报告投资评级 - 对YOFC (长飞光纤光缆)的投资评级为“中性” [1] - 12个月目标价为290港元 [12][15] - 基于2029年预期市盈率17.7倍贴现至2026年得出目标价 [12] - 当前股价为234.20港元，潜在上涨空间为23.8% [15] 报告核心观点 - AI需求将支撑光纤光缆价格坚挺，电信运营商即将进行的招标是关注重点，价格前景积极 [1] - 中国光纤光缆需求保持强劲，主要由数据中心客户驱动，尽管与电信市场相比基数仍较低 [1] - 光纤光缆生产在2026年3月/4月同比继续下降6%/16%，这归因于电信与数据中心应用之间暂时的产能转移 [1] - 中国G652.D光纤价格在2026年5月小幅下降至81.9元人民币/光纤公里，但相比2025年5月的约15.5元人民币/光纤公里仍处于高位，受强劲需求支撑 [1] - 光纤出口价格在2026年4月同比增长强劲，达到287%，出口量同比增长9% [1] - 随着电信运营商即将进行的新一轮采购招标，预计YOFC将从光纤价格趋势中受益，并持续向数据中心产品进行产品结构升级 [1] - YOFC在光纤产能扩张上保持纪律性，有能力灵活分配产能并从价格上行周期中获益 [8] 行业供需与价格 - 根据国家统计局数据，2026年4月光纤光缆产量同比下降16% [1][4] - 根据CRU数据，2026年5月中国G.652.D光纤价格维持在较高水平 [1][6] - 中国移动近期宣布其2026-27年G654.E光纤采购招标，约65万光纤公里，最高限价2.06亿元人民币，意味着G654.E平均售价约为317元人民币/光纤公里，同比增长超过58% [8] - 2026年5月下旬，中国电信宣布了其2026-27年G652.D光纤采购计划，新招标的量和价将是投资者关注的关键 [8] - 电信运营商子公司（如中国电信山西公司）近期光纤价格处于高位，超过100元人民币/光纤公里（含加工成本） [8] - 光纤出口在2026年4月实现强劲的同比价格和销量增长 [9] 公司财务预测与估值 - 基于2029年预期每股收益，采用17.7倍目标市盈率，并以11%的资本成本贴现回2026年，得出目标价 [12] - 预测公司2026年收入为219.434亿元人民币，同比增长54% [13] - 预测公司2026年净利润为43.36亿元人民币，同比增长433% [13] - 预测公司2026年每股收益为5.72元人民币 [13] - 预测公司2026年毛利率为39.8%，2027年进一步提升至45.1% [13] - 预测公司2026年营业利润率为25% [13] - 公司当前市值约为1775亿港元 [15]