文章核心观点 - 国际股票正重新获得多年未见的投资者关注 其驱动力包括德国的财政扩张、对美元强势的持续质疑以及美国股市相对于世界其他地区的高估值 [2][4] - 截至2026年3月中旬 标普500指数年内下跌约2% 而国际股票表现相反 存在显著差距 [4] - 三只国际ETF提供了三种不同的投资路径 均有望在今年跑赢标普500指数 [1][5][18] 三只国际交易所交易基金分析 Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) - 该基金是国际轮动交易最简洁的表达方式 跟踪富时全球除美国全盘指数 覆盖发达和新兴市场的数千家公司 资产规模达1109亿美元 [1][7] - 业绩表现：年初至今（截至3月17日）回报率约为4% 而同期SPY（标普500指数ETF）下跌 过去十二个月回报率为26% [1][8] - 成本极低 费用率仅为0.05% 为投资者提供以最小成本投资美国以外全球市场的工具 [1][9] - 投资特点：提供最广泛的国际敞口 但广泛的覆盖也意味着同时持有领先者和落后者 当轮动在不同地区不均衡展开时 该基金获得的是平均收益而非最佳收益 [9][17] Fidelity Enhanced International ETF (FENI) - 该基金采用不同的主动策略 运用专有研究模型 在MSCI EAFE指数范围内识别股票回报的长期驱动因素 并倾向于具有良好质量、价值和动量特征的股票 目标是长期跑赢基准 [10] - 业绩表现：过去一年回报率为27% 年初至今上涨约4% 自2023年11月成立以来 基金从其起始价格上涨了约61% [1][11] - 费用率为0.28% 高于VXUS 但对于主动管理型策略而言较为适中 投资者为因子倾斜和跑赢指数的预期支付小额溢价 [1][12] - 投资特点：专注于发达市场 不包含新兴市场敞口 适合希望获得发达市场敞口并愿意为旨在长期跑赢基准的因子倾斜支付适度溢价的投资者 [12][17] Fidelity International High Dividend ETF (FIDI) - 该基金以满足收入需求为目标 专注于具有高且增长股息率的国际股票 为收入导向型投资者提供3.9%的收益率 [1][13] - 投资组合严重偏向欧洲 欧洲股票占比达56% 金融业占主导地位 占比34% 消费必需品和材料等防御性行业构成其余部分 [1][14] - 前五大持仓为Enel、National Grid、Rio Tinto、Nestle和British American Tobacco 这些公司拥有可预测的现金流 [15] - 业绩表现：过去一年回报率为30% 年初至今回报率为6.6% 表现优于VXUS和标普500指数 这得益于股息收入和欧洲股票重新定价的结合 [1][15] - 费用率为0.19% 对于以股息为重点的策略具有竞争力 但存在集中度风险 超过一半的资产在欧洲且金融业占主导地位 资产规模为2.12亿美元 [16] - 投资特点：优先考虑创收 对需要当前收益和国际多元化的投资者更具相关性 但其沉重的欧洲和金融业权重意味着其风险比另外两种选择更集中 [17] 宏观背景与市场动态 - 德国在国防和基础设施方面的历史性财政扩张是推动国际股票关注度上升的关键宏观力量之一 [2][4] - 对美国股市估值相对于世界其他地区仍处于高位的持续担忧 引导资金流向国际股票 [4] - 美元强势问题持续存在 是影响国际股票相对吸引力的另一个因素 [2][4] - 国际股票的表现差距已经显现 截至2026年3月中旬 所讨论的三只基金年内表现均优于标普500指数 [18]

基金概况与业绩表现 - Fidelity Enhanced International ETF (FENI) 是一只主动管理型基金 投资于除美国以外的股票 其收取28个基点的费用 [1] - 该基金策略源于2007年 由共同基金转换而来并保留了相同的投资流程 并将在2026年晚些时候庆祝其作为ETF的三周年里程碑 这将使其获得许多经纪商考虑所需的三年龄期业绩记录 [1] - 在2025年外国股票的成功行情中 该基金表现优异 根据富达投资截至12月31日的数据 其过去一年的回报率达到37.25% [1] 投资策略与方法 - 基金管理团队采用定量化、数据驱动的投资方法 他们认为金融市场并非100%有效 这主要源于投资者的行为倾向 因此通过系统性的投资流程来减轻人类情绪的影响并消除常见的投资偏见 [1] - 该流程依赖于计算机辅助分析模型 旨在客观地检查和排名单个证券 其核心目标是寻找具有持久竞争优势且价格合理的优质企业 [1] - 基金主要从MSCI EAFE指数中主动选股（排除美国和加拿大） 并强调增长、盈利能力、历史估值等指标 [1] 市场环境与定位 - 2025年市场的主要叙事之一是外国股票的成功 其强劲回报仅次于人工智能相关科技股的持续上涨 [1] - 面对2026年可能增长的不利因素 采用正确策略的外国股票ETF可能迎来机遇 FENI凭借其定量数据驱动的方法有望脱颖而出 寻求持续的超额表现 [1]

