投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"优于大市"评级，目标价34.29元，基于2025年100倍PE或3倍PS估值 [2][12][14] - 预测2025-2027年EPS为0.34/0.39/0.47元，对应净利润1.46/1.67/2.03亿元，CAGR达16.7% [2][3][12] - 核心逻辑在于银行与车企业务突破，构建"双能力中心+数字化基座"体系，全栈大模型赋能形成差异化竞争力 [1][5][17] 财务表现与预测 - 2024年营收43.21亿元(+11.2%)，归母净利1.31亿元(+15.9%)，扣非净利1.22亿元(+37.7%) [4][5] - 预计2025-2027年营收增速12.3%/13.4%/15.0%，达48.54/55.03/63.30亿元 [3][8][9] - 毛利率稳定在19.8%-19.9%区间，ROE从2025年6.5%提升至2027年10.8% [3][9][20] 业务架构与增长引擎 - 数字化创新技术服务：2025E收入12.05亿元(+36%)，毛利率21.4%，聚焦金融/汽车/AI大模型 [8][9][17] - 数字化通用技术服务：2025E收入36.04亿元(+6%)，毛利率19.3%，覆盖金融/互联网IT外包 [8][9][17] - 创新业务占比从2024年20.5%提升至2027年36.0%，驱动营收结构优化 [9][17] 行业突破与竞争优势 - 银行业：覆盖170家银行客户，国有大行收入占比45%，完成腰部客户全覆盖 [5][31] - 车企领域：合作上汽/吉利/长城等70余家车企，获TMMI5/CMMI5/ASPICE L2认证 [5][35] - 技术体系：打造"一云两厂三平台"数字化基座，自研FarAI平台形成基础-垂直-Agent全链路能力 [5][37][38] 估值与同业比较 - 当前股价24.91元对应2025年PE 73.2倍，低于可比公司润和软件(200倍)/中科创达(52.5倍)均值 [12][13] - 目标价34.29元隐含37%上涨空间，PS 3倍低于润和软件(10.8倍)但高于博彦科技(1.2倍) [14][43]