PHINIA (PHIN) 2025 Conference September 03, 2025 08:50 AM ET Company ParticipantsBrady Ericson - President, CEO & DirectorConference Call ParticipantsLaurence Alexander - Equity AnalystLaurence AlexanderGood morning and welcome to the first day of the Jefferies Industrials Conference. Laurence Alexander with the chemical sector. It's my pleasure to introduce Brady Ericson, who is the CEO of PHINIA. Without any further ado, we're going to jump in. Should we just turn this off? Let's start with just a very qu ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：汽车行业，包括轻型乘用车、商用车、汽车售后市场等细分领域 [1][3][4] - 公司：PHINIA（PHIN），一家全球燃油系统和售后市场零部件供应商，几年前从Four Horner分拆出来 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务现状与区域表现 - 公司业务在各地区表现较为稳定，北美轻型乘用车业务占比不到9%，售后市场表现良好，商用车业务处于较低但稳定的水平；欧洲业务符合预期且略好；中国轻型乘用车业务比预期更强 [3][4] - 公司OE订单情况良好，虽今年OE业务稍弱于预期，但售后市场因车辆老化和上路时间延长而表现更强，为公司提供了缓冲 [6][7] 关税与成本管理 - 公司与客户关于关税补偿的讨论基本完成，将追溯补偿，售后市场已于4月中旬全面提价 [8][12] - 钢铁和铝关税对公司影响不大，公司采购的零部件多为高附加值的工程产品，原材料在销售价格中占比小 [16] - 公司是分散式组织，各工厂和地点根据自身情况管理成本，部分地区在业务下滑时会调整人员和产能，如进行短期停产或减产 [18][22] 市场趋势与业务展望 - 公司认为市场对北美轻型乘用车SAAR数据和影响反应过度，目前业务稳定，且商用车和轻型车市场接近周期低谷，售后市场一直表现良好，未来有望实现全面增长 [5][23][24] - 公司在多个地区看到非纯电动市场的机会，如南美推广乙醇燃料，印度发展天然气和氢气应用，中国插电式混合动力和增程式电动汽车增长良好 [38][39] - 公司预计R&D将稳定在3%左右，CapEx约为4%，有足够的研发投入进入新市场和开发新产品 [51] 长期战略与市场机会 - 公司在燃烧技术领域的订单和询价持续稳定，客户对下一代燃烧技术有需求，公司将继续获得项目并扩大市场份额 [31] - 公司收购聚焦于商用车和工业领域，包括售后市场，目标是到年底或本十年末使这些领域收入接近40亿美元，同时保持轻型乘用车业务稳定 [61][63] - 公司认为政策环境对业务有利，监管机构更加务实，不会强制推行纯电动汽车，公司业务方向不会因政策调整而发生根本改变 [64][65] 资本配置与区域布局 - 公司资本配置策略较为严格，认为当前股价被低估，已回购14 - 16.5%的股份，净债务杠杆为1.4倍，会根据现金流、债务、并购机会和股价等因素决定是否回购股份 [74][75] - 公司在区域上保持较好的平衡，美洲和欧洲各占约40%，亚洲占20%，将根据机会进行布局，目前对现有业务布局感到满意 [78][79] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在去年预算过程中制定了10 - 20%的业务下滑应对计划，包括评估临时工数量、部分停产和调整员工福利等，虽目前未大规模实施，但团队已做好准备 [20][21] - 公司在研发管理方面，通过工程跟踪系统控制研发成本，工程师可在不同项目间调配，以适应市场变化 [47][49][50] - 公司重新建立了基于经济价值模型的奖金结构，激励员工控制盈利能力、营运资金和资本支出，确保业务整体健康发展 [57] - 公司在亚洲市场的利润率与其他地区差异不大，在直接喷射系统领域，公司与另外两家竞争对手占据主导地位，当地供应商难以提供完整系统，公司通过提供校准和服务获得客户认可 [91][92][93]