文章核心观点 - 富达投资ETF策略主管Craig Ebeling在VettaFi研讨会上分享了2025年ETF市场数据的关键趋势 包括资金流向类别 费率水平以及主动与被动策略的分化 并展望了未来一年的市场动向 [1] 2025年ETF资金流向趋势 - 2025年整体市场资金流中 约有36%流向了主动型ETF 而在中介机构领域 这一比例略高于46% 表明投资顾问在推动主动型ETF的采用上处于领先地位 [1] - 尽管市场波动显著 但去年的购买量依然可观 且市场广度扩大 大型价值股 国际发达市场股票以及中小盘股票等领域从中受益 [1] - 在固收领域 顾问和更广泛的市场转向超短期产品 而中介机构则更关注核心被动基金和核心增强型主动基金 衍生品收入策略的采用信心相对较低 中介顾问更多地使用传统固收产品来获取收益敞口 [1] 主动与被动ETF的表现分化 - 低成本 高税收效率的大型核心贝塔策略在被动投资领域仍难以被击败 [1] - 外国大盘混合型基金更倾向于被动策略 而外国高增长型基金则更倾向于主动策略 [1] - 小盘股领域出现了资金从被动策略流出的明显转变 小盘混合型基金在被动策略领域资金流为负 但在主动策略领域却实现了170亿美元的正向资金流入 [1] ETF费率与资金流关系 - 无论是整体市场还是顾问领域 资金流的“甜蜜点”都集中在20至40个基点的费率区间 [1] - 整体ETF资金流中约43%流向了费率在此区间的ETF 而由顾问驱动的资金流中这一比例达到46% [1] - 整体ETF资金流的第二大份额流向了费率在61个基点或以上的ETF 这被认为是较高的费率水平 但由顾问驱动的资金流在该费率区间的占比最低 表明顾问对高费率ETF更为谨慎 [1] 不同费率区间的ETF类型 - 在受欢迎的20至40个基点费率区间内 主动型固定收益ETF和系统性主动ETF获得了资金流入 [1] - 富达投资自身提供多种主动和被动ETF 例如富达增强型国际ETF和富达收益增强型股票ETF 分别采用被动和主动策略覆盖国际股票和固定收益领域 [1]

核心观点 - 富达增强型国际ETF(FENI)在2025年表现强劲，其资产管理规模(AUM)已突破50亿美元，成为值得投资者在新年前考虑并进入2026年重点关注的投资策略 [1][5] 基金表现与规模 - 截至12月4日，FENI的资产管理规模达到54亿美元 [2] - 自年初以来，该基金获得了近30亿美元的净资金流入 [2] - 截至12月4日，该策略的一年期回报率为29.43% [2] 投资策略与标的 - FENI是一只主动管理型国际ETF，采用计算机辅助方法投资于美国以外的股票 [3] - 其选股范围来自MSCI EAFE指数，这是一个由发达市场股票组成的市值加权指数 [3] - 该策略旨在通过强调增长、盈利能力和历史估值等因素来跑赢基准指数 [3] - 基金投资于一些知名的全球公司，例如诺华(NVS)、雀巢(NSRGY)和半导体龙头ASML控股(ASML) [4] 持仓公司表现 - 截至新闻发布时，诺华(NVS)年内回报率为36.3% [4] - 雀巢(NSRGY)年内回报率为20.4% [4] 市场环境与投资逻辑 - 美国股市面临不确定性，包括关税、美联储政策问题以及人工智能股票估值和集中度风险 [5] - FENI因其提供分散化投资和出色业绩的能力，成为进入2026年值得关注的标的 [5]

文章核心观点 - 两家领先的资产管理公司Horizon Investments和Fidelity Investments通过其ETF产品，针对不同的投资需求和市场空白，为顾问和投资者提供创新的解决方案[1] Horizon Investments的ETF战略与产品 - Horizon Investments自1月以来快速进入ETF领域，已推出9只ETF，管理资产达12亿美元[2] - 公司的核心理念是基于目标的投资，其框架围绕三个生命阶段构建：积累、保值和分配[3] - 针对保值阶段，公司推出了Horizon Manage Risk ETF (SFTY)，该产品采用基于波动率的算法，旨在为距离退休3至5年的投资者捕捉市场上行潜力，同时防范灾难性回撤[3] - 公司通过Horizon Digital Frontier ETF (YNOT)简化复杂主题投资，该ETF提供对人工智能、加密货币、量子计算和核能的单一代码敞口[4] - 展望2026年，公司将强调分配阶段以应对长寿风险，并探索为100万美元以下的账户提供流动性另类策略[4] Fidelity Investments的系统化增强型ETF策略 - Fidelity的增强型ETF系列包含8只ETF，管理资产达250亿美元，策略介于被动指数投资和传统主动管理之间[5] - 这些策略使用专有模型和非传统数据源（如专利申请文件和财报电话会议记录），并保持每日的人工监督[5] - Fidelity Enhanced International ETF (FENI)年初至今吸引了近30亿美元的资金流入[6] - 国际股票重新受到关注，其驱动因素包括分散化收益，国际发达市场前十大成分股仅占指数的10%至15%，而标普500指数该比例高达35%至40%[6] - 国际市场的估值相对于美国市场处于历史性的宽幅折价，同时提供了接触非美国科技龙头（如ASML Holding和Advantest Corp）的机会，这些公司是半导体和AI生态系统的关键供应商[7] - 国际股票提供更高的股息收益率，约为3%，而标普500指数约为1%[7]