技术分析信号 - 公司股价近期触及重要技术支撑位，从技术分析角度看可能成为投资者的良好选择 [1] - 公司的50日简单移动平均线已上穿200日移动平均线，形成“金叉”技术形态，这通常预示着潜在的看涨突破 [1] - “金叉”形态分为三个阶段：股价下跌趋势见底、短期均线上穿长期均线触发趋势反转、股价延续上涨动能 [2] - “金叉”是与预示看跌的“死叉”相反的技术信号 [2] 股价与市场表现 - 过去四周内，公司股价上涨了12.2% [3] - 公司目前在Zacks评级中为第三级（持有），暗示其可能已准备好突破 [3] 盈利预期 - 对于当前季度，过去60天内盈利预期有1次上调，无下调 [3] - Zacks共识预期也已上调 [3] 综合投资观点 - 盈利预期上修与触及关键技术位形成有利组合，表明公司在近期可能有更多上涨空间 [4]

分析师背景与覆盖范围 - 分析师专注于研究覆盖不足的股票，主要覆盖巴西和拉丁美洲市场，偶尔也涉及全球大型公司[1] - 分析内容定期发布于TipRanks平台，过去也曾是TheStreet的频繁撰稿人[1] 内容性质与目的 - 所发表的文章和分析仅用于教育和信息目的[1]

收入和利润（同比环比） - 2025年前九个月，公司营业收入为5,622,561百万阿根廷比索，较去年同期的3,758,165百万阿根廷比索增长49.6%[23] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为2,065,211百万阿根廷比索，较去年同期的1,295,358百万阿根廷比索增长59.4%[23] - 2025年前九个月，公司净亏损为272,543百万阿根廷比索，而去年同期为净利润1,254,213百万阿根廷比索[23] - 2025年前九个月净亏损为2725.43亿阿根廷比索，与2024年同期净利润12542.13亿阿根廷比索形成巨大反差[25] - 2025年第三季度净亏损为1924.81亿阿根廷比索，而2024年同期净亏损为152.1亿阿根廷比索[25] - 2025年前九个月，运营收入为352,321百万阿根廷比索，去年同期为运营亏损140,145百万阿根廷比索[23] - 截至2025年9月30日的九个月，公司合并总收入为5,622,561（货币单位）[58] - 九个月期间，公司净亏损为272,543（货币单位）[58] - 第三季度（截至2025年9月30日的三个月），公司合并总收入为2,065,211（货币单位）[60] - 第三季度，公司净亏损为192,481（货币单位）[61] - 截至2025年9月30日的九个月总收入为5,622,561百万比索，较2024年同期的3,758,165百万比索增长49.6%[67] - 截至2025年9月30日的三个月，公司净亏损15,210百万比索，而2024年同期为净亏损[65][66] - 截至2025年9月30日的九个月，归属于控股公司的净利润为1,236,724百万比索[63] - 2025年前九个月总收入为5,622,561百万比索，同比增长49.6%[161][164] - 2025年前九个月净亏损为272,543百万比索，占收入的(4.8%)，而去年同期为净利润1,254,213百万比索[161][162] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月，折旧、摊销和资产减值费用为1,364,066百万阿根廷比索，较去年同期的1,223,579百万阿根廷比索增长11.5%[23] - 2025年前九个月，员工福利及遣散费为1,358,615百万阿根廷比索，较去年同期的915,085百万阿根廷比索增长48.5%[23] - 2025年前九个月折旧与摊销总额为1363.127亿阿根廷比索（其中PP&E折旧1017.916亿阿根廷比索，无形资产摊销153.773亿阿根廷比索，使用权资产摊销190.881亿阿根廷比索）[32] - 2025年九个月运营费用总计5,270,240百万阿根廷比索，同比增长约35.2%；其中员工福利及遣散费为1,358,615百万阿根廷比索，同比增长约48.5%[126] - 2025年九个月设备成本为224,740百万阿根廷比索，同比增长约29.5%[122][126] - 不含折旧摊销的运营成本在9M25总计3,906,174百万美元，同比增长46.0%，其中TMA合并贡献1,320,584百万美元[196][197] - 员工福利及遣散费在9M25达1,358,615百万美元，同比增长48.5%，其中TMA合并贡献465,035百万美元[197][198] 各条业务线表现 - 九个月期间，来自阿根廷电信网络（Telecom Network）的收入为3,633,868（货币单位），占总收入的64.6%[58] - 九个月期间，来自阿根廷TMA网络（TMA Network）的收入为1,784,189（货币单位），占总收入的31.7%[58] - 2025年九个月总收入为5,622,561百万阿根廷比索，同比增长约49.6%；其中移动服务收入为2,735,909百万阿根廷比索，同比增长约79.8%[121] - 移动服务收入为2,735,909百万比索，同比增长79.8%，占总服务收入的51.4%[164][166] - TMA的并表贡献了总计1,762,192百万比索的收入，其中服务收入贡献1,647,745百万比索[165][166] - 