AT&T (T) Q2 2025 Earnings Call July 23, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning, everyone, and welcome to AT and T's Second Quarter twenty twenty five Earnings Call. And as a reminder, this conference is being recorded. I would now like to turn the floor over to your host, Brett Senior Vice President, Finance and Investor Relations. Please go ahead.Speaker1Thank you, and good morning. Welcome to our second quarter call. I'm Brett Feldman, Head of Investor Relations for AT and T. Joining me on the call today a ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收6250万美元，较2024年第四季度增长17% [12] - 第一季度净亏损50万美元，摊薄后每股亏损0.01美元，而2024年第四季度净亏损1550万美元，摊薄后每股亏损0.32美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为正270万美元，2024年第四季度为负480万美元 [19] - 第一季度销售、一般和行政费用环比下降约34%，至650万美元，出售三家基础设施子公司后，预计SG&A将从第一季度的金额下降20% - 25% [19] - 2025年第一季度资本支出为720万美元，主要用于压力泵送车队的升级和维护，2025年资本支出预算（不包括收购）仍为1200万美元 [19][20] - 截至2025年3月31日，无限制现金约为5670万美元，总现金约为7830万美元，总流动性约为7940万美元；截至2025年5月2日，无限制现金为1.354亿美元，总流动性为2.029亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井服务业务第一季度营收2090万美元，平均有1.3个活跃压力泵送车队，2024年第四季度营收1580万美元，平均有1.1个活跃压力泵送车队 [14] - 沙子业务第一季度销售约18.9万吨沙子，平均销售价格为每吨21.49美元，2024年第四季度销售12.9万吨沙子，平均销售价格为每吨22.54美元 [16] - 基础设施服务业务第一季度营收3070万美元，较2024年第四季度增长10%，出售三家子公司后，该业务将包括工程和光纤业务，第一季度工程和光纤业务营收分别为400万美元和70万美元，2024年全年分别为1730万美元和150万美元 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源市场存在不确定性，宏观经济不确定性、关税影响和欧佩克+增产对能源市场和大宗商品价格造成压力，2025年整体活动水平预期疲软 [14][15] - 天然气市场因LNG出口产能增加和电力需求增长，预计今年晚些时候和2026年需求将增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将评估潜在战略机会，增加增值资产，同时保持资产负债表的实力，可能进行收购或出售业务 [5] - 完井服务业务预计2025年剩余时间活动环境相对平稳，若不确定性消除，2026年可能有上行潜力 [14] - 沙子业务预计2025年需求增加将推动业绩改善 [16] - 基础设施服务业务将发挥优势，战略部署资本，关注回报潜力大的领域 [17] - 公司将继续评估战略机会，部署资本以实现增值，关注设备租赁业务的发展 [20][21] - 行业预计天然气盆地竞争将增加，短期内可能挤压利润率，但预计为短期逆风 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩强劲，各关键财务指标环比增长，受益于完井业务利用率提高和各业务需求强劲 [10] - 市场存在不确定性，包括关税、经济状况和地缘政治事件，对油价造成压力 [10] - 公司实施了成本削减措施，预计将支持财务业绩改善 [13] - 管理层对公司团队有信心，相信能够为股东创造价值 [9] 其他重要信息 - 4月公司进行了两项交易，作为买方以约1150万美元购买了八架小型客机，作为卖方以1.087亿美元出售了三家基础设施子公司 [6] - 首席执行官Phil Lancaster将在7月1日过渡到Peak公司，董事会正在寻找新的首席执行官 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：沙子业务第一季度销量增长的原因及全年价格展望 - 第一季度西部加拿大需求强劲，目前价格环境稳定，预计2025年剩余时间将保持稳定 [26] 问题：若下半年业务疲软，公司可能采取的成本措施以及调整后EBITDA与资本支出的关系 - 压力泵送业务可在人员配置和维修维护方面控制成本，若2025年剩余时间利用率下降，团队将根据需求削减成本 [28]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收6250万美元，较2024年第四季度环比增长17% [12] - 