We recently published 8 Stocks Jim Cramer Discussed & Mentioned An Important Quantum Computing Development. Flutter Entertainment plc (NYSE:FLUT) is one of the stocks Jim Cramer discussed. Flutter Entertainment plc (NYSE:FLUT) is one of the largest sports betting companies in the US. Cramer discussed the firm after Polymarket rang the NYSE’s opening bell. The event saw the online prediction market team up with mixed martial arts (MMA) organization UFC and entertainment firm TKO. In his previous comments a ...

市场分析覆盖范围 - 分析涵盖DraftKings Inc公司 [1] - 分析涵盖Flutter Entertainment PLC公司 [1]

三季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为1.64美元，大幅超过分析师预期的0.13美元 [1] - 第三季度营收为37.9亿美元，未达到市场预期 [1] - 公司股价当日暴跌8.8%，至213.87美元 [1] 业绩指引与影响因素 - 公司下调了全年业绩指引，主要原因为“异常有利于客户的体育赛事结果” [1] - 其他影响因素包括伊利诺伊州的税收调整、印度的监管变化等 [1] 分析师观点与市场情绪 - 不少于八位分析师在业绩公布后下调了目标价，例如Bernstein将目标价从321美元下调至271美元 [2] - 两位分析师小幅上调了目标价 [2] - 市场情绪总体仍看涨，12个月共识目标价为317.32美元，较当前水平有约48%的溢价 [2] - 覆盖该股的27位分析师中，有22位给予“买入”或更高评级 [2] 股价与市场表现 - 当日下跌结束了公司股价的五连涨，完全回吐了上周的涨幅 [3] - 212美元区域本月早些时候曾提供支撑，今日似乎再次成为支撑位 [3] - 该股年内迄今下跌16.8% [3] 期权市场活动 - FLUT期权成交量达到平日此时通常水平的两倍 [3] - 11月到期、行权价200美元的看跌期权和最受欢迎的合约，其次是11月到期、行权价230美元的看涨期权，后者有新头寸开立 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团收入同比增长17%，调整后税息折旧及摊销前利润增长6% [5] - 第三季度集团净亏损7.89亿美元，而去年同期为1.14亿美元，主要受三项一次性项目影响：印度业务非现金减值5.56亿美元、向Boyd支付2.05亿美元以修订美国市场准入条款、以及近期收购和业务转型带来的摊销成本增加 [17] - 调整后每股收益增长29%，但由于上述非现金项目影响，每股亏损从去年同期的0.58美元增至3.91美元 [17] - 运营现金流减少8100万美元，自由现金流减少8700万美元，反映了向Boyd的付款 [20] - 杠杆比率为4倍，若按备考基础计入SNI则为3.7倍，中期目标为2-2.5倍 [20] - 第三季度股票回购2.25亿美元，第四季度进一步回购2.45亿美元，2025年总现金回报股东达11.2亿美元，占已发行股本的2% [20] - 2026年第一季度计划回购高达2.5亿美元，朝着未来几年返还50亿美元的总承诺迈进 [20] - 更新2025年全年指引：集团收入和调整后税息折旧及摊销前利润预计中点分别为166.9亿美元和29.15亿美元，分别同比增长19%和24%，但较此前预期分别下调5.7亿美元收入和3.8亿美元调整后税息折旧及摊销前利润 [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务收入增长9%，其中iGaming表现优异，收入同比增长44%，抵消了体育博彩收入5%的下降 [18] - 美国业务调整后税息折旧及摊销前利润为5100万美元，去年同期为5800万美元 [18] - 美国iGaming在第三季度总博彩收入市场份额达到27% [9] - 美国iGaming平均月度玩家数增长30%，体育博彩平均月度玩家数增长5% [9] - 国际业务收入24亿美元，同比增长21%，其中收购贡献了18个百分点的增长 [19] - 国际业务有机iGaming增长10%，体育博彩表现因去年同期有欧洲杯和更有利的体育结果而面临强劲对比 [12][19] - 国际业务调整后税息折旧及摊销前利润同比增长10%至5.05亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国，iGaming人口渗透率仍远低于长期预期，现有州份增长空间显著，新州合法化带来增量机会 [9] - 在意大利，通过CSAL推出市场唯一的完整同局投注产品My Combo，意甲赛季前七轮超过一半的体育客户下注了My Combo [13] - 在英国和爱尔兰，成功将Sky Bet迁移至共享的Flutter UKR平台，推出了SuperSub和SquadBet等新产品 [14][15] - 在巴西，游戏组合扩展和慷慨度改善推动了创纪录的iGaming收入 [16] - 在印度，由于监管变化，JungleE业务停止真钱游戏，仅提供免费游戏 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布通过FanDuel Predicts扩展至预测市场，计划于12月推出，旨在覆盖目前没有体育博彩的州份的成年人口 [6] - 通过与CME集团的战略合作，以及FanDuel的品牌影响力和Betfair Exchange的经验，公司认为自身处于有利地位 [6][7] - 公司相信州监管的体育博彩和iGaming仍是美国最有价值的长期机会，成功关键在于规模地位和最高质量的体育博彩产品 [8] - 面对NFL赛季初异常激烈的竞争和竞争对手的慷慨促销，公司选择不匹配不经济的报价，保持了纪律性，9月净博彩收入市场份额达到47% [11][18] - 公司在第四季度初增加了客户获取和保留的投资，并对此带来的势头感到满意 [11] - 公司正在进行一项3亿美元的成本转型计划，并已确定超出原目标的进一步效率提升机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 9月和10月对客户有利的体育结果是暂时性的，导致公司下调2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润展望2.8亿美元 [5] - 公司对基础业务的表现感到满意，并对核心业务的强势定位感到高兴 [5] - 关于英国预算中可能提高游戏税的猜测，公司正与政策制定者沟通，并相信决策将基于经济价值，考虑到行业对英国税收和就业的贡献 [15] - 公司认为，如果税收增加，其无与伦比的规模和市场领先地位将有助于减轻影响 [15] - 公司对预测市场的机会感到兴奋，并计划进行有意义投资，预计2025年第四季度增量税息折旧及摊销前利润成本为4000-5000万美元，2026年为2-3亿美元 [23] - 公司对第四季度开局良好感到满意，符合预期 [21] 其他重要信息 - 公司在本季度新增了500多个老虎机游戏，其专有的Flutter游戏平台实现了更快的内容交付 [9] - 独家内容如Wonka、Samurai以及Huff and Puff系列最新作品推动了客户参与度 [9] - SNI在线客户迁移至FEA在线平台的计划正按部就班进行，预计在2026年上半年完成 [13] - 公司与亚马逊Prime建立了新的NBA战略合作伙伴关系，包括一系列营销和产品整合 [12] - 公司对FanDuel Predicts的监管和部落参与进行了广泛沟通，并将在推出时不涉及Parlay产品，但计划在明年初快速跟进 [32][40][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FanDuel Predicts明年2-3亿美元投资计划的回报算法和考量因素 [25] - 回答强调对预测市场机会的兴奋，将维持纪律性的客户获取方法，监控CAC与LTV动态，并希望推动更多州通过体育博彩立法以便迁移客户 [25] 问题: 关于NFL赛季初竞争对手慷慨促销的普遍性、 rationale 以及行业非理性竞争风险 [26] - 回答指出赛季初出现高度非理性行为并非首次，但拥有最佳产品至关重要，进入第四季度后对平台客户数量和同局投注渗透率感到满意，认为竞争对手的投入未能改变局面，最终会意识到不值得 [26][27] 问题: 关于9月及第四季度美国交易情况，以及预测市场投资是否覆盖所有非监管州 [29] - 回答提到赛季初有不经济的报价，公司在9月前几周丢失了一些投注额和同局投注份额，但9月净博彩收入市场份额达到47%，竞争强度已缓和但仍高于正常水平，第四季度开局势头良好 [29][30] - 关于预测市场投资，将在产品推出后了解更多，投资更倾向于在足球赛季启动时进行，并将根据回报和回本情况调整投资水平 [31] 问题: 关于预测市场与监管机构/部落的沟通情况，以及这是否对体育博彩监管自由化路径带来乐观情绪；关于NBA表现改善的原因 [32] - 回答强调预测市场与完整体育博彩产品不同，希望FanDuel Predicts能加速那些已接近通过立法的州的体育博彩合法化进程 [34][35] - 关于NBA，指出投注额实现两位数增长，新的电视转播协议反响良好，与亚马逊Prime的合作顺利，同局投注混合投注额同比有超过1100个基点的改善，比赛本身参与度也更高 [36][37] 问题: 在考虑预测市场资本支出后，对2027年EBITDA和利润率目标的看法；是否会让FanDuel交易员参与预测市场以对冲风险 [38] - 回答表示未更新2027年指引，但对预测市场带来的额外TAM感到兴奋，投资水平将取决于回报，Boyd交易等也会影响2027年业绩 [38] - 关于市场制造，承认在受CFTC监管的指定合约市场操作的复杂性，正在积极评估，但当前重点是下个月的B2C产品推出 [39] 问题: 从产品角度，如何借鉴Betfair经验以及针对美国市场做何不同 [40] - 回答表示有Betfair Exchange团队参与产品开发，结合FanDuel对美国消费者的理解，对推出领先产品充满信心 [40] 问题: 关于预测市场收入方的考量，费用结构、客户价格敏感度以及成本结构 [41] - 回答指出预测市场采用佣金结构，不受体育结果波动影响，将根据客户行为建立终身价值模型以保持纪律性收购 [42] 问题: 关于预测市场产品从推出到第二季度实现市场领先的具体改进计划 [43] - 回答表示有明确的路线图，不会透露所有计划，但会逐步推出受欢迎的功能如球员道具，目标是在2026年NFL赛季提供有吸引力的产品 [44] 问题: 关于内华达州游戏牌照 surrendered 的影响以及当前或未来州牌照的进一步风险 [44] - 回答表示已与包括内华达州在内的各方进行沟通，因无B2C业务， surrendering 牌照是为了保护自身利益以进军新市场 [45] 问题: 关于iGaming产品差异化以及未来收入组合展望 [46] - 回答强调独家内容、奖励计划和头奖工作的重要性，难以复制，团队执行出色，并在全球范围内分享最佳实践 [46][47] 问题: 剔除预测市场影响，明年基础盈利能力的任何变化，包括促销速度或税收 [48] - 回答表示对当前业务势头充满信心，预计2026年在美国和国际市场都将增长，国际业务EBITDA因转型举措将有良好增长，预测市场投资是增量，未预见2026年有重大变化 [48][49] 问题: 关于第四季度体育博彩投资是针对NFL还是也包括NBA，以及如果回报好是否会持续 [50] - 回答表示在投资慷慨度方面具有灵活性和敏捷性，坚持既定的回本和投资回报率经济参数，对当前投资姿态和业务规模充满信心，预计中长期市场慷慨度将缓和 [50][51] 问题: 关于伊利诺伊州下注费措施的早期学习成果以及对未来潜在增税的应对策略指导 [51] - 回答指出伊利诺伊州措施导致投注数量减少但每注投注额增加，9月数据符合其他州，未影响第三季度业绩，将此视为在高税收管辖区缓解税收影响的工具之一，并将考虑在其他地方适用时使用 [52] 问题: 关于预测市场初始产品推出是否会包括Parlay产品 [53] - 回答表示12月推出时不包含Parlay，但预计明年初会快速跟进 [53] 问题: 关于美国iGaming促销竞争环境是否同样激烈 [54] - 回答指出iGaming不像体育博彩有赛季启动等外部因素驱动，团队专注于可控因素如独家内容，业务势头良好 [54] 问题: 关于ESPN与DraftKings的新合作是否会改变未来竞争格局，以及公司其他媒体合作更新 [56] - 回答表示作为规模玩家有能力达成此类交易，对与亚马逊的合作感到满意，认为许多媒体合作因产品质量不佳而挣扎，公司拥有最佳产品是关键优势 [56] 问题: 关于FanDuel Predicts上Parlay产品的可行性以及是否用于对冲体育博彩风险 [57] - 回答表示对推出Parlay产品感到兴奋，但强调在预测市场上提供Parlay的复杂性和局限性，预计市场深度不足以进行对冲，且对公司定价和平台有信心，不打算这样做 [58] 问题: 关于印度市场迅速关闭的决策背景以及未来重新开放的可能性 [59] - 回答表示对法案快速成为法律感到沮丧，希望未来能获得更多关于技巧游戏合法性的澄清，将维持JungleE免费游戏并进行游说和法律挑战 [59] 问题: 关于英国市场当前潜在状况以及未来季度体育博彩和iGaming展望 [60] - 回答表示对英国势头满意，体育博彩收入受去年欧洲杯有利对比影响，iGaming增长7%，已完成Sky Bet平台迁移，预计将像此前Paddy Power一样催化增长，对2026年充满信心 [61][62] 问题: 关于NFL赛季初同局投注混合低于预期的评论以及Your Way产品的进展 [63] - 回答指出赛季初市场存在许多不经济的同局投注优惠，这些驱动投注额的措施并不总能转化为收入，后来竞争强度缓和，目前对NFL和NBA的同局投注混合感到满意 [64] - 关于Your Way，产品现已向所有客户包括加拿大客户开放，更复杂的定价方法提高了投注量，基于结果的定价矩阵提供了更广泛的产品选择，并在比赛中实时更新赔率，带来了自动每日特价、改进的提前兑现等功能，并正在试验AI驱动的对话功能 [65][66]

公司业绩 - 第三季度每股收益为1.64美元，超出市场预期的86美分 [1] - 第三季度营收为37.9亿美元，低于分析师预期的39亿美元 [1] - 第三季度调整后EBITDA为5100万美元，同比下降12% [4] - 公司下调2025财年营收展望至166.9亿美元，低于此前170.5亿美元的预期 [2] 业务运营 - 体育博彩AMP增长加速至5%，第二季度为下降4% [4] - 体育博彩收入同比下降5%，主要受体育赛事结果临时影响及竞争对手在NFL赛季初的高额优惠活动影响 [4] - 作为应对措施，公司在第四季度增加对FanDuel的投资已见成效，截至目前的投注额同比增长10%，NBA新赛季开局强劲 [4] - 公司在美国市场是明确的头号运营商，并致力于巩固该地位以推动未来盈利 [2] 市场表现 - 公司股价在周三盘后交易中下跌2.1%至229.50美元 [3]

核心观点 - 公司公布2025年第三季度业绩，平均月活玩家同比增长9%至1413.3万，营收增长17%至37.94亿美元，但净亏损扩大至7.89亿美元，主要受印度监管变化导致的5.56亿美元非现金减值费用以及2.05亿美元Boyd市场准入条款修订付款影响[1][2][3][4] - 公司更新2025年全年指引，预计集团营收中点值为166.9亿美元，调整后EBITDA中点值为29.15亿美元，较此前指引分别下调5.7亿美元和3.8亿美元，反映体育赛事结果、投资及监管变化的影响[5][6] - 公司宣布将于12月推出新预测市场产品"FanDuel Predicts"，旨在利用其品牌影响力和CME集团的交易所能力，拓展美国尚未开放体育博彩监管的州的市场机会[1][9][10] 财务表现 - 第三季度平均月活玩家1413.3万，同比增长9%；营收37.94亿美元，同比增长17%；净亏损7.89亿美元，同比扩大592%；调整后EBITDA为4.78亿美元，同比增长6%[2][3] - 美国市场营收增长9%至13.68亿美元，其中iGaming营收增长44%至5.3亿美元，体育博彩营收下降5%至7.83亿美元；国际市场营收增长21%至24.26亿美元，其中收购贡献18个百分点增长[3][37][38] - 经营活动产生的净现金下降28%至2.09亿美元，自由现金流下降78%至2500万美元，主要受Boyd付款影响；杠杆比率从2024年12月的2.2倍升至4.0倍[2][4][56] 