互联网服务收入为1,235,080百万比索，同比增长29.2%，占总服务收入的23.2%[164][175] - 阿根廷互联网服务收入在9M25的增长主要由于合并TMA业绩，贡献了249,910百万美元[176] - 有线电视服务收入在9M25达631,457百万美元，同比增长15.8%，占总服务收入的11.9%[181] - 固定和数据服务收入在9M25达676,563百万美元，同比增长43.6%，占总服务收入的12.7%[187] - 其他服务收入在9M25达48,296百万美元，同比增长20.6%，主要受金融科技服务推动，数字钱包'Personal Pay'用户数达440万，同比增长32.2%[191][193] - 设备收入在9M25达295,256百万美元，同比增长31.8%，其中TMA合并贡献114,447百万美元[194] 各地区表现 - 截至2025年9月30日的九个月，阿根廷国内客户收入为5,360,191百万比索，占总收入的95.3%[67] - 阿根廷地区“Telecom Networks”业务的移动用户ARPU为8,171.1比索，同比增长13.6%，但用户数下降5%[169][170] - 巴拉圭地区移动服务收入为123,161百万比索，同比下降9.9%，ARPU下降18.0%至5,152.6比索[172][173] - 阿根廷电信网络部门互联网服务ARPU在9M25达到25,041.5美元，较9M24的24,582.9美元增长[178] - 阿根廷电信网络部门互联网服务客户数在2025年9月30日达410万，同比增长2.5%，月流失率从9M24的1.6%降至9M25的1.2%[179] - 阿根廷电信网络部门有线电视ARPU在2025年9月30日为17,264.4美元，较2024年同期的16,731.3美元增长[184] 管理层讨论和指引 - 公司确定了新的可报告分部“阿根廷ICT服务–TMA网络”，与原有的“阿根廷ICT服务–Telecom网络”分部分开管理[52] - 公司管理层使用调整后EBITDA作为评估各可报告分部盈利能力的指标[55] - 九个月期间，调整后合并EBITDA为1,716,387（货币单位），EBITDA利润率约为30.5%[58] - 第三季度，调整后合并EBITDA为649,126（货币单位），EBITDA利润率约为31.4%[60][61] - 截至2025年9月30日的九个月，调整后EBITDA为1,083,434百万比索，EBITDA利润率为19.3%[63] - 2025年前九个月调整后EBITDA为1,716,387百万比索，同比增长58.4%，利润率提升至30.5%[161][163] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产为15,630,443百万阿根廷比索，较2024年底的13,345,219百万阿根廷比索增长17.1%[21] - 截至2025年9月30日，公司借款总额为5,120,924百万阿根廷比索（流动1,433,449百万+非流动3,687,475百万），较2024年底的3,510,186百万阿根廷比索增长45.9%[21] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为397,893百万阿根廷比索，较2024年底的388,241百万阿根廷比索增长2.5%[21] - 截至2025年9月30日，归属于母公司的权益为6,436,731百万阿根廷比索，较2024年底的6,616,647百万阿根廷比索下降2.7%[21] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为1296.377亿阿根廷比索，较2024年同期的631.125亿阿根廷比索增长105%[32] - 2025年前九个月投资活动使用的现金流量净额为2065.653亿阿根廷比索，主要用于收购子公司（1209.041亿阿根廷比索）和购买物业、厂房及设备（688.58亿阿根廷比索）[32] - 2025年前九个月融资活动产生的现金流量净额为742.872亿阿根廷比索，主要来自借款收入3490.325亿阿根廷比索[32] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物期末余额为397.893亿阿根廷比索，较年初的388.241亿阿根廷比索增长2%[32] - 2025年前九个月金融及其他项目导致费用6438.91亿阿根廷比索，而2024年同期该项目产生收益22149.23亿阿根廷比索[32] - 截至2025年9月30日，归属于母公司的权益为6436.731亿阿根廷比索，较2024年同期的6770.435亿阿根廷比索下降5%[27] - 2025年前九个月其他综合收益净额为722.95亿阿根廷比索（税后），主要由货币折算调整702.9亿阿根廷比索驱动，而2024年同期为其他综合亏损2721.69亿阿根廷比索[25] - 截至2025年9月30日的九个月，财务费用（来自借款的财务结果）为-679,159（货币单位）[58] - 第三季度，财务费用（来自借款的财务结果）为-444,833（货币单位）[61] - 截至2025年9月30日的九个月，资本支出（CAPEX）为849,370百万比索，较2024年同期的490,140百万比索增长73.3%[67] - 截至2025年9月30日，固定资产和无形资产总额为13,481,161百万比索，较2024年12月31日的12,307,461百万比索增长9.5%[67] - 