美联储主席人选与独立性 - 市场对美联储主席人选没有强烈偏好 [2] - 美联储的独立性是次要问题 核心在于美国长期的财政可信度 这是美联储独立和主席理性的先决条件 [3] 利率与劳动力市场 - 过去一年的利率路径很大程度上跟随了工资通胀的缓和 [3] - 未来利率走势将取决于职位空缺数是否会跟随企业盈利上升 [4] 全球财政赤字与黄金 - 美国面临的财政挑战在全球其他地区也有体现 包括英国、欧洲、日本和中国都存在巨额财政赤字 [5] - 全球主要经济体存在大规模基本赤字 使得黄金的货币价值重新凸显 其作为潜在对冲工具的属性也重新出现 [5] - 尽管黄金价格已大幅上涨 但其相对于标普500指数水平以及相对于美国政府未偿债务水平的估值 仍接近其50年平均水平 [6] - 黄金已从相对于名义资产的低估状态 回归到更合理的估值 其他贵金属也跟随其上涨并带有一定杠杆效应 [6] 贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金今年上涨65% 白银上涨127% [7] - 贵金属的牛市行情预计将持续 尽管部分未来涨幅已被提前兑现 [7] - 欧盟无限期冻结俄罗斯央行2100亿欧元资产的事件 向全球央行传递了一个信息：持有无法被没收的、位于本国领土的黄金是极具吸引力的选择 [8][9] - 这凸显了当其他储备资产是存放在世界各地的主权债券时 持有可控黄金的重要性 [9]