第一季度净亏损50万美元，即摊薄后每股亏损0.01美元，而2024年第四季度净亏损1550万美元，即摊薄后每股亏损0.32美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为正270万美元，2024年第四季度为负480万美元 [19] - 第一季度销售、一般和行政费用环比下降约34%，至650万美元，出售三家基础设施子公司后，预计SG&A将在第一季度的基础上下降20% - 25% [19] - 2025年第一季度资本支出为720万美元，主要用于压力泵送车队的升级和维护，2025年资本支出预算（不包括收购）仍为1200万美元 [19][20] - 截至2025年3月31日，公司手头上有5670万美元的无限制现金，总现金为7830万美元，总流动性约为7940万美元；截至2025年5月2日，无限制现金为1.354亿美元，总流动性为2.029亿美元，目前公司无债务 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 完井服务业务 - 第一季度完井服务业务收入为2090万美元，平均有1.3个活跃的压力泵送车队，而2024年第四季度收入为1580万美元，平均有1.1个活跃车队 [14] 砂石业务 - 第一季度销售约18.9万吨砂石，平均销售价格为每吨21.49美元，2024年第四季度销售12.9万吨，平均销售价格为每吨22.54美元 [15] 基础设施服务业务 - 2025年第一季度基础设施服务业务收入为3070万美元，较2024年第四季度环比增长10% [17] - 2025年第一季度工程和光纤业务收入分别为400万美元和70万美元，2024年全年分别为1730万美元和150万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场目前存在不确定性，关税、经济状况和地缘政治事件（如欧佩克+增产决定）已对油价造成压力 [10] - 预计今年晚些时候和2026年天然气市场将因液化天然气产能增加而获得强劲基本面支撑，但这可能导致公司运营的天然气盆地竞争加剧，短期内可能会挤压利润率 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将评估潜在战略机会，可能会收购或出售资产，以增加增值资产并保持资产负债表的实力 [5] - 完井服务业务方面，公司将保持资本的谨慎管理，根据客户需求调整支出，预计2025年完井活动相对稳定，若不确定性消除，2026年可能有上行空间 [14] - 砂石业务预计2025年需求增加将推动业绩改善 [15] - 基础设施服务业务出售三家子公司后，将专注于工程和光纤领域，发挥优势并战略部署资本，以追求更高回报 [17] - 公司将继续评估并对工程和光纤业务进行战略投资，以利用数据中心、人工智能和核能发展等宏观利好因素 [18] - 公司将密切关注能源市场的变化，必要时实施战略成本管理举措，利用现金储备进行投资以实现未来增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩感到满意，各关键财务指标环比增长，业务需求强劲，但市场存在不确定性，包括关税、经济和地缘政治事件对油价的影响 [10] - 预计天然气市场的竞争加剧可能是短期逆风，公司近期目标是实现超过1.5个活跃车队的利用率，以产生自由现金流 [11] - 管理层对公司团队有信心，相信能够为股东创造价值，未来将继续通过运营卓越、效率提升和战略资本部署来推动公司发展 [31] 其他重要信息 - 4月份公司完成两笔交易，作为买方以约1150万美元购买八架小型客机，作为卖方以1.087亿美元出售三家基础设施子公司 [6] - 公司首席执行官Phil Lancaster将在7月1日过渡到Peak担任员工，董事会正在寻找新的首席执行官 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈第一季度砂石业务销量增长的原因、全年展望以及中短期砂石价格的看法 - 第一季度，公司在加拿大西部看到了强劲的需求，目前价格环境相当稳定，预计2025年剩余时间将持续保持稳定 [25] 问题: 若今年下半年业务出现疲软，公司可能采取哪些成本措施，以及如何考虑调整后EBITDA与资本支出的关系 - 在压力泵送业务方面，公司可以在人员配置和维修维护方面进行成本控制，历史上团队在成本管理方面表现出色，若2025年剩余时间利用率下降，将依靠团队根据需求削减成本 [27]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为6250万美元，环比增长17%[15] - 2025年第一季度净亏损为537万美元，相较于2024年第四季度的净亏损11811万美元有所改善[61] - 调整后EBITDA环比改善157%，为2743万美元[25][61] - 每股收益（EPS）环比改善97%[25] - 2025年第一季度折旧、摊销及减值费用为6041万美元，较2024年第四季度的7021万美元有所减少[61] 用户数据 - 2025年第一季度各业务部门收入构成：完井服务33.5%，基础设施49.2%，砂石服务10.8%，其他9.4%[23] - 2025年第一季度销售砂石约189,000吨，较2024年第四季度的129,000吨有所增加[36] 未来展望 - 2025年资本支出预算为1200万美元，主要用于设备租赁业务的增长和压力泵送业务的维护[55] - 