截至2025年9月30日，借款总额为5,120,924百万比索，较2024年12月31日的3,510,186百万比索增长45.9%[67] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为397,893百万比索，较2024年底的388,241百万比索增长2.5%[75] - 总投资从2024年12月31日的57,559下降至2025年9月30日的302,550，主要由于联营及合营企业投资价值减少[76] - 联营及合营企业投资总额从2024年末的16,597下降至2025年9月30日的12,992，期内产生亏损4,069[78][79] - 对联营及合营企业的投资收益（亏损）在2025年九个月期间为亏损4,073，较2024年同期的亏损10,783有所收窄[80] - 商誉期末余额从2024年9月30日的4,110,486微增至2025年9月30日的4,122,236，主要受汇率折算调整影响[82] - 物业、厂房及设备（PP&E）净额从2024年末的5,281,751增至2025年9月30日的5,998,155，期内资本支出为761,169[83] - 无形资产净额从2024年末的2,312,933增至2025年9月30日的2,612,974，部分由于业务合并收购363,205[86] - 使用权资产从2024年末的599,242增至2025年9月30日的692,795，期内新增及业务合并收购共计282,932[88] - 借款总额从2024年末的3,510,186大幅增加至2025年9月30日的5,120,924，增长约46%[89] - 2025年九个月期间，公司新借款本金收入为3,337,420，同时偿还借款本金2,273,170[91] - 截至2025年9月30日，以外币计价的金融资产净负债为4,433,083百万阿根廷比索，较2024年底的2,771,653百万阿根廷比索增长约60%[111] - 截至2025年9月30日，按公允价值计量的金融资产总额为425,726百万阿根廷比索，其中Level 1资产（主要为共同基金和政府债券）为421,050百万阿根廷比索[116] - 2025年九个月净财务结果为亏损685,200百万阿根廷比索，而2024年同期为盈利1,961,278百万阿根廷比索，主要受外币借款汇兑损失422,296百万阿根廷比索等因素影响[127] - 截至2025年9月30日，公司借款的账面价值为5,120,924百万阿根廷比索，公允价值为4,974,157百万阿根廷比索[119] - 截至2025年9月30日，公司的采购承诺总额约为1,064,194百万阿根廷比索，其中287,552百万阿根廷比索对应固定资产和无形资产承诺[120] - 截至2025年9月30日，贸易应收款项及其他应收款项的账面价值为836,269百万阿根廷比索（777,750 + 58,519），较2024年底的385,777百万阿根廷比索增长约116.8%[112] - 截至2025年9月30日的九个月期间，由DFI产生的净汇兑差异为218.56亿美元，而2024年同期为净差异-7900万美元[128] - 截至2025年9月30日的三个月期间，由DFI产生的净汇兑差异为190.41亿美元，而2024年同期为5.65亿美元[128] - 截至2025年9月30日，公司递延所得税资产净额为3750.54亿比索，而2024年同期为357.98亿比索[102] - 截至2025年9月30日，公司及部分子公司累计税务亏损结转额为15342.8亿比索，对应递延所得税资产5334.3亿比索[103] - 截至2025年9月30日，公司拨备总额为3237.06亿比索，其中流动拨备722.79亿比索，非流动拨备2514.27亿比索[106] - TMA涉及的法律索赔及或有负债主要为：劳工索赔1489.56亿比索，税务索赔56.32亿比索，民事及监管索赔387.78亿比索，总计1933.66亿比索[107] - 截至2025年9月30日，与其他关联方的交易收入为47.47亿比索（2025年九个月），营业成本为552.39亿比索[135] - 截至2025年9月30日，与联营及合营企业的交易收入为6.02亿比索（2025年九个月），营业成本为15.99亿比索[132] 公司收购与投资活动 - 公司于2025年2月24日收购TMA，并自该日起将其纳入合并报表[48] - TMA子公司于2025年九个月及三个月期间确认了一项新的重组计划，对业绩影响分别为111,746百万阿根廷比索和56,309百万阿根廷比索[40] - 公司通过Adesol在乌拉圭收购了7家提供订阅电视服务的公司，持股100%[43] - 公司对Parklet的持股比例于2025年5月19日从100%降至51%，并转为合营企业核算[44] - 公司于2025年发行了多系列票据，包括面值8亿美元的9.25%票据和5.05亿美元的7.50%票据[93] - 公司于2025年5月额外发行了Series 24票据，发行价格高于面值，涉及金额2.08亿美元（按2025年9月30日汇率折算为2790.72亿比索），扣除发行费用后净额为2.07亿美元（按2025年9月30日汇率折算为2777.11亿比索）[94] - 收购TMA通过两笔贷款融资，总额为11.7亿美元（扣除发行成本后为11.42亿美元，按2025年9月30日汇率折算为14123亿比索）[95] - 