纪要涉及的公司 Finia，约两年前从博格华纳分拆出来，是轻型汽车燃油喷射系统的领导者 纪要提到的核心观点和论据 1. 收购相关 - **收购资产情况**：今日上午进行小收购，收购的是商用车应用和天然气、氢气大口径发动机的点火业务，该业务所在领域预计本十年及以后有中到高个位数增长，收购倍数为4.7倍，资产相对区域性，公司可利用现有业务布局将其推向全球并推动增长 [3][4][5][6] - **收购策略**：收购注重与现有业务协同，关注有商用车工业敞口或纯售后市场的资产，OE业务产品在其生命周期内需更换2 - 4次以支持售后市场；仍会继续回购股票，若收购倍数接近7 - 8倍，可能有更多收购机会；目标是将售后市场收入占比提升至40%以上，倾向收购有制造或再制造能力的售后市场公司 [3][7][8][9] 2. 轻型汽车业务 - **市场竞争与份额**：轻型汽车燃油喷射市场有博世等竞争对手，小玩家逐渐退出，公司通过现有产品和生产线获取市场份额更具成本效益，市场份额从12%增长到中高个位数，预计到本十年末达20%以上；目标是保持轻型乘用车业务收入在9 - 10亿美元，以维持工厂产能和现金流 [13][14][15][16] - **市场变化影响**：此前部分OEM单源供应策略改变，公司因此受益，市场份额持续增长 [20][21] 3. 销售与市场趋势 - **销售趋势**：Q1收入符合预期，因中国新年、客户库存调整等因素，Q1通常是淡季，Q2和Q3往往较强，Q4因假期季稍弱；公司整体销售指引下调1% - 2%，部分受外汇影响8000万美元，目前因关税恢复、外汇等因素，收入有一定回升 [24][25][26][27] - **市场区域表现**：欧洲市场表现良好，中国轻型汽车市场有回升迹象；商用车市场仍处于低位，预计全年销量相对平淡，同比在欧洲和美洲仍将两位数下降 [28][31][32][33] 4. 关税影响 - **总体影响**：Q1关税影响约400万美元，售后市场和燃油系统各占一半，售后市场可快速转嫁价格，燃油系统与客户协商100%转嫁成本，预计Q2末完成 [36] - **墨西哥业务**：墨西哥业务约10亿美元收入，一半留在墨西哥无需担心关税，另一半5亿美元中60%符合USMCA标准，40%即2亿美元受关税影响，公司计划在夏季提高部分商用车应用的USMCA合规率，预计未来USMCA标准可能提高 [37][38][39][40] - **竞争优势**：与竞争对手相比，公司在售后市场更具成本竞争力，可将部分从中国进口的约600 - 800万美元产品本地化生产，而很多竞争对手大部分售后市场产品从亚洲采购 [51][54] 5. 产品市场与技术 - **GDI市场**：GDI目前渗透率在65% - 70%，仍有增长空间，但部分市场如非洲、东南亚、中美洲等不需要先进系统，南美和印度等市场有PFI应用，且直接喷射技术也在进入这些市场；全球电池电动汽车渗透率增长放缓，预计将稳定在25% - 35%，仍有大量内燃机生产，为公司带来现金流 [56][57][59][60][61] - **PHEV和BEF业务**：公司在PHEV、BEF等业务中，只要有内燃机，燃油喷射业务就有需求，且混合动力和插电式混合动力的GDI渗透率更高，未来几十年仍会有大量内燃机生产 [63][64] 6. 中国市场 - **业务布局**：轻型汽车业务80%以上收入来自中国本土OEM，商用车业务100%来自中国本土OEM；若中国OEM出口车辆，对公司有利，且发动机通常在中国生产，公司在全球各地有工厂可满足不同地区生产需求 [65][67][68][69] 7. 业务目标调整 - **业务结构调整**：将轻型汽车市场分为轻型乘用车和轻型商用车，轻型商用车业务占收入18% - 20%，轻型乘用车占28%，加上中重型和非公路业务，商用车和售后市场收入占比已达38% - 39%，目标是到2030年轻型乘用车业务收入占比低于20% [70][71][72] 8. 新业务拓展 - **ECU业务**：公司获得客户非经常性工程支持约1000万美元，用于ECU校准、集成和认证；已设计并将生产Finian品牌ECU，目前由前母公司代工，有选择其他供应商或垂直整合的灵活性 [75][76][77] - **航空航天与国防业务**：为该领域提供燃油喷射和燃油管理组件，预计Q3 - Q4完成航空航天质量认证，今年Q4与客户投产，明年Q1产品线推出；目标是到2030年OE业务接近1亿美元；该业务可利用公司现有能力，初期替换问题供应商，已参与2035年发动机项目，有望成为重要收入来源并带动售后市场 [78][79][84] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在售后市场有10亿美元以上的业务和分销渠道，拥有销售人员、仓储和分销渠道以及知名品牌，便于增加产品线 [11][12] - 公司在不同地区的业务通常在当地设计、开发、生产、采购和销售，跨地区运输产品较少 [69] - 公司将部分轻型乘用车资产重新分配到非公路和工业应用领域，以提高资产利用率 [49] - 公司在航空航天业务中，根据业务类型有不同限制，但在全球多地有工厂可支持不同应用，目前正开展更多商业应用业务 [81]