EXHIBIT 99.2 | 3 | Highlights | | --- | --- | | 4 | Customer Metrics | | 7 | Financial Metrics | | 13 | Capital Structure | | 14 | Guidance | | 15 | Contacts | | 16 | Financial and Operational Tables | 2 (1) AT&T Inc. does not disclose postpaid net account additions. Comcast and Charter do not disclose postpaid phone net customer additions. Industry-leading claims are based on consensus expectations if results are not yet reported. (2) Core Adjusted EBITDA, Adjusted Free Cash Flow and Adjusted Free Cash Flo ...

The company has made a push to offer more customers both fiber and wireless services and says the move is paying off. Analysts will be monitoring the impact of promotions. ...

AT&T Inc. (NYSE:T) is included among the Best High Yield Stocks to Buy in October. What Investors Should Know About AT&T’s (T) Ex-Dividend Date in October Photo by Vitaly Taranov on Unsplash AT&T Inc. (NYSE:T) is a major US telecom, serving consumers and businesses with wireless, wireline, and now fiber internet. Its network delivers mobile and fixed services enabled by next-generation 5G technology and extensive fiber access. AT&T Inc. (NYSE:T) focuses its strategy on increasing 5G and fiber services ...

公司评级与目标价 - Raymond James分析师Frank Louthan将公司目标价从31美元上调至33美元并维持买入评级 [1] - 公司被Raymond James视为未来12个月内顶级的超大市值总回报机会 [2] 公司运营与财务表现 - 分析师重点关注无线业务后付费用户增长 每股收益和自由现金流增长三大指标 [2] - 公司被认定正有效执行其战略 预计将在上述指标上表现良好 [2] - JPMorgan分析师赞赏公司的资本回报策略 包括到2027年完成200亿美元的股票回购 [3] 行业与市场前景 - 电信类股票普遍受到稳定的无线需求 disciplined资本配置和支撑股息及减债的持续现金流生成的支持 [3] - 公司有望凭借近期收购Lumen消费者光纤业务和EchoStar频谱在融合市场中获取份额 [3] 公司业务概况 - 公司是美国主要的电信和媒体企业 为数百万客户提供无线 宽带和光纤服务 [4]

业绩总结 - TDS在2025年第二季度的总营收为2.65亿美元，同比下降1%[44] - TDS的调整后EBITDA为8900万美元，同比下降3%[44] - TDS在2025年第二季度的净收入为3200万美元，较2024年同期的1800万美元增长了78.6%[48] - TDS Telecom的EBITDA为2.44亿美元，较2024年同期的2.42亿美元增长了0.8%[48] - 调整后的EBITDA为2.54亿美元，较2024年同期的2.68亿美元下降了5.2%[48] - 调整后的OIBDA为2.08亿美元，较2024年同期的2.27亿美元下降了8.4%[48] - 2025年预计EBITDA在3.20亿到3.50亿美元之间，而2024年实际EBITDA为3.85亿美元[52] - 2025年预计调整后的OIBDA在3.10亿到3.40亿美元之间，而2024年实际调整后的OIBDA为3.40亿美元[52] 