要基于费用率等细微因素 [3][7]