业务运营 - 美国iGaming业务表现强劲，第三季度总投注额市场份额达27%，新增超过500款老虎机游戏，玩家频率持续增长；体育博彩业务受客户友好型NFL赛事结果及竞争对手高额优惠影响，但第四季度以来投注额同比增长10%[17][19][58] - 国际市场有机iGaming营收增长10%，南欧和非洲地区强劲增长抵消印度监管变化影响；Snai和Betnacional收购整合进展顺利，Snai客户迁移至SEA在线平台计划于2026年上半年完成[26][29][30] - 公司推出新产品功能，如意大利市场的MyCombo全同局投注产品，以及FanDuel的NFL Futures Day和SGP+功能，提升客户参与度和结构收入利润率[18][23][27] 战略举措与产品创新 - "FanDuel Predicts"将面向美国尚未开放体育博彩监管的州提供体育预测市场，利用FanDuel全国品牌影响力和CME集团衍生品市场运营经验，预计2025年第四季度产生4000-5000万美元增量EBITDA成本，2026年产生2-3亿美元成本[10][11][14] - 公司与亚马逊Prime建立新的NBA战略合作伙伴关系，探索商品整合、产品整合和游戏中虚拟标牌等机会；通过Flutter Edge整合推动国际业务创新，如将Flutter Studios内容引入意大利平台[24][28][34] - 公司持续执行股票回购计划，第三季度以2.25亿美元回购77万股，第四季度以2.45亿美元进一步回购102万股，计划未来几年向股东返还总计50亿美元[57] 区域市场表现 - 美国市场体育博彩净游戏收入市场份额9月达47%，第三季度总投注额市场份额38%，净游戏收入市场份额41%；NBA赛季开局强劲，客户参与度、投注额和同局投注渗透率均表现良好[20][21][24] - 英国和爱尔兰市场营收增长1%，体育博彩投注额下降6%，但iGaming因新内容推出实现增长；南欧和非洲市场营收增长101%，有机增长19%，其中意大利在线业务增长46%[26][46][50] - 亚太市场营收下降12%，受印度真实货币游戏停止运营影响；巴西市场营收增长412%，Betnacional实现创纪录iGaming营收；中欧和东欧市场营收增长14%，在格鲁吉亚实现创纪录市场份额[26][46][50] 成本与投资管理 - 公司销售和营销费用同比增长11%，技术研发费用增长22%，但一般行政费用下降8%；国际市场成本占营收比例上升300个基点至48.1%，其中收购贡献200个基点增长[44][52][53] - 公司通过组织重构和平台迁移等项目推动成本效率，目标超出去年投资者日设定的3亿美元节余目标；英国和爱尔兰组织结构重构是增量举措的典型案例[34] - 公司预计2025年资本支出约8.2亿美元，利息支出净额5.35亿美元，非控制权益信贷约1.2亿美元；外汇汇率假设与2025年8月7日指引保持一致[62]

投资评级与股价表现 - 美国银行证券将DraftKings和Flutter Entertainment的股票评级从买入下调至中性 [2][3] - DraftKings目标价从48美元降至35美元 Flutter目标价从325美元降至250美元 [3] - DraftKings股价周二下跌37%至2944美元 Flutter股价下跌34%至22322美元 [4] - 两家公司股票在2025年均下跌两位数 并有望创下52周收盘新低 [4] 盈利波动性挑战 - 体育博彩的“hold”波动性（庄家收益率）在足球赛季显著上升 对商业模式构成担忧 [7][8] - 预计仅9月和10月的疲弱hold就将使DraftKings第三和第四季度EBITDA减少150亿美元 [8] - 预计Flutter每季度EBITDA将因此减少100亿美元 [8] - 基于对波动性下较低hold的新假设 美国银行下调了两家公司2026年和2027年的业绩预期 [9] 税收监管风险 - 美国各州博彩税持续增加 对利润率构成压力 2026年存在州税进一步提高的风险 [9] - 最坏情况下 各州可能试图通过提高现有运营商的税收来抵消预测市场的侵蚀影响 [10] - Flutter在英国面临11月26日秋季预算中可能宣布的更高税收前景 英国监管阻力曾导致其股价大幅下跌 [10] 市场竞争格局 - 预测市场（如Kalshi）进入体育博彩领域 对DraftKings和FanDuel构成竞争压力 [5] - 体育博彩公司可能被迫转向更具竞争力的营销和更低价格来维持市场份额 这对已承压的商业模式是坏消息 [11] - DraftKings上月收购了预测市场交易所Railbird Technologies 并计划推出非体育赛事合约应用 [10]