用户数据 - TDS在2025年第二季度的第三方塔收入为2800万美元，同比增长12%[23] - TDS在2025年第二季度新增市场化光纤服务地址27000个，目标为150000个[24] - TDS的住宅光纤连接在2025年第二季度净增加10300个[24] - TDS在2025年第二季度的塔租赁率为1.57，拥有塔数量为4418座[22] 资本支出与债务 - TDS在2025年第二季度的资本支出为9000万美元，同比增长16%[44] - Array的债务减少至7亿美元，TDS将从Array获得16亿美元的特别股息[8] 未来展望 - TDS预计2025年总营收在10.30亿至10.50亿美元之间[45] - TDS预计2025年调整后EBITDA在3.20亿至3.50亿美元之间[45] 其他信息 - 2025年第二季度，TDS Telecom的利息支出为4500万美元，较2024年同期的4500万美元持平[48] - 2025年第二季度，TDS Telecom的折旧、摊销和增值费用为1.63亿美元，较2024年同期的1.65亿美元下降了1.2%[48] - 2025年第二季度，TDS Telecom的税前收入为3600万美元，较2024年同期的3200万美元增长了12.5%[48] - 2025年第二季度，TDS Telecom的战略选择审查相关费用为1200万美元，较2024年同期的1300万美元下降了7.7%[48]

业绩总结 - 2025年第二季度，公司总收入为8.87亿美元，同比下降6%[11] - 2025年第二季度，光纤基础设施的收入占总收入的37%，较去年同期增长10%[11] - 2025年第二季度，Kinetic Fiber的消费者收入预计将达到约5亿美元，同比增长25%[98] - 2025年，Uniti的总收入预计在22.15亿到22.65亿美元之间[93] - 2025年，预计的净亏损为1亿美元[110] 用户数据 - 2025年第二季度，Kinetic消费者光纤用户数量达到50万，同比增长27%[11] - 2025年第二季度，光纤服务收入占总服务收入的比例为40%，预计到2029年将达到75%[8] - 2025年，Kinetic Fiber的用户数目标为约53万[97] - 2025年，Kinetic Fiber的ARPU（每用户平均收入）在2Q25为77.72美元，同比增长11%[82] 市场展望 - 预计到2025年底，光纤覆盖家庭数量将达到约200万，2029年将增至350万[7] - 预计到2029年，公司的长期消费者光纤渗透率目标为40%[7] - 预计到2029年，约75%的住宅将接入光纤服务[49] 新产品与技术研发 - 2025年第二季度，光纤服务收入占总收入的40%[8] - 2025年，Kinetic Fiber的覆盖率预计达到约45%[97] - 2025年，Kinetic Fiber的消费者光纤收入年增长率预计为10%[82] 财务指标 - 2025年第二季度，预计EBITDA为3.71亿美元[109] - 2025年预计的调整后EBITDA为11.35亿美元，其中Kinetic部门为3.85亿美元[110] - 2025年预计的利息支出为6.65亿美元，折旧和摊销费用为5.9亿美元[110] - 2025年预计的调整后EBITDA为15亿美元，其中Fiber Kinetic部门为9.9亿美元[111] 负面信息 - 2024年第二季度，Uniti的净亏损为5970万美元，2025年第二季度预计净亏损为7610万美元[109] - 公司不再符合美国联邦税法下的房地产投资信托（REIT）资格，因此不再报告FFO和AFFO[112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收和调整后EBITDA同比均增长3.5%，调整后每股收益为0.54美元，较去年的0.51美元增长约6%，自由现金流为44亿美元，高于去年的40亿美元，资本投资为51亿美元，同比略有上升 [15] - 预计第三季度资本投资在50 - 55亿美元之间，自由现金流在45 - 50亿美元之间 [16] - 第二季度回购了约10亿美元的股票，本季度至今已回购约3亿美元 [16] - 全年综合调整后EBITDA预计增长3%或更好，自由现金流预计在160 - 165亿美元之间，较之前的160亿美元以上略有提升 [33] - 2026 - 2027年，预计每年自由现金流较之前指导增加约10亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 第二季度移动服务收入增长3.5%，EBITDA增长3.2%，新增后付费电话用户40.1万，后付费电话用户净增数超预期，后付费电话用户流失率为0.87%，较去年上升17个基点 [18][19] - 全年移动服务收入增长指引上调至3%或更好，预计移动EBITDA增长约3% [20] 消费者有线业务 - 第二季度总营收同比增长5.8%，光纤收入增长约19%，新增光纤用户24.3万，光纤和5G融合率达40.9%，较第一季度提高70个基点，较去年提高140个基点 [22][23] - 互联网空气净增用户超20万，消费者互联网空气用户总数超100万 [24] - 消费者有线业务EBITDA本季度增长17.8%，上半年增长超18% [26] - 全年消费者光纤宽带收入增长指引上调至中高个位数，消费者有线业务EBITDA增长指引上调至低中个位数 [27] 企业有线业务 - 本季度企业有线业务收入同比下降9.3%，EBITDA下降11.3%，运营和支持成本同比下降近2.75亿美元 [28] - 预计全年企业有线业务EBITDA下降幅度为低两位数，优于之前中个位数下降的预期 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为美国最佳连接服务提供商，策略围绕以客户为中心和打造最佳网络体验展开 [3] - 加速光纤部署，计划到2026年底将光纤部署速度提高到每年400万个新地点，到2030年覆盖约5000万个客户地点，加上相关资产后将超6000万个光纤地点 [10] - 推进低效的传统铜缆基础设施退役，已向FCC提交申请，计划在17个州停用约10%的有线中心，目标是到2029年底停用大部分铜缆网络 [13] - 推出AT&T Guarantee以满足客户对单一连接服务提供商的需求，早期数据显示该承诺得到了客户的认可 [7][9] - 行业政策顺风强劲，如《One Big Beautiful Bill Act》为投资和网络建设提供了支持，公司将利用政策优势加速投资下一代网络 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在上半年实现了服务收入、调整后EBITDA和自由现金流的增长，有望实现2025年全年综合财务指引 [4] - 移动业务表现良好，尽管后付费电话用户流失率有所上升，但新增高价值付费客户推动了服务收入增长，公司对移动业务前景持乐观态度 [18][20] - 消费者有线业务增长势头强劲，光纤和互联网空气业务均有显著增长，宽带战略将继续以光纤优先，同时利用互联网空气吸引客户并逐步向光纤迁移 [24][26] - 企业有线业务虽面临传统业务压力，但成本削减举措取得成效，预计全年EBITDA下降幅度将小于预期 [28] - 公司认为自身处于有利地位，随着网络投资和转型计划的推进，未来将实现更快增长、更高运营杠杆和更低资本密集度，AT&T的最佳时期即将到来 [14] 其他重要信息 - 公司预计2025 - 2027年将实现65 - 80亿美元的现金税收节省，部分节省资金将用于网络投资和员工养老金计划，剩余部分将反映在自由现金流中 [31][32] - 公司计划到2026年底向员工养老金计划贡献15亿美元，使计划的资金状况提升至约95%，目标是在2030年代初完全资助该计划 [32] - 公司将加速股票回购，预计到年底回购40亿美元的股票 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 无线用户流失率在下半年是否会有类似增长，以及停用10%有线中心的成本节省情况 - 下半年用户流失率方面，上半年因客户融资合同到期、需求提前拉动等因素导致用户活动增加，下半年预计市场竞争环境仍较活跃，但不确定新设备推出的影响，公司按活跃环境进行规划 [39][40] - 成本节省方面，公司已看到传统业务转型带来的成本节省，随着更多有线业务下线，将继续降低成本 [41][42] 问题2: 较高的用户流失率是否会使AT&T重新考虑提价速度，以及频谱收购预算是否可调整 - 提价方面，公司认为定价不是管理用户流失的主要问题，定价时会考虑价值因素，目前用户流失情况与预期相符，会在定价时考虑市场环境 [48][49] - 频谱收购预算方面，公司资本结构允许在有合适机会时进行频谱收购，同时会遵守对股东的承诺，当前频谱市场因FCC的举措更具确定性，公司会持续评估频谱选项 [50][52] 问题3: 光纤建设的回报情况，以及移动业务的回报和新增客户质量 - 光纤建设回报方面，并非每个家庭的光纤建设利润都相同，但都能达到公司的回报率要求，随着融合业务的发展，经济回报将提高，公司对光纤建设的盈利能力有信心 [59][60] - 移动业务回报方面，公司认为移动业务增长良好，服务收入增长，用户终身价值提高，新增客户质量较高，融合业务的加速发展也为业务带来了更多机会 [63][65] 问题4: 