Telecom Argentina (NYSE:TEO) Q4 2025 Earnings call March 11, 2026 11:00 AM ET Company ParticipantsFederico Pra - Interim CFOLuis Rial Ubago - Head of Investor RelationsLuis Rial UbagoGood morning. On behalf of Telecom Argentina, I would like to thank everybody for participating in this conference call. The participants of today's conference call are Roberto Nóbile, Chief Executive Officer, Federico Pra, Interim Chief Financial Officer, and myself, Luis Rial Ubago, Head of Investor Relations. The purpose of ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年合并收入超过57亿美元，按固定阿根廷比索计算同比增长53%，主要受收购Telefónica Móviles Argentina（TMA）并表驱动 [5] - 合并EBITDA利润率达到30.3%，较2024财年提升超过200个基点 若剔除TMA遣散费增加的影响，利润率将超过32% 在剔除TMA贡献的可比基础上，EBITDA利润率达到33.7%，为2020年以来最高水平 [6] - 2025财年合并资本支出约为10亿美元，以比索计算较2024财年增长88%，投资重点为固定和移动接入网络扩张，特别是光纤到户（FTTH）和5G基础设施 [7] - 公司净债务与预估备考EBITDA的杠杆率约为1.7倍，较2024财年显著改善，即使在为收购TMA融资后仍显示出稳健的信用状况 [7] - 2025财年合并EBIT增长，营业利润率在固定货币下为5.4%，在历史数据下为近23% 公司录得约1.45亿美元的合并净亏损，而2024财年为近14亿美元的净利润，主要差异源于汇率波动带来的财务影响 [27] - 2025财年自由现金流（扣除股息和利息支付前）超过6亿美元，较2024财年扩张超过2亿美元 若剔除TMA的额外税款支付，扩张额可达约3亿美元 [30] - 截至2025年12月，公司备考收入相当于61亿美元，备考EBITDA相当于18亿美元 总债务为37亿美元，现金及等价物超过5亿美元，净债务为32亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务：公司（Personal）预付费用户数同比下降10.7%至约1200万，主要因2024年7月实施的新预付费用户断网标准缩短了非活跃期 后付费用户数同比下降3.2%至约800万 后付费用户占移动用户总数的比例从2024年第四季度的38%提升至40% [13] TMA后付费用户数同比增长2.2%至超过900万，占其移动用户基数的49% 其机器对机器连接数达近290万，同比增长6% [15] - 宽带业务：公司（Personal）宽带用户数同比增长3.2%至420万，主要由FTTH采用率提高驱动 FTTH用户数达近130万，占其宽带用户基数的30% [14] TMA宽带用户数同比增长5.8%至超过160万，其中约95%基于FTTH技术 [16] - 付费电视业务：公司（Personal Flow）在阿根廷的付费电视用户数同比增长1.4%至近330万 其独立用户数达近200万，同比增加超过49万（增长33%） [14][15] TMA付费电视用户数同比下降7.9%，净流失约3.3万用户，总数降至39.1万 [16] - 金融科技业务：Personal Pay平台在阿根廷的注册客户数达470万，同比增长29% 总支付额（TPV）增长1.9倍，总支付笔数（TPN）增长近36% 截至2025年12月，有偿付客户账户余额超过4140亿阿根廷比索 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场（合并后）：合并服务收入超过54亿美元，按固定货币计算同比增长55%（包含10个月TMA贡献） 剔除TMA贡献，服务收入按固定货币计算同比增长4%，为采用国际会计准则第29号（IAS 29）以来首次年度增长 [5][11] 合并宽带用户数增长3.9%，付费电视用户数增长0.4%，移动用户数下降（主要受预付费段影响） [16] - 