截至2025年9月30日，用于收购TMA的银团贷款和双边贷款剩余名义本金分别为1.51亿美元和3100万美元[95] - 2025年5月29日，公司动用Series 24票据收益提前偿还了银团贷款本金6.5亿美元及利息30万美元（按2025年9月30日汇率折算为8288.58亿比索），以及双边贷款本金1.34亿美元及利息10万美元（按2025年9月30日汇率折算为1706.1亿比索）[97] - 2025年7月30日，公司动用Series 24票据增发收益提前偿还了银团贷款本金1688万美元及利息28万美元（按2025年9月30日汇率折算为2346.04亿比索），以及双边贷款本金348万美元及利息6万美元（按2025年9月30日汇率折算为474.22亿比索）[98] - 截至2025年9月30日，公司其他银行贷款包括：Banco Macro S.A.贷款1000亿比索、Banco BBVA Argentina S.A.贷款500亿比索、中国工商银行（阿根廷）930万元人民币贷款、Banco Nación贷款250亿比索、中国银行530万元人民币贷款[100] - 2025年2月24日，公司以12.45亿美元（按2025年9月30日汇率折算为1,539,116百万比索）的合同购买

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业绩总结 - Telecom Argentina在2025年第三季度的调整后EBITDA为41亿美元，同比增长73%[12] - 2025年第三季度的总收入为38.6亿美元，EBITDA利润率为30.5%[12] - 2025年第三季度的收入总额为2736亿比索，同比增长29%[35] - 2025年第三季度EBITDA为1716亿比索，同比增长58%[47] - EBITDA利润率从28.8%提升至30.5%[47] 用户数据 - 2025年第三季度，移动用户总数达到2030万，较去年同期增长2.5%[28] - 2025年第三季度，宽带用户总数为410万，较去年同期下降6.4%[28] - 2025年第三季度，Pay TV用户总数为320万，较去年同期下降2.8%[28] - 数字钱包客户总数达到440万，同比增长33%[39] - 移动用户数为270万，同比增长8%[39] 收入构成 - 2025年第三季度，移动服务收入占总收入的48.7%[12] - 互联网服务占总收入的22.0%[12] - 固定和数据服务收入占总收入的12.0%[12] - 移动业务收入为1522亿比索，同比增长80%[35] - 固定和数据业务收入为471亿比索，同比增长44%[35] 财务状况 - Telecom Argentina的净债务与估算的EBITDA比率为1.9倍[12] - 2025年总债务为3711百万美元，净债务为3213百万美元[82] - 2025年自由现金流在2024年为154百万美元，2025年为402百万美元[76] - 2025年自由现金流增长率为33.0%[100] - 2025年现金及现金等价物为498百万美元[82] 资本支出与投资 - 2025年第三季度的总资本支出为6.15亿美元[12] - 9M25的CAPEX为593.2亿比索，占收入的15.1%[64] - 新增89个站点，337个站点进行了升级[70] - FTTH网络在7700个新街区扩展，另外10200个街区获得FTTH覆盖[71][72] 未来展望 - 2025年EBITDA预计为1689百万美元，2024年为1129百万美元[82] - 2025年股息分配为1.3亿美元，其中130百万美元为实物分配[100] - 2025年总筹资额为27亿美元[92] - 2023年阿根廷比索贬值对财务结果的影响在六个月内完全恢复[87]

核心财务预测 - 公司预计于2025年11月11日发布季度财报 [1] - 华尔街预期每股收益为-0.49美元 [1] - 预期营收约为15.4亿美元 [1] 估值指标 - 公司市盈率为负值-245.48，表明处于亏损状态 [2] - 市销率为1.41，意味着投资者愿意为每1美元销售额支付1.41美元 [2] - 企业价值与销售额比率为2.20 [3] - 企业价值与营运现金流比率为10.44 [3] 财务健康状况 - 债务与权益比率约为0.76，显示债务水平适中 [4] - 流动比率为0.43，表明公司用流动资产覆盖短期负债可能存在困难 [4]

财务业绩摘要 - 2025年前九个月（9M25）综合收入达到5,622,561百万比索，同比增长50.7% [1][7][8] - 综合服务收入为5,327,305百万比索，其中移动服务收入为2,735,909百万比索，同比增长79.8%，占服务收入的51.4% [1][9] - 综合营业利润（折旧、摊销和减值前）为1,716,387百万比索，同比增长58.4%，利润率提升1.7个百分点至30.5% [1] - 公司录得综合净亏损272,543百万比索，而去年同期为净利润1,254,213百万比索，主要归因于汇率差异造成的更高财务损失 [1][2] - 截至2025年9月30日，综合净金融债务为4,433,988百万比索，以不变币值计算较2024年12月31日增加44.3%，主要因收购TMA的融资所致 [3][42] 用户数与运营指标 - 在阿根廷，Telecom（不含TMA）移动用户数为2030万，同比下降5.0%，主要由于清理无流量线路，但对移动服务收入无影响 [1][10] - TMA移动用户数（含M2M）为1910万，同比增长1.6%，其中后付费用户增长4.0% [1][11] - Telecom（不含TMA）固定宽带用户数增长2.5%至410万，付费电视用户数增长1.4%至320万 [1] - TMA固定宽带用户数增长6.0%至160万，付费电视用户数下降6.9%至39.5万 [1][4] - 在巴拉圭的Núcleo用户数增长8.0%至269万 [2][15] 各业务板块表现 - **移动服务**：综合移动服务收入增长79.8%，剔除TMA合并影响后，Telecom自身移动服务收入增长10.6% [9][12] - Telecom（不含TMA）移动ARPU为8,171.1比索，实际增长13.6% [4][13] - TMA移动ARPU为7,607.0比索，实际增长5.4% [4][14] - **互联网服务**：综合互联网服务收入增长29.2%，达到1,235,080百万比索 [17] - Telecom（不含TMA）宽带ARPU为25,041.5比索，实际增长1.9% [4][19] - TMA宽带ARPU为22,805.0比索，实际增长10.3%，且100 Mbps及以上速率用户占比达97% [4][20] - **付费电视服务**：综合收入增长15.8%至631,457百万比索 [21] - Telecom（不含TMA）电视ARPU为17,264.4比索，实际增长3.2% [4][25] - TMA电视ARPU为22,805.0比索，实际增长19.5% [4][26] - **其他服务**：其他服务收入（主要包括金融科技服务）增长20.6%至48,296百万比索，其中Personal Pay数字钱包用户增至440万 [31][32] 成本与投资 - 综合运营成本（含折旧、摊销和减值）为5,270,240百万比索，增长35.2% [34] - 剔除折旧摊销等，运营成本实际增长46.0%，其中包含TMA带来的1,320,584百万比索成本 [35] - Telecom（不含TMA）的运营成本实际下降3.3% [35] - 坏账费用占收入比例为1.7%，低于去年同期的2.1% [38] - 综合资本支出（不含使用权资产）为849,370百万比索，同比增长73.3%，占收入的15.1% [3][43] - 投资重点包括扩大固定和移动数据服务、部署4G/5G网络，4G人口覆盖率已达98%，平均速度提升至85 Mbps [45] 公司治理与后续事件 - 董事Julián Ackerman于9月30日因个人原因辞职 [46] - 2025年11月6日的股东大会任命Diego Miguel Bianchi为新董事，任期至2026财年末 [47] - 公司于2025年9月19日与中国银行签订贷款协议，并于9月23日和11月7日分别收到5.3亿元人民币和5亿元人民币的放款 [46][51]

纳斯达克100指数与标准普尔500指数 - 纳斯达克100指数下跌0.6% [1] - 标准普尔500指数下跌0.3% [1] MercadoLibre Inc - 公司股价下跌3.5% [1] Telecom Argentina SA ADR - 公司股价下跌2.5% [1]

收入和利润表现 - 2025年第二季度营业收入为1,911,678百万阿根廷比索，较2024年同期的1,193,554百万比索增长60.2%[21] - 2025年上半年营业收入为3,357,004百万阿根廷比索，较2024年同期的2,324,104百万比索增长44.4%[21] - 2025年第二季度净亏损174,361百万阿根廷比索，而2024年同期为净利润82,068百万比索[21] - 2025年上半年净亏损75,554百万阿根廷比索，而2024年同期为净利润1,197,930百万比索[21] - 2025年上半年净亏损为75,554百万阿根廷比索，而2024年同期为净利润1,197,930百万比索[30] - 2025年上半年净亏损75,554，而2024年同期为净利润1,197,930[53][58] - 2025年第二季度净亏损174,361[56] - 2025年第二季度净收入为82,068百万比索[60] - 2025年上半年公司净亏损为755.54亿阿根廷比索，而2024年同期为净利润11,979.3亿比索，亏损占收入比例为2.3%[158][159] - 六个月期间总收入为3,357,004（百万比索），较去年同期的2,324,104（百万比索）增长44.4%[116] - 2025年上半年收入为3,357,004百万比索，同比增长44.4%，较2024年同期增加1,032,900百万比索[158] - 1H25总收入为3,357,004百万美元，同比增长44.4%（1,032,900百万美元），主要得益于TMA并表贡献了957,634百万美元[161] 调整后EBITDA表现 - 2025年上半年调整后EBITDA为1,007,153，较2024年同期的690,258增长45.9%[53][58] - 2025年第二季度调整后EBITDA为528,030[56] - 2025年第二季度调整后税息折旧及摊销前利润为347,856百万比索[60] - 2025年上半年调整后EBITDA为1,007,153百万比索，同比增长45.9%，较2024年同期增加316,895百万比索[158] - 