移动业务下半年EBITDA增长是否有额外压力，以及光纤开放接入计划的扩展机会 - 移动业务方面，下半年预计市场环境仍较活跃，去年第三季度的一次性非现金项目会使同比比较更具挑战性，但公司对移动业务表现有信心 [70][71] - 光纤开放接入计划方面，公司有机会扩大开放接入项目，但目前重点是执行好现有战略，Lumen资产的整合也将带来价值，会谨慎评估其他机会 [72][74] 问题5: 消费者有线业务下半年用户增长是否符合季节性规律，以及来自有线电视公司的竞争是否有变化 - 用户增长方面，预计今年季节性规律不变，随着光纤建设速度的提升，用户净增数有望增加，目前公司光纤业务增长良好，市场份额逐步提高 [79][81] - 竞争方面，未发现市场竞争对公司业务有明显限制，公司对团队运营情况感到满意 [82] 问题6: 较高的移动用户流失率和新增用户环境对2026年及以后移动业务利润率扩张的影响，以及宏观环境对业务的影响 - 移动业务利润率方面，上半年增长相关支出增加，但带来了高质量的收入增长，排除增长相关支出后，运营杠杆良好，利润率有望继续表现良好，具体取决于增长相关支出的水平 [87][88] - 宏观环境方面，当前行业政策顺风强劲，有利于公司有机投资和业务发展，尽管存在一些宏观因素的影响，如联邦政府支出调整和移民问题，但公司认为可以应对并实现既定目标，消除关税不确定性将对宏观环境更有利 [90][95] 问题7: 光纤业务和固定无线业务如何配合 - 光纤业务和固定无线业务是互补关系，光纤是高端市场的长期解决方案，固定无线适用于价格敏感和使用强度较低的市场，可利用固定无线覆盖光纤未覆盖的区域，或在未来建设光纤的区域提前布局，吸引客户并逐步升级到光纤服务 [101][106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度自由现金流为7900万美元，较去年同期增加1800万美元 [14] - 第一季度总运营收入同比下降3%，受资产剥离、商业和批发收入持续下降以及住宅视频和语音连接减少影响，部分被住宅每连接收入增加和光纤连接增长抵消 [47] - 现金费用同比增加6%，即1100万美元，其中400万美元为基于股票薪酬的累计非现金调整，其余增加与2025年优先事项和指导一致 [47] - 资本支出下降，与服务地址交付减少一致，预计全年资本支出和服务地址交付将增加，超80%的全年资本支出将用于光纤 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 后付费手机业务同比改善，第三方塔业务收入在本季度增长6%，得益于新共址和续租的自动扶梯 [13] - 尽管促销活动增加使手机损失同比改善，但仍有负净增用户，手机用户持续流失对服务收入造成压力 [15][16] 光纤业务 - 本季度交付14000个新光纤服务地址，有信心实现2025年15万个光纤地址的目标 [36] - 第一季度住宅宽带净增2800户，其中8300户来自光纤市场，光纤净增低于前几个季度，预计随着建设推进和销售团队加强，光纤净增和渗透率将增加 [37][39] - 光纤市场在第一年实现25% - 30%的住宅宽带渗透率，最终预计在稳定状态下达到40%的平均渗透率，EACAM市场预计在稳定状态下达到65% - 75%的渗透率 [41] - 本季度光纤客户流失率为0.9%，低于整体宽带客户流失率 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 总服务地址同比增长6%，82%的住宅宽带客户选择100兆或更高速度，24%选择1千兆或更高速度，新客户中56%选择1千兆或更高速度 [45] - 平均住宅每连接收入同比增长2%，主要由于价格上涨，预计2025年将趋于平稳 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计2025年年中完成与T-Mobile的拟议交易，交易完成后，UScellular预计宣布特别股息，TDS将用所得资金偿还大部分未偿还银行债务 [8][11] - 继续推进光纤项目，扩大光纤覆盖范围，计划到2028年实现每年1亿美元的成本节约 [12][39] - 出售无经济路径实现光纤的铜缆市场，以减少对铜缆网络的依赖 [44][45] 行业竞争 - 行业促销竞争激烈，运营商提供丰富的设备促销、多年价格锁定、合同买断和激进定价，有线电视无线竞争对手提供免费套餐定价和激进设备促销 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在推进2025年优先事项的同时，密切关注宏观经济和市场的不确定性 [8] - 对光纤项目的进展感到满意，认为有进一步增长机会，对光纤战略充满信心，对未来机会感到兴奋 [12][51] - 对塔业务的长期潜力持乐观态度，预计随着无线行业容量需求的增长，塔业务将得到进一步加强 [13] 其他重要信息 - 与Verizon和AT&T的频谱交易取决于T-Mobile交易的完成、监管批准和其他成交条件 [23] - T-Mobile交易的44亿美元交易价格中，1亿美元取决于UScellular在成交前达到某些绩效指标，预计无法获得大部分该金额，交易价格可能接近43亿美元 [23] - UScellular预计在T-Mobile交易成交时承担多项现金义务，包括员工工资、奖金、福利、股票奖励加速归属的现金义务、所得税义务和其他现金流出 [26][28][31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 指定实体频谱的批准时间线 - 指定实体成交时间不确定，取决于FCC的监管批准，公司在第二季度收到King Street, PTM事项的好消息，DC巡回上诉法院驳回了举报人提出的索赔，希望这对获得FCC批准有利 [57][58] 问题2: 如何看待第一季度7900万美元的自由现金流运行率 - 不能将其作为运行率，2025年资本支出相对于2024年下降，对自由现金流有积极影响，但未提供交易成交时的指导，预计交易成交时会有多余现金用于分配特别股息 [60][61] 问题3: 债务交换要约对购买价格和USM剩余债务的影响 - 债务交换由持有人控制，预计大部分债务会转换，但难以预测最终结果，若有剩余债务，因其有吸引力，公司有兴趣保留 [62][63] 问题4: 交易成交后，塔公司是否会按照REIT AFFO类型进行报告 - 预计交易成交后的第一季度开始提供塔公司报告，包括AFFO和相关指标 [64] 问题5: TDS Telecom第三方上门销售的效果及何时能看到更好的净增用户牵引力 - 本季度光纤净增低于前几个季度是由于地址交付时间问题，随着光纤地址交付在未来几个季度增加，预计净增用户将随之增加，公司已加强销售团队，为地址交付增加做好准备 [65][66] 问题6: 为何不赎回TDS优先股 - 目前不打算赎回系列UU和系列VV优先股，这些是永久性优先股，是很好的基础资本，公司当前机会是偿还12亿美元债务，优先股可作为未来基础资本 [73] 问题7: 1亿美元成本节约计划的进展和收益情况 - 该计划在运营支出和资本支出方面都有成本节约，预计部分节约将被正常通货膨胀成本增加和业务扩张成本抵消，也可能选择重新投资部分收益，预计今年年底会有一些节约，到2028年达到1亿美元，目前未分享逐年节约情况 [77][78] 问题8: 科罗拉多州销售的成交时间和财务影响 - 科罗拉多州的铜缆市场规模较小，有2000名用户，将获得1800万美元收益，这些市场孤立且无经济路径实现光纤，出售符合公司减少铜缆网络暴露的战略，任何影响已纳入指导 [75][76] 问题9: 在当前环境下，增加第三方共址的有效措施和待改进方面 - 塔业务收入增长6%，得益于共址和新修订活动增加，原因包括AT&T或Verizon可能因漫游问题考虑转移到公司塔楼、公司将销售和营销业务收回内部以及数据需求增长和频谱短缺促使运营商需要填充覆盖缺口 [84][85] - 最大的改进机会是为塔业务建立独立运营结构，使其能够高效运营 [90] 问题10: 未纳入交易的保留频谱的创收机会 - 公司优先考虑出售频谱，若没有强劲的销售市场，也愿意考虑租赁或其他创造性方式创收，但目前重点是出售，且有较长的建设时间线，有足够时间寻找合适交易 [93][94] 问题11: TDS Telecom如何处理有线和有线电视资产剥离，是否有更多机会，主要标准是什么 - 公司不断评估投资组合，优先将资源投入最具战略意义的机会，尤其关注无经济路径实现光纤的铜缆市场，同时要满足财务标准，即净收益大于继续运营的现金流现值，目前所有剥离都符合这些标准，公司会持续寻找其他机会 [98][99][100] 问题12: UScellular为何要保持上市公司地位，合并结构是否有好处 - 交易完成后，UScellular和TDS将是两家上市公司，UScellular的塔楼和合作伙伴业务将提供可预测的现金流和有吸引力的利润率及增长，TDS的光纤项目也有长期有吸引力的回报，目前公司专注于完成交易，未来有多种可能路径，UScellular运营为上市公司的增量成本相对较小，没有强烈动机合并结构 [105][107][108] 问题13: UScellular交易后杠杆率目标 - 预计交易后杠杆率接近3，但也取决于债务交换要约的剩余债务情况，若剩余有吸引力的债务，可能会提高杠杆率 [111] 问题14: 债务交换要约的时间框架 - 债务交换要约将在预计成交前约50天推出，持有人有足够时间进行交换，交换将与交易成交同时进行 [112][115]