巴拉圭市场：收入以美元计算同比增长近7% EBITDA达1.15亿美元，同比增长12%，EBITDA利润率为53% 净债务与EBITDA比率为0.1倍 移动客户数达260万，同比增长3% 固定宽带和付费电视用户数分别为34.5万和11万 Personal Pay注册客户数近100万 [17] - 乌拉圭市场：截至2025年12月，付费电视客户数为10.1万 公司在当地宽带市场仍有增长潜力，并于2024年底开始增加客户 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进网络投资战略，2025年FTTH覆盖新增超过100万户家庭，为Telecom-Cablevisión合并以来最大规模的FTTH推广 新增超过800个3.5 GHz频段的5G站点，截至2025年底5G网络覆盖站点超过1000个 [29] - 公司正在将商业品牌整合到统一的“Personal”战略下，巩固其在连接、娱乐、数字金融、智能家居和企业解决方案方面的产品组合 [11] - 在数字金融服务方面，公司与Banco Macro成立合资企业，旨在结合Banco Macro的金融专业能力与Personal Pay的数字平台和客户基础，加速Personal Pay增长并扩展产品供应 [19][38] - 对于收购的TMA，公司正在执行一项效率计划，旨在使其EBITDA利润率向Telecom的利润率靠拢 措施包括取消管理和品牌费用、优化终端和SIM卡采购、降低视频平台运营成本等 [24] - 公司通过近期债务管理交易，成功将债务平均期限延长至超过5年，增强了财务灵活性和风险状况 [9][34] 2026年1月在国际市场发行了6亿美元、10年期最终到期的票据，订单簿规模超过发行额的3.3倍 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，2025年第四季度尽管汇率波动了5.4%，但通胀率达到7.9%，使公司能够继续吸收货币变动的影响，杠杆率进一步改善至约1.7倍，证实了资产负债表对短期汇率波动的有限敏感性 [33] - 管理层强调，收购TMA是一项市场修复交易，旨在解决TMA有限的盈利能力和受制约的投资能力问题，从而加强行业健康度 [25] - 管理层认为，公司在高度竞争的环境中实现了固定业务（宽带和付费电视）合并用户基数的增长，这是一个非常积极的成就 [16][38] - 管理层表示，公司业务模式具有韧性，2023年12月比索大幅贬值的影响在6个月内迅速反弹，这得益于有效的产品定价 [32] 其他重要信息 - 公司财务数据已根据阿根廷国家证券委员会（CNV）第777/18号决议和国际会计准则第29号（IAS 29）反映了通胀调整的影响 [3] - 公司于2025年2月24日收购TMA，因此2025财年合并数据包含了TMA从3月至12月共10个月的贡献 [5] - 公司于2025年11月宣布向股东派发股息，延续了自2017年以来持续的股息支付记录 [8] - 公司连续两年获得LatinFinance奖项，并在2026年2月获得Global Banking & Markets颁发的“南锥体年度交易奖”，以表彰其12.5亿美元收购TMA的交易 [8][9][35] - 公司的Personal品牌在阿根廷被Ookla认可为拥有最快的5G网络和最好的固定网络 Personal巴拉圭也被Ookla授予2025年第三、四季度最佳固定网络和最快固定网速测试奖 [11][18] - 公司的SAP现金流优化项目获得了2025年SAP创新奖 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 - **注：** 根据提供的电话会议记录文本，其中未包含问答（Q&A）环节的具体内容。文本在管理层陈述结束后即告终止，未录入分析师提问及管理层回答部分 [40]

核心财务表现 - 2025财年合并营收为P$8,328,814百万，同比增长54.7% [1] - 合并运营折旧摊销前利润为P$2,525,535百万，同比增长64.8%，利润率达30.3%，同比提升2.1个百分点 [1] - 2025财年录得合并净亏损P$145,304百万，而2024财年为净利润P$1,359,230百万，主要原因是按实值计算的汇兑损失增加 [1] - 合并资本支出（不包括使用权资产）为P$1,485,577百万，同比增长98.3%，占营收比例从2024财年的13.8%提升至17.8% [1] - 截至2025年12月31日，合并净金融债务为P$4,650,085百万，按不变汇率计算较2024年底增长40.2%，主要因收购TMA获得融资所致 [1] 收入细分与客户基础 - 服务收入总计P$7,902,043百万，其中Telecom（不含TMA）服务收入同比增长4.2%，TMA服务收入同比增长3.8% [1] - 移动服务是主要收入来源，2025财年收入为P$4,092,162百万，同比增长85.2%，占服务收入比例从2024财年的43%提升至52% [2] - 互联网服务收入为P$1,808,527百万，同比增长30.1% [2] - 有线电视服务收入为P$915,046百万，同比增长15.9% [3] - 固定电话和数据服务收入为P$1,011,528百万，同比增长53.4% [3] - 其他服务收入（主要包括金融科技服务）为P$74,780百万，同比增长22.6%，主要受Personal Pay数字钱包用户增长推动，用户数从2024财年的360万增至470万 [3] - 设备销售收入为P$426,771百万，同比增长28.0% [3] 运营数据与用户指标 - **Telecom（不含TMA）**：总移动接入数下降7.8%至1990万，主要因预付费无流量用户流失，但对移动服务收入无影响；固定宽带接入数增长3.2%至420万；电视接入数增长1.4%至330万 [1] - **TMA**：总移动接入数（含M2M）增长1.6%至1910万；固定宽带接入数增长5.8%至163万；电视用户数下降7.9%至39万 [1] - **用户平均收入**：Telecom（不含TMA）移动服务ARPU为P$9,081.9，按实值计算同比增长15.8%；宽带ARPU为P$27,062.6，按实值计算同比增长0.8%；电视ARPU为P$18,643.2，按实值计算同比增长2.8% [1][2][3] - **TMA用户平均收入**：移动服务ARPU为P$8,293.7，按实值计算同比增长1.3%；宽带ARPU为P$24,608.2，按实值计算同比增长2.4%；电视ARPU为P$23,840.6，按实值计算同比增长11.3% [2][3] - **Paraguay业务（Núcleo）**：用户数达264.7万，同比增长3.4% [1][2] 成本与费用结构 - 合并运营成本（含折旧摊销）为P$7,878,767百万，同比增长39.8% [3] - 剔除折旧摊销后，运营成本为P$5,803,279百万，按实值计算同比增长48.4%，其中包含TMA合并带来的P$2,104,182百万成本 [3] - 主要成本项目：人工与遣散费P$1,961,097百万（+45.6%）；互联与传输费P$243,797百万（+56.4%）；服务、维护及材料费P$1,064,393百万（+47.0%）；税费及监管费P$720,488百万（+68.2%）；佣金与广告费P$437,205百万（+43.1%）；节目与内容成本P$450,698百万（+43.3%） [3] - 坏账费用为P$143,722百万，同比增长28.2%，占营收比例从2024财年的2.1%改善至1.7% [3] 网络投资与技术发展 - 2025财年投资重点包括：扩大固定和移动数据服务以提升传输和接入速度、部署4G覆盖与容量、持续扩展5G以支持移动互联网增长并提升服务质量 [4] - 4G/LTE网络人口覆盖率达98%，平均速度为78 Mbps [4] - 2025年新增819个5G站点 [4] - 光纤到户网络持续扩张，截至2025年12月31日，FTTH接入占Personal宽带用户基础的30%，约130万接入点 [4] - 公司获得Ookla认可，拥有阿根廷最快的5G网络和最佳固定网络 [2][3] 公司治理与重大事件 - 2025年12月，公司将所有商业品牌统一整合至“Personal”品牌下，涵盖连接、娱乐、数字金融、智能家居解决方案和企业技术等业务领域 [5] - 2025年12月23日，首席财务官Gabriel Blasi因个人原因离职，其职责由财务总监Federico Pra临时接替 [5] - 公司于2026年1月发行了6亿美元的国际票据（27类），票面利率8.50%，并将部分所得款项用于提前偿还与收购TMA相关的1.82亿美元银团及双边贷款，以及提前赎回2026年7月到期的1.64亿美元1类票据 [5] - 2026年1月22日，公司与Banco Macro达成协议，旨在促进其支付服务提供商Micro Sistemas（以Personal Pay品牌运营）业务的增长与扩张，Banco Macro注资相当于7500万美元的比索，获得该公司50%的股权和投票权 [5] - 2026年3月，公司发行了8130万MEP美元的本土票据（28类），票面利率6.50% [5]