1H25调整后EBITDA为1,007,153百万美元，占收入的30.0%，较1H24的690,258百万美元（占收入29.7%）增长316,895百万美元，主要因TMA并表贡献226,799百万美元[160] 成本和费用 - 2025年上半年员工福利及遣散费为803,339，占收入比例为23.9%[53] - 2025年上半年监管机构税费为289,138，占收入比例为8.6%[53] - 截至2025年6月30日止六个月期间，按功能列报的营业费用为3,180,977百万美元，较2024年同期的2,410,679百万美元增长32.0%[118][120] - 员工福利费用及遣散费为803,339百万美元，较2024年同期的549,934百万美元增长46.1%[120] - 服务费、维护费、材料及用品费为425,083百万美元，较2024年同期的319,234百万美元增长33.2%[120] - 税费及监管机构费用为289,138百万美元，较2024年同期的180,302百万美元增长60.4%[120] - 折旧、摊销及固定资产和无形资产减值损失为831,126百万美元，较2024年同期的776,833百万美元增长7.0%[120] - 设备成本在六个月期间为147,926（百万比索），较去年同期的102,958（百万比索）增长43.7%[117] - 总运营成本（不含折旧、摊销和减值）在1H25为2,349,851百万美元，同比增长716,005百万美元或43.8%[189] - 员工福利和遣散费支出在1H25为803,339百万美元，同比增长253,405百万美元或46.1%，TMA并表贡献252,997百万美元[191] - 互联与传输成本在1H25为94,450百万美元，同比增长20,065百万美元或27.0%[193] - 税费及监管机构费用在1H25为289,138百万美元，同比增长108,836百万美元或60.4%，占收入比例从1H24的7.8%升至8.6%[197] - 佣金与广告费用在1H25为182,714百万美元，同比增长61,886百万美元或51.2%[199] - 设备成本在1H25为147,926百万美元，同比增长44,968百万美元或43.7%[201] 财务费用和收益 - 2025年第二季度财务费用净额为311,912百万阿根廷比索，而2024年同期为财务收益净额245,382百万比索[21] - 2025年上半年财务支出（借款）为221,129，而2024年同期为财务收益1,564,261[53][58] - 2025年第二季度财务支出（借款）为311,912[56] - 截至2025年6月30日止六个月期间，借款利息费用为130,919百万美元，较2024年同期的74,063百万美元增长76.8%[121] - 截至2025年6月30日止六个月期间，借款外币汇兑损失为91,743百万美元，而2024年同期为收益1,741,513百万美元[121] - 2025年上半年金融损益及其他调整项为收益215,685百万阿根廷比索，而2024年同期为损失1,957,040百万比索[30] 现金流表现 - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为686,868百万阿根廷比索，较2024年同期的458,218百万比索增长49.9%[30] - 2025年上半年投资活动使用的现金流量净额为1,509,274百万阿根廷比索，主要由于支付了1,140,955百万比索用于收购子公司[30] - 2025年上半年融资活动产生的现金流量净额为779,550百万阿根廷比索，主要来自新增借款2,531,849百万比索[30] 资本支出和资产 - 2025年上半年资本支出为481,189百万比索，同比增长53.7%（2024年同期：313,127百万比索）[62] - 截至2025年6月30日，固定资产和无形资产为12,758,881百万比索，较2024年底增长9.9%[62] - 截至2025年6月30日，物业、厂房及设备（PP&E）为5,665,089百万阿根廷比索，较2024年底的4,984,287百万比索增长13.7%[19] - 物业、厂房及设备（PP&E）期末净额增至5,719,015（单位：百万，下同），较期初5,037,236增长13.5%[79] - 无形资产期末净额增至2,484,503，较期初2,182,671增长13.8%[81] - 2025年上半年折旧与摊销总额为832,243百万阿根廷比索，其中固定资产折旧为621,283百万比索[30] 借款和债务 - 截至2025年6月30日，借款总额为4,416,400百万比索，较2024年底增长33.3%[62] - 总借款（Borrowings）大幅增加至4,416,400，较期初3,312,496增长33.3%[84] - 以外币计价的金融负债净额从2,615,556（百万比索）增至4,251,122（百万比索），增长62.5%[105] - 借款的公允价值为4,375,954（百万比索），与其账面价值4,416,400（百万比索）接近[114] 现金及现金等价物 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为330,952百万阿根廷比索，较2024年底的366,376百万比索下降9.7%[19] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为330,952百万比索，较年初下降9.7%[30] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为330,952百万比索，较2024年底下降9.7%[70] 