13F文件与投资洞察 - 机构投资者通过13F文件披露其持仓变动 为市场提供洞察其研究和分析结果的窗口 [1] - 精明的投资者将13F文件作为起点 进一步自主评估公司基本面、市场趋势和风险 而非盲目跟风 [2] Vanguard对Flutter Entertainment的重大投资 - Vanguard集团最新13F文件披露 其对Flutter Entertainment建立高达49亿美元的持仓 [3] - 此次持仓较此前增加35亿美元（1380万股） 增幅显著 且该股尚未被纳入标普500等主要指数 [3] - 作为顶级指数基金提供商 此次建仓似乎是深思熟虑的主动投资选择 而非被动跟踪指数 [4] - Flutter股价较其52周高点313.68美元下跌26% 当前交易价格低于230美元 [4] Flutter Entertainment的市场地位与业务优势 - Flutter Entertainment是全球在线体育博彩和iGaming的领导者 旗下拥有FanDuel、Paddy Power、Betfair等知名品牌 [4] - 在美国市场 FanDuel在总博彩收入中占据43%的市场份额 领先于DraftKings等竞争对手 [4] - 公司业务遍及全球 在美国22个州开展体育博彩业务 并在英国、爱尔兰在线市场占据41%份额 在澳大利亚和意大利也处于领先地位 [5] - 公司年收入超过148亿美元 技术创新如实时投注和个性化应用提升了用户参与度 [5] - 随着巴西等更多地区监管在线博彩 以及美国市场潜在扩张 公司的规模优势带来竞争力 跨品牌交叉销售推动增长 [6] - 博彩行业通常具有抗衰退特性 [6] Flutter股价下跌的潜在原因 - 尽管市场地位稳固 Flutter股价自8月峰值大幅下跌 表现逊于大市 [7] - 通胀及经济衰退担忧等宏观压力挤压了消费者可自由支配支出 影响了投注量 [7]

公司公告 - 公司将于2025年11月12日美国东部时间下午4:05（市场收盘后）发布2025年第三季度更新报告 [1] - 所有相关材料将在公司网站的“投资者”板块提供 [1] 投资者交流安排 - 管理层将于2025年11月12日美国东部时间下午4:30举行财报电话会议 [2] - 会议将通过网络直播和电话接入 公众可注册收听管理层讲话及相关问答 [2] - 无法收听直播者可在会议结束后约一小时获取回放 [2] - 分析师和投资者可拨打指定号码参与电话会议 需在会议开始前10分钟拨入并使用会议ID 20251 [3] 公司业务概览 - 公司是全球领先的在线体育博彩和iGaming运营商 在美国及全球市场占据领先地位 [3] - 公司运营多元化的品牌组合 包括FanDuel、Sky Betting & Gaming、Sportsbet、PokerStars、Paddy Power等 [4] - 公司旨在利用其规模和创新者思维来改善行业 通过“Flutter Edge”获得集团范围内的协同优势 [3]

股价表现 - Flutter Entertainment股价在周二结束连续两日上涨 下跌1033%至每股254美元[1] - 此次下跌使公司成为近期未能跟上市场表现的股票之一[1] 股价下跌原因 - 股价下跌主要由于竞争对手Kalshi推出名为"build your own combo"的新串关产品 该产品允许用户将多个合约与一场比赛配对[2] - 进一步打击市场情绪的是 Kalshi的博彩交易量中有90%来自体育合约[3] - 该产品在周一晚上两场足球比赛（海豚队对喷气机队 猛虎队对野马队）前推出[3] 分析师观点与估值 - 尽管出现负面消息 投资公司Benchmark仍维持对公司"买入"评级和365美元的目标价[4] - 新的目标价较最新收盘价有437%的上涨潜力[4] - 维持积极展望的依据是公司旗下FanDuel部门在NFL赛季第三周的强劲表现[4]