当前市场资本化为1.251亿美元，股票价格为每股2.60美元[18] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度基础设施服务调整后EBITDA为1562万美元，较2024年第四季度的8465万美元下降[65] - 2025年第一季度自然砂支撑服务的净亏损为451万美元，较2024年第四季度的3681万美元有所改善[67] 负面信息 - 2025年第一季度的利息收入和费用净额为-153万美元，较2024年第四季度的8137万美元显著改善[61] - 2025年第一季度其他服务的调整后EBITDA为-366万美元，较2024年第四季度的-663万美元有所改善[69] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2025年5月2日，现金余额约为1.55亿美元，其中约2000万美元为限制性现金[15] - 资产和设备的评估价值为1.49亿美元[18] - 2025年第一季度的所得税费用为860万美元，较2024年第四季度的1785万美元有所下降[61] - 2025年第一季度的股票补偿费用为211万美元，较2024年第四季度的219万美元基本持平[61] - 2025年第一季度的其他收入（费用）净额为339万美元，较2024年第四季度的-10143万美元显著改善[61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [14] - 第一季度总运营收入同比下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少影响，部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长抵消 [47] - 现金费用同比增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整，其余增加与2025年优先事项和指导一致 [47] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将增加，超80%的全年资本支出将用于光纤 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比改善，第三方塔业务收入在本季度增长6%，得益于新共址和续租的自动扶梯 [13] - 尽管促销活动增加使手机损失同比改善，但仍有负净增用户，手机用户持续流失对服务收入造成压力 [15][16] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年15万个光纤地址的目标 [36] - 第一季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进和销售团队加强，光纤净增和渗透率将增加 [37][39] - 光纤市场在第一年实现25% - 30%的住宅宽带渗透率，最终预计在稳定状态下达到40%的平均渗透率，EACAM市场预计在稳定状态下达到65% - 75%的渗透率 [41] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1千兆或更高速度，新客户中56%选择1千兆或更高速度 [45] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计2025年年中完成与T-Mobile的拟议交易，交易完成后，UScellular预计宣布特别股息，TDS将用所得资金偿还大部分未偿还银行债务 [8][11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，计划到2028年实现每年1亿美元的成本节约 [12][39] - 出售无经济路径实现光纤的铜缆市场，以减少对铜缆网络的依赖 [44][45] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐定价和激进设备促销 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进2025年优先事项的同时，密切关注宏观经济和市场的不确定性 [8] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长机会，对光纤战略充满信心，对未来机会感到兴奋 [12][51] - 对塔业务的长期潜力持乐观态度，预计随着无线行业容量需求的增长，塔业务将得到进一步加强 [13] 其他重要信息 - 与Verizon和AT&T的频谱交易取决于T-Mobile交易的完成、监管批准和其他成交条件 [23] - T-Mobile交易的44亿美元交易价格中，1亿美元取决于UScellular在成交前达到某些绩效指标，预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [23] - UScellular预计在T-Mobile交易成交时承担多项现金义务，包括员工工资、奖金、福利、股票奖励加速归属的现金义务、所得税义务和其他现金流出 [26][28][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 指定实体频谱的批准时间线 - 指定实体成交时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司在第二季度收到King Street, PTM事项的好消息，DC巡回上诉法院驳回了举报人提出的索赔，希望这对获得FCC批准有利 [57][58] 问题2: 如何看待第一季度7900万美元的自由现金流运行率 - 不能将其作为运行率，2025年资本支出相对于2024年下降，对自由现金流有积极影响，但未提供交易成交时的指导，预计交易成交时会有多余现金用于分配特别股息 [60][61] 问题3: 债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响 - 债务交换由持有人控制，预计大部分债务会转换，但难以预测最终结果，若有剩余债务，因其有吸引力，公司有兴趣保留 [62][63] 问题4: 交易成交后，塔公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告 - 预计交易成交后的第一季度开始提供塔公司报告，包括AFFO和相关指标 [64] 问题5: TDS Telecom第三方上门销售的效果及何时能看到更好的净增用户牵引力 - 本季度光纤净增低于前几个季度是由于地址交付时间问题，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，预计净增用户将随之增加，公司已加强销售团队，为地址交付增加做好准备 [65][66] 问题6: 为何不赎回TDS优先股 - 目前不打算赎回系列UU和系列VV优先股，这些是永久性优先股，是很好的基础资本，公司当前机会是偿还12亿美元债务，优先股可作为未来基础资本 [73] 问题7: 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况 - 该计划在运营支出和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常通货膨胀成本增加和业务扩张成本抵消，也可能选择重新投资部分收益，预计今年年底会有一些节约，到2028年达到1亿美元，目前未分享逐年节约情况 [77][78] 问题8: 科罗拉多州销售的成交时间和财务影响 - 科罗拉多州的铜缆市场规模较小，有2000名用户，将获得1800万美元收益，这些市场孤立且无经济路径实现光纤，出售符合公司减少铜缆网络暴露的战略，任何影响已纳入指导 [75][76] 问题9: 在当前环境下，增加第三方共址的有效措施和待改进方面 - 塔业务收入增长6%，得益于共址和新修订活动增加，原因包括AT&T或Verizon可能因漫游问题考虑转移到公司塔楼、公司将销售和营销业务收回内部以及数据需求增长和频谱短缺促使运营商需要填充覆盖缺口 [84][85] - 最大的改进机会是为塔业务建立独立运营结构，使其能够高效运营 [90] 问题10: 未纳入交易的保留频谱的创收机会 - 公司优先考虑出售频谱，若没有强劲的销售市场，也愿意考虑租赁或其他创造性方式创收，但目前重点是出售，且有较长的建设时间线，有足够时间寻找合适交易 [93][94] 问题11: TDS Telecom如何处理有线和有线电视资产剥离，是否有更多机会，主要标准是什么 - 公司不断评估投资组合，优先将资源投入最具战略意义的机会，尤其关注无经济路径实现光纤的铜缆市场，同时要满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前所有剥离都符合这些标准，公司会持续寻找其他机会 [98][99][100] 问题12: UScellular为何要保持上市公司地位，合并结构是否有好处 - 交易完成后，UScellular和TDS将是两家上市公司，UScellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率及增长，TDS的光纤项目也有长期有吸引力的回报，目前公司专注于完成交易，未来有多种可能路径，UScellular运营为上市公司的增量成本相对较小，没有强烈动机合并结构 [105][107][108] 问题13: UScellular交易后杠杆率目标 - 预计交易后杠杆率接近3，但也取决于债务交换要约的剩余债务情况，若剩余有吸引力的债务，可能会提高杠杆率 [111] 问题14: 债务交换要约的时间框架 - 债务交换要约将在预计成交前约50天推出，持有人有足够时间进行交换，交换将与交易成交同时进行 [112][115]

文章核心观点 - 公司目前发展态势良好，股价受益于多年来最有前景的展望，收入和利润增长，分红稳定，债务负担减轻，股票表现出色，值得投资者关注 [1][11] AT&T新战略情况 - 过去公司收购DirecTV和时代华纳失误，后出售业务造成重大损失并削减股息，如今专注无线和光纤业务，Q1后付费无线净增32.4万，光纤业务净增26.1万 [2][3] - Q1公司营收近310亿美元，年增长2%，净利润近44亿美元，年增长26%，尽管成本和费用增长快于营收，但联营公司净收入权益达14亿美元推动了利润增长 [4] AT&T股息情况 - 公司自2022年结束35年股息连续增长后，每年向股东每股支付1.11美元，股息收益率4.1%，接近标准普尔500指数平均回报率1.4%的三倍 [5] - Q1股息支出21亿美元，季度自由现金流超31亿美元，公司有足够现金用于其他用途，且过去一年偿还超70亿美元债务，大概率无需再削减股息 [5][6] AT&T股票情况 - 过去一年公司股票总回报率近75%，接近疫情开始以来最高水平，市盈率19倍，高于竞争对手Verizon的10倍 [7] - 过去一年公司股票表现略超T-Mobile，而T-Mobile市盈率27倍，且公司股息收益率4.1%远高于T-Mobile的1.2% [8][10] 投资建议 - 鉴于近期表现，收益型和成长型投资者都有理由关注公司股票，尽管是成熟公司，但高股息收益率和低市盈率使投资者可在当前价位买入获利 [11][12]