财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后收入为30.4亿美元，较2024年的31.8亿美元下降4.2% [15] - 2025年全年调整后EBITDA为1.64亿美元，较2024年的1.24亿美元增长，调整后EBITDA利润率为5.4%，同比提升150个基点 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA利润率为6.5%，同比提升250个基点，环比第三季度提升130个基点 [16] - 2025年全年调整后自由现金流为负1.3亿美元，但第四季度为正2800万美元 [19] - 年末净杠杆率降至2.8倍 [20] - 全年资本支出占收入的3.4%，符合预期 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业板块**：2025年调整后收入为15亿美元，同比下降5.9%，其中约40%的下降由最大客户业务量减少导致 [16] 调整后EBITDA为1.54亿美元，利润率为10.2%，同比下降30个基点 [17] - **政府板块**：2025年调整后收入为9.22亿美元，同比下降6.3%，下降主要由于大型实施项目结束 [17] 第四季度收入同比增长1.8% [15] 调整后EBITDA为2.21亿美元，利润率为24%，同比提升270个基点，得益于人工智能举措和效率计划 [18] - **交通板块**：2025年调整后收入为6.09亿美元，同比增长3.9% [18] 调整后EBITDA为1800万美元，利润率为3%，同比提升300个基点，受强劲的设备销售和国际交通业务合同修订推动 [18] - 未分配成本为2.29亿美元，同比下降10.2%，得益于公司职能部门的成本效率计划和法律成本回收 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度新业务年化合同价值（ACV）为1.52亿美元，为近年最高季度之一，同比增长11% [12] - 2025年全年新业务ACV为5.17亿美元，同比增长6% [12] - 政府板块全年新业务ACV同比增长50%，交通板块同比增长14%，商业板块同比下降15% [12] - 2025年全年新业务总合同价值（TCV）同比增长16%，由政府和交通板块驱动 [14] - 合格ACV销售管线保持强劲，达32亿美元，同比增长4%，主要由政府板块驱动（同比增长29%） [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任CEO提出六大优先事项：1) 加快决策和执行速度 2) 在所有重大决策（尤其是资本配置）中应用最严格的财务纪律 3) 降低公司成本结构，包括减少公司管理费用和技术支出占收入的比例 4) 继续优化业务组合，将每项业务归类为“修复”、“出售”或“增长” 5) 提高32亿美元合格ACV管线的转化率 6) 简化并强化组织，减少层级，明确责任 [8][9][10][11] - 业务组合评估将考虑增长指标、可预测的EBITDA利润率、资本配置回报率、自由现金流产生以及业务护城河（包括抵御技术颠覆的能力）等因素 [26] - 公司将更加聚焦，列出“不做”的事情清单，并可能在某些服务上与合作伙伴合作，而非试图服务所有客户 [34][35] - 在人工智能领域，公司计划与小型颠覆者合作，将对方的技术与公司的客户关系、运营专有知识和分销网络相结合，并可能采用收益共享模式 [51][52] - 公司认为在业务流程外包和知识流程外包行业，中期至少应达到8%至10%的利润率，并存在提升潜力 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新任CEO认为公司拥有强大的基础、重要的客户关系和一支知道如何交付的全球团队，当前重点是执行 [22] - 政府板块在第四季度恢复增长，且2026年销售管线非常强劲，预计2026年将实现全年收入增长 [15][17][42] - 交通板块也有良好势头和强劲管线，预计2026年将继续实现同比增长 [42] - 商业板块仍需努力，预计2026年可能不会实现增长，但将为2027年奠定正确的轨迹 [43] 公司正在审查商业板块的领导层，并更贴近客户和销售流程 [44][45] - 