税务相关 - 2025年上半年所得税支出为34,473百万阿根廷比索，远低于2024年同期的504,015百万比索[30] - 当期所得税费用为223,343，而去年同期为7,721[96] - 递延所得税资产/负债净额从期初的净负债1,585,745改善为期末的净负债1,053,142，主要因业务合并增加343,912[96] - 公司及部分子公司拥有可结转的税收亏损累计172,761，对应的递延所得税资产为60,169[97] - 所得税前利润（损失）为（41,081），与去年同期的利润1,701,945形成显著反差[97] 业务分部表现 - 收购TMA后，公司确定了一个新的可报告分部“阿根廷ICT服务–TMA网络”[47] - 2025年上半年阿根廷电信网络业务收入为2,261,136，通胀重述影响为115,100[53] - 2025年上半年TMA网络业务收入为968,814，通胀重述影响为36,128[53] - 从收购日至2025年6月30日，被收购业务产生营业收入968,814百万美元，净亏损13,761百万美元[136] - 移动服务收入在六个月期间达1,604,897（百万比索），同比增长71.2%[116] - 移动服务收入为1,604,897百万美元，同比增长71.2%（667,424百万美元），占总服务收入50.8%，其中移动互联网收入占比达98%[161][163] - 互联网服务收入为744,556百万美元，同比增长27.7%（161,678百万美元），ARPU为23,755.4美元，同比增长6.3%，客户基数增长1.5%至410万[171][172][173][174] - 有线电视服务收入为386,699百万美元，同比增长14.1%（47,827百万美元），ARPU为16,297.1美元，同比增长5.3%，客户基数增长2.3%至320万[176][177][178][179] - 固网和数据服务收入为394,652百万美元，同比增长27.9%（86,097百万美元），但排除TMA并表影响后因价格调整未能跟上通胀（过去12个月39.4%）及客户基数减少1.0%而下降[181][182][183] - 服务总收入为3,160,986百万美元，同比增长44.2%，其中TMA并表贡献885,368百万美元，占服务收入增长的94.2%[161][162] - 设备收入为196,018百万美元，同比增长49.0%（64,426百万美元），TMA并表贡献72,266百万美元，占总收入的5.8%[161][162] - 其他服务收入在1H25达到30,182百万美元，同比增长5,448百万美元或22.0%，占总服务收入的1.0%[184] - 设备收入在1H25为196,018百万美元，同比增长64,426百万美元或49.0%，主要受TMA并表影响（贡献72,266百万美元）[187] 客户指标和ARPU - 阿根廷移动业务ARPU为7,444.0美元，同比增长12.6%，客户数量减少1.3%至2090万，月均流失率从1.6%升至2.1%[165][166][167] - 巴拉圭移动业务ARPU为6,292.0美元，同比下降34.4%，客户基数增长10.1%至270万，月均流失率从2.6%降至2.3%[169][170] - 数字钱包'Personal Pay'用户基数在2025年6月30日达到420万，较2024年同期的290万增长40.7%[186] 收购TMA的影响 - TMA子公司新重组计划对截至2025年6月30日的六个月及三个月期间业绩产生523.14亿阿根廷比索的影响[38] - 公司自2025年2月24日起将TMA纳入合并范围，导致2025年业绩与同期可比信息不可比[44] - 公司于2025年2月24日收购TMA 99.999625%的股权，合同购买价为12.45亿美元（按2025年6月30日汇率计算为1,452,434百万美元）[129][131] - 收购TMA产生的可辨认净资产公允价值初步评估为1,305,544百万美元[134] 融资和债务管理活动 - 公司发行了面值8亿美元的票据（Series 24），净收益为7.85亿美元（按期末汇率折合925,109）[88] - 为收购TMA融资而获得的两笔贷款总额为11.7亿美元（扣除发行成本后为11.42亿美元，折合1,364,891）[89] - 公司使用票据收益提前偿还了银团贷款6.5亿美元本金和双边贷款1.34亿美元本金（合计折合943,179）[92] - 公司于2025年7月发行系列25票据，金额为5050万美元，利率7.50%，于2027年7月到期[149] - 公司于2025年7月发行系列26票据，金额为57,962百万比索，利率为TAMAS + 4%，于2026年7月到期[149] - 公司于2025年7月增发系列24票据，金额为2.08亿美元（相当于272,205百万比索），利率9.25%，于2033年5月到期[149][150] - 公司利用增发票据所得资金提前偿还银团贷款本金1.688亿美元及利息280万美元（合计225.654亿比索）[151] - 公司利用增发票据所得资金提前偿还双边贷款本金3480万美元及利息60万美元（合计46.551亿比索）[151] 股东权益和利润分配 - 