公司认为约15%-20%的业务可能面临人工智能颠覆的风险，且这一风险是动态变化的，商业板块可能比政府或交通板块更快被颠覆 [64] 公司正通过自身的人工智能能力和合作伙伴关系来巩固业务护城河 [67] - 关于自由现金流，管理层表示将努力在2026年实现改善和转正，但未给出具体指引 [75] 其他重要信息 - 公司拥有约15-20个小型业务，覆盖商业、政府和交通板块 [26] - 公司计划在5月初发布第一季度业绩时，提供更全面的业务组合优化计划和2026年指引更新 [21] - 公司计划在纽约市举办分析师日，介绍战略、优先事项和执行计划 [7] - 年末现金余额约为2.43亿美元 [19] - 由于政府停摆导致合同修订延迟，部分现金预计将在2026年第一季度末或第二季度初收到 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“修复、出售或增长”业务组合评估框架的具体评估指标 [25] - 评估将考虑多个变量，包括行业增长指标、可预测的EBITDA利润率、资本配置回报率、产生的自由现金流以及业务护城河（即竞争对手，特别是技术颠覆者，取代公司的难易程度） [26] 问题: 关于未来业务组合的哲学，是保持协同还是聚焦 [31][33] - 公司将摒弃“为所有人提供一切服务”的做法，列出“不做”的事情清单 [34] 将更专注于已有优势、品牌认知度和强大参考案例的领域 [46] 可能在某些服务上与合作伙伴合作，利用公司深厚的客户关系创造价值 [35] 问题: 商业板块的复苏迹象和2026年展望 [42] - 政府和交通板块势头良好，管线强劲，预计2026年将实现收入增长 [42] 商业板块仍需努力，2026年可能不会增长，但会为2027年改善奠定基础 [43] 公司正在审查商业板块领导层，CEO正更贴近客户和销售流程 [44][45] 问题: 商业板块（特别是医疗保健）是追求深度还是广度 [47] - 策略将是深化进入已有相当市场份额的特定领域，而非追求更多客户 [48] 例如，将重点聚焦于美国庞大的医疗保健支出领域，帮助客户应对监管变化 [49][50] 问题: 政府板块人工智能解决方案的商业模式及其对2026年利润率和收入的影响 [51] - 倾向于与小型人工智能颠覆者合作，分享节省的成本，并可能针对不同业务板块（如医疗保健与交通）与不同的合作伙伴合作 [52] 问题: 对销售管线转化的信心以及2026年可持续的EBITDA利润率展望 [53] - 政府板块增长良好，交通板块有潜力且表现积极，商业板块需要转型 [54][55] 在业务流程外包/知识流程外包行业，中期至少应达到8%-10%的利润率，并存在提升潜力 [56] 公司看到了降低成本的机会，并将重点将EBITDA转化为自由现金流 [57] 问题: 技术（特别是人工智能）对公司业务护城河的威胁程度 [64] - 估计约15%-20%的业务（主要在商业板块）可能面临风险，但这是一个动态目标 [64] 公司需要快速行动或与合作伙伴合作以保持领先 [64] 公司正通过自身的人工智能能力（如福利注册、收费、欺诈检测）来巩固护城河 [67] 问题: 与之前2025年退出目标（包括自由现金流）相比的进展，以及2026年建模思路 [69][71] - 之前的目标是愿景目标，公司在某些领域（如政府、交通收入增长）取得了进展，但仍有工作要做 [71] 目标仍是未来实现杠杆率低于1倍，将通过资产剥离、加速成本举措和更好的营运资本管理来实现 [71][72] 部分大型项目实施影响了现金生成，但相关现金将在2026年第一季度末或第二季度初收到 [72] 问题: 2026年自由现金流能否转正 [74] - 管理层表示将努力尝试实现，并将在第一季度给出精确的目标，转机即将到来 [75] 问题: 业务组合优化的时机和规模，与之前目标（高达3.5亿美元收益）的对比 [76] - 优化是高度优先事项，已在加速进行，并可能发现新的机会 [76] 公司已聘请投行，希望快速完成以专注于基础业务 [77] 问题: 鉴于债券交易价格低迷，公开市场债券回购是否符合资本配置策略 [80] - 首先确保降低杠杆和理顺债务 [80] 当前债券交易价格提供了有吸引力的收益率，可能比股票回购更具吸引力，管理层将进行权衡 [80] 问题: 来自一位主要股东的支持性评论 [86][87] - CEO感谢股东的支持，并指出其薪酬与股价高度挂钩，激励其创造股东价值 [88]