截至2025年6月30日，归属于母公司的股东权益为6,224,353百万阿根廷比索，较2024年末的6,244,016百万比索略有下降[27] - 2025年4月25日股东大会决议吸收特定留存收益，导致留存收益减少1,165,244百万阿根廷比索[27] - 公司股东批准将截至2024年12月31日的累计留存收益1,165,244百万比索进行分配，其中1,108,558百万比索划入自愿储备金[152] 资产和商誉 - 截至2025年6月30日，公司总资产为14,558,789百万阿根廷比索，较2024年12月31日的12,593,626百万比索增长15.6%[19] - 截至2025年6月30日，商誉（Goodwill）为3,885,277百万阿根廷比索，较2024年底的3,881,864百万比索略有增长[19] - 截至2025年6月30日，商誉为3,885,277百万比索[76] 其他财务数据 - 2025年第二季度综合收益总额为亏损149,031百万阿根廷比索，而2024年同期为收益28,491百万阿根廷比索[23] - 2025年第二季度基本每股收益为35.35比索（净收入76,134百万比索 / 加权平均股数2,153,688,011股）[60][64] - 按公允价值计量的金融资产总额从124,351（百万比索）增至198,770（百万比索），增长59.9%[111] - 公司采购承诺总额为1,075,487（百万比索），其中249,775（百万比索）对应固定资产和无形资产承诺[115] 或有负债和拨备 - 截至2025年6月30日，正在执行的终止福利计划余额为188.3亿阿根廷比索[38] - 贸易应收款拨备期末余额大幅增加至239,930（百万比索），较期初109,028（百万比索）增长120%[98] - 法律索赔及或有负债拨备总额显著增加，从期初的30,722（百万比索）增至期末的215,765（百万比索），增幅超过600%[99] - 公司各类未决诉讼和索赔的拨备总额为182,475（百万比索），其中劳动相关或有事项占比最高，达140,567（百万比索）[100] 公司结构和持股 - 公司对子公司TMA的持股比例为99.999625%[40] - 公司对巴拉圭的Núcleo、Personal Envíos和CrediPay三家子公司持股比例均为67.5%[40] - 公司对乌拉圭子公司Parklet的持股比例于2025年5月19日后变为51%，其投资价值为20万美元[40] - 公司通过Micro Sistemas在阿根廷发展金融科技业务，并在巴拉圭、美国、乌拉圭和智利开展海外业务[48] 会计政策和宏观经济环境 - 公司财务报表以百万阿根廷比索列报，并调整为截至2025年6月30日的当前货币价值[42] - 执行委员会和CEO基于调整后EBITDA评估每个可报告分部的盈利能力[50] - 阿根廷年通货膨胀率为39.4%（截至2025年6月），比索对美元年贬值率为32.1%[68] - 截至2025年6月30日，全国消费者价格指数同比上涨39.4%，比索兑美元汇率为1,205.0[156] 员工相关 - 公司员工总数在1H25末为19,469人，

业绩总结 - 2025年上半年调整后EBITDA为28亿美元，同比增长54%[12] - 2025年上半年服务收入为13.4亿美元，同比增长7%[48] - 2025年上半年收入为3,198,484百万比索，同比增长44%[56] - 2025年上半年EBITDA为1,007,153百万比索，同比增长44%[71] - 2025年上半年EBITDA利润率为30.0%，较2024年上半年的29.7%有所提升[12][28] 用户数据 - 2025年上半年移动服务用户达到2090万，较去年增加270万[12] - 2025年上半年宽带用户达到410万，较去年增加160万[12] - 2025年上半年付费电视用户达到320万，较去年增加10万[12] - 2025年第二季度，预付费用户增长1.5%，后付费用户增长2.3%[52] - 2025年第二季度，宽带用户同比下降2.8%[52] 财务状况 - 2025年上半年资本支出为8亿美元[12] - 2025年上半年净债务与估算的EBITDA比率为1.9倍[12] - 2025年上半年TMA的EBITDA利润率为22.9%[28] - 2025年上半年CAPEX为359,336百万比索，占收入的14.3%[81] - 2025年，Telecom Argentina的债务到期总额为36.16亿美元[111] 融资与债务管理 - 2025年5月成功发行24期债券8亿美元，7月成功增发2亿美元，平均融资成本从9.50%降至9.36%[12] - Telecom Argentina在60天内成功将债券的平均融资成本从9.50%降低至9.36%[103] - 截至本次发布日，Telecom Argentina共筹集资金达26亿美元（美元等值）[105] - 2025年到期的债务中，美元债务占72%，人民币和瓜拉尼占17%，阿根廷比索占11%[111] - 2025年，Telecom Argentina的债务平均期限为3.1年[107] 可持续发展与未来展望 - Telecom Argentina计划到2030年实现50%的可再生能源消费，当前为25%[116] - Telecom Argentina的碳中和目标是到2050年实现碳中和[116] - Telecom Argentina在收购TMA后，致力于提升阿根